[摘 要]由于航運業(yè)自身的特點，船舶融資對于航運業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，然而，我國在航運業(yè)在船舶融資方面普遍面臨著信用風險，造成許多國內(nèi)航運企業(yè)融資難。本文通過對企業(yè)的財務(wù)情況、內(nèi)在價值、外部壞境以及融資標的等指標內(nèi)容的分析，構(gòu)建了適用航運業(yè)的信用評級指標體系，重塑金融機構(gòu)對航運企業(yè)尤其是中小型航運企業(yè)的信心，改善船舶融資渠道。

[關(guān)鍵詞]船舶融資， 信保融資， 信保評價

信保融資，原意是指銀行根據(jù)客戶申請，在出口后憑客戶轉(zhuǎn)讓的中國信保保險保單賠款權(quán)益提供融資的業(yè)務(wù)包括出口押匯、應(yīng)收賬款買斷、授信額度等。筆者欲取其字面意義，即信用保障，通過對影響企業(yè)履約能力和意愿的各種因素的評估，監(jiān)測其潛在風險，幫助加以防范風險，實現(xiàn)對融資的安全保障。

目前，我國企業(yè)，尤其是中小型企業(yè)，普遍面臨著信用風險，企業(yè)間互相拖欠和賴賬迫使企業(yè)的倒閉破產(chǎn)，由于畏懼被拖欠，我國企業(yè)很少采用賒銷，而西方企業(yè)卻把賒銷當做主要的競爭手段，我國企業(yè)由此產(chǎn)生的管理費用、財務(wù)費用和銷售費用占銷售收入的比率是美國企業(yè)的5~6倍。信用問題已經(jīng)變成企業(yè)能否在競爭中取勝的關(guān)鍵。

船舶融資的融資資金非常大，還款期限長，并且存在著融資壞賬率高和融資渠道狹窄的問題。航運企業(yè)的資信，要較一般企業(yè)的資信評估復(fù)雜。

由于船舶價值受市場波動明顯，船舶融資對船東而言并不只單純?yōu)榱私?jīng)營船舶，船舶買賣所獲利潤要遠大于船舶經(jīng)營本身。然而高利潤總是伴隨著高風險，航運市場隨時面臨著船舶供需風險，宏觀經(jīng)濟波動風險，以及國際航運市場需求的恢復(fù)存在不穩(wěn)定性，使得船舶價值走高的時候船舶融資激增，而船舶價值走低的時候，新訂單或二手船買賣寥寥無幾，造成高價買低價賣的現(xiàn)象，因此，經(jīng)營船舶融資的金融機構(gòu)亟需消除隨船價升降而引起的趨之若鶩的現(xiàn)象，即需要對航運企業(yè)進行履約能力的評估和監(jiān)測，以達到信用保障的目的。

信用評價需要大量的信息，而搜集這些信息則需要大量的人力、財力以及各方的配合，這往往是金融機構(gòu)所不具備的。進行船舶融資的金融機構(gòu)由于缺乏經(jīng)營船舶方面的專業(yè)人才，而且無法做到長期持續(xù)的監(jiān)測，因此，有必要建立第三方信保評價企業(yè)，客觀嚴格地執(zhí)行信保評價。

一、船舶融資信保評價指標分析

1.影響航運企業(yè)信用的因素

由于航運業(yè)本身的關(guān)系，影響航運企業(yè)信用的因素有很多，每種因素都有可能成為信用評價的一個指標，所以需要對多種因素進行分析，歸結(jié)成指標，并建立評價體系。

