摘要：本文闡述了我國發(fā)展風(fēng)險投資的現(xiàn)狀，指出我國風(fēng)險投資發(fā)展過程中存在的問題及制約我國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的問題，結(jié)合風(fēng)險投資發(fā)展趨勢，提出我國風(fēng)險投資具體的對策。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；制約因素；對策

當(dāng)前科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展，國際競爭日益激烈，信息技術(shù)廣泛應(yīng)用，均對風(fēng)險投資業(yè)提出了前所未有的挑戰(zhàn)。為了搶占未來科學(xué)技術(shù)先機(jī)制高點(diǎn)，美國、英國、日本等發(fā)達(dá)國家，都把加大對科技創(chuàng)新活動的投入，作為促進(jìn)科技發(fā)展的重要措施，無一不制定政府增加科技投入或鼓勵非政府機(jī)構(gòu)(企業(yè)、民間)增加科技投入的政策，進(jìn)而達(dá)到增強(qiáng)國家綜合實(shí)力的目的。

風(fēng)險投資是促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要手段，發(fā)展風(fēng)險投資也是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程。我國發(fā)展風(fēng)險投資已經(jīng)2O年，與國外發(fā)達(dá)國家相比仍處于初期階段，仍有很大的差距，中國風(fēng)險投資現(xiàn)狀可以概括為：風(fēng)險資本融資渠道狹窄、專業(yè)人才缺乏、法律法規(guī)不健全、中介機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后、風(fēng)險投資退出機(jī)制不健全，發(fā)展十分緩慢。

1、基本概念

1.1風(fēng)險投資的概念

從投資行為的角度來講，風(fēng)險投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運(yùn)作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險共擔(dān)的一種投資方式。風(fēng)險投資實(shí)質(zhì)上是一種追逐高利潤、高回報的金融資本。

1.2風(fēng)險投資的基本類型

新的風(fēng)險投資方式在不斷出現(xiàn)，對風(fēng)險投資的細(xì)分也就有了多種標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)接受風(fēng)險投資的企業(yè)發(fā)展的不同階段，我們一般可將風(fēng)險投資分為四種類型，分別是種子資本、導(dǎo)入資本、發(fā)展資本、風(fēng)險并購資本。

1.3風(fēng)險投資的運(yùn)作方式

風(fēng)險投資一般采取風(fēng)險投資基金的方式運(yùn)作。風(fēng)險投資基金在法律結(jié)構(gòu)是采取有限合伙的形式，而風(fēng)險投資公司則作為普通合伙人管理該基金的投資運(yùn)作，并獲得相應(yīng)報酬。在美國采取有限合伙制的風(fēng)險投資基金，可以獲得稅收上的優(yōu)惠，政府也通過這種方式鼓勵風(fēng)險投資的發(fā)展。

1.4風(fēng)險投資的運(yùn)作過程

風(fēng)險投資的運(yùn)作包括融資、投資、管理、退出四個階段。

融資階段解決“錢從哪兒來”的問題；投資階段解決“錢往哪兒去”的問題。專業(yè)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)通過項目初步篩選、盡職調(diào)查、估值、談判、條款設(shè)計、投資結(jié)構(gòu)安排等一系列程序，把風(fēng)險資本投向那些具有巨大增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

管理階段解決“價值增值”的問題。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)主要通過監(jiān)管和服務(wù)實(shí)現(xiàn)價值增值，“監(jiān)管”主要包括參與被投資企業(yè)董事會、在被投資企業(yè)業(yè)績達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)時更換管理團(tuán)隊成員等手段，“服務(wù)”主要包括幫助被投資企業(yè)完善商業(yè)計劃、公司治理結(jié)構(gòu)以及幫助被投資企業(yè)獲得后續(xù)融資等手段。價值增值型的管理是風(fēng)險投資區(qū)別于其他投資的重要方面。

退出階段解決“收益如何實(shí)現(xiàn)”的問題。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)主要通過IPO（首次公開發(fā)行）、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和破產(chǎn)清算三種方式退出所投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)投資收益。退出完成后，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)還需要將投資收益分配給提供風(fēng)險資本的投資者。

