摘 要：哈薩克斯坦擁有世界第一的鈾儲(chǔ)量和豐富的煤、鐵、銅、鉛、鋅、油氣等自然資源和極佳的農(nóng)業(yè)與畜牧業(yè)資源，是世界主要糧食出口國(guó)之一。近年來，該國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，2011年，人均GDP達(dá)到11300美元。隨著中哈貿(mào)易投資聯(lián)系不斷加強(qiáng)，中國(guó)企業(yè)對(duì)哈直接投資將成為一項(xiàng)重要的課題。在對(duì)哈國(guó)的投資環(huán)境進(jìn)行了詳細(xì)的研究的基礎(chǔ)上，采用等級(jí)尺度法對(duì)該國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)作了全面的分析，旨在為向投資于哈國(guó)的中國(guó)企業(yè)提供參考，并對(duì)哈國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)提出警示。

關(guān)鍵詞：直接投資；投資環(huán)境；投資風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F13 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）29-0173-03

一、中國(guó)對(duì)哈投資概況及兩國(guó)合作前景

（一）投資概況

據(jù)哈薩克斯坦央行統(tǒng)計(jì)，1993—2011年，該國(guó)吸引FDI（外國(guó)直接投資引資）累計(jì)1 466.33億美元，年平均引資增幅為29.3%；2011年，該國(guó)吸引的FDI達(dá)到198.5億美元，約占當(dāng)年GDP的11.9%。

1993—2011年，哈薩克斯坦吸引來自中國(guó)的FDI累計(jì)57.51億美元，占同期引進(jìn)外資總額的3.5%。中國(guó)在對(duì)哈投資的國(guó)家中排名第八。2011年，哈薩克斯坦自中國(guó)引進(jìn)的直接投資額為11.618億美元，比2010年增長(zhǎng)30.7%，占當(dāng)年投資總額的5.8%，是中國(guó)對(duì)哈累計(jì)投資總額的20.2%，增幅明顯。

在哈外資具有以下特點(diǎn)：（1）投資領(lǐng)域單一。外資流入的領(lǐng)域主要集中于采礦業(yè)（占比30.6%）、地質(zhì)勘探業(yè)（占比38.7%）及原材料加工業(yè)（占比10.5%）領(lǐng)域，非資源領(lǐng)域外資引進(jìn)率較低（商業(yè)5%、金融業(yè)4.88%、建筑業(yè)2.27%、運(yùn)輸及通訊業(yè)1.63%）。（2）外資來源國(guó)相對(duì)集中。對(duì)哈投資的主要國(guó)家有荷蘭、美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、意大利、俄羅斯和中國(guó)。排名前三的荷美英對(duì)哈的投資額占到FDI累計(jì)總額的47.08%，前十名投資國(guó)投資額則占到哈引進(jìn)外資總額的76.32%。（3）投資的結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生變化。俄羅斯因關(guān)稅同盟而加大了對(duì)哈投資，中國(guó)近年對(duì)哈投資的增速也在加大，各國(guó)對(duì)哈的非資源領(lǐng)域的投資同樣在不斷加大。

（二）中哈兩國(guó)合作前景

2011年6月13日，中哈兩國(guó)首腦發(fā)表聲明，宣稱雙方將進(jìn)一步發(fā)揮雙邊合作和經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)的優(yōu)勢(shì)，提出了將雙邊貿(mào)易額在2015年提高到400億美元的目標(biāo)。雙方將繼續(xù)重視在能源領(lǐng)域的合作，開展非資源經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域合作，加強(qiáng)投資合作。雙方在交通運(yùn)輸、高科技、技術(shù)密集型和節(jié)能、農(nóng)業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域方面的交流與合作也是未來雙邊合作的重點(diǎn)。

二、投資管理體制及投資限制

（一）哈薩克斯坦投資合作市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)定

該國(guó)于2003年頒布了新的《哈薩克斯坦共和國(guó)外商投資法》，鼓勵(lì)外商向非資源領(lǐng)域的投資。在建筑業(yè)、銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、礦產(chǎn)投資及土地領(lǐng)域中，哈薩克斯坦對(duì)外資所占比例有一定限制。其《投資法》規(guī)定，外國(guó)投資企業(yè)可以以經(jīng)濟(jì)合作公司、股份公司以及其他哈薩克斯坦共和國(guó)法律允許的形式建立。外國(guó)法人或公民可根據(jù)需要注冊(cè)三種企業(yè)形式：外國(guó)公司的分公司、代表處或哈薩克斯坦法人實(shí)體。

