剛過去的5月，并沒有如投資者想象的那么美好。

上交所數(shù)據(jù)顯示，市場下跌的時間段為5月8日至5月25日（以下的“5月”均指這一階段），在該區(qū)間上證指數(shù)從2451點下跌至2334點，跌幅高達(dá)4.83%。

《投資者報》記者了解到，保險公司其實在5月初就開始看空市場。那么，真是險資在做空5月嗎？這點可以從險資的重倉股的走勢驗證。

如果他們做空5月，其重倉股一定會在同一階段出現(xiàn)與市場同步下跌，否則應(yīng)該跌幅小于市場，因為險資擁有專業(yè)的研究和投資團(tuán)隊，并且有政策方面信息優(yōu)勢和外部力量支持優(yōu)勢，他們主要持有抗跌的品種，如大藍(lán)籌股。

因此險資是被動下跌，其持有的股票整體而言跌幅會相對小，而如果是主動做空，險資持有的重倉股往往會引領(lǐng)市場下跌，跌幅至少與市場同期相當(dāng)。

《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計顯示，險資的市場行為屬于后者。

公開數(shù)據(jù)顯示險資持有536只重倉股，在5月8日至25日期間平均跌幅為4.81%，與同期上證指數(shù)的跌幅相當(dāng)，其中下跌的股票有449只，占總數(shù)的83%，其中跌幅超過同期上證指數(shù)跌幅的共有311只，占樣本總數(shù)的58%。

如果按資金總額計算，跌幅超過同期上證指數(shù)的比例更大。以一季度末公開數(shù)據(jù)計算，險資持股資金為4800億元，跌幅超過同期市場指數(shù)的險資持股資金總額達(dá)到4100億元，占險資持股資金總量的85%。

按申萬一級23個行業(yè)分類分析，險資集中做空的行業(yè)有4個，它們是商業(yè)貿(mào)易、農(nóng)林牧副、交運設(shè)備和化工行業(yè)，這些行業(yè)既有大量的保險公司持有，而且在下跌階段跌幅均超過了9%。

商業(yè)貿(mào)易行業(yè)是險資集體做空的最大行業(yè)，共有38家險資持有該行業(yè)的21只股票。在5月的下跌階段，這21只股票跌幅全部超過5%。跌幅較大的股票有廈門國貿(mào)、合肥百貨、友好集團(tuán)、物產(chǎn)中大、友阿股份、友誼股份、百大集團(tuán)和華聯(lián)股份，全部超過10%。

其中，持有友誼股份流通股比例最高的前三家均來自保險公司，分別為泰康人壽分紅險（019L）、中國人壽分紅險（005L）和泰康人壽萬能險，合計占流通股比例的4.66%，在上述階段，友誼股份下跌了12.43%。

化工行業(yè)更是保險公司扎堆的行業(yè)，某些股票在5月份也遭到了保險資金的集體做空。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，共有58只保險產(chǎn)品共持有31只化工行業(yè)股票，保險產(chǎn)品持有這些股票的市值大部分占流通股比例較高，并且多家保險產(chǎn)品持有。

險資持有比例最高的五只化工股票分別是永太科技、禾欣股份、廣東榕泰、司爾特和海越股份，持有比例均超過流通股比例的5%。

險資持有永太科技流通股的比例高達(dá)13.78%，共有四只產(chǎn)品持有，他們分別是中國人壽分紅險（005L）、中國人保分紅險、中國平安分紅險、中國人壽萬能險，其中前三家位居該股票機(jī)構(gòu)持有的前五名之列。

如果按個股看，5月跌幅最大的五只個股是光電股份、綜藝股份、東材科技、雷柏科技和廈門國貿(mào)，跌幅均超過了15%。

光電股份下跌了22%，中國人壽保險公司的一只個人分紅險持有該股票，約占該股票流通股的1.47%，賣出該股票在一季度已經(jīng)開始，公開數(shù)據(jù)顯示，在一季度已經(jīng)有分紅險減倉該股票16萬股。

雖然在5月份，85%的保險資金持有的股票跌幅均大于同期大盤的跌幅，但是也有一些保險公司持有的股票出現(xiàn)了意外的上漲，最為典型的是廣州藥業(yè)和白云山A，因受王老吉品牌回歸的影響，分別上漲了41%和56%。

不過，這些上漲的股票，總體來說保險公司持有的資金量不大，據(jù)一季度末的數(shù)據(jù)顯示，合計為705億元，僅占總資金的15%。