本文系2010年度湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院校級(jí)科研立項(xiàng)課題《外資企業(yè)境內(nèi)上市的法律問(wèn)題研究》的部分成果

[摘 要]本文通過(guò)對(duì)目前外資企業(yè)在我國(guó)境內(nèi)上市的法律法規(guī)的解讀分析，找出外資企業(yè)在我國(guó)境內(nèi)上市存的一些法律問(wèn)題，并對(duì)這些問(wèn)題提出相應(yīng)政策建議。

[關(guān)鍵詞]外資公司， 境內(nèi)上市， 法律問(wèn)題

一、引言

本文所指的外企上市并不包含在國(guó)外注冊(cè)的公司在其國(guó)內(nèi)上市，它特指跨國(guó)公司將它的子公司業(yè)務(wù)分拆在東道國(guó)發(fā)起上市。從跨國(guó)公司發(fā)展的內(nèi)在因素看，作為跨國(guó)公司本土化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要舉措，外企上市有其必然性。從跨國(guó)公司發(fā)展的外在因素看，東道國(guó)資本市場(chǎng)容量的不斷拓展和資本市場(chǎng)政策的開(kāi)放構(gòu)成了外企上市的可能性。

二、外資企業(yè)在我國(guó)境內(nèi)上市法律的法律問(wèn)題

雖然我國(guó)有關(guān)部門已發(fā)布一些法規(guī)對(duì)外商投資股份公司設(shè)立和上市進(jìn)行了規(guī)范，但是這些規(guī)定存在許多漏洞，甚至相互間存在矛盾?？傮w而言存在以下問(wèn)題：

1.宏觀上的法律問(wèn)題。目前外企上市還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，但絕不意味著依據(jù)現(xiàn)有的相關(guān)法律，就能夠完全規(guī)范調(diào)整?？纯茨壳拔覀冴P(guān)于外企上市的法律法規(guī)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn):第一，我國(guó)外企上市缺乏基本法律的適法性支持。2006年最新修訂的《公司法》和《證券法》，對(duì)于外商投資企業(yè)在我國(guó)A股和B股市場(chǎng)的上市都無(wú)具體條款。如《公司法》中雖沒(méi)有限制外企上市條款，但其中的許多條款都是為本國(guó)企業(yè)寫就的，這就使得外企難以“參照?qǐng)?zhí)行”?！蹲C券法》則是在《公司法》的基礎(chǔ)上訂立出來(lái)的，它和《公司法》一樣都沒(méi)有預(yù)見(jiàn)到外企上市的可能性。如果不對(duì)其適當(dāng)修改，僅僅是以部門規(guī)章的形式來(lái)規(guī)范外企上市問(wèn)題的話，會(huì)產(chǎn)生上下級(jí)法律的內(nèi)容沖突。第二，外企上市作為一種全新的事物，其本身特殊而又復(fù)雜，而目前法規(guī)對(duì)此的規(guī)定還不夠全面，僅憑目前幾個(gè)意見(jiàn)和通知是無(wú)法滿足規(guī)范外企上市的要求的，而從實(shí)務(wù)上來(lái)講，目前的規(guī)定又“太抽象了”，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估、境外會(huì)計(jì)審核等諸多環(huán)節(jié)都欠缺具體的規(guī)定。在確立了一定的法津框架下，如果沒(méi)有大量的實(shí)施細(xì)則來(lái)保證對(duì)外企上市公司的行為的監(jiān)管和規(guī)范。在外企上市以后，對(duì)有可能出現(xiàn)的問(wèn)題就會(huì)無(wú)法可依。

