近日，一則傳聞讓股價(jià)表現(xiàn)向來(lái)穩(wěn)健的瀘州老窖（000568.SZ）遭受重挫。5月24日，關(guān)于瀘州老窖下調(diào)國(guó)窖1573經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售任務(wù)的消息在業(yè)內(nèi)迅速傳開(kāi)，公司股價(jià)隨之大幅下挫，當(dāng)日收盤(pán)時(shí)下跌6.58%，創(chuàng)出年內(nèi)最大單日跌幅。

對(duì)于消息真?zhèn)危瑸o州老窖公司一直未有公開(kāi)回應(yīng)。

《投資者報(bào)》記者多方求證后獲悉，瀘州老窖調(diào)減國(guó)窖1573經(jīng)銷(xiāo)商供應(yīng)量消息基本屬實(shí)。據(jù)國(guó)窖1573在四川的一位經(jīng)銷(xiāo)商向《投資者報(bào)》記者透露，瀘州老窖近日緊急通知，從5月份開(kāi)始，全面停止分銷(xiāo)獎(jiǎng)勵(lì)和通路促銷(xiāo)活動(dòng)，全國(guó)經(jīng)典裝國(guó)窖1573的供應(yīng)量在年初規(guī)劃基礎(chǔ)上調(diào)減1300噸；且從5月21日開(kāi)始，瀘州老窖公司對(duì)全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)暫停發(fā)貨。

分析人士普遍認(rèn)為，瀘州老窖此舉為“控量保價(jià)”，國(guó)窖1573去年提價(jià)過(guò)猛，銷(xiāo)量下滑，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存嚴(yán)重。

傳國(guó)窖1573減量1300噸

此前，有媒體援引一位券商分析師的話(huà)稱(chēng)，國(guó)窖1573大概縮減了約1500噸的銷(xiāo)售任務(wù)。該消息此后在業(yè)內(nèi)瘋傳。

《投資者報(bào)》記者從多位國(guó)窖1573經(jīng)銷(xiāo)商處求證后得知，經(jīng)典裝國(guó)窖1573的供應(yīng)量的確在年初規(guī)劃上有所縮減。據(jù)國(guó)窖1573在四川的一位經(jīng)銷(xiāo)商透露：“全國(guó)經(jīng)典裝國(guó)窖1573的供應(yīng)量在年初規(guī)劃基礎(chǔ)上調(diào)減1300噸?！蹦墙?jīng)典裝國(guó)窖1573年初規(guī)劃的供應(yīng)量是多少？有業(yè)內(nèi)傳聞?wù)f是6000噸，但記者未能證實(shí)。

不過(guò)記者查閱瀘州老窖董秘曾穎去年接受媒體采訪的一個(gè)采訪實(shí)錄，發(fā)現(xiàn)曾穎曾如此表示：“對(duì)于定位在超高端的品牌，瀘州老窖堅(jiān)持‘限量提價(jià)’，嚴(yán)格控制產(chǎn)能，國(guó)窖1573堅(jiān)持3000噸，中國(guó)品味600噸，而世界品味和國(guó)學(xué)等品牌，更是堅(jiān)守300噸和200噸。”

而有投資者根據(jù)瀘州老窖2011年年報(bào)中的數(shù)據(jù)推算，也得出去年的產(chǎn)量大約為3000噸。瀘州老窖2011年報(bào)披露，2011年共銷(xiāo)售白酒14.29萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入84.3億元。

不過(guò)以上都只是2011年的數(shù)據(jù)，2012年的規(guī)劃量到底是多少？事實(shí)上，瀘州老窖公司自2005年年報(bào)開(kāi)始，連續(xù)6年在年報(bào)中未來(lái)規(guī)劃部分都會(huì)提出下一年銷(xiāo)售收入的計(jì)劃，但在2011年年報(bào)中卻沒(méi)有了這樣明確的計(jì)劃。因此在官方不表態(tài)的情況下，外界無(wú)從得到準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。

縮減國(guó)窖1573任務(wù)量的傳聞令瀘州老窖股價(jià)遭受較大影響。很多投資者對(duì)此頗有怨言，并在深交所的投資者互動(dòng)平臺(tái)上呼吁瀘州老窖管理層對(duì)媒體報(bào)道做出回應(yīng)。

但《投資者報(bào)》記者在上述投資者互動(dòng)平臺(tái)上看到，瀘州老窖公司方面對(duì)此僅模糊回應(yīng)稱(chēng)，“控量保價(jià)是正常的市場(chǎng)行為，董事會(huì)并未對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。”

此外，記者發(fā)現(xiàn)，早在4月28日，就有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上提問(wèn)：“聽(tīng)說(shuō)國(guó)窖1573由于去年提價(jià)過(guò)猛，銷(xiāo)量下滑，近段時(shí)間在控量保價(jià)，是不是真的？”對(duì)此瀘州老窖也未正面回應(yīng)，僅表示“國(guó)窖1573今年以來(lái)一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)”。

