當(dāng)上證指數(shù)搖搖欲墜逼近2000點(diǎn)之際，股市突然大力反彈，9月7日上證指數(shù)上漲3.65%，一掃連月頹勢(shì)。此番股市上漲和政府的表態(tài)不無(wú)關(guān)系。

9月6日，發(fā)改委傳出消息，一日之內(nèi)批復(fù)了全國(guó)25條城市軌道項(xiàng)目，總投資額預(yù)計(jì)超過(guò)8000億元；當(dāng)日，《東方早報(bào)》又爆出一則新聞，稱“證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)下達(dá)維穩(wěn)令，讓券商尋找股市上漲理由”。

還沒(méi)等券商找到上漲理由，股市就開(kāi)始大漲，可見(jiàn)，資本市場(chǎng)對(duì)政府的期待還是一如既往的強(qiáng)烈——政府說(shuō)“要漲”，股市就真漲。在我們看來(lái)，這次上漲再次說(shuō)明，資本市場(chǎng)依然未擺脫對(duì)行政干預(yù)的依賴，而政府似乎也被這種依賴綁架，總在關(guān)鍵時(shí)刻“順應(yīng)民意”。

但是，官方表態(tài)并未改變市場(chǎng)格局。首先，發(fā)改委所謂刺激政策，還未擺脫“四萬(wàn)億投資”刺激模式，且8000億元投資項(xiàng)目不少此前已經(jīng)獲批，所謂“一天批復(fù)”更多是向市場(chǎng)釋放一種積極信號(hào)，無(wú)實(shí)質(zhì)性意義。其次，證監(jiān)會(huì)讓“券商尋找上漲理由”，也只是對(duì)市場(chǎng)的善意安慰，并不是“真金白銀”的利好政策。

中國(guó)股市一直面臨“分裂癥”般的困局，人們總是呼吁減少行政干預(yù)，讓“看不見(jiàn)的手”調(diào)節(jié)市場(chǎng)，但在市場(chǎng)低迷時(shí)，卻總期待政府出面救市。股市就是在這種救與不救的抉擇間搖擺，一直無(wú)法自立。

這就是我們常說(shuō)的，有什么樣的投資者就有什么樣的市場(chǎng)。投資者過(guò)于依賴政府，市場(chǎng)不好便怨天尤人，表現(xiàn)出“反社會(huì)情緒”，猶如萬(wàn)圣節(jié)的孩子“不給糖果就搗亂”；而政府也樂(lè)于看到這種依賴，適時(shí)拋出一顆糖果，扮演救世主的角色。

最近，投資者對(duì)新股發(fā)行制度的批評(píng)就很能反映這種關(guān)系。證監(jiān)會(huì)重新開(kāi)閘新股上市以來(lái)，大量公司上市融資，從資金供求關(guān)系上看，這分流了資金，對(duì)股市是“利空”。另外，不少新股上市后股價(jià)便下跌，讓投資者損失慘重。因此，投資者大喊“新股不停股市必死”?？墒?，新股買賣完全是投融資雙方自愿行為，如果股民認(rèn)為新股有害，完全可以不買，何必責(zé)怪證監(jiān)會(huì)？

不論美國(guó)還是中國(guó)香港，在股市低迷時(shí)，證券監(jiān)管當(dāng)局從未干預(yù)新股發(fā)行節(jié)奏。公司想上市融資，只要符合法律規(guī)定，就予以放行。我們從未聽(tīng)說(shuō)過(guò)美國(guó)證監(jiān)會(huì)或香港聯(lián)交所“叫停IPO”，倒是常常看見(jiàn)公司因市場(chǎng)低迷發(fā)行失敗，自動(dòng)放棄上市。

郭樹(shù)清掌管證監(jiān)會(huì)以來(lái)，一直堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，沒(méi)有因市場(chǎng)低迷而叫停新股，單從此點(diǎn)，我們可以看到證監(jiān)會(huì)逐步“去行政化”的決心。但是，在市場(chǎng)逼近2000點(diǎn)的關(guān)鍵時(shí)刻，又下令維穩(wěn)，讓券商尋找上漲理由，這種態(tài)度與上述決心有些矛盾。

其實(shí)，證監(jiān)會(huì)的“救市”底牌，遠(yuǎn)不止“下令維穩(wěn)”的表態(tài)。停發(fā)新股、交易規(guī)則由“T+1”改為“T+0”、降低印花稅等等，都是股民呼吁且證監(jiān)會(huì)能夠?qū)嵤┑霓k法。但在股市如此低迷的局面下，證監(jiān)會(huì)一直對(duì)這些實(shí)質(zhì)性利好“按兵不動(dòng)”，某種意義上說(shuō)，就是不愿讓政策被市場(chǎng)情緒左右。

從市場(chǎng)發(fā)展大趨勢(shì)看，“牛熊轉(zhuǎn)換”從來(lái)不由某項(xiàng)政策決定。股市的中長(zhǎng)期走勢(shì)，是社會(huì)整體信心的體現(xiàn)，這種信心取決于人們對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展前景的看法。當(dāng)前熊市，一定程度上反映出人們的失望，在缺乏“政治選票”的狀況下，人們只好用金錢投票、用賣出股票的方式表達(dá)情緒。

每當(dāng)有“國(guó)家大事”，管理層都希望出現(xiàn)一派欣欣向榮的景象。近年來(lái)，不論是2008年奧運(yùn)會(huì)，還是2009年新中國(guó)成立60周年，證監(jiān)會(huì)都有“維穩(wěn)”之舉。但是，“維穩(wěn)”可以短期影響市場(chǎng)，卻從來(lái)無(wú)法改變市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。當(dāng)前證監(jiān)會(huì)的維穩(wěn)表態(tài)，更像是“十八大”前的“規(guī)定動(dòng)作”，如果投資者認(rèn)為因此會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)，未免太過(guò)樂(lè)觀。

“讓券商尋找股市上漲理由”恰恰表現(xiàn)出證監(jiān)會(huì)的兩難。如果打出停發(fā)新股之類的底牌迎合民意，股市可能大漲，但之前堅(jiān)持的市場(chǎng)化改革便前功盡棄；如果對(duì)市場(chǎng)下跌坐視不管，又違背了“上面”的意思，萬(wàn)一由此造成“不穩(wěn)定因素”，真是罪莫大焉。

證監(jiān)會(huì)兩難，券商更難。券商作為市場(chǎng)交易的參與者之一，本身就是股市下跌的受害者，他們比證監(jiān)會(huì)更希望市場(chǎng)上漲，如果他們有讓市場(chǎng)上漲的辦法，還用得著證監(jiān)會(huì)招呼嗎？或許，券商大佬們接到證監(jiān)會(huì)的“命令”后，只能無(wú)奈搖頭——你都找不到讓股市上漲的理由，我去哪里找？

其實(shí)，不論最高管理層還是證監(jiān)會(huì)，不論券商還是普通股民，都知道“股市上漲的理由”是什么。無(wú)非兩個(gè)方面：往大里說(shuō)，是中國(guó)政治體制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能成功完成轉(zhuǎn)型改革，讓人們看到未來(lái)的方向和希望；往小里說(shuō)，是證券市場(chǎng)的規(guī)則能真正保護(hù)投資者利益，讓人們?cè)诠健⑼该鞯慕灰字蟹窒斫?jīng)濟(jì)發(fā)展成果。能做到這兩點(diǎn)，何愁股市不漲？