影響航運企業(yè)信用的因素主要有以下幾點：經(jīng)營管理，主要考察企業(yè)的資產(chǎn)利用情況和銷售情況，經(jīng)營管理能力的好壞直接影響到企業(yè)的營利，進而影響航運企業(yè)的履約能力；資本效益，主要考察企業(yè)資本的規(guī)模，實現(xiàn)利潤的情況，負債情況，流動資金情況，利潤增長情況，企業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃等，這些直接與投資者的利益有關(guān)，普遍受到投資者的關(guān)注；企業(yè)素質(zhì)，包括企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)團隊的素質(zhì)、企業(yè)獲得的榮譽與獎項、企業(yè)在行業(yè)中的地位等，企業(yè)素質(zhì)高了，自然而然競爭力也就高了；外部環(huán)境，受國家政策、外貿(mào)經(jīng)濟形勢、世界局勢等外部環(huán)境影響，國際貿(mào)易會受到很大的波動，進而影響到航運企業(yè)的穩(wěn)定，外部環(huán)境越惡劣，經(jīng)營結(jié)果也就越差，履約能力也就越差；道德水平，在有能力履約的情況下，航運企業(yè)是否履約取決于企業(yè)的道德水平，在沒有能力履約的情況下，道德水平高的企業(yè)也會盡量少讓投資者蒙受損失。

2.信用評價指標內(nèi)容

企業(yè)的財務(wù)狀況直接關(guān)系到企業(yè)的履約能力，因此本文將財務(wù)狀況按經(jīng)營效益、盈利能力、營運能力、償債能力、財務(wù)比率、發(fā)展能力幾個財務(wù)指標來分析。經(jīng)營效益主要看企業(yè)的業(yè)務(wù)收入、利潤增幅，盈利能力主要看銷售利潤率，分析每筆業(yè)務(wù)的成本與利潤比，以及資產(chǎn)回報率。營運能力主要反映企業(yè)在應(yīng)用資源時的效率，資產(chǎn)管理水平，尤其是流動資產(chǎn)的營運狀況，關(guān)系到企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的效果，因此考慮的指標主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。償債能力是企業(yè)信用評價的重要組成部分。由于航運企業(yè)的還款期一般較長，在考慮償債能力的時候，信用評價更關(guān)注長期還債能力，反映償債能力的指標主要有資產(chǎn)負債率、流動比率、現(xiàn)金比率。企業(yè)的發(fā)展能力是企業(yè)未來還款能力一種反應(yīng)。反應(yīng)發(fā)展能力的指標有應(yīng)收賬款增長率、利潤增長率、資產(chǎn)增長率、銷售增長率。

企業(yè)的素質(zhì)包括企業(yè)規(guī)模、企業(yè)在行業(yè)中的地位、領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、員工素質(zhì)、企業(yè)榮譽、資產(chǎn)情況等。企業(yè)規(guī)模包括注冊資金、公司年限等能在一定程度上反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)濟實力，這也多少反應(yīng)了企業(yè)的履約能力。企業(yè)在行業(yè)中的地位比如運力排行等越靠前，行業(yè)口碑越好，越能吸引投資。領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)體現(xiàn)在管理理念、個人信譽等方面，員工素質(zhì)體現(xiàn)在年齡結(jié)構(gòu)、教育水平、專業(yè)層次等方面，企業(yè)榮譽包括企業(yè)在環(huán)保、社會責任、專業(yè)領(lǐng)域等方面做出的貢獻。船舶作為航運公司的主要資產(chǎn)，船舶的船齡、船型結(jié)構(gòu)也對影響投資者決策起到重要作用。

外部環(huán)境包括世界貿(mào)易經(jīng)濟、國家政策對行業(yè)的支持或限制、匯率變化、行業(yè)投資情況、行業(yè)集中度等。世界貿(mào)易經(jīng)濟就是指進出口貿(mào)易，航運企業(yè)的客戶主要都是從事進出口貿(mào)易，貿(mào)易形勢的好壞直接影響到航運企業(yè)。國家政策對航運企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在鼓勵投資、強制更新?lián)Q代、稅賦優(yōu)惠等。由于運費多是由美金支付，所以匯率波動對航運企業(yè)的收入有直接的影響。行業(yè)投資過于謹慎，那么能享受到投資的僅為數(shù)不多的大型航運企業(yè)，投資過于密集，可能造成航運企業(yè)急于擴大船隊規(guī)模，造成運力過剩，產(chǎn)生還貸等壓力。行業(yè)集中度主要分析進入或退出行業(yè)的壁壘和行業(yè)的壟斷程度，基于船舶的價值，一般認為航運企業(yè)是行業(yè)壁壘較高的。

