【摘要】2008年全球性金融危機爆發(fā),國際金融界普遍把這次危機爆發(fā)的原因歸結(jié)為系統(tǒng)性風險的積累和宏觀審慎監(jiān)管的缺失。危機過后,加強宏觀審慎管理已成為國際金融管理體系改革的核心。本文將從宏觀審慎監(jiān)管的歷史產(chǎn)生入手,分析我國金融系統(tǒng)性風險的來源,提出適合我國國情的宏觀審慎監(jiān)管措施。
【關(guān)鍵詞】系統(tǒng)性風險 宏觀審慎監(jiān)管 機制
一、宏觀審慎監(jiān)管概念演進及維度
“宏觀審慎”一詞最早出現(xiàn)在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的前身庫克委員會關(guān)于國際貸款期限轉(zhuǎn)換的討論會中。1998年1月,國際貨幣基金組織(IMF)在《邁向一個健全的金融體系框架》的報告中首次將宏觀審慎監(jiān)管的理念引入金融體系的監(jiān)管中。2000年10月,國際清算銀行總裁AndiewCrockett將金融穩(wěn)定分為微觀審慎的穩(wěn)定和宏觀審慎的穩(wěn)定兩個層面。2003年,ClaudioBorio區(qū)分了宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管,并提出了宏觀審慎監(jiān)管的兩個維度:跨行業(yè)維度、時間維度。2004年,White闡述了宏觀審慎政策的框架。2010年,封光裕系統(tǒng)地指出宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管的不同點,并認為要從整體角度來看待金融風險,而不能從個別金融機構(gòu)的穩(wěn)定看,金融機構(gòu)的系統(tǒng)性風險不是單個機構(gòu)的簡單加總,也就是經(jīng)濟領(lǐng)域所說的“合成謬誤”現(xiàn)象。2010年10月,周小川指出,隨著金融自由化的發(fā)展,全球化必將推動金融監(jiān)管的國際化,加強宏觀審慎監(jiān)管,是針對系統(tǒng)性金融風險的一劑良藥。
二、我國金融系統(tǒng)性風險來源分析
自改革開放以來,我國經(jīng)濟持續(xù)增長快速發(fā)展,但近年來,與金融穩(wěn)定、經(jīng)濟增長的聯(lián)系密切的房地產(chǎn)、政府債務(wù)、匯率等問題的風險有所凸顯,加之金融業(yè)在各國各機構(gòu)各行業(yè)間的不斷交叉融合,我國的系統(tǒng)性金融風險也日益積累。
(一)宏觀經(jīng)濟周期性調(diào)整性風險
經(jīng)濟發(fā)展過程總會伴隨著周期性的調(diào)整,但經(jīng)濟周期大幅調(diào)整有可能產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風險。2008年全球經(jīng)濟危機凸顯了我國經(jīng)濟發(fā)展過程中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,投資和消費比例失衡,國內(nèi)自主消費不足、嚴重依賴外需,以及高污染、高能耗等累積性的問題,而隨著我國人口紅利減退、政府主導(dǎo)型投資的轉(zhuǎn)變,我國經(jīng)濟已開始逐步進行周期性調(diào)整。
(二)政府融資平臺貸款風險
有關(guān)投行根據(jù)央行相關(guān)報告推測,目前政府融資平臺余額可能達到14萬億元,占全部人民幣各項貸款余額的30%。而當前地方融資平臺主要以政府所擁有的土地作質(zhì)押進行融資,自身經(jīng)營收入承載的能力遠不及其信貸規(guī)模。再加上部分地方政府融資平臺余額比政府收入高一倍多,且今明兩年是集中到期時間,銀行信貸資金的歸還風險讓人擔憂。
(三)房地產(chǎn)信貸風險
金融危機很容易由房地產(chǎn)泡沫引發(fā)系統(tǒng)性風險而產(chǎn)生,2008年美國次貸危機爆發(fā)便是一個典型的例子。2008年金融危機后,我國主要金融機構(gòu)商業(yè)性房地產(chǎn)貸款增速普遍高于貸款平均增速,部分年份達近7個百分點。當前,我國購房者的空置率、房價收入比以及月供占收入比等都超過了國際警戒線,而國家嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策依然絲毫沒有放松,房價仍有下跌趨勢,房地產(chǎn)信貸風險不容忽視。
(四)通貨膨脹風險
通貨膨脹通過多元和復(fù)雜的途徑影響金融系統(tǒng)性風險。2008年全球金融危機爆發(fā)后,我國大規(guī)模增加貨幣供給,刺激經(jīng)濟復(fù)蘇,但同時也為后來的通脹埋下了伏筆。自2009年年底起,我國CPI開始不斷攀升,通貨膨脹不斷加劇,勞動力和原材料成本提高,“價格黏性”的作用使得企業(yè)無法及時轉(zhuǎn)嫁生產(chǎn)成本,部分企業(yè)破產(chǎn),實體經(jīng)濟受到影響。企業(yè)破產(chǎn),銀行存款無法收回,銀行資產(chǎn)壞賬比例提高,同時通脹也使資金回報率降低,促使銀行可能采取冒險性經(jīng)營活動,加劇金融系統(tǒng)性風險。
(五)匯率波動風險
在我國,人民幣匯率通常與房地產(chǎn)泡沫、融資平臺償債能力、通貨膨脹、經(jīng)濟波動等問題緊密聯(lián)系。自2005年匯改以來,人民幣累計升值幅度已接近34%,雖然自2012年4月16日起人民幣兌美元匯率浮動幅度由5‰擴大至1%,但市場對人民幣處于長期升值的預(yù)期依舊不減,國外大量資金以各種渠道不斷進入國內(nèi),政府被迫擴大基礎(chǔ)貨幣的投放,房地產(chǎn)價格泡沫和通貨膨脹壓力不減。同時,如果政府不能很好地把握調(diào)控力度,房地產(chǎn)市場泡沫可能破滅,銀行將形成大量不良房地產(chǎn)貸款,從而政府還款能力和融資平臺貸款質(zhì)量將受到影響。
三、面向系統(tǒng)性風險的我國宏觀審慎監(jiān)管對策
(一) 強化中央銀行在我國宏觀審慎監(jiān)管體系中地位和作用
