【摘要】產(chǎn)權(quán)交易市場是資本市場體系中的初級形式，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)融資和資本市場完善等方面發(fā)揮著積極作用。通過對新疆產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展現(xiàn)狀及現(xiàn)存問題進(jìn)行淺析，為其規(guī)范性發(fā)展提出建設(shè)性意見，有利于構(gòu)建多層次區(qū)域資本市場和推動新疆經(jīng)濟(jì)的跨越式發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)權(quán)交易 功能定位 現(xiàn)狀 策略

黨的十六屆三中全會決議提出“要依法保護(hù)各類產(chǎn)權(quán)健全產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則和監(jiān)管制度，推動產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)，保障所有市場主體的平等法律地位和發(fā)展權(quán)利”，這對產(chǎn)權(quán)交易市場的建立起到引導(dǎo)和推動作用。2004年，國家確定了國有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場交易的制度，為產(chǎn)權(quán)交易市場的規(guī)范提供了政策基礎(chǔ)。對新疆而言，雖然區(qū)位優(yōu)勢不明顯，但資源優(yōu)勢突出，產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)需求具有巨大的提升空間。國企改革、資源轉(zhuǎn)換和資本市場建設(shè)等因素催生出新疆產(chǎn)權(quán)交易市場。新疆產(chǎn)權(quán)交易市場作為多層次資本市場的有機(jī)構(gòu)成部分，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和促進(jìn)投資觀念改變等層面起到積極作用；全國性資本市場難以為中小企業(yè)提供合適的融資渠道，產(chǎn)權(quán)交易市場作為非標(biāo)準(zhǔn)化的市場，在產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)和資產(chǎn)抵押方面為中小企業(yè)融資創(chuàng)造出新的渠道；在中西部資本市場發(fā)展不平衡方面，新疆產(chǎn)權(quán)交易市場的建立和完善在縮小金融資源差距方面發(fā)揮著重要作用。近年來，以國家的政策性支持和資金支持為契機(jī)，新疆產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展較快，同時，它也存在著交易活躍程度不高、交易規(guī)模小和制度建設(shè)不完善等問題，對其籌集資金和優(yōu)化資源配置的功能起到抑制作用。本文將對新疆產(chǎn)權(quán)交易市場進(jìn)行一系列的分析，并提出相關(guān)的政策建議。

一、產(chǎn)權(quán)交易市場的功能及意義

關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易市場的定位主要分為狹義和廣義兩種：狹義的產(chǎn)權(quán)交易市場是各類企業(yè)作為獨立的產(chǎn)權(quán)主體從事以產(chǎn)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓為內(nèi)容的交易場所，包括產(chǎn)權(quán)交易所、資產(chǎn)調(diào)劑市場、承包市場或租賃市場等；廣義的產(chǎn)權(quán)交易市場內(nèi)涵更豐富，指交換產(chǎn)權(quán)的場所、領(lǐng)域和交換關(guān)系的總和。產(chǎn)權(quán)交易產(chǎn)品由有形向無形（實物資產(chǎn)向清晰的產(chǎn)權(quán)，包括債權(quán)、收益權(quán)和使用權(quán)等）轉(zhuǎn)變是現(xiàn)行趨勢，新疆產(chǎn)權(quán)交易市場可以以此為契機(jī)，合理定位自身的功能。加快新疆產(chǎn)權(quán)交易市場的建設(shè)，對新疆的跨越式發(fā)展具有重要意義：

（一）有助于新疆產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

目前，新疆的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中面臨著長期失衡問題，新疆經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要是靠資源驅(qū)動，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)及制造業(yè)所占比重較大，出口貿(mào)易和服務(wù)業(yè)等發(fā)展滯后。同時，國有存量資產(chǎn)在結(jié)構(gòu)和布局方面的不平衡導(dǎo)致新疆產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的病態(tài)發(fā)展。新疆產(chǎn)權(quán)交易市場的合理的交易制度安排有利于要素資源的跨地區(qū)、跨行業(yè)的流動，通過提供的交易平臺，提高企業(yè)在并購重組和行業(yè)的進(jìn)退方面的效率。新疆產(chǎn)權(quán)市場作為資本市場的基礎(chǔ)，通過金融特有的手段，在實現(xiàn)新疆資源的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面具有極大的驅(qū)動效應(yīng)。

（二）有利于緩解企業(yè)“融資饑渴”

