杜猛是今年殺出來(lái)的一匹黑馬。截至8月31日，其管理的上投摩根新興動(dòng)力基金以18%的收益排在290只同類產(chǎn)品中第一名。

那么，他的投資風(fēng)格是什么？他如何看待未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，又有什么樣的判斷？

選好股票并持有

談及今年取得優(yōu)異業(yè)績(jī)的原因，杜猛告訴《投資者報(bào)》記者，主要通過(guò)深入研究重點(diǎn)公司，抓住了電子、交運(yùn)設(shè)備、環(huán)保、醫(yī)藥、品牌服裝等行業(yè)的機(jī)會(huì)。

“我的投資風(fēng)格以精選個(gè)股為主，一旦看好了一家公司，會(huì)持有時(shí)間比較長(zhǎng)，長(zhǎng)期投資?！倍琶驼f(shuō)，要是看好一家公司，持有兩三年甚至三四年都有可能，前十大重倉(cāng)股變動(dòng)不會(huì)特別大，除非公司投資前景或者公司自身治理出現(xiàn)問(wèn)題。

杜猛的持股即集中也分散。集中體現(xiàn)在精選出的十大重倉(cāng)股持股比重比較大，并且為產(chǎn)品帶來(lái)了較好的業(yè)績(jī)，目前第一重倉(cāng)股大華股份占基金資產(chǎn)凈值的8.5%，今年以來(lái)該股漲幅超過(guò)60%，其第二、第三大重倉(cāng)股康美藥業(yè)、長(zhǎng)城汽車占資產(chǎn)凈值的5%以上，今年以來(lái)這兩只股票漲幅均超過(guò)27%；分散體現(xiàn)在非重倉(cāng)股上，2012年上半年末顯示，雖然基金總資產(chǎn)只有2.7億元，卻持有65只股票。

談及自己的選股思路，杜猛表示大體有三點(diǎn)。其一，要符合基金的契約，因?yàn)樯贤赌Ω屡d動(dòng)力契約規(guī)定的主要投資標(biāo)的是新興產(chǎn)業(yè)；其二，所處的行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景比較好；其三，要考察公司自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

“公司競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在很多方面，我選擇的標(biāo)的必須要滿足三個(gè)條件：一是盈利能力，最關(guān)鍵的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率，這是最重要的指標(biāo)，毛利率那些都不重要；二是市場(chǎng)空間；三是產(chǎn)品的可復(fù)制的程度，產(chǎn)品能夠簡(jiǎn)單被復(fù)制?！倍琶驼f(shuō)。

杜猛不看好影視制作上市公司?！耙?yàn)槲矣X(jué)得影視制作是不可被復(fù)制的，做一單是一單，這個(gè)電影賣得好，下個(gè)電影不知道賣得好還是不好。”

對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)，杜猛判斷，不會(huì)有系統(tǒng)性的上漲行情，也不會(huì)有系統(tǒng)性的大幅下跌行情，但不排除市場(chǎng)創(chuàng)新低的可能。因?yàn)樯献C綜指的成份股如石油石化、銀行、煤炭、有色等占比較大，在過(guò)去多年靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式結(jié)束之后，這些傳統(tǒng)的周期行業(yè)，目前雖未落幕，但原有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)已在謝幕。

“今年整個(gè)市場(chǎng)的投資邏輯和運(yùn)行方式正在發(fā)生有趣的變化，資金從一些未來(lái)不被看好的行業(yè)中撤出來(lái)，進(jìn)入了一些被看好的行業(yè)和公司，這是市場(chǎng)走向理智、走向正確投資的必然道路?！倍琶蜕钣懈杏|地談到。

醫(yī)藥股還有很大空間

“接下來(lái)，我的看法還是要精選投資的股票，精選公司，回到投資的本源，買股票其實(shí)就是買上市公司?！倍琶驼f(shuō)， 2006年至2010年市場(chǎng)的漲漲跌跌，大多數(shù)人都是自上而下的進(jìn)行行業(yè)配置和主題投資，按照這種投資方式去做，博弈的成分比較大。

杜猛認(rèn)為，本次政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策吸取了2008年的教訓(xùn)，更多的財(cái)政投入會(huì)集中到未來(lái)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢(shì)和方向上，比如節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、高端裝備等。基于這樣的判斷，未來(lái)指數(shù)將以震蕩為主，下行風(fēng)險(xiǎn)較小，選擇競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)、具備持續(xù)成長(zhǎng)性的核心品種作為基本配置，適當(dāng)參與政策友好型板塊是主要投資思路。

醫(yī)藥行業(yè)是杜猛比較看好的。

“我覺(jué)得醫(yī)藥還是有很大的空間，因?yàn)獒t(yī)藥股前面是整整落后大盤一年半，這和醫(yī)藥股長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯是不匹配的”。杜猛分析說(shuō)，因?yàn)閺钠渌南M(fèi)股來(lái)看，像白酒、食品飲料和服裝，都創(chuàng)歷史新高了，只有醫(yī)藥的指數(shù)離創(chuàng)歷史新高還有距離。

“為什么有這樣的情況？是因?yàn)槿ツ赆t(yī)改招標(biāo)導(dǎo)致的，現(xiàn)在看這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)正在消除，醫(yī)藥行業(yè)的盈利能力在恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期也在提升”。

杜猛說(shuō)，政府也意識(shí)到醫(yī)藥行業(yè)招標(biāo)，低價(jià)不合適。因?yàn)椴荒鼙ＷC藥品的質(zhì)量，這就違背了醫(yī)藥的本源，現(xiàn)在基本的思路會(huì)是以質(zhì)量為先，而不是價(jià)格為先，所以醫(yī)藥股應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。