（二）稅收體系及管理制度

2008年，為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，哈薩克斯坦對(duì)稅種和稅率進(jìn)行了調(diào)整，減輕了非原料領(lǐng)域稅負(fù)，增加原料領(lǐng)域稅收，給予中小企業(yè)較多優(yōu)惠措施。該國(guó)的稅收制度遵循屬地原則，依據(jù)納稅人的所得是否來源于該國(guó)境內(nèi)來確定其納稅義務(wù)?？傮w而言，哈薩克斯坦企業(yè)的稅負(fù)較輕。在福布斯發(fā)布的2009年全球稅負(fù)痛苦指數(shù)排名中，哈薩克斯坦位列第54，在獨(dú)聯(lián)體國(guó)家中具有明顯的優(yōu)勢(shì)。

（三） 投資規(guī)定與限制

1.通訊業(yè)。哈薩克斯坦的《通訊法》規(guī)定，經(jīng)營(yíng)電視和無(wú)線廣播規(guī)劃設(shè)計(jì)、國(guó)家及國(guó)際通訊干線的建設(shè)、通訊網(wǎng)和通訊線路的技術(shù)維護(hù)等項(xiàng)目，以及通訊領(lǐng)域其他項(xiàng)目的生產(chǎn)和服務(wù)時(shí)，必須獲得本國(guó)政府的許可，該國(guó)政府在處理這類許可申請(qǐng)時(shí)，可以以維護(hù)國(guó)家安全為由予以拒絕。

2.建筑業(yè)。哈薩克斯坦《建筑法》規(guī)定，外國(guó)投資者可以以合資企業(yè)的形式進(jìn)入哈國(guó)建筑業(yè)，但外資在建筑合資企業(yè)中的持股比例不得超過49%。

3.銀行業(yè)。哈薩克斯坦規(guī)定，外資銀行的資本份額不得超過國(guó)內(nèi)所有銀行總資本的25%。外資銀行的監(jiān)事會(huì)中必須至少有1名具有3年以上銀行工作經(jīng)驗(yàn)的本國(guó)公民，并且必須有至少70%以上的員工為哈國(guó)公民。

4.保險(xiǎn)業(yè)。哈薩克斯坦規(guī)定，所有合資非人壽保險(xiǎn)公司的總資本份額不得超過哈國(guó)內(nèi)非人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)總資本的25%；合資人壽保險(xiǎn)公司的總資本份額不得超過人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)總資本的50%。

5.礦產(chǎn)資源。哈薩克斯坦《礦產(chǎn)法》規(guī)定，企業(yè)在轉(zhuǎn)讓礦產(chǎn)開發(fā)權(quán)或出賣股份時(shí)，哈國(guó)能源和礦產(chǎn)資源部有權(quán)拒絕發(fā)放許可證。哈國(guó)可以優(yōu)先購(gòu)買礦產(chǎn)開發(fā)企業(yè)所轉(zhuǎn)讓的開發(fā)權(quán)或股份，以及能對(duì)該企業(yè)直接或間接做出決策影響的企業(yè)所轉(zhuǎn)讓的開發(fā)權(quán)或股份。

6.土地。哈薩克斯坦2003年頒布的《土地法》規(guī)定，本國(guó)公民可以私人擁有農(nóng)業(yè)用地、工業(yè)用地、商業(yè)用地和住宅用地，但是外國(guó)個(gè)人和企業(yè)只能租用土地，且期限不得超過10年。

7.證券交易。哈薩克斯坦《有價(jià)證券市場(chǎng)法》規(guī)定，加入國(guó)際證券交易所聯(lián)合會(huì)證交所的成員及擁有哈全權(quán)機(jī)構(gòu)頒發(fā)的從事經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的相關(guān)許可證的外國(guó)法人可以參與哈證券交易。

8.環(huán)境保護(hù)。在哈投資經(jīng)營(yíng)的中資企業(yè)應(yīng)特別關(guān)注的環(huán)保法規(guī)主要涉及以下方面：禁止在國(guó)家林場(chǎng)砍伐成材林；禁止違反生態(tài)保護(hù)法，包括損害及浪費(fèi)自然資源、污染環(huán)境、隨意丟棄生產(chǎn)生活垃圾和超標(biāo)排放污染，必須依法進(jìn)行賠償損失；禁止油氣開采企業(yè)放空燃燒；加強(qiáng)水體保護(hù)。

三、投資環(huán)境分析

國(guó)別投資環(huán)境評(píng)價(jià)中的指標(biāo)體系主要有世界銀行投資環(huán)境評(píng)價(jià)、冷熱國(guó)對(duì)比法、等級(jí)尺度法等。