船舶融資的標的能回報的價值也是關(guān)系到船東能否償還借貸資金。這其中包括船舶自身的情況，如懸掛的船旗，是否方便登記會有政治因素的影響，也有稅務(wù)、船舶固定成本、資本市場、維修及檢驗成本等經(jīng)濟因素的影響。其次，船舶的大小和船齡，在登記時會有船舶噸位和船齡限制，且收費也因噸位而異。再者是船型。目前市場的集裝箱船和油輪已經(jīng)趨于過剩，相對來說，購買新運力不如船公司共艙來得經(jīng)濟些，這些船型的融資顯然就不是很合理。此外。還需考慮的是船舶投入運營的貿(mào)易及航區(qū)范圍，航區(qū)若是風險多發(fā)段或者貿(mào)易國間有摩擦，都會無形中增加運營成本。

二、構(gòu)建船舶信保評價體系

1.評價指標體系

綜上所述，考慮到影響航運企業(yè)的信用的因素，建立適合航運企業(yè)的評價指標如下：

2.評級原則

客觀事實 —— 評分應(yīng)嚴格基于客觀事實，盡量減少和避免主觀臆測 ；動態(tài)監(jiān)測 —— 信用評分是主要針對企業(yè)現(xiàn)狀或過去一段時間內(nèi)的信用，但它不應(yīng)該是靜態(tài)的某一點，因為船舶融資的期限較長，所以對航運公司履約能力的監(jiān)測應(yīng)該是自信用評價開始后的持續(xù)的關(guān)注；公開透明—— 正如穆迪公司，對于信用差的客戶尤其要予以公布，同時將信用升降也列示出來。

3.保障條件

信保體系的實現(xiàn)無法由信保機構(gòu)獨立完成，它更需要信保機構(gòu)、金融機構(gòu)以及航運企業(yè)三者的合作：專業(yè)獨立的第三方信保機構(gòu)針對進行船舶融資的客戶做全面的信用評價，判斷其信用狀況的好壞，并通過給出專業(yè)報告的形式幫助融資機構(gòu)決定是否調(diào)整其信用額度的升降以及進一步措施。當然，要做到信用保障，僅通過信用評價是不夠的，還需要監(jiān)測客戶的信用發(fā)展過程，并及時對客戶做出提醒或是提出改進意見。當前，我國航運企業(yè)的船舶融資方式主要還是以銀行貸款為主，而銀行還是傾向于優(yōu)先滿足國有、大型企業(yè)的需求。對此，金融機構(gòu)應(yīng)理性審視，保持中立，對航運企業(yè)一視同仁，并與專業(yè)信用評價機構(gòu)合作，甚至可以對信用評分高、成長性強的中小型航運企業(yè)設(shè)置差別利率和扶持措施，為其開展綠色融資通道，刺激其發(fā)展。航運企業(yè)需要自身改革，針對信用評價指出的不足，改善組織管理水平，提高自身素質(zhì)，注重培養(yǎng)優(yōu)秀人才，同時量力而行，從自身實力及需求出發(fā) ，把握好每一次的融資機會，保證公布數(shù)據(jù)的真實性，增加其透明度，樹立良好的信譽，進一步降低融資難度。

三、結(jié)束語

我國現(xiàn)代航運業(yè)起步較晚，加上我國的近代航運與現(xiàn)代航運的斷層，不如歐美國家航運業(yè)融資的持續(xù)穩(wěn)健，我國船舶融資需要通過融資模式的不斷創(chuàng)新和良好的信用管理來加以完善。信保機構(gòu)、金融機構(gòu)以及航運企業(yè)本身應(yīng)積極探索，創(chuàng)造更適合我國航運企業(yè)的融資新模式，并提高信用保障，拓寬船舶融資渠道，使船舶融資能為更多我國的航運企業(yè)提供資金幫助和管理改進，為我國的航運業(yè)實現(xiàn)真正的強大，與世界海運巨頭并駕齊驅(qū)，作出應(yīng)有的貢獻。

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