1.5風(fēng)險投資的特點(diǎn)

風(fēng)險投資有以下七個顯著特點(diǎn)，第一，風(fēng)險投資偏好高風(fēng)險項目，追逐高風(fēng)險后隱藏的高收益，意在管理風(fēng)險，駕馭風(fēng)險；第二，風(fēng)險投資以不流動性為特點(diǎn)，在相對不流動中尋求增長；第三，一般情況下，風(fēng)險投資家不會將風(fēng)險資本一次全部投入風(fēng)險企業(yè)，而是隨著企業(yè)的成長不斷地分期分批地注入資金；第四，風(fēng)險投資放眼未來的收益和高成長性；第五，風(fēng)險投資考核的是被投資企業(yè)的管理隊伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，考核的是高科技的未來市場；第六，風(fēng)險投資不要抵押，不要擔(dān)保，它投資到新興的、有高速成長性的企業(yè)和項目；第七，風(fēng)險投資專業(yè)性非常強(qiáng)。風(fēng)險投資涉及到公司方式、經(jīng)營管理、投資、財務(wù)、金融、高科技等多方面的綜合性專業(yè)知識，并且要在投融資過程中解決一系列實(shí)際操作問題。

2、阻礙我國風(fēng)險投資發(fā)展的因素

2.1風(fēng)險資本融資渠道狹窄

隨著接受風(fēng)險投資的企業(yè)的成長發(fā)展，種子資本階段、導(dǎo)入資本階段、發(fā)展資本階段、風(fēng)險并購資本階段四個不同階段都需要源源不斷地分期分批地注入資金。美國的風(fēng)險資金主要來源于養(yǎng)老金、保險公司、各種基金等多種渠道，而目前我國設(shè)立的風(fēng)險投資者和機(jī)構(gòu)的資金來源主要依靠政府渠道，而以企業(yè)、私人或基金為主的獨(dú)立風(fēng)險投資者和機(jī)構(gòu)不多，渠道單一，由于這種資金量不能及時供給，導(dǎo)致風(fēng)險投資者及機(jī)構(gòu)不能夠長期承擔(dān)較大風(fēng)險和不具備長期低成本的資金支持。

2.2專業(yè)人才缺乏

目前具備公司方式、經(jīng)營管理、投資、財務(wù)、金融、高科技等多方面的綜合性專業(yè)知識高素質(zhì)的風(fēng)險投資人才在國內(nèi)很少，相對而言，風(fēng)險投資也是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，必須擁有一批既懂金融、管理，又懂技術(shù)的風(fēng)險投資和管理的復(fù)合型人才，他們熟知資本運(yùn)營，能夠直接進(jìn)行風(fēng)險投資和為風(fēng)險資本提供財務(wù)顧問、股票發(fā)行承銷、收購兼并等一系列金融服務(wù)。

2.3法律法規(guī)不健全

知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)是風(fēng)險投資的重要內(nèi)容，我國現(xiàn)有的法律法規(guī)不健全，保護(hù)不了合法權(quán)益，違法分子很容易鉆法律空子。一旦風(fēng)險創(chuàng)業(yè)者的知識產(chǎn)權(quán)得不到有效的保護(hù)，風(fēng)險投資者可能因為專有性知識產(chǎn)權(quán)被侵犯而遭受重大經(jīng)濟(jì)損失。因此需要有嚴(yán)密的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系來有效保護(hù)風(fēng)險投資的創(chuàng)新型發(fā)展，必須要進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)。

2.4中介機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后

科技中介機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后，主要表現(xiàn)為部分地方科技中介機(jī)構(gòu)與日益增長的服務(wù)需求嚴(yán)重脫節(jié)；生產(chǎn)力促進(jìn)中心、創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心、各種類型的科技企業(yè)孵化器等發(fā)展較快，但為科技和金融結(jié)合服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)廢止較慢；多數(shù)科技中介機(jī)構(gòu)尚未創(chuàng)出品牌，沒有形成專業(yè)化分工和網(wǎng)絡(luò)化協(xié)作的服務(wù)體系，再加上從業(yè)人員缺乏職業(yè)道德等等，導(dǎo)致社會上存在“輕視中介、懷疑中介、嫌棄中介”的傾向。