目前，新疆共有3.25萬家中小企業(yè)涉入工業(yè)、服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售貿(mào)易和餐飲業(yè)幾大領(lǐng)域，中小企業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值占全疆GDP的30%左右，納稅占35.9%，但中小企業(yè)就業(yè)人數(shù)所占比重達(dá)到73.2% 。中小企業(yè)對新疆經(jīng)濟(jì)的巨大作用與它們的剛性融資需求具有明顯的不對稱性。由于信息不充分和不對稱，中小企業(yè)難以獲得銀行的信貸支持；同時，由于自身的規(guī)模和實力問題，又難以通過主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)直接融資。新疆產(chǎn)權(quán)交易市場通過各種產(chǎn)權(quán)、股權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)等轉(zhuǎn)讓可以有效地緩解中小企業(yè)“融資饑渴”，為中小企業(yè)的剛性融資需求提供必要的支持。

（三）有助于縮小區(qū)域資本市場發(fā)展的失衡問題

中東部地區(qū)依靠明顯的區(qū)位優(yōu)勢、經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢和人才優(yōu)勢等，在產(chǎn)權(quán)交易市場的構(gòu)建中處于領(lǐng)導(dǎo)地位，相反，新疆的產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)育程度卻較低。截至2010年，新疆上市公司數(shù)量為37家，新疆地區(qū)在有效利用資本市場層面與沿海發(fā)達(dá)地區(qū)存在較大差距。發(fā)展進(jìn)入門檻較低的新疆產(chǎn)權(quán)交易市場，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易市場的經(jīng)濟(jì)服務(wù)作用，有助于縮小新疆在區(qū)域資本市場發(fā)展中與中東部的差距。

二、現(xiàn)狀分析

2004年，新疆聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所有限責(zé)任公司掛牌成立，標(biāo)志著新疆地方產(chǎn)權(quán)市場的誕生。2008年，由自治區(qū)國資委控股重組新疆聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所有限公司，實現(xiàn)了對新疆產(chǎn)權(quán)市場的整合?，F(xiàn)行的新疆產(chǎn)權(quán)交易市場已具雛形，共有新疆產(chǎn)權(quán)交易所和六家地州級（伊犁州和巴州等）產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)從事產(chǎn)權(quán)交易，其服務(wù)領(lǐng)域涉及國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、行政事業(yè)單位資產(chǎn)處置、企業(yè)并購重組、股權(quán)質(zhì)押服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)交易和公共資源交易等。2004年至 2007年，國有產(chǎn)權(quán)交易量為100宗，交易額為6.74億元；2009年，交易量達(dá)88宗，交易額達(dá)7.98億元；2010 年，新疆產(chǎn)權(quán)交易所共受理各類項目110 宗，完成國有資產(chǎn)及其他各類產(chǎn)權(quán)交易10.84億元，比2009年的7.63億元增長了42%。但是，新疆產(chǎn)權(quán)交易市場依然存在以下幾點問題：

（一）交易的活躍程度不高

新疆產(chǎn)權(quán)交易市場的交易品種依然較少，非標(biāo)準(zhǔn)化的實物資產(chǎn)是交易品種的主體部分，交易品種和交易主體的多層次設(shè)計還不充分。同時，與沿海地區(qū)相比，新疆國有資源存量嚴(yán)重不足，國有產(chǎn)權(quán)交易的進(jìn)場率低于全國平均水平。新疆產(chǎn)權(quán)交易市場的交易不活躍問題較為突出，其中掛牌交易的品種缺乏對投資主體的吸引力，成交率較低。顯然，新疆產(chǎn)權(quán)交易市場的促進(jìn)產(chǎn)權(quán)流動和價值發(fā)現(xiàn)功能沒有得到充分的發(fā)揮。

(二)運行效率低下

新疆共有七家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，但并未形成統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易系統(tǒng)，產(chǎn)權(quán)交易信息流通不暢顯然會增加產(chǎn)權(quán)交易平臺的運行成本。關(guān)于企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的決定和審批問題，自治區(qū)、地州及縣級政府都有權(quán)利決定產(chǎn)權(quán)交易活動的可行性，其中不乏政府職能部門的越權(quán)和缺位現(xiàn)象。監(jiān)管主體的多元化導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)交易活動的低效性和無序性，這難免會造成新疆產(chǎn)權(quán)交易市場運行效率的低下。

