【摘 要】現(xiàn)代財務(wù)管理工作正逐漸由核算功能向價值管理功能轉(zhuǎn)型，價值管理的最終目標是追求股東財富的最大化。實行經(jīng)濟增加值業(yè)績考核可以有效解決會計利潤考核的局限性，全面評價企業(yè)的有效使用資本和價值創(chuàng)造能力。本文論述了經(jīng)濟增加值的基本理論，實行經(jīng)濟增加值考核的優(yōu)勢，對經(jīng)濟增加值在實際工作中的應(yīng)用進行了分析說明，提出了經(jīng)濟增價值考核指標的完善措施。

【關(guān)鍵詞】增加值；資本成本；股東財富

現(xiàn)代企業(yè)管理要求企業(yè)建立以價值管理為核心的財務(wù)管理體系。為達到企業(yè)所占有者（企業(yè)股東）要求的超過股權(quán)資金成本的收益目標，滿足企業(yè)價值管理的要求，在現(xiàn)代企業(yè)管理中逐漸把經(jīng)濟增加值考核指標作為財務(wù)管理體系的核心指標，引入這一考核指標能夠有助于實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富的最大化?！吨醒肫髽I(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫定辦法》（國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會令第22號）規(guī)定，將經(jīng)濟增加值作為年度經(jīng)營業(yè)績考核指標，并制定了考核細則，從2010年1月1日起開始施行，作為經(jīng)營業(yè)績考核的核心指標，在央企全面推行經(jīng)濟增加值考核，推動中央企業(yè)提高價值創(chuàng)造能力和科學(xué)發(fā)展水平。

1.經(jīng)濟增加值基本理論概述

經(jīng)濟增加值（簡稱EVA）是由美國學(xué)者斯圖爾特提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司注冊并實施的一套以經(jīng)濟增加值理念為基礎(chǔ)的財務(wù)管理系統(tǒng)、決策機制及激勵報酬制度。是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務(wù)評價方法。EVA考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本。

經(jīng)濟增加值是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資本成本部分的價值，或者是企業(yè)未來現(xiàn)金流量以加權(quán)平均資本成本率折現(xiàn)后的現(xiàn)值大于零的部分?？梢院唵蔚睦斫鉃椋航?jīng)濟增加值＝凈利潤－股權(quán)資本成本。

2.經(jīng)濟增加值考核的優(yōu)勢

2.1考慮了資本成本與產(chǎn)出效益的聯(lián)系，能真正反映經(jīng)營業(yè)績

我國現(xiàn)行的財務(wù)會計只確認和計量債務(wù)資本的成本，沒有考慮權(quán)益資本成本，同時也會使經(jīng)營者誤認為權(quán)益資本是一種免費資本，不重視資本的有效使用。事實上任何資源的投入都期望最基本的投資回報率，當企業(yè)不能創(chuàng)造股東要求的最低報酬率的時候，股東資本會流出，流向報酬率高的企業(yè)?？紤]了資本成本，企業(yè)將不會盲目擴大生產(chǎn)，以單純追求利潤而損害股東利益，將會更多的進行進取性投資以獲得長期回報，更好的維護股東權(quán)益。EVA將權(quán)益資本成本（機會成本）也計入資本成本，減少傳統(tǒng)會計指標對經(jīng)濟效率的扭曲，促進經(jīng)營者考慮權(quán)益資本的機會成本，提高資金運營效果，更能真實客觀的反映企業(yè)資本運行效率。

2.2能較準確地反映公司在一定時期內(nèi)創(chuàng)造的價值

傳統(tǒng)業(yè)績評價體系以利潤作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要指標，容易導(dǎo)致經(jīng)營者為粉飾業(yè)績而操縱利潤。而EVA在計算式，需要對財務(wù)報表的相關(guān)內(nèi)容進行適當?shù)恼{(diào)整，避免了會計信息的失真。EVA指標的創(chuàng)造者斯特恩·斯圖爾特認為：調(diào)整的目的在于創(chuàng)造一種能使管理者像所有者一樣行動的業(yè)績計量方式，其具體目的包括：調(diào)整穩(wěn)健會計的影響（如研發(fā)費用資本化、先進先出法）、防止盈余管理（如不提壞賬準備）、消除過去的會計誤差對決策的影響（如防止資產(chǎn)賬面價值不實）等，更有助于控制企業(yè)財務(wù)風險。

