摘要：1997年7月2日，在泰國的曼谷，IMF派出人員和泰國央行高層經(jīng)歷了一個小時的閉門會議之后，泰國銀行對外宣布，泰銖不再盯住美元，實行浮動匯率制，泰國維持長達13年之久的固定匯率制度結(jié)束，隨后，泰銖狂跌16%，亞洲金融危機爆發(fā)。那場面的激烈和緊張我到現(xiàn)在仍然仿佛呈現(xiàn)在眼前，在此陳述一下對泰銖危機如何觸發(fā)了那場駭人聽聞的亞洲金融危機的理解。

先總體上談一談我對如何詮釋“泰銖風(fēng)波如何觸發(fā)亞洲金融危機”這個問題的思路：首先，我認(rèn)為亞洲金融危機的外部誘因是當(dāng)年國際炒家的瘋狂投機。第一部分中我將歸納總結(jié)導(dǎo)致外資大量流出流入泰國的深層次的原因，我是從三個層次理解，第三個層次即是闡述國際炒家的三種操作手法，即國際炒手是如何利用泰銖來打擊泰銖，也就是所謂的以本幣打擊本幣，從而獲取巨額投機利潤，以及由他們的投機行為又是如何牽動危機的產(chǎn)生和蔓延的。另外一方面，如果泰國沒有任何破綻，沒有給國際炒家機會的話，他們也不會瘋狂地讓資本進出泰國，因此，泰國經(jīng)濟體制，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，和外匯管理體制中存在的問題才是觸發(fā)危機的內(nèi)在原因，也是根本原因。本文的第二部分，具體闡述泰國匯率制度、金融開放政策、當(dāng)時的私人部門，政府部門出現(xiàn)的一些問題，以及這些導(dǎo)致危機的根本因素如何發(fā)生作用的。

關(guān)鍵詞：泰銖風(fēng)波；國際金融炒家；金融開放；亞洲金融危機

一、亞洲金融危機外部誘因——國際炒家的瘋狂投機

總的來說，泰國金融監(jiān)管從嚴(yán)到寬，金融開放給了國際炒家投機機會。我們回顧歷史的蹤跡，到上個世紀(jì)80年代末為止，原本保持著較高經(jīng)濟增長率，維持著較為穩(wěn)定的物價增長率的泰國，還采取著比較嚴(yán)格的外匯管理制度，對對外直接投資更是嚴(yán)格禁止，對居民外匯賬戶、對外匯銀行的外匯頭寸、對國外借款都有著諸多限制。

但是，進入90年代，泰國開始金融開放之旅，同時也無形中開始醞釀1997年才浮出水面的那場震驚世界的亞洲金融危機。

要說這場危機不得不說泰國的金融開放，所以先談?wù)勌﹪耐鈪R自由化改革的一系列舉動，資料顯示，泰國連續(xù)4次即1990年5月、1991年4月、1993 年5 月、1994年1月實行外匯自由化改革，其主要目標(biāo)之一是將曼谷建設(shè)成為印度支那融資中心。這些外匯自由化改革對國際資本流動的影響是有巨大而深遠意義的，首先使得外資流出入總量的增加，并且各種外資形態(tài)變化有差異，短期資金比重較大，同時，資金的來源與流向主要表現(xiàn)為泰國私人部門對外借款的來源國別或者地區(qū)分布70%以上源于新加坡與香港地區(qū)，其余主要是英國、美國及日本。

外匯自由化改革推動了外資的流出和流入，但事實上如果無利可圖，外資是斷然不會進入泰國，或者說泰國也不愿積極地引進外資，所以這里深層次的問題在于導(dǎo)致外資大量流出流入的根本原因。我認(rèn)為，可以從證券投資、銀行借貸及國際炒家操作手法三方面來分別敘述比較清楚。

根據(jù)查閱的資料，再通過我的歸納總結(jié)外資大量流出流入的原因為下面三個層次：

第一方面，上個世紀(jì)80 年代末，泰國掀起了證券投資的高潮，企業(yè)籌資的資本化。

第二方面，上個世紀(jì)80年代中期以來泰國維持了長期的經(jīng)濟高速發(fā)展，國內(nèi)資金需求擴大、利率上升，導(dǎo)致存貸利差擴大。

第三方面，具體談一下國際抄手攫取暴利的操作手法：經(jīng)營離岸貨幣業(yè)務(wù)的外資銀行，從泰國本地銀行借入泰國株，在即期和遠期外匯市場以看空泰銖形式在泰國市場上設(shè)法攫取巨額利益，也就是所謂的以本幣打擊本幣的投機獲利方式，以本幣打擊本幣是國際炒家的慣用手法，就是以被打擊國自己的貨幣為投機對象來打擊該國貨幣。