（三）信息披露制度不完善

新疆地理區(qū)位因素導(dǎo)致交易信息流通不暢，區(qū)域間的信息傳導(dǎo)也較為封閉。信息不對稱也壓縮了交易雙方的交易空間，交易活動難以匹配。對于交易企業(yè)的信息披露制度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有強(qiáng)有力地規(guī)定交易主體按標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化范式披露交易的內(nèi)容、形式和批注等。因此，在產(chǎn)權(quán)交易市場，依然存在著暗箱操作、國有資產(chǎn)流失和“形式”交易等現(xiàn)象，信息披露制度的不完善是這方面的主要誘因。

三、對應(yīng)的策略分析

面對新疆跨越式發(fā)展的契機(jī)，新疆產(chǎn)權(quán)交易市場的建立能發(fā)揮經(jīng)濟(jì)服務(wù)作用，通過交易平臺的優(yōu)化配置機(jī)制可以有效地促進(jìn)產(chǎn)權(quán)資源在疆內(nèi)的合理流動。同時，對于新疆產(chǎn)權(quán)交易市場發(fā)展中出現(xiàn)的交易活躍程度不高、運行效率低下和信息披露制度不完善等問題，我們可以通過一系列的制度設(shè)計和安排，進(jìn)一步定位和完善新疆產(chǎn)權(quán)交易市場在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。對此，我們可以把著力點放在以下幾個方面：

（一）推進(jìn)交易品種和交易主體的擴(kuò)容

新疆產(chǎn)權(quán)交易市場要想充分發(fā)揮交易平臺的作用，必須滿足不同的交易主體的多層次需求，推進(jìn)交易品種和交易主體的擴(kuò)容是必要的。除了非標(biāo)準(zhǔn)化的實物資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)交易市場還應(yīng)引入知識產(chǎn)權(quán)、債權(quán)、金融證券和土地收益權(quán)等新型品種；同時，除了國有企業(yè)和私人投資者，產(chǎn)權(quán)交易市場可以引導(dǎo)風(fēng)險投資和相關(guān)的機(jī)構(gòu)投資者參與交易活動。多層次的交易品種和交易主體的對接，可以有效地提高新疆產(chǎn)權(quán)交易市場的成交率和活躍度。

（二）建立垂直型的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)

鑒于新疆產(chǎn)權(quán)交易市場運行的成本大和效率低問題，有必要整合新疆的七家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，建立垂直型的統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易平臺，并在交易需求旺盛的地州設(shè)立相應(yīng)的分支機(jī)構(gòu)。通過這種途徑建立的新疆大產(chǎn)權(quán)市場，有利于節(jié)約交易成本并能減少效率損耗，也有利于交易信息在不同層次的交易機(jī)構(gòu)間的合理充分流動。此外，自治區(qū)層面也應(yīng)設(shè)立產(chǎn)權(quán)交易市場方面的專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一實施審批權(quán)和監(jiān)管權(quán)，并在相應(yīng)的地州設(shè)立派出機(jī)構(gòu)。這種機(jī)制的設(shè)計可以提高產(chǎn)權(quán)交易市場的運行效率，使其充分發(fā)揮金融支持作用。

（三）健全信息披露制度

《新疆維吾爾自治區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展暫行辦法》和《關(guān)于規(guī)范國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)屬變更有關(guān)問題的通知》這兩個文件對新疆產(chǎn)權(quán)交易市場的規(guī)范起到引導(dǎo)和約束作用。除此之外，產(chǎn)權(quán)交易市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要強(qiáng)制推行產(chǎn)權(quán)交易活動的信息披露制度，合理規(guī)范和約束信息披露的內(nèi)容、形式和批注等，以便更好地減少信息不對稱給交易雙方帶來的“交易摩擦”。完善的信息披露機(jī)制是保證產(chǎn)權(quán)交易市場公開、公平和公正的基礎(chǔ)，對新疆產(chǎn)權(quán)交易市場的規(guī)范性發(fā)展具有重要意義。

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基金項目：新疆財經(jīng)大學(xué)研究生科研基金資助項目(201106)，“構(gòu)建多層次資本市場體系，助推新疆經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展”資助。

作者簡介：張曉曼（1988-），女，漢族，新疆財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生，研究方向：資本市場。梁禮廣（1988-），男，漢族，新疆財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士，研究生，研究方向：資本市場。

（責(zé)任編輯：陳岑）