記者5月31日多次致電瀘州老窖董事辦，但電話(huà)一直處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)；致電瀘州老窖副總經(jīng)理孫躍，也一直無(wú)人接聽(tīng)；瀘州老窖總裁張良的電話(huà)則一直關(guān)機(jī)。截至記者發(fā)稿，瀘州老窖公司對(duì)此事始終未有公開(kāi)回應(yīng)。

一位瀘州老窖片區(qū)經(jīng)理對(duì)于《投資者報(bào)》記者的求證回應(yīng)稱(chēng)：“我不能回答你……不為什么?！?/p>

記者咨詢(xún)一位長(zhǎng)期接近瀘州老窖高層的券商分析師，但該分析師看來(lái)也很無(wú)奈：“我也不知道真實(shí)情況，公司不說(shuō)。”不過(guò)他認(rèn)為消息應(yīng)該基本屬實(shí)，公司目的為“減量漲價(jià)為主”。

“控量保價(jià)”勢(shì)在必行

“減量漲價(jià)即將開(kāi)始，這是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，瀘州老窖要超越茅臺(tái)?！?對(duì)于《投資者報(bào)》記者的求證問(wèn)題，一位瀘州老窖的內(nèi)部人士私下如是表示。他還表示，瀘州老窖的這個(gè)戰(zhàn)略是這兩年做起來(lái)的，很多人看不懂。

上述分析師認(rèn)為，國(guó)窖1573今年有可能會(huì)上調(diào)出廠價(jià)，但可能性多大則 “還要看對(duì)手情況”，即如果茅臺(tái)、五糧液、洋河股份等提價(jià)的話(huà)，瀘州老窖就可能跟著提。

更多的分析人士認(rèn)為瀘州老窖此舉為“控量保價(jià)”?！霸?yàn)榭亓勘r(jià)，國(guó)窖1573去年提價(jià)，但目前規(guī)定的價(jià)格沒(méi)法出貨，造成經(jīng)銷(xiāo)商很大的壓力?！笔⒊酰ū本I(yíng)銷(xiāo)咨詢(xún)公司合伙人副總經(jīng)理黃磊對(duì)《投資者報(bào)》記者表示。

國(guó)窖1573去年提價(jià)40%，出廠價(jià)和終端價(jià)皆上調(diào)，當(dāng)時(shí)分析人士認(rèn)為國(guó)窖1573擬在價(jià)格上超越也已提價(jià)的五糧液。不過(guò)今年高端白酒市場(chǎng)行情冷淡，終端需求疲軟，提價(jià)后的瀘州老窖及五糧液都銷(xiāo)售緩慢。

事實(shí)上，申銀萬(wàn)國(guó)分析師童馴此前曾多次提示過(guò)瀘州老窖的提價(jià)過(guò)猛和庫(kù)存嚴(yán)重問(wèn)題。童馴在瀘州老窖2011年年報(bào)點(diǎn)評(píng)時(shí)說(shuō)：“受制于目前行業(yè)性的高端白酒終端銷(xiāo)售平淡的特殊情況，公司2月份以來(lái)國(guó)窖1573都有所控貨，如何平衡好公司銷(xiāo)售目標(biāo)以及經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存是公司現(xiàn)在面臨的一個(gè)重要問(wèn)題?！?/p>

在一季報(bào)點(diǎn)評(píng)時(shí)，童馴再次表示：“受宏觀經(jīng)濟(jì)和淡季等因素影響，短期國(guó)窖1573終端銷(xiāo)售情況不太理想，公司從2月開(kāi)始執(zhí)行‘控量保價(jià)’，經(jīng)銷(xiāo)商普遍反映去年四季度的提價(jià)幅度過(guò)猛，國(guó)窖1573終端指導(dǎo)價(jià)1389元、團(tuán)購(gòu)價(jià)1189元執(zhí)行起來(lái)非常困難?！?/p>

一位河北的國(guó)窖1573經(jīng)銷(xiāo)商告訴記者，去年底提價(jià)后，國(guó)窖1573銷(xiāo)量明顯下降，所以現(xiàn)在“減量”是正確的。

瀘州老窖在四川的一位經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)記者表示：“現(xiàn)在我們的團(tuán)購(gòu)價(jià)必須按1189元執(zhí)行?！?/p>

雖然“控量保價(jià)”的措施短期被看為“利空”，但熟知瀘州老窖的分析人士皆認(rèn)為此舉是個(gè)“利好”?！翱亓勘r(jià)是在走一條正確的路，此前瀘州老窖不計(jì)價(jià)的出量是不可取的。”一位長(zhǎng)期關(guān)注瀘州老窖的投資人士表示，高端白酒把價(jià)格放在量前面是對(duì)的，品牌力的一個(gè)重要體現(xiàn)就是價(jià)格。

據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2011年全年以及2012年一季度，瀘州老窖的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均有小幅下滑。分別為約3%和8%。與直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手洋河相比，業(yè)績(jī)差距越發(fā)拉大。若如此分析，則瀘州老窖提價(jià)增厚毛利的可能性還很高。