泰國的金融開放，國際炒家積極活動，游資充斥泰國，泰銖貶值后又迅速抽離，這是正式泰銖風(fēng)波觸發(fā)亞洲金融危機的外部誘因，也是一個導(dǎo)火索。

二、亞洲金融危機內(nèi)在原因——泰國的金融開放以及金融機構(gòu)違規(guī)操作等

第一方面，上個世紀(jì)80年代末泰國經(jīng)常項目逆差持續(xù)惡化和龐大的財政赤字導(dǎo)致幣值不穩(wěn)。

第二方面，在對外貿(mào)易方面，泰國的勞動生產(chǎn)率較低導(dǎo)致出口減緩，對外貿(mào)易逆差。

第三方面，上個世紀(jì)80年代泰國嚴(yán)禁對外直接投資，但是90年代開始卻實行金融開放，大量吸引外資進入，但是隨著泰國難以維持的固定匯率制度的一天天動搖，直接投資的資本流入開始減少，而外國短期資本流入增多。

第四方面，從上個世紀(jì)90年代開始，泰國銀行普遍存在違規(guī)操作，金融監(jiān)管不嚴(yán)，使銀行經(jīng)營風(fēng)險加劇。

第五方面，原本在上世紀(jì)80年代經(jīng)濟還高速發(fā)展的泰國，到了上世紀(jì)90年代中期經(jīng)濟開始出現(xiàn)不景氣，而且通脹率也開始上升。

第六方面，更宏觀地講，是由于政府當(dāng)局政策失控。在經(jīng)濟金融出現(xiàn)問題，通脹開始出現(xiàn)的時候，泰國政府未及時實行緊縮貨幣政策，同時財政政策與金融政策未配套，使利率難以發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。1997年7月2日，泰國宣布停止盯住美元的固定匯率制度時，泰銖瞬間貶值16%。

所以，簡單地說這次泰銖危機的直接起因在于國際炒家的投機資金在泰國放棄固定匯率制之后外逃及外逃引起的搶入升值的美元拋出貶值的泰銖的激烈舉動。不得不承認(rèn)，泰銖的危機，一開始是以泰國銀行呆帳、爛賬的急增和相當(dāng)多的非銀行金融機構(gòu)的資不抵債為形式而表現(xiàn)出來的。但泰國的貨幣銀行危機，卻深刻地反映出泰國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)所存在的問題，這也是我們所應(yīng)該深刻思考的。

綜上所述，泰銖危機到泰國金融危機，再到亞洲金融危機的外部誘因是國際炒家的瘋狂投機，而就內(nèi)部原因而言，包括了上個世紀(jì)八九十年代泰國的經(jīng)常項目赤字，國內(nèi)高生產(chǎn)成本的狀況下的對外貿(mào)易赤字，嚴(yán)禁對外直接投資的同時大量不顧后果不顧國內(nèi)經(jīng)濟承受能力的引進外資的行為，金融機構(gòu)的種種違規(guī)操作行為，已經(jīng)到后來為維持固定匯率制度而大量使用外匯儲備操作致使泰銖貶值，通脹出現(xiàn)，經(jīng)濟開始不景氣，政府又沒有根據(jù)實際情況及時采取正確的貨幣政策和財政政策來應(yīng)對，以及綜合以上各因素最終導(dǎo)致泰國放棄固定匯率制度，進而引爆危機的惡果。

金融危機、經(jīng)濟危機不動用一兵一卒，卻能夠?qū)σ粐酥潦澜缃?jīng)濟產(chǎn)生不亞于一場戰(zhàn)爭的創(chuàng)傷，在全球日益開放的今天，危機防不甚防，因此有必要從危機的根源入手，研究觸發(fā)危機的原因，危機發(fā)生的脈絡(luò)和表現(xiàn)，從而總結(jié)出防止危機再次發(fā)生的經(jīng)驗教訓(xùn)。

參考文獻：

[1]薩克.H.金、馬富朱爾.哈克：1997年亞洲金融危機：原因及政策反應(yīng).跨國經(jīng)濟評論.2002年春季號