摘要：2008年全球金融危機爆發(fā)后，中央銀行的宏觀審慎管理職能日顯重要，成為各國關注的焦點。本文首先介紹了宏觀審慎管理的概念、特點及與微觀審慎監(jiān)管的區(qū)別，其次從國際實踐入手，分析了中央銀行在維護金融穩(wěn)定中的優(yōu)勢條件，最后就中央銀行如何發(fā)揮在宏觀審慎管理中的主導地位和作用進行了探討。

關鍵詞：宏觀審慎管理；主導；中央銀行

2008年全球金融危機過后，歐美等經濟發(fā)達國家總結金融危機教訓，各方共同認為，維護金融體系穩(wěn)定，急需加強和完善宏觀審慎管理（macro-prudential administer），發(fā)揮中央銀行在金融監(jiān)管中的主導作用非常重要。隨后，各國政府開始了以構建宏觀審慎監(jiān)管體系、防范系統(tǒng)性金融風險為主要內容的金融監(jiān)管改革，紛紛擴大了中央銀行的宏觀審慎管理權限。2003年，我國中央銀行的金融監(jiān)管職能分離。在國際金融監(jiān)管理念轉變的沖擊下，我國在“十二五”規(guī)劃綱要中，正式提出了“構建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”。如何發(fā)揮我國中央銀行在宏觀審慎管理中的主導地位和作用，成為我們應該深入思考和解決的課題。

一、宏觀審慎管理的概念和特點

宏觀審慎管理是相對微觀審慎管理而言的，兩者最關鍵的區(qū)別在于微觀審慎監(jiān)管主要關注單個金融機構的合規(guī)性與風險暴露情況，避免使投資者和儲戶等個體遭受不應有的損失，而忽視了單個金融機構本身行為所導致的，需要其他金融機構或者是整個金融體系承擔的內生風險。比如，當一項資產存在風險的時候，出于謹慎管理的需要以及現(xiàn)行監(jiān)管制度的需要，銀行將會出售該項資產。但是，假如很多金融機構都做出同樣的選擇，就會導致該資產價格的大幅下降，從而進一步引發(fā)對該項資產的拋售，最終的結果是資產價格的崩潰以及整個金融系統(tǒng)流動性的缺失。在這個意義上，可以說是微觀審慎監(jiān)管引起或者是惡化了系統(tǒng)性風險，不能充分保證整個金融體系的安全。此時就需要建立完善宏觀審慎監(jiān)管體系，以整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性為目標，來處理單個金融機構引起的風險。

宏觀審慎管理認為系統(tǒng)性風險取決于金融機構的集體行為或個體風險的疊加，關注金融體系面臨的共同風險，關注國內、國外對金融穩(wěn)定的沖擊影響，找出影響金融穩(wěn)定的因素，對金融穩(wěn)定的脆弱性進行評估，做出風險預警，限制金融系統(tǒng)中的大面積的危難，以維護整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定為目標。

由于宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管的目標不完全一致，宏觀與微觀審慎監(jiān)管手段也大不相同，宏觀審慎管理會因強調整體的穩(wěn)定性而忽略對個體利益的保護，而微觀審慎監(jiān)管則相反，首先關注的是個體風險控制。同時，兩者又是緊密相關，互為依存，宏觀審慎管理的基礎是微觀審慎監(jiān)管，宏觀審慎管理目標的實現(xiàn)要通過金融機構之間的配合及微觀審慎監(jiān)管手段輔助。

二、從國際實踐看中央銀行在維護金融穩(wěn)定中的絕對優(yōu)勢

過去20多年中，一些經濟發(fā)達國家的金融運行從分業(yè)經營向混業(yè)經營轉變，金融監(jiān)管職能隨之從傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管向綜合化的混業(yè)監(jiān)管轉變。與此同時，中央銀行在監(jiān)管體系中的地位和權限發(fā)生了下降的變化，一些國家對中央銀行的監(jiān)管權力進行了剝離。