2.5風(fēng)險投資退出機(jī)制不健全

由于風(fēng)險投資的目的在于獲取高的資金回報率后帶著豐厚的利潤退出，因此客觀上要求有一個順暢的退出通道，需要有完善的產(chǎn)權(quán)交易市場和健全的風(fēng)險投資退出機(jī)制。我國目前產(chǎn)權(quán)交易市場剛起步，還很不完善，且還沒有形成良好的風(fēng)險投資退出機(jī)制。風(fēng)險投資沒有出口，形成風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展最大的制約因素，這使得一些潛在的投資者因懼怕“投進(jìn)去，收不回”而對風(fēng)險投資望而卻步，從而限制了風(fēng)險投資業(yè)的發(fā)展。

2.6資金來源過于單一

現(xiàn)如今，風(fēng)險投資的資金主要來源于我國財政撥款和銀行貸款，除此之外，還有一些外資投資資金，資金來源比較單一，因此，未能充分調(diào)動主體投資的積極性與主動性。再加上，投資規(guī)模過小，未能達(dá)到分散風(fēng)險的目的。

2.7風(fēng)險投資不規(guī)范

通常情況下，風(fēng)險投資的方式都是依靠風(fēng)險投資基金的運(yùn)作。然而，在西方發(fā)達(dá)國家利用有限合伙制的風(fēng)險投資基金，并且政府也會大大鼓勵此種方式風(fēng)險投資的發(fā)展。但是，從我國當(dāng)前風(fēng)險投資的情況來分析，風(fēng)險投資很不規(guī)范。

3、強(qiáng)化風(fēng)險投資的措施研究

3.1拓寬融資渠道來源，實(shí)行風(fēng)險投資主體多元化

與發(fā)達(dá)國家相比，我國的風(fēng)險投資資金來源過于單一， 因此我們要積極尋找更多的資金來源。拓寬融資渠道，通過政府扶持、養(yǎng)老基金、保險公司、商業(yè)銀行、投資銀行、大公司、大學(xué)捐贈基金、富有的個人及家族等多渠道多途徑解決資金問題。要摒棄傳統(tǒng)的風(fēng)險投資理念，積極鼓勵民間風(fēng)險投資的發(fā)展，優(yōu)化我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為基金帶來更高的收益。

3.2打造一支具有較高專業(yè)素質(zhì)的人才隊伍

大力發(fā)展我國的風(fēng)險投資事業(yè)培養(yǎng)造就一大批專業(yè)的風(fēng)險投資人才迫在眉睫。我們要根據(jù)自身的實(shí)際需要，制定相應(yīng)的培養(yǎng)計劃，對現(xiàn)有的培養(yǎng)模式要加以改革。借鑒國外先進(jìn)的經(jīng)驗，培養(yǎng)專業(yè)的高能力風(fēng)險投資人才 。如果不跟上時代步伐，不增強(qiáng)技術(shù)水平、思想意識，是非常危險的。必須深入學(xué)習(xí)風(fēng)險投資相關(guān)的知識，堅持理論聯(lián)系實(shí)際，激發(fā)愛崗敬業(yè)的熱情，保持高尚的道德情操，在平凡的崗位上做出自己應(yīng)有的貢獻(xiàn)。必須認(rèn)真學(xué)習(xí)法律法規(guī)，增強(qiáng)法律意識，學(xué)會用法律武器來捍衛(wèi)自己的合法權(quán)益。必須要提高自己的業(yè)務(wù)水平和服務(wù)質(zhì)量，緊跟時代脈搏，圓滿完成各項任務(wù)。