世界銀行投資環(huán)境評(píng)價(jià)體系包括12項(xiàng)31個(gè)子項(xiàng)目。環(huán)境因素包括稅收和管理、金融政策、政策穩(wěn)定、通貨膨脹等項(xiàng)目。該體系的優(yōu)點(diǎn)在于內(nèi)容全面、考核細(xì)致、重點(diǎn)突出；缺點(diǎn)則是分類不夠科學(xué)、繁簡(jiǎn)不當(dāng)，需要根據(jù)被評(píng)估國(guó)的文化背景進(jìn)行調(diào)整。

冷熱國(guó)對(duì)比法是對(duì)投資環(huán)境冷熱的七大因素（政治穩(wěn)定性、市場(chǎng)機(jī)會(huì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與成就等）進(jìn)行分析，其主要觀點(diǎn)為投資環(huán)境越熱越好。該方法指標(biāo)選取籠統(tǒng)，忽視反映科技創(chuàng)新、工資成本等重要因素的指標(biāo)，評(píng)價(jià)結(jié)果只有冷熱兩檔，可比性差。

等級(jí)尺度法把投資環(huán)境劃分為八大因素（資本抽回、外商股權(quán)、對(duì)外商的歧視和管理制度、貨幣穩(wěn)定性、政治穩(wěn)定性、給予關(guān)稅保護(hù)的意愿、當(dāng)?shù)氐馁Y金可供度、近五年的通貨膨脹率），按照每一種因素對(duì)評(píng)價(jià)者的重要程度，由評(píng)價(jià)者自行給出權(quán)重，劃分評(píng)價(jià)等級(jí)，確定評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，最后評(píng)分并加總，作為對(duì)該國(guó)投資環(huán)境的總體評(píng)價(jià)。等級(jí)尺度法的優(yōu)勢(shì)在于能夠提供一個(gè)簡(jiǎn)潔明了的量化標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)價(jià)過程相對(duì)直觀，效果也佳。不足之處在于該指標(biāo)的評(píng)價(jià)因素多是關(guān)于投資政策方面，帶有時(shí)代因素，與現(xiàn)今各國(guó)為招商引資而使投資政策基本趨同的現(xiàn)狀有出入。鑒于等級(jí)尺度法的特點(diǎn)，本文選擇該方法對(duì)哈國(guó)的投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)。

表中所有項(xiàng)最高分總分為100分，最低分總分為8分。當(dāng)一個(gè)國(guó)家的投資環(huán)境總分≥90時(shí)，可以認(rèn)為該國(guó)擁有極為成熟的投資環(huán)境。哈薩克斯坦84分的總分表示該國(guó)的投資環(huán)境被大多數(shù)投資者認(rèn)可，但并不十分令人滿意。鑒于哈國(guó)正經(jīng)歷一個(gè)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過程，我們相信哈國(guó)的投資環(huán)境亦會(huì)日臻成熟。

哈國(guó)投資環(huán)境的優(yōu)點(diǎn)有：法律對(duì)外來投資不存在歧視、國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好、貨幣匯率穩(wěn)定等。影響外國(guó)對(duì)哈直接投資的負(fù)面因素是：部分法律法規(guī)不夠健全、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足、政府在招商引資方面欠缺經(jīng)驗(yàn)和熱情、許可證辦理困難、稅費(fèi)種類繁多、官員貪污腐敗嚴(yán)重、當(dāng)?shù)夭糠制髽I(yè)不講信譽(yù)、專業(yè)勞動(dòng)力匱乏等。

四、對(duì)哈直接投資風(fēng)險(xiǎn)分析

通常，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)可以分為政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、跨文化風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)五類。本文對(duì)哈薩克斯坦國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面分析，旨在指出通常的潛在風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在參考本文觀點(diǎn)的同時(shí)，還應(yīng)該結(jié)合自身投資方向和業(yè)務(wù)特點(diǎn)來決定投資規(guī)劃。

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)：中

哈薩克斯坦政局穩(wěn)定，總統(tǒng)納扎爾巴耶夫國(guó)內(nèi)支持率很高，多年來中國(guó)保持友好的外交關(guān)系。可以預(yù)見，在納扎爾巴耶夫的任期之內(nèi)，哈薩克斯坦對(duì)中國(guó)的官方態(tài)度將繼續(xù)保持友善。主要政治風(fēng)險(xiǎn)為政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。諸如關(guān)稅、經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策等方面不確定因素給直接投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)雖然不大，但是依然不可忽視。建議中方企業(yè)在雙方簽訂具體領(lǐng)域的合作、貿(mào)易及投資的框架文件之前，與哈國(guó)工商、稅務(wù)、海關(guān)等政府部門積極溝通，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（二）法律風(fēng)險(xiǎn)：中