2.實(shí)務(wù)中存在的問(wèn)題。第一，外企的股份制改造。按照2001年修改后的《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》第四條的規(guī)定，合營(yíng)企業(yè)的組織形式仍然只限于有限責(zé)任公司。雖然這樣的立法尚不足以否定1995年《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》允許外商投資股份有限公司的存在，但我國(guó)這種下位法對(duì)上位法的修改已屢見(jiàn)不鮮，給我們帶來(lái)了法律上的矛盾。第二，注冊(cè)資本的法律規(guī)定矛盾。根據(jù)1987年對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易部、工商行政管理局發(fā)布的《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)合營(yíng)各方出資的若干規(guī)定》第四條的規(guī)定，一次繳清出資的，合營(yíng)各方從營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起六個(gè)月內(nèi)繳清，還可分期繳付出資。但是根據(jù)1995年《關(guān)于設(shè)立外商投資股份有限公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定》第七條的規(guī)定，公司的注冊(cè)資本應(yīng)為在登記注冊(cè)機(jī)關(guān)登記注冊(cè)的實(shí)收資本總額，采用的是法定資本制。十三條又規(guī)定，發(fā)起人設(shè)立公司的協(xié)議、章程經(jīng)外經(jīng)貿(mào)部批準(zhǔn)后，發(fā)起人應(yīng)自批準(zhǔn)證書簽發(fā)之日起90日內(nèi)一次交足其認(rèn)購(gòu)的股份。雖然在理論上，設(shè)立外商投資股份有限公司應(yīng)當(dāng)按照上述《暫行規(guī)定》對(duì)注冊(cè)資本和出資的要求，但畢竟有法律上的混亂。第三，外企上市的國(guó)際稅收法律問(wèn)題。由于上市外企產(chǎn)生股息、利息、證券投資所得的資產(chǎn)具有跨國(guó)的性質(zhì)，中國(guó)和其母公司所在國(guó)都會(huì)對(duì)這部分收入主張稅收管轄權(quán)。在這種情況下，必然會(huì)產(chǎn)生國(guó)際間的雙重征稅問(wèn)題。譬如，我國(guó)2007年新稅法規(guī)定所有來(lái)源于中國(guó)的收入都必須在中國(guó)繳稅，而最新的美國(guó)稅法則規(guī)定居民要對(duì)其世界范圍內(nèi)的收入納稅。如果美國(guó)跨國(guó)公司在中國(guó)上市子公司要向美國(guó)國(guó)內(nèi)的母公司支付股利時(shí)，就會(huì)發(fā)生雙重征稅。目前我國(guó)僅對(duì)本國(guó)居民來(lái)源于外國(guó)的股息等的扣繳的外國(guó)所得稅實(shí)行直接抵免，缺乏母子公司之間間接抵免的明確規(guī)定，在外企上市后，類似的問(wèn)題一定會(huì)發(fā)生。

三、政策建議

1.明確外商投資股份有限公司的法律地位。外商投資股份有限公司這種形式，在我國(guó)的法律中是用部門規(guī)章的方式確定，因此有必要在將來(lái)的立法中，在外資法典中以法律的效力層次予以確定。在怎樣設(shè)立外商投資股份有限公司問(wèn)題上，應(yīng)當(dāng)不僅僅允許“現(xiàn)有的外商投資有限責(zé)任公司”轉(zhuǎn)為外商投資股份有限公司，還應(yīng)允許其他形式的外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)化為外商投資股份有限公司，資產(chǎn)上可以根據(jù)有限責(zé)任公司轉(zhuǎn)為股份有限公司的規(guī)定，以凈資產(chǎn)1：1的比例折股。

2.規(guī)范外國(guó)投資者通過(guò)成立新的獨(dú)資企業(yè)收購(gòu)上市公司的方式。我國(guó)現(xiàn)行法律只是對(duì)外國(guó)投資者直接協(xié)議購(gòu)買上市公司股權(quán)的情況進(jìn)行了規(guī)范，卻沒(méi)有對(duì)外國(guó)投資者先設(shè)立外商投資企業(yè)再進(jìn)行股權(quán)并購(gòu)的問(wèn)題做出規(guī)定。因此，有必要在將來(lái)的統(tǒng)一立法中加入對(duì)這種方式的規(guī)范，以避免企業(yè)規(guī)避法律的行為。規(guī)范中尤其要注意股權(quán)并購(gòu)資金的來(lái)源，防止外資以少量的資金間接入市。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，可以通過(guò)前文已論述的對(duì)外商投資企業(yè)實(shí)行統(tǒng)一的法定資本制來(lái)解決。

3.建立完善的信息披露制度。對(duì)上市外企及其他股東的保護(hù)，更重要的是應(yīng)該建立起信息披露和合理的監(jiān)管機(jī)制。一個(gè)基本的考量是信息、披露應(yīng)該以合適的方式披露出合適的信息。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)2002年3月19日頒布的《外企上市招股說(shuō)明書格式特別規(guī)定》中特別規(guī)定外企上市時(shí)除應(yīng)遵循中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)招股說(shuō)明書內(nèi)容與格式準(zhǔn)則的一般規(guī)定外，還應(yīng)遵循《外企上市招股說(shuō)明書格式特別規(guī)定》中的要求。根據(jù)規(guī)定，外企上市時(shí)應(yīng)詳細(xì)披露董事和高級(jí)管理人員的國(guó)籍、境外永久居留權(quán)的情況，在境內(nèi)、境外其他機(jī)構(gòu)擔(dān)任的職務(wù)。同時(shí)，香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者在大陸設(shè)立的股份有限公司，也參照此規(guī)定執(zhí)行。

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