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        淺談企業(yè)財務風險管理

        2012-12-31 00:00:00鄭清華
        經(jīng)濟研究導刊 2012年19期

        摘 要:現(xiàn)代企業(yè)管理最關心的是如何創(chuàng)造利潤和價值,往往忽視在此過程中將產(chǎn)生的風險。但是企業(yè)必須認識到,風險是貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動整個過程當中的,尤其是當今企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境日益復雜,無論是外部環(huán)境,還是內(nèi)部環(huán)境,風險因素都與日俱增,如果不加強企業(yè)風險管理,提高企業(yè)抗風險能力,就會導致嚴重的后果。而財務風險是企業(yè)各種風險最終表現(xiàn)形式,因此,企業(yè)必須加強風險管理,尤其是企業(yè)自身的財務風險管理,才能在殘酷的市場競爭中立于不敗之地。

        關鍵詞:財務風險;財務風險管理;財務風險預警;企業(yè)

        中圖分類號:F275.2 文獻標志碼:A 文章編號:1673-291X(2012)19-0082-02

        一、財務風險的界定

        財務風險是指企業(yè)各項財務活動受內(nèi)部、外部各種不確定因素影響,使其最終財務成果與預期收益發(fā)生偏差,因而蒙受經(jīng)濟損失的可能。財務風險蘊藏于企業(yè)資金運動整個過程之中,因此財務風險可以分為籌資風險、投資風險、資金回收風險、收益分配風險。

        二、財務風險的成因

        (一)外部原因

        1.財政政策。財政政策是指國家根據(jù)一定時期政治、經(jīng)濟、社會發(fā)展的任務而規(guī)定的財政工作的指導原則,通過財政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。積極的財政政策有利于刺激社會總需求,為企業(yè)帶來更多的商機,而消極的財政政策則可能給企業(yè)的財務帶來一定的風險。其中國家稅收政策的變化與調(diào)整會直接影響企業(yè)稅金的計算與交納,影響企業(yè)的財務成果,加大企業(yè)財務風險。

        2.貨幣政策。貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)其特定的經(jīng)濟目標而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應量或信用量的方針和措施的總稱。主要包含以下幾種政策:(1)利率政策。利率上升將提高企業(yè)融資成本,且長期證券資產(chǎn)的價格將下降,現(xiàn)金資產(chǎn)的機會成本也隨之增加,這些都將產(chǎn)生財務風險。(2)匯率政策。涉及外匯業(yè)務的企業(yè)應當考慮外匯匯率變動對企業(yè)財務活動的影響。匯率的變動將產(chǎn)生交易風險、折算風險、經(jīng)濟風險,影響企業(yè)的損益,使企業(yè)產(chǎn)生財務風險。例如,企業(yè)進出口貿(mào)易中,如果人民幣升值,外幣貶值,以外幣計價的收匯項目由于外幣貶值使得折算的人民幣數(shù)額減少,從而產(chǎn)生外匯風險損失。

        3.通貨膨脹。通貨膨脹的直接表現(xiàn)是物價持續(xù)上漲,使企業(yè)各項成本費用上升,減少利潤空間;物價的上漲還必然導致資金市場資本成本的上升,從而加大企業(yè)籌資的難度。

        (二)內(nèi)部原因

        1.法人治理結構不完善。法人治理結構是指公司內(nèi)部股東、董事、監(jiān)事及經(jīng)理層之間的關系。目前公司治理普遍存在的問題有:董事會不能發(fā)揮應有作用,監(jiān)事會的功能非常有限。董事會、監(jiān)事會如果沒有履行好相應職責,導致經(jīng)理層缺乏有效監(jiān)督和制衡,使得公司和股東利益受損。

        2.財務決策機制缺乏科學性和預見性。許多企業(yè)沒有建立科學的決策機制,存在憑經(jīng)驗決策和憑主觀決策的現(xiàn)象,這樣往往會導致決策失誤,將對財務收益和資金回收產(chǎn)生不利后果。例如,在進行投資決策時,企業(yè)決策者可能因為信息不對稱,難以獲取充分有效的信息或者獲取信息成本較高,往往市場調(diào)研不深入,科學論證不充分,使得投資過于盲目,最終可能導致投資失敗,難以實現(xiàn)預期的投資收益,甚至連投資本金都無法收回,從而蒙受巨大的損失。另外,目前大部分企業(yè)還未建立財務風險預警、防控系統(tǒng),財務決策缺乏預見性。