哈薩克斯坦法律體系較為完備，但在外商直接投資方面的法律規(guī)定仍然存在某些不完備之處。例如，《土地法》規(guī)定，外國(guó)法人只能享有土地不超過10年的有償使用權(quán)，而《投資法》則規(guī)定外國(guó)法人可以享有長(zhǎng)期（49年以內(nèi)）的土地有償使用權(quán)。同時(shí)，其國(guó)內(nèi)的執(zhí)法部門有時(shí)存在執(zhí)法不嚴(yán)，歧視外商或不作為的情況。

建議中方投資企業(yè)提前與當(dāng)?shù)卣炗唴f(xié)議，明確法律規(guī)定的模糊或者矛盾的因素；同時(shí)，與當(dāng)?shù)卣蛨?zhí)法部門保持良好的關(guān)系。必要時(shí)應(yīng)向中國(guó)外事部門尋求法律援助，通過外事部門與哈方政府及執(zhí)法部門交涉，以保證自己的權(quán)益。對(duì)于涉及土地、油氣資源、金屬礦藏的投資而言，有關(guān)進(jìn)入及退出機(jī)制、價(jià)格、進(jìn)出口管制、國(guó)有化等方面的法律風(fēng)險(xiǎn)尤其值得注意。

（三）跨文化風(fēng)險(xiǎn)：較高

哈薩克族信奉伊斯蘭教，與中國(guó)人在文化、習(xí)俗與價(jià)值觀上差異較大。一般民眾對(duì)中國(guó)的態(tài)度遠(yuǎn)不如官方，對(duì)中國(guó)人不友好的行為時(shí)常發(fā)生。即使是政府部門，對(duì)于涉及土地、礦產(chǎn)或基礎(chǔ)設(shè)施等敏感因素的外國(guó)投資也通常持謹(jǐn)慎態(tài)度。在勞動(dòng)中，哈薩克斯坦勞動(dòng)者與中國(guó)勞動(dòng)者的工作習(xí)慣也有不同，工會(huì)及其他勞動(dòng)者權(quán)益組織的影響較大。由于嚴(yán)格的外國(guó)勞動(dòng)力準(zhǔn)入制度，中國(guó)的直接投資企業(yè)的管理部門應(yīng)學(xué)會(huì)尊重當(dāng)?shù)貏趧?dòng)者的信仰、習(xí)俗與勞動(dòng)制度。如果企業(yè)采用中國(guó)國(guó)內(nèi)粗放式、高壓式的管理模式，就會(huì)與當(dāng)?shù)貏趧?dòng)者發(fā)生矛盾而被當(dāng)?shù)厝罕姵鹨暎顕?yán)重的情況下企業(yè)將陷入無(wú)工可用的境地。此外，企業(yè)亦有必要謹(jǐn)慎對(duì)待當(dāng)?shù)毓?huì)、媒體。

（四）外匯風(fēng)險(xiǎn)：低

哈國(guó)近幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，貨幣匯率穩(wěn)定，利率與通貨膨脹率均維持在較優(yōu)水平。標(biāo)準(zhǔn)普爾2011年11月將哈薩克斯坦的國(guó)家展望評(píng)級(jí)定為“穩(wěn)定”，長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)由“BBB”上調(diào)至“BBB+”。

（五）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：低

哈薩克斯坦在科研上并無(wú)優(yōu)勢(shì)，外商投資主要集中于能源、礦產(chǎn)等領(lǐng)域，鮮有涉足高科技領(lǐng)域的案例。通常情況下，投資者都是利用自身的技術(shù)結(jié)合當(dāng)?shù)刭Y源設(shè)立企業(yè)，因此，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)近似于無(wú)。

五、結(jié)論

任何投資都是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存。總體而言，對(duì)哈薩克斯坦進(jìn)行直接投資的風(fēng)險(xiǎn)類似于其他新興市場(chǎng)，但跨文化風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)其他國(guó)家較高。企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極探索潛在的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范與風(fēng)險(xiǎn)控制。近年來，許多對(duì)外投資因?yàn)橥顿Y者缺乏對(duì)當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)、風(fēng)俗習(xí)慣及當(dāng)?shù)孛癖姷牧私馀c尊重而以失敗告終，這些案例應(yīng)成為中國(guó)企業(yè)對(duì)哈國(guó)投資的前車之鑒。

參考文獻(xiàn)：

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[責(zé)任編輯 杜 娟]