2.3有助于企業(yè)實施科學(xué)的價值管理和業(yè)績考核

如果采用固定薪金制的獎勵方式，不能對經(jīng)營者形成有效激勵。而EVA激勵機制可以用EVA的增長數(shù)額來衡量經(jīng)營者的貢獻，使經(jīng)營者利益和股東利益緊密聯(lián)系在一起，激勵經(jīng)營者從企業(yè)角度出發(fā)，創(chuàng)造更多的價值，是一種科學(xué)有效的業(yè)績激勵方式。企業(yè)各部門統(tǒng)一采取以經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評價標準，使企業(yè)的經(jīng)營活動圍繞著增加經(jīng)濟增加值展開，部門經(jīng)濟增加值增加了，進而提高企業(yè)的經(jīng)濟增加值，把股東、企業(yè)經(jīng)營者、員工的利益完全結(jié)合在一起，達到“多贏”的效果。

2.4克服短期行為，注重公司的可持續(xù)發(fā)展

EVA引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營者注重企業(yè)的成長能力，不鼓勵以犧牲長期業(yè)績的代價來夸大短期效果，也就減少削減研究和開發(fā)費用的長期投入行為。EVA著眼于企業(yè)的長遠發(fā)展，鼓勵企業(yè)經(jīng)營者進行能給企業(yè)帶來長遠利益的投資決策，如科研投入、人才培養(yǎng)等，這樣杜絕了企業(yè)經(jīng)營者短期行為的發(fā)生。

2.5有助于企業(yè)培育自主創(chuàng)新能力

加強自主創(chuàng)新是考核的一大創(chuàng)新，國資委明確規(guī)定，符合規(guī)定的企業(yè)研究開發(fā)費用將視同會計利潤計算考核得分，以鼓勵企業(yè)培育自主創(chuàng)新能力，提高企業(yè)的發(fā)展?jié)摿透偁幜Α?/p>

因此，應(yīng)用EVA不但符合企業(yè)發(fā)展的長期利益，而且也符合知識經(jīng)濟時代的管理要求，有利于整個社會技術(shù)的進步，提高現(xiàn)有資產(chǎn)使用效率，避免盲目投資和膨脹發(fā)展，促進企業(yè)提高核心競爭力和加快社會產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

3.經(jīng)濟增加值實際應(yīng)用

3.1 EVA的計算

（1）考核指標計算應(yīng)用公式：

經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本

=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1-25%）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

（2）以上計算公式中調(diào)整項目，充分體現(xiàn)了在EVA考核上突出資本屬性、提高發(fā)展質(zhì)量，重視自主創(chuàng)新，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的導(dǎo)向。

1）對研究開發(fā)費用視同利潤來計算考核得分，目的在于鼓勵加大研發(fā)投入，提升研發(fā)和創(chuàng)新能力，提升企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的競爭力。

2）注重做強主業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，限制非主業(yè)投資，對非經(jīng)常性收益（包括變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益、主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益以及其他非經(jīng)常性收益）按減半計算，這樣有利于企業(yè)通過正常經(jīng)營增加收益，提升企業(yè)價值。

3）鼓勵可持續(xù)發(fā)展投入，考慮到工程項目需要一定的建設(shè)期，在建設(shè)期內(nèi)不會創(chuàng)造效益增加經(jīng)濟增加值，對符合主業(yè)規(guī)定的“在建工程”予以扣除，可以有效的克服企業(yè)的短期行為，體現(xiàn)企業(yè)長期發(fā)展目標。

（3）資本成本率的確定：

1）資本成本率原則上按照一年期銀行貸款基準利率確定。

2）承擔國家政策性任務(wù)較重且資產(chǎn)通用性較差的企業(yè)，資本成本率按貸款基準利率的60%確定。

3.2 EVA的考核側(cè)重點

EVA考核的重點是EVA的改善狀況，即使EVA為負，只要逐年改善，對考核的影響不會太大?？梢越?jīng)審計的財務(wù)決算報告為基礎(chǔ)計算經(jīng)濟增加值（EVA）實現(xiàn)數(shù)，按△EVA(考核期EVA-上年度EVA)與考核調(diào)整后的資本占有比率計算△EVA資本率，按△EVA資本率加（扣）分方式計算考核得分。計算公式：EVA資本率=（考核期EVA-上年度EVA）/調(diào)整后的資本占有×100%。如果△EVA資本率為正，加分，△EVA資本率為負，扣分。引導(dǎo)企業(yè)開展經(jīng)濟增加值的改善工作，提高考核指標質(zhì)量。

企業(yè)推行經(jīng)濟增加值考核工作，可以更加真實全面的反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，促進企業(yè)完成戰(zhàn)略目標，在實際工作中應(yīng)當不斷對指標的計算進行完善和規(guī)范，科學(xué)合理地制定不同行業(yè)的資本成本利率，正確引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營者的價值創(chuàng)造能力，促使企業(yè)更加重視發(fā)展質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展能力，全面提升企業(yè)的經(jīng)營管理水平。 [科]

【參考文獻】

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［３］何強.績效考評（第二版）.電子工業(yè)出版社，2010.