        3.財務活動過程中形成風險。(1)籌資風險。企業(yè)可以通過負債和投資者投資兩種方式籌資。不同籌資結構的選擇直接影響籌資成本的高低和籌資風險的大小。負債可以使企業(yè)迅速籌集所需資金,但同時,債務有償還期限、償還方式和資金使用價格即利率的規(guī)定。如果企業(yè)內(nèi)部自身經(jīng)營過程中沒有有效使用所籌集到的資金,現(xiàn)金流出現(xiàn)問題,無法按期足額償還債務,將面臨信用下降、股價下跌,甚至破產(chǎn)倒閉的風險。同時,債務籌資成本受利率政策、通貨膨脹等外部因素影響,這些企業(yè)自身無法完全控制。(2)投資風險。企業(yè)為了保證并擴大經(jīng)營規(guī)模會運用現(xiàn)有資金進行投資以取得投資收益,但投資收益的取得也具有很大的不確定性。如果企業(yè)管理者沒有進行科學的投資分析與決策,不但難以獲得預期的投資收益,甚至投資本金都無法收回,使得投資占用的資金沒有取得利用效益,反而影響現(xiàn)金流,進而導致企業(yè)獲利水平和償債能力存在不確定性。(3)資金回收風險。資金回收風險主要來自于結算資金回收時間和金額的不確定性。如果客戶因為經(jīng)營不善拖欠應收賬款,資金不能按時足額收回,必然給企業(yè)帶來直接的經(jīng)濟損失,影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn),使資金鏈斷裂,再生產(chǎn)資金不足,這時企業(yè)勢必要采取其他方式籌集再生產(chǎn)所需的資金,進而增加了企業(yè)的財務成本,引起財務狀況的惡化,嚴重時,還會導致企業(yè)破產(chǎn)。(4)收益分配風險。收益分配指企業(yè)的凈利潤在企業(yè)留用與投資者之間的分配,兩者存在此消彼長的關系。如果企業(yè)給投資者過高的回報,必然造成留存收益不足,影響企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營活動。相反,如果企業(yè)增加留存收益而減少對投資者的分配,又會挫傷投資者的積極性,影響企業(yè)的聲譽和價值。因此,企業(yè)在分配收益的方式、時間和金額上的不同權衡和取舍,給企業(yè)價值帶來不確定性。

        三、財務風險管理措施

        引起財務風險的因素既有來自外部的系統(tǒng)風險,也有來自內(nèi)部的非系統(tǒng)風險。對于企業(yè)來說,系統(tǒng)風險不可控而非系統(tǒng)風險是可以通過分析內(nèi)外部因素的變動,采取科學有效的內(nèi)部管理措施預防控制的。

        1.完善法人治理結構。法人治理機構是否完善是決定企業(yè)管理水平高低的根源,是企業(yè)能否有效控制各項經(jīng)營財務活動的關鍵。在實行所有權與經(jīng)營權兩權分離的制度安排上,為了切實建立起完善的公司法人治理結構和有效的公司治理機制,就要科學地配置公司的控制權。要保證股東大會的最終控制權,保證董事會獨立決策權,保證經(jīng)理自主經(jīng)營管理的權力。要從企業(yè)的實際出發(fā),建立起適應企業(yè)自身行業(yè)和規(guī)模特點的科學有效的激勵和監(jiān)督機制,既保障所有者利益,又賦予經(jīng)營者充分經(jīng)營自主權,調(diào)動其積極性,確保企業(yè)管理和控制的有效運行。

        2.建立科學的財務風險預警機制。財務風險的形成并非一朝一夕之事,它有一個較長的潛伏期,企業(yè)完全可以通過定性分析和定量分析相結合,對潛在的財務風險進行監(jiān)測、預警,促使管理者及時采取有效的措施應對財務危機,把風險降到最低程度。因此,企業(yè)應對償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力、現(xiàn)金流量等財務指標和公司治理等非財務指標方面進行全面分析,不同企業(yè)應根據(jù)影響自己企業(yè)財務風險的關鍵因素不同建立適合自己企業(yè)的財務危機預警模型。財務人員要時刻關注和分析企業(yè)的財務風險,以企業(yè)的財務報表為基礎,結合經(jīng)營計劃和其他相關資料,運用財務危機預警模型對財務管理全過程實施監(jiān)控,一旦發(fā)現(xiàn)某些預警指標異常,通過預警模型判斷企業(yè)可能發(fā)生財務風險時,企業(yè)應及時找出原因并采取應對措施,以避免和減少風險損失。

