兩年過去，轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價(jià)格只漲了1毛錢?？雌饋恚本┤A融綜合投資公司(下稱“北京華融”)已經(jīng)等不及北京農(nóng)商行的上市了。

5月14日，北京金融資產(chǎn)交易所掛出一宗5億股北京農(nóng)商行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目，這5億股占北京農(nóng)商行總股份數(shù)的5.23%，轉(zhuǎn)讓方是北京農(nóng)商行的第三大股東——北京華融，轉(zhuǎn)股價(jià)定為每股3元。

這不是北京華融第一次有意拋售北京農(nóng)商行股權(quán)。早在2010年，北京華融就曾打算出售股權(quán)，定價(jià)每股3元，但最后自行終止了轉(zhuǎn)讓計(jì)劃。

眾所周知，對(duì)投資方最好的結(jié)果是，被投資企業(yè)能順利上市，但兩年的等待后，北京農(nóng)商行上市前景仍舊黯淡，兩年后再次轉(zhuǎn)讓的定價(jià)僅提升1毛，還趕不上兩年時(shí)間的資金成本。

“地方銀行上市開閘遙遙無期，北京農(nóng)商行資質(zhì)又不算好，對(duì)北京華融來說，這就像根‘雞肋’?！币汇y行分析師對(duì)《投資者報(bào)》記者說。

不拋掉誓不罷休

北京農(nóng)商行前身是北京農(nóng)村信用合作社，包含了14家區(qū)縣聯(lián)社和北京市農(nóng)村信用合作社營業(yè)部。后經(jīng)批準(zhǔn)，2005年原農(nóng)信社以發(fā)起設(shè)立方式，改制變更為股份有限公司。

北京華融正是于這一年投資入股的。據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道，北京農(nóng)商行按每股1元的平價(jià)發(fā)行。據(jù)此推算，北京華融共投資了5億元，持股占比9.85%，與另兩家公司并列第一大股東。

不過持股5年后，北京華融萌生退意。2010年，市場傳出北京華融打算轉(zhuǎn)讓其持有的北京農(nóng)商行所有股權(quán)，初步定價(jià)約3元，不過最后，北京華融終止了這一行為，而并未給出原因，有報(bào)道認(rèn)為是北京華融沒找到合適的下家。

在隨后的兩年間，雖然北京華融沒再轉(zhuǎn)售股權(quán)，但其對(duì)北京農(nóng)商行的興趣已然不大了。2011年，在北京農(nóng)商行134億元的增資擴(kuò)股中，北京華融并未參與，股權(quán)占比下滑至5.23%，成為第三大股東，而第二大股東占比15%。

到今年5月14日，北京華融再次決定拋售所持的北京農(nóng)商行全部股份，而這一次的出售意愿更加堅(jiān)決了，大有不轉(zhuǎn)讓成功不罷休之勢。

據(jù)北京金融資產(chǎn)交易所發(fā)布的項(xiàng)目信息顯示，掛牌期滿后，如未征集到意向受讓方，那么北京華融將對(duì)此延期，“不變更掛牌條件，按照5個(gè)工作日為一個(gè)周期延長，直至征集到意向受讓方?！表?xiàng)目說明中特別解釋道。

“這個(gè)公司應(yīng)該是個(gè)戰(zhàn)略投資者。投資這么多年，北京農(nóng)商行距離上市還是這么遙遠(yuǎn)，再堅(jiān)持下去沒多大意義?！鼻笆龇治鰩熣f。

在未查到公司網(wǎng)站的情況下，《投資者報(bào)》記者根據(jù)北京農(nóng)商行年報(bào)和此次股權(quán)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓說明中的介紹，可以大致了解到，北京華融是一家大型國有企業(yè)，以房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營和城市商務(wù)功能街區(qū)建設(shè)為主，另外也投資金融保險(xiǎn)、物業(yè)管理、廣告宣傳等其他服務(wù)行業(yè)。

“可能也與公司資金寬緊有關(guān)系，畢竟現(xiàn)在房地產(chǎn)企業(yè)資金都很緊張，變現(xiàn)一些‘雞肋’股權(quán)不失為好辦法?！痹摲治鰩熣f。