2008年為應對金融危機，美國、歐盟、英國等西方經濟大國的中央銀行陸續(xù)出臺減息政策，由中央銀行向本國金融系統(tǒng)注資，穩(wěn)定投資者信心；提供擔保，任何銀行出現(xiàn)問題，存款人可以優(yōu)先取回存款。本次危機表明，中央銀行是唯一能夠在短時間內向金融體系和社會注入流動性的機構，是能夠恢復市場信心的機構，是維護金融市場穩(wěn)定的核心機構；對單個金融機構的監(jiān)管并不能確保金融體系的穩(wěn)定，宏觀審慎理念由此提出，中央銀行能夠在宏觀審慎管理中發(fā)揮至關重要的作用。這是由中央銀行的性質和功能決定的，壟斷貨幣發(fā)行權決定了其具有最后貸款人的職能。國家賦予其制定和執(zhí)行貨幣政策的權力，決定了其在制定逆周期調節(jié)機制、識別系統(tǒng)性風險和增加金融體系穩(wěn)健性政策的選擇上，具有其他機構無法替代的絕對優(yōu)勢，是宏觀審慎管理的領航者和主導者。

危機過后，各國紛紛把強化中央銀行的宏觀審慎管理職能作為金融改革的核心。

三、強化我國中央銀行宏觀審慎管理職能的思考

（一）我國當前金融監(jiān)管體系現(xiàn)狀和存在的不足。2003年銀監(jiān)會的成立，標志著我國“一行三會”分業(yè)多頭監(jiān)管的金融監(jiān)管體系最終形成。由于幾家監(jiān)管機構都是平行的“部級”單位，對重大問題的自身協(xié)調能力甚至溝通能力都很差，至今沒有形成監(jiān)管協(xié)調的常規(guī)機制，容易出現(xiàn)監(jiān)管真空、監(jiān)管重疊和監(jiān)管不到位問題，并未真正實現(xiàn)有效的監(jiān)管目標。

我國雖然在法律上實現(xiàn)了金融分業(yè)經營，但現(xiàn)實中，銀行、保險、證券之間互相滲透，混業(yè)經營已經達到相當大的程度，由產業(yè)集團主導的混合型金融集團發(fā)展迅速，日趨活躍，這些都對現(xiàn)行的監(jiān)管制度提出了新挑戰(zhàn)。

發(fā)揮中央銀行在金融監(jiān)管中的主導作用，關鍵是保障中央銀行掌握監(jiān)管信息的權利。從宏觀審慎管理角度來看，我國金融監(jiān)管體系缺乏穩(wěn)健的宏觀審慎分析平臺。系統(tǒng)性風險的有效防范，必然需要對金融體系的數(shù)據進行整合、分析、檢測和評估，發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)不穩(wěn)定性的來源，發(fā)出風險警示。這就需要一個專門的分析平臺，一方面整合各微觀部門的信息數(shù)據，另一方面同時整合分析宏觀部門和微觀部門的信息數(shù)據。我國目前沒有搭建這樣一個平臺。

（二）明確中央銀行履行宏觀審慎監(jiān)管職能的法律地位。隨著銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會的相繼成立，中國人民銀行的大部分監(jiān)管職能已經分離出去。根據《中國人民銀行法》，中國人民銀行的職責是“在國務院領導下，制定和執(zhí)行貨幣政策，防范和化解金融風險，維護金融穩(wěn)定”，沒有明確賦予人民銀行宏觀審慎監(jiān)管者的地位。雖然中國人民銀行從2003年開始牽頭相關部門組成跨部門小組，對我國的金融體系進行金融穩(wěn)定評估，從2005年開始發(fā)布《金融穩(wěn)定報告》。然而，由于我國尚未建立宏觀審慎監(jiān)管框架，中央銀行履行宏觀審慎監(jiān)管的職責并不明確，缺乏要求其他金融監(jiān)管機構配合落實宏觀審慎監(jiān)管的權力。因此，需要從法律層面明確中國人民銀行履行宏觀審慎管理的權責，建立由中國人民銀行負責宏觀審慎監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管機構負責微觀審慎監(jiān)管的構架，共同制定宏觀審慎管理制度，組織實施宏觀審慎管理政策。