在我國,中央銀行負責貨幣政策制定、支付清算體系維護,充當著最后貸款人的角色,在宏觀經(jīng)濟的分析、調(diào)控工具的運用、數(shù)據(jù)統(tǒng)計、金融人才培養(yǎng)等方面具有得天獨厚的優(yōu)勢。而2008年全球金融危機爆發(fā)原因之一就是因為西方國家沒有將中央銀行納入宏觀審慎監(jiān)管框架,淡化了其主導(dǎo)地位。因此,我國應(yīng)汲取西方國家金融危機的經(jīng)驗與教訓,將中央銀行納入宏觀審慎監(jiān)管框架,并從制度上和法律上進一步強化中央銀行在宏觀審慎管理、金融系統(tǒng)性風險防范和化解中的核心地位,使其能在國務(wù)院正確領(lǐng)導(dǎo)下全面開展宏觀審慎管理監(jiān)督工作,承擔起統(tǒng)一協(xié)調(diào)金融宏微觀審慎監(jiān)管的職責。
(二)完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制
金融危機爆發(fā),與各國、各地區(qū)、各部門、各機構(gòu)之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制匱乏,監(jiān)管信息少有共享不無關(guān)系。要想避免類似2008年這樣的全球性金融危機的再次發(fā)生,協(xié)調(diào)好各國之間、各地區(qū)之間、各部門之間和各機構(gòu)之間的宏觀審慎監(jiān)管很有必要。完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制,加強金融監(jiān)管機構(gòu)間的配合可以從國內(nèi)和國際兩方面入手。國內(nèi)方面,首先我們可以借鑒國外的經(jīng)驗,在各省市組建區(qū)域金融監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會,其成員應(yīng)分別為來自銀、證、保三會等部門,而各級地方政府相關(guān)部門應(yīng)積極參與。其次,針對目前金融市場中日新月異的各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品和部門混業(yè)經(jīng)營的趨勢,中央銀行應(yīng)該會同銀、證、保三會,根據(jù)其產(chǎn)品特點和可能存在的問題確立基本監(jiān)管規(guī)則,而專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)制定具體的針對性實施細則,掃除存在的監(jiān)管真空。再次,各監(jiān)管部門在宏觀層面貨幣政策或系統(tǒng)風險控制方面,應(yīng)與央行達成共識,保持國家政策一致性。同時各機構(gòu)應(yīng)建立爭議協(xié)調(diào)解決機制,當監(jiān)管中出現(xiàn)分歧時,由央行牽頭協(xié)商解決。國際方面,各國、各國際監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)共同建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制,在識別和防范系統(tǒng)性金融風險、監(jiān)管信息共享、監(jiān)管經(jīng)驗交流、經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)等方面加強合作。我國中央銀行、其他金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)積極主動地參與像G20這樣的國際交流和監(jiān)管合作會議,多吸收西方國家的有益經(jīng)驗。
(三)構(gòu)建適合我國國情的監(jiān)管框架和體系
我國目前建立的是“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管框架,銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會主要負責微觀審慎監(jiān)管,宏觀審慎管理主要由中央銀行承擔,同時財政部門、國有資產(chǎn)部門也承擔著一定的金融穩(wěn)定責任。這種監(jiān)管體系有時不能有效地界定金融風險類別,在金融風險監(jiān)管權(quán)限方面也存在一定沖突,系統(tǒng)性風險的治理主體不夠明確,我國應(yīng)當進行一定的改革和嘗試,構(gòu)建適合當前我國國情監(jiān)管體系。另外,金融市場的各種金融行為都可能引致系統(tǒng)性金融風險,銀監(jiān)、證監(jiān)和保監(jiān)會除專職監(jiān)管商業(yè)銀行、證券公司和保險公司以外,還應(yīng)把重要性金融機構(gòu)、私募基金、金融衍生品、影子銀行、金融控股集團的金融行為納入宏觀審慎管理體系之中。
(四)加強宏觀審慎工具的研究,完善風險預(yù)警機制
目前,國際上對宏觀審慎監(jiān)管工具和指標的研究已經(jīng)取得一定的進展,但各國金融市場的具體情況并不一樣,我國應(yīng)借鑒國際經(jīng)驗,加強適合我國國情的宏觀審慎監(jiān)工具的研究,并在實際檢測和試驗中進行不斷修正。如運用宏觀壓力測試來測算出現(xiàn)危機時經(jīng)濟系統(tǒng)可能遭受的損失。此外,針對我國金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新發(fā)展迅猛易于超越金融機構(gòu)的風險管理能力的情況,宏觀審慎監(jiān)管當局可以通過強化金融機構(gòu)資產(chǎn)負債率、資本充足率、表內(nèi)表外業(yè)務(wù)以及金融體系的清算支付系統(tǒng)的監(jiān)管,設(shè)計一個既能促進金融創(chuàng)新又能防范金融風險的監(jiān)預(yù)警指標體系,隨時對金融監(jiān)管中存在的問題提出預(yù)警。
參考文獻
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作者簡介:康永亮(1987-),男,湖南衡陽人,首都經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院研究生,研究方向:資本市場、國際金融。
(責任編輯:劉晶晶)