“基金的日子不好過啊，新產(chǎn)品難發(fā)行?！币晃换鸸靖吖苋绱烁袊@。

在接受《英才》記者的約訪時，這位基金公司高管特意選擇了離公司較遠的地方見面，因為“公司現(xiàn)在的氣氛太沉重了，每個人臉色都不好看”。

在A股市場一蹶不振的行情映襯下，公募基金“臉色”難看，自然不難理解。實際上，相比社?；鸬摹跋戎扔X”和陽光私募的靈活多變，公募基金由于受到種種限制，市場操作就越發(fā)顯示出“短板”。

而另一方面，雖然業(yè)績不理想，但基金公司拼規(guī)模的熱情依然不減。今年，公募基金正式步入“千基時代”，基金所管理資金規(guī)模也達到2.36萬億元（不包括QDII），與去年2.11萬億規(guī)模相比，增長了11.85%。

同時，國家也鼓勵基金公司入市，維穩(wěn)資本市場，基金公司也擴展至73家，另外還有8家在審批中，而《中華人民共和國證券投資基金法（修訂法案）》也向公眾公開征求意見，發(fā)起式基金、可設(shè)立子公司業(yè)務(wù)外包、對基金股東持股比例等監(jiān)管的放松，也為基金的發(fā)展打開了空間，公募業(yè)的繁榮似乎可期。

但如果A股市場持續(xù)低迷下去，新發(fā)基金是否又會成為后繼的“烈士”？不夠靈活卻不斷膨脹的“身段”，要如何才能真正與基民共贏？規(guī)模發(fā)行和品種創(chuàng)新，怎樣才能使公募基金的發(fā)展實現(xiàn)突破？

“創(chuàng)新”刺激規(guī)模

貌似“繁榮”的基金業(yè)，源于創(chuàng)新型基金產(chǎn)品的意外熱銷。

今年，創(chuàng)新型基金滬深300ETF基金、短期理財基金產(chǎn)品陸續(xù)推出，使得基金規(guī)模爆炸性增長，募集資金高達1165億元。

期間，先是滬深300ETF正式誕生，深受市場追捧，嘉實、華泰柏瑞滬深300ETF分別募集資金193.33億元、329.69億元；隨著銀監(jiān)會叫停銀行短期理財產(chǎn)品，對暫時處于真空下的巨大市場，華安月月鑫、匯添富30天短期理財基金隨即“出航”，一星期內(nèi)分別募集資金182.22億元、244.42億元，火熱的市場，也使得華安、匯添富基金管理公司加快了發(fā)行步伐，隨后又發(fā)行3只短期理財基金，分別募集資金110.55億元、160.59億元。

匯添富基金公司也因此步入基金業(yè)第一梯隊，在年中排名中，位列第8位。

創(chuàng)新一時之間似乎與規(guī)模暴漲是畫等號的，這引發(fā)了其他基金公司“創(chuàng)新”大戰(zhàn)。

之后易方達、華夏基金管理公司的恒生ETF產(chǎn)品也在募集發(fā)行中，而暫時處于真空狀態(tài)下的短期理財市場，更是基金公司的“必爭之地”，獲批或者等待入場“廝殺”的短期理財基金已經(jīng)多達20家左右。

創(chuàng)新型基金市場火爆異常，而“創(chuàng)新”能否持續(xù)彌補傳統(tǒng)基金規(guī)模萎縮的損失嗎？

顯然，市場并沒有給出足夠的說服力。隨著越來越多的基金公司的加入，基金產(chǎn)品的募集資金也逐漸降低，這在后續(xù)產(chǎn)品的募集規(guī)模上可見一斑，同時，基金產(chǎn)品募集期的延長，也恰恰說明基金公司已經(jīng)有所察覺。

6月底就已初現(xiàn)端倪，6月20日光大保德信基金管理公司發(fā)布公告稱，公司旗下的首只短期理財產(chǎn)品添天利季度開放基金首募金額8.24億元，這與華安、匯添富基金公司募集資金以百億計算相比，光大保德信唯有“羞憤欲絕”了，更令其尷尬的是，其中光大保德信自己還認購了4500萬元。

隨著第一批創(chuàng)新型基金“滿月期”的來臨，有多家媒體報道，這些基金均不同程度的遭受投資者“拋棄”，有報道稱，匯添富30天理財贖回160億元左右，華安贖回150億元左右，而滬深300ETF上市三天也遭遇近60億元贖回。

這在業(yè)內(nèi)分析人士看來，早已是必然結(jié)果。好買基金研究中心首席分析師曾令華向《英才》記者分析：“短期理財基金與傳統(tǒng)貨幣型基金并無本質(zhì)上的差別，在收益上無明顯優(yōu)勢，而在流動性上更是不如傳統(tǒng)貨幣型基金，投資者最后還是會回歸傳統(tǒng)基金中來?！?/p>

“枷鎖”難脫

與銀行業(yè)和券商業(yè)創(chuàng)新的如火如荼相比，公募基金的創(chuàng)新顯然是氣力不足。

從證監(jiān)會開始呼吁基金創(chuàng)新已半年有余，也僅出現(xiàn)跨交易所ETF基金、短期理財基金這兩種類型的基金而已。這是基金公司的創(chuàng)新能力不足，還是另有隱情？

“基金產(chǎn)品創(chuàng)新并不能讓基金公司一下好起來，而創(chuàng)新模式容易被其他公司模仿，證監(jiān)會對基金創(chuàng)新也沒有明確的保護期，這也間接打消了基金公司的創(chuàng)新積極性。”曾令華表示，這使得基金公司的模仿動力大于創(chuàng)新動力。

而基金創(chuàng)新，實際上只是在投資范圍以及投資期限上的改進，投資標的仍是股票、債券、貨幣工具等等。

“創(chuàng)新無非是兩個方面：產(chǎn)品上的創(chuàng)新，如匯添富短期理財基金；體系創(chuàng)新，如發(fā)起式基金的設(shè)立，讓基金公司自己購買一部分基金份額，增加基金責任感等等?！痹钊A認為基金公司自己能做的只能是產(chǎn)品創(chuàng)新。

問題的關(guān)鍵還在于，產(chǎn)品創(chuàng)新能否突破各種限制。

2011年底，時任中國證券投資基金業(yè)年鑒編委會執(zhí)行主任王連洲就曾表示，在熊市的時期，公募基金要堅持60%的倉位，對基金凈值影響很大，“以后公募基金的倉位可能會松動一些，不一定固守60%的紅線?！?/p>

王連洲還表示，在新的《基金法》中，基金的投資范圍和品種的限制都將放松，允許基金業(yè)以適當?shù)姆绞酵顿Y房地產(chǎn)、黃金、白銀等其它商品，并規(guī)定或授權(quán)證監(jiān)會對投資品種和投資方式進行規(guī)范管理?；鸸芾砉緦⒑托磐泄緝烧