3.3建立健全知識產(chǎn)權(quán)的法律法規(guī)，維護(hù)合法權(quán)益

加強(qiáng)政策法規(guī)建設(shè)，梳理知識產(chǎn)權(quán)的法律法規(guī)，對于那些明顯過時的要廢止；對于那些符合實(shí)際情況的要發(fā)揚(yáng)光大，修改調(diào)整那些不符合條例；補(bǔ)充知識產(chǎn)權(quán)的法律法規(guī)空白，為風(fēng)險投資提供穩(wěn)定的法律環(huán)境，從而加快風(fēng)險投資中介機(jī)構(gòu)及項目評估機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

開展知識產(chǎn)權(quán)執(zhí)法專項行動。打擊知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)假冒行為，特別是以打擊惡意、群體及反復(fù)專利侵權(quán)、假冒他人專利和嚴(yán)重的冒充專利行為。這些行動大大遏制了群題侵權(quán)、反復(fù)侵權(quán)行為與專利詐騙行為的發(fā)生，提高了知識產(chǎn)權(quán)執(zhí)法與維權(quán)工作成效，震懾了違法分子，大大增強(qiáng)了權(quán)利人、風(fēng)險投資創(chuàng)新主體和消費(fèi)者的信心，對營造創(chuàng)新與發(fā)展的良好環(huán)境發(fā)揮了重要作用。

3.4完善中介服務(wù)體制

推動投資銀行、證券公司等積極加入風(fēng)險投資領(lǐng)域，提供戰(zhàn)略制定、產(chǎn)品定位等多種服務(wù)，充當(dāng)高科技投資項目供求雙方的中介角色，充當(dāng)風(fēng)險資本退出的重要中介。

3.5進(jìn)一步加快風(fēng)險投資的立法進(jìn)程

風(fēng)險投資包含兩個階段，即社會公眾籌資與向風(fēng)險投資，并且這種投資行為都非常復(fù)雜。另外，自身的風(fēng)險性也是非常高的，因此，就必須為風(fēng)險投資建立一健全的法律框架。然而，現(xiàn)如今，我國并沒有管理風(fēng)險投資單位與風(fēng)險投資基金的法律法規(guī)。由此看來，國家應(yīng)該加快對風(fēng)險投資的立法工作，進(jìn)一步改革風(fēng)險市場管理法與監(jiān)督法，與此同時，還要出臺和此政策相關(guān)的政策，進(jìn)一步確認(rèn)風(fēng)險投資財政補(bǔ)貼以及信用擔(dān)保制度，從而確保民營資本的合法權(quán)益不受侵害，使風(fēng)險投資活動正常的運(yùn)行下去。

3.6健全資本市場

在我國，風(fēng)險投資通常都是以股份形式進(jìn)行投資，此投資形式要求進(jìn)一步明確產(chǎn)權(quán)，保障投資者的經(jīng)濟(jì)利益。其中，證券投資主要是購買有價證券，通過利息活股息獲得巨大收益的投資形式?？梢哉f，確保風(fēng)險投資正常運(yùn)行的基礎(chǔ)就是證券投資，為保證交易的公平性，維持正常的市場發(fā)展秩序，國家應(yīng)該制定相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行保護(hù)。除此之外，由于風(fēng)險投資時間較長，為充分實(shí)現(xiàn)其價值，必須借助上市公司的發(fā)展，所以，資本市場可以合理的放寬企業(yè)上市的條件，同時還可以建立場外市場，以便制定出合理的風(fēng)險投資推出制度。

4、小結(jié)

總體來說，風(fēng)險投資是一項復(fù)雜而龐大的系統(tǒng)工程，它的發(fā)展需要政府、企業(yè)、個人等共同參與，形成發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)的合力。近幾年，我國出現(xiàn)了很多風(fēng)險投資公司，從而使得風(fēng)險投資行業(yè)得到迅速發(fā)展，除此之外，風(fēng)險投資既是一個高風(fēng)險的行業(yè)，又是一個高收益的行業(yè)，因此，吸引了更多跨國公司參與到此行業(yè)的發(fā)展中，然而，在發(fā)展的過程中，我們必須認(rèn)識到存在的諸多問題，以便制定出有效的對策，從而營造出良好的風(fēng)險投資環(huán)境。

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