摘要：上市公司盈余質(zhì)量問題一直是個(gè)很敏感的問題，因?yàn)樗P(guān)系到投資者、債權(quán)人和其他利益關(guān)系人的利益。本文分別從海馬股份公司的盈利能力、盈利質(zhì)量進(jìn)行分析。本篇文章利用該公司的報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算得出相關(guān)指標(biāo)，經(jīng)過指標(biāo)分析對(duì)比，揭示出海馬股份公司的盈利問題。

關(guān)鍵詞：盈余質(zhì)量 盈利質(zhì)量 盈利能力 盈利指標(biāo)1.引言

以往研究一個(gè)上市公司的盈利問題總是簡(jiǎn)單的通過一些既定的能夠影響獲利能力的因素進(jìn)行分析，這包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容；企業(yè)年末實(shí)現(xiàn)的利潤總額扣除企業(yè)應(yīng)上交所得稅費(fèi)用后的凈額有多少，股東在企業(yè)營利中的收益情況，股東所持有的每股股權(quán)是否實(shí)現(xiàn)收益，公司全部資產(chǎn)的收益是否良好和企業(yè)營業(yè)收入扣除期間費(fèi)用后的收益水平。雖然這五個(gè)方面的分析能從不同角度上評(píng)價(jià)一個(gè)上市公司的盈利能力，但是也有明顯的不足。

本文擬站在盈利能力和盈利質(zhì)量兩個(gè)角度來分析海馬公司的盈余質(zhì)量情況。一個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)贏利的能力和所實(shí)現(xiàn)利潤與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的可靠程度是從不同的角度對(duì)企業(yè)的收益問題進(jìn)行反饋，二者所強(qiáng)調(diào)的方向各不相同。公司賺取利益的能力是企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤增長的保證條件，其能力越強(qiáng)所取得的收益也會(huì)是相應(yīng)的變化，同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)較高質(zhì)量利潤的前提。

2.盈余質(zhì)量

隨著中國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國的會(huì)計(jì)理論認(rèn)識(shí)及理論建設(shè)正逐步彌補(bǔ)著以前的空白。雖然盈余質(zhì)量的研究一直是學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)所在，但至今仍舊對(duì)盈余質(zhì)量沒有明確的定義。對(duì)于如何定義以及界定盈余質(zhì)量，各研究者基于不同的研究目的和研究方向闡述了不同的見解。通過許多國內(nèi)外學(xué)者長期探討并得出研究盈余質(zhì)量的兩種研究基礎(chǔ)，即計(jì)量觀和信息觀。前者偏向于對(duì)盈余質(zhì)量本身的一種剖析，后者則關(guān)注市場(chǎng)變化對(duì)盈余的影響。

3.盈余質(zhì)量的具體分析

3.1盈利能力基本指標(biāo)比較

在評(píng)價(jià)上市公司的盈利能力問題上，最具有說服力的莫過于凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤、每股收益及銷售利潤率。以下從海馬公司以及同行業(yè)進(jìn)行分析對(duì)比。

海馬公司報(bào)告期2010年2009年2008年凈利潤50947023.34-512140849.62553002.93凈資產(chǎn)收益率0.02-0.090.06每股收益0.06-0.240.23總資產(chǎn)收益率0.01-0.030.03銷售利潤率0.0004-0.080.043.2異常指標(biāo)分析

3.2異常指標(biāo)分析

由上表可知，海馬公司在2009的凈利潤出現(xiàn)非常大的下滑，由2008年的2553882.93跌到-512140849.6。通過查閱2009該公司的年報(bào)及相關(guān)資料得知：2008年海馬公司實(shí)現(xiàn)了4915萬元的收益。2009年海馬汽車所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營利潤、利潤總數(shù)和減除費(fèi)用后的利潤與上年同期比較，都有不同程度的變化，即各指標(biāo)都有一定幅度的下降。根據(jù)年報(bào)顯示，海馬公司2009年在經(jīng)營上支出的成本增加了26.47%，而毛利率僅2.37%，即比前期下降了2.78%。2009年海馬公司實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入總共是626708萬元，比上一年同期實(shí)現(xiàn)2.30%的增長；但公司的營業(yè)利潤和利潤總數(shù)表現(xiàn)為負(fù)的增長，前者虧損數(shù)為5.6619億元，后者的虧損達(dá)到了4.857億元，應(yīng)歸屬上市公司股東的收益也為負(fù)值，金額高達(dá)2.4803億元。海馬公司經(jīng)營業(yè)績下滑的原因主要是因?yàn)樾庐a(chǎn)品推出市場(chǎng)的時(shí)間延遲，這就增加了一定的庫存成本，同時(shí)不能快速的讓存貨變現(xiàn)；其次是汽車的需求快達(dá)到飽和狀態(tài)，這就導(dǎo)致海南基地汽車產(chǎn)品的銷量減。