上市前景越發(fā)黯淡

站在投資方北京華融的角度上看，當(dāng)初選擇投資銀行的目的主要就是上市，但如今上市計(jì)劃被一再擱置，導(dǎo)致戰(zhàn)投資金被長期占用，耗費(fèi)了巨大的資金成本，故而北京農(nóng)商行股權(quán)就“食之無味、棄之可惜”，形同“雞肋”，此外自北京華融2005年入股以后，北京農(nóng)商行期間陸續(xù)曝出了資產(chǎn)損失和騙貸案等負(fù)面事件，致使上市之路更加曲折。

去年12月6日，北京農(nóng)商行2011年第二次臨時(shí)股東大會(huì)上，審議通過了《關(guān)于成立北京農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司IPO領(lǐng)導(dǎo)小組及工作組的議案》，相當(dāng)于上市進(jìn)程到此才剛剛啟動(dòng)。

且不說中間還要經(jīng)過上市輔導(dǎo)、各類材料報(bào)備等繁冗程序。從整體上看，地方性銀行上市的開閘都還遙遙無期。

《投資者報(bào)》在今年3月份《城商行上市難產(chǎn) 證監(jiān)會(huì)存三大顧慮》一文中就曾分析過，針對(duì)銀行資金壓力，銀監(jiān)會(huì)支持銀行上市，但證監(jiān)會(huì)遲遲不放，主要是考慮市場壓力、銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)問題以及地方性銀行自身存在問題。

這些困難還不算，現(xiàn)在已有十多家城商行和農(nóng)商行在排隊(duì)等候上市了，幾十家城商行和農(nóng)商行也都在籌劃上市。論時(shí)間，北京農(nóng)商行起跑已晚；論資質(zhì)，在眾多地方性銀行中，北京農(nóng)商行算不上優(yōu)質(zhì)。

另外，北京農(nóng)商行上市還有一道難以逾越的門檻。根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，發(fā)行人最近3年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。

但2009年，因?yàn)轵_貸案，北京農(nóng)商行原行長金維紅被免職。按前述《辦法》規(guī)定，2012年才是第三年，即便能上市，也要至少等到2013年。

這些困難想必北京農(nóng)商行自己心里也有譜，根據(jù)其計(jì)劃，2012年還只是“有序銜接和推進(jìn)上市工作的重要一年”。

資產(chǎn)質(zhì)量的困擾

不僅2012年是“重要一年”，2012年以后恐怕也很重要。因?yàn)橐肷鲜?，北京農(nóng)商行顯然還有很多事得做。

由于歷史原因，北京農(nóng)商行積弊重重，即便在2005年改制后，仍是問題多多，甚至在2010年之前，有連續(xù)兩年的年報(bào)都被審計(jì)師出具保留意見。

目前北京農(nóng)商行最重要的任務(wù)是如何能繼續(xù)實(shí)現(xiàn)不良貸款余額和不良貸款率的“雙降”。據(jù)該行2011年年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，以該行口徑的五級(jí)分類口徑計(jì)算，不良貸款余額為59億元，較當(dāng)年初下降7.41億元，不良貸款率為3.49%，較當(dāng)年初下降1.29個(gè)百分點(diǎn)。

雖然實(shí)現(xiàn)了“雙降”，但這一成績?nèi)跃嘈袠I(yè)平均水平有較大差距。

銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年末，商業(yè)銀行不良率為1%，農(nóng)村商業(yè)銀行不良率最高，為1.6%。

顯然，北京農(nóng)商行不良率不僅遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行平均水平，就在同類銀行中，都屬資產(chǎn)質(zhì)量較差的。

從逾期貸款看，北京農(nóng)商行本金部分或全部逾期1天及以上的貸款表面上看確實(shí)有所減少，2011年末的數(shù)額較期初數(shù)額減少了24億元。但細(xì)致分析卻發(fā)現(xiàn)，其出現(xiàn)壞賬的風(fēng)險(xiǎn)卻在加大。

因?yàn)橛馄?天至90天、逾期90天至360天、逾期360天至3年的貸款數(shù)量都在減少，使逾期貸款數(shù)總體有所下降。然而，逾期3年以上的貸款數(shù)量卻在增加，期末數(shù)較期初數(shù)增加了近5億元，達(dá)到約11億元。而逾期3年以上的貸款收回的概率很低，較大程度上可以確定會(huì)形成壞賬損失。