（三）賦予中央銀行更大的系統(tǒng)性風險監(jiān)管職能。這項舉措是強化金融宏觀審慎監(jiān)管的重要方式，也是近期歐美金融監(jiān)管改革的核心內容。中央銀行的宏觀審慎管理著眼于整個金融領域，負責監(jiān)管整個金融體系的系統(tǒng)性風險，特別是跨市場、跨行業(yè)的風險。賦予中央銀行管理所有可能給金融系統(tǒng)帶來嚴重風險機構的權力，將宏觀審慎管理的范圍擴大到所有可能對金融穩(wěn)定造成威脅的機構等。中央銀行要從國際經濟指標、國內宏觀指標、國內區(qū)域指標等多個層次上建立起系統(tǒng)性金融風險預警指標體系。各類金融機構要按照中央銀行要求及時提供資料，中央銀行據此及時進行風險評估并提出管理要求。

（四）建立央行與各監(jiān)管機構間的信息共享平臺。宏觀審慎管理需要充足的數(shù)據支持，才可以在承受壓力時，能夠有更迅速的反應并做出更好的決策，這就需要宏觀審慎管理部門與金融機構保持密切聯(lián)系。建立宏觀審慎管理共享數(shù)據庫，能夠形成統(tǒng)一的、獨立的、可自動生成統(tǒng)計指標和金融監(jiān)管指標的金融信息共享，實現(xiàn)信息資源共享。同時，盡快建立信息共享責任約束制度，以法規(guī)形式明確人民銀行與金融監(jiān)管機構的信息共享原則、標準、內容以及應負的法律責任等，保障宏觀審慎信息共享的質量。

（五）明確中央銀行與監(jiān)管機構、財政部門的定位，正確處理它們之間的關系。維護金融穩(wěn)定是一項系統(tǒng)性工程，需要宏觀審慎管理框架中各個部門，即中央銀行、監(jiān)管機構和財稅部門共同協(xié)作來實現(xiàn)，中央銀行負責宏觀監(jiān)管，“三會”負責微觀監(jiān)管，所有總量政策及金融機構的杠桿率屬于宏觀政策應該由央行來制定。賦予中央銀行對金融機構的監(jiān)管權，加強中央銀行與財政部的合作也是十分有必要的。在著眼于宏觀監(jiān)管層面，強調中央職能的同時，也不能忽略單個金融機構的風險，忽視原有的金融監(jiān)管機構和財政部門對金融業(yè)的各項職能。只有對相關部門的職權和責任建立完善相匹配的約束機制，將有效的微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎管理相結合，發(fā)揮二者的互補作用，才能共同防范系統(tǒng)性風險，保持金融穩(wěn)定。

（六）加強與國際金融監(jiān)管合作。隨著經濟、金融全球化的不斷發(fā)展，世界各國經濟聯(lián)系越來越緊密，境外的金融風險越來越容易傳導并影響到本國經濟、金融體系。金融風險的國際傳染性使得宏觀審慎管理的國際合作日益重要。人民銀行需要加強與國際組織的合作與信息交流，構建金融機構跨境監(jiān)管的協(xié)作機制，共享國際金融市場的風險信息，對大型跨國金融機構進行聯(lián)合監(jiān)管，防范金融風險的跨境傳染。要充分利用我國作為金融穩(wěn)定理事會和巴塞爾委員會成員國的地位，授權人民銀行更多地參與國際金融監(jiān)管合作，并借鑒和吸收其他國家宏觀審慎管理運作的先進經驗和有益做法，構建我國的宏觀審慎管理體系，切實增強防范系統(tǒng)性風險和應對金融危機的能力。

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