3.3盈利能力指標(biāo)的選擇以及四類指標(biāo)近三年的走向盈利指標(biāo)報(bào)告期200820092010反映盈利真

實(shí)性的指標(biāo)關(guān)聯(lián)交易收入比重虛擬資產(chǎn)比重0000360000219000008000020400000740000070反映盈利收

現(xiàn)性的指標(biāo)銷售現(xiàn)金率盈利現(xiàn)金比率每股收益營運(yùn)指數(shù)資金現(xiàn)金回收率102309342-02691107-237-464015231156639310001237反映盈利持續(xù)

穩(wěn)定性的指標(biāo)主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率凈收益營運(yùn)指數(shù)-05052-1041171.1104999055反映盈利增

長性的指標(biāo)主營業(yè)務(wù)利潤增長率現(xiàn)金流量增長率每股收益增長率-02773-171-517002302986-2240625105374-093.4 初步結(jié)論

通過分析與比較，海馬公司的盈利能力從2008年-2009年有所降低，但是從2009年-2010年有所回升，至2010年底盈利能力處于較高水平。2008年海馬公司的盈利能力水平雖然較高，但是從長期來看，它的波動(dòng)較大，不具有保持平穩(wěn)持久的能力；2009年海馬公司的盈利能力雖然不高，但是公司的盈利伴隨較多的現(xiàn)金流入，對(duì)資產(chǎn)的利用效果較高，盈利質(zhì)量較好；2010年海馬公司的盈利能力有所回升，但是公司未來盈利預(yù)期較差，說明企業(yè)的盈利質(zhì)量有所下滑。

3.5驗(yàn)證結(jié)論

3.5.1方法的選擇

本文采用對(duì)比的方法，設(shè)計(jì)了四組指標(biāo)進(jìn)行比較分析，這些指標(biāo)分別為：公司所獲利潤凈值與平均股東權(quán)益的比率、公司某個(gè)階段實(shí)現(xiàn)凈利與股份總數(shù)的比率、利潤凈值與公司年初所持有總資產(chǎn)和年末總資產(chǎn)平均值之間的比率和銷售收入占利潤總額的比率。對(duì)于評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量指標(biāo)的設(shè)計(jì)，可將其具體分成兩類：第一類是通過現(xiàn)金流量表的有關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行了分析調(diào)整后計(jì)算而得到，第二類則不必做相應(yīng)的調(diào)整而直接利用現(xiàn)金流量表的各項(xiàng)科目計(jì)算得到。

3.5.2具體數(shù)據(jù)

2009年盈利指標(biāo)現(xiàn)金制應(yīng)計(jì)制對(duì)比指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率0.21-0.110.32每股現(xiàn)金流量和每股收益0.93-0.0050.935總資產(chǎn)收益率0.12-0.060.18銷售利潤率0.14-0.080.22凈資產(chǎn)收益率0.27-0.110.38每股現(xiàn)金流量和每股收益1.16-0.0051.165總資產(chǎn)收益率0.15-0.060.21銷售利潤率0.18-0.080.262010年盈利指標(biāo)現(xiàn)金制應(yīng)計(jì)制對(duì)比指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率-0.030.06-0.09每股現(xiàn)金流量和每股收益-0.140.31-0.45總資產(chǎn)收益率-0.020.04-0.06銷售利潤率-0.020.05-0.07凈資產(chǎn)收益率0.020.06-0.04每股現(xiàn)金流量和每股收益0.100.31-0.21總資產(chǎn)收益率0.010.04-0.03銷售利潤率0.010.05-0.043.5.3結(jié)論

2009年八個(gè)指標(biāo)均為正值，說明盈利有現(xiàn)金保障，盈利質(zhì)量較好；2010年八個(gè)指標(biāo)均為負(fù)值，說明盈利缺乏現(xiàn)金保障，盈利質(zhì)量較差。通過驗(yàn)證：符合初步結(jié)論。

說明評(píng)價(jià)上市公司的盈余質(zhì)量不能單單只看盈利能力，也不能只看盈利質(zhì)量，而要把二者結(jié)合起來綜合考慮。我們覺得這可以稱作“廣義”上的盈余質(zhì)量，而只有結(jié)合能力和質(zhì)量兩個(gè)方面才能真正把握一個(gè)公司的盈余質(zhì)量。（作者單位：海南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

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