        3.適度負債,防范籌融資風險。負債具有財務杠桿作用,既能為所有者帶來財務杠桿收益,又有可能由于企業(yè)經(jīng)營不善,利潤下降,給所有者收益造成更大的損失,所以企業(yè)應該適度負債,防范籌融資風險。具體來說,首先,根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營情況和資金周轉(zhuǎn)狀況合理預測資金需求量,適度舉債,并通過測算資金成本、各籌資方案的風險分析,選擇風險小、資金成本率低的籌資方案,并確定合理的資金結構,注意短期負債和長期負債合理搭配。其次,提高資金使用效益,加強流動資金的投放和管理,盤活存量資產(chǎn),加快閑置設備的處理,以保障債務的按時足額償還。

        4.科學決策,防范投資風險。企業(yè)在投資過程中,要深入市場調(diào)研,掌握充分有效的投資信息,并重點對項目投資的必要性、技術上的可行性、經(jīng)濟上的合理性進行嚴密科學的論證,通過預測各項方案投資回收期、投資收益率等未來收益情況,排除高風險低收益的方案,以確保投資決策的科學性。企業(yè)還可以合理地進行投資組合,既要敢于進行風險投資,以獲取超額利潤,又要克服冒險主義和盲目投資,盡可能控制風險,分散風險。只有提高決策者的決策水平,把有限的資金投放到最需要的項目和效益較好的項目上,才能充分發(fā)揮資金的效能,實現(xiàn)企業(yè)盈利。

        5.建立科學合理的信用風險管理制度,防范資金回收風險。資金回收的一個重要的風險點就是應收賬款。應收賬款的運用能使企業(yè)的利潤增加,但是并沒有形成企業(yè)的現(xiàn)金流入,反而由于利潤的增加使得相關的稅收支出增加,加快現(xiàn)金的流出速度,使得現(xiàn)金凈流量減少。所以,針對應收賬款的管理,首先,根據(jù)客戶財務狀況和資信狀況的不同,采取不同的銷售方式和結算方式。其次,定期分析賬齡,緊密跟蹤應收賬款的還款情況,制定合理的收賬政策,控制風險,減少壞賬損失。最后,對于可能發(fā)生的壞賬損失,應提取壞賬準備金,彌補風險損失,防范資金回收風險對企業(yè)正常經(jīng)營活動的干擾。

        6.制定合理的收益分配政策,防范收益分配風險。留存收益是保障企業(yè)再生產(chǎn)的一個重要資金來源,收益應當留存一定數(shù)量于企業(yè)內(nèi)部,同時又不能忽視收益分配的信號傳遞作用,收益的分配方式、時間和分配數(shù)量往往向投資者傳遞著某種信息,是投資者進行投資決策的一個重要依據(jù),因此,企業(yè)在制定收益分配政策時,既要考慮收益對再生產(chǎn)的重要意義,還要考慮收益分配政策向投資者傳遞的信號對企業(yè)未來籌資的影響。所以,企業(yè)宜結合自身的戰(zhàn)略目標,根據(jù)目前實際盈利多少和穩(wěn)定與否情況,合理分配收益在投資者和企業(yè)留存之間的比例,既要保證企業(yè)再生產(chǎn)的資金需求,又要穩(wěn)定投資者的信心,以減少財務風險。

        總之,由于財務風險存在的客觀必然性,企業(yè)要積極主動的采取科學有效的措施防范應對風險,通過科學分析評估企業(yè)現(xiàn)有和潛在的財務風險,找出關鍵的風險因素,建立起財務風險防范體系,盡可能降低財務風險,提高企業(yè)經(jīng)濟運行質(zhì)量和效益,保證企業(yè)健康持續(xù)地發(fā)展。

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        [5] 財務成本管理[Z].注冊會計師教材,2011.

        [責任編輯 陳麗敏]

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