[摘 要]物流金融體系一方面為參與主體帶來的收益，但另一方面也使其面臨體系內風險。本文通過建立收益模型分析影響收益的因素，并對風險控制提出建議對策。

[關鍵詞]物流金融收益 風險控制

一、物流金融業(yè)務模式

物流金融業(yè)務是指通過合理地應用和開發(fā)金融產(chǎn)品，有效組織和協(xié)調物流領域的融資、投資、信托、租賃、抵押、貼現(xiàn)、有價證券發(fā)行等貨幣資金的流動，以及金融機構所辦理的各類涉及物流業(yè)的中間業(yè)務等。具體而言，物流金融業(yè)務有兩種模式：

1.存貨的物流金融業(yè)務模式

這種模式下，融資企業(yè)以其擁有的動產(chǎn)或者存貨作擔保，向商業(yè)銀行作質押并將貨物交給具有一定資質的物流企業(yè)保管，以此獲得商業(yè)銀行貸款，常見的業(yè)務類型有倉單質押融資、存貨質押融資。

2.貿(mào)易合同的物流金融業(yè)務模式

這種融資方式是企業(yè)通過自身的貿(mào)易合同為憑據(jù)，通過一定程序向銀行取得維持企業(yè)運轉所需要的短期資金，以緩解資金緊張。以這種模式的業(yè)務類型有應收賬款融資、訂單融資。

二、物流金融體系參與者收益分析

為便于計算，本文假定：

1. 融資企業(yè)自有資產(chǎn)額為m；從銀行融資額為d；經(jīng)營收益額為e；還貸的概率為p。

2. 銀行存款利率為b；貸款利率為r（r>b）；銀行貸款收益為q；τ為中小企業(yè)不還款情況下銀行獲得存貨清算額的比例；k 為融資企業(yè)守信還款情況下中小企業(yè)付給第三方物流企業(yè)的費用；t 為融資企業(yè)守信情況下獲得的貸款折扣等附加收益；z 為融資企業(yè)失信情況下的聲譽等損失。

3.物流企業(yè)儲存融資企業(yè)的存貨量為c；且c與m成正比關系，即c=f（m），其中c∈[0，m]；θ為存貨轉換為現(xiàn)金的清算系數(shù)，其中θ∈[0，1]；s 為物流企業(yè)對融資企業(yè)的審查評估成本。

通過上述對各參與主體融資行為影響因素假設基礎上，可以構建物流金融參與主體收益的期望函數(shù)。物流企業(yè)收益的期望函數(shù)為El=(k+l)*p+（1-p）*θ*c*τ-c。

其中（k+l）*p為中小企業(yè)守信情況下，物流企業(yè)的獲利，（1-p）*θ*c*τ為融資企業(yè)失信情況下物流企業(yè)的獲利。

在上述期望函數(shù)中對存貨價值量c求導可得（1-p）*θ*τ>0，可知融資企業(yè)在物流企業(yè)存貨價值量c越多，獲得的收益的可能值就越大。商業(yè)銀行收益的期望函數(shù)為Eb=p*q+（1-p）*θ*c*τ-l-(1+b)*d，其中p*q為中小企業(yè)守信還款下收益，（1-p）*θ*c*τ為融資企業(yè)失信情況下的收益，l+d*1+b）為商業(yè)銀行的支出成本。將上式對c求導可得=（1-p）*θ*τ>0，銀行發(fā)放貸款的前提條件是Eb>0，不妨先令Eb=0時，則有q=（1）

將（1）式對c求導，（2）

將（2）式對q求導，（3）

通過（2）、（3）可以得到均衡時關于在物流企業(yè)中的存貨和融資企業(yè)負債的正相關期望收益曲線。同時也可以得到銀行為融資企業(yè)提供貸款時，均衡的存貨價值，當融資企業(yè)在物流企業(yè)中的存貨大于等于時，銀行愿意給融資企業(yè)提供貸款；且由

Eb/ c=（1-p）*θ*τ>0可知銀行的預期收益與在物流企業(yè)存貨之間成正相關關系，即融資企業(yè)愿意提供的存貨價值越多，銀行越愿意向其提供貸款。

融資企業(yè)收益的期望函數(shù)為Ee= e+ p *t - p*q-（1-p）*(c+z)-p*k。其中p*t為融資企業(yè)守信情況下獲得的貸款折扣等附加收益；p*q+p*k為融資企業(yè)守信還貸支出，（1-p）*(c+z)為融資企業(yè)失信損失。

三、物流金融體系下風險控制對策

在物流金融體系下，由于資金供求雙方之間存在著信息不對稱，商業(yè)銀行處于信息上的相對劣勢，為了擴大他們的信息集，就需要某種生產(chǎn)信息的直接或間接的方法。主要控制手段有：

1.選擇合適的業(yè)務合作伙伴

商業(yè)銀行應建立一套信用評級機構或者選擇評價體系完備的專業(yè)化的評級機構，并且根據(jù)評價對象的不同建立起合理的評價體系，從而可以對各業(yè)務合作伙伴作出理性的評價。

2.選擇合適的質押產(chǎn)品

首先商業(yè)銀行根據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢及市場變化情況對質押產(chǎn)品價格走勢作出合理的預測。其次銀行應根據(jù)質押貸款期限的長短，考慮質押產(chǎn)品的質量變化特性，在實務中應盡量選擇不易變質的品種。最后，物流銀行應加大同物流企業(yè)的聯(lián)系及溝通，加強對質押產(chǎn)品的了解，充分掌握質押產(chǎn)品的全面信息，保證質押產(chǎn)品的合法性及合規(guī)性。

3.構建高效的風險管理機制

商業(yè)銀行應該建立起高效的風險治理機制，盡可能地規(guī)避信息不對稱產(chǎn)生的道德風險問題，從事前，事中及事后三個不同階段對潛在的、正在發(fā)生的及已經(jīng)發(fā)生的各種風險進行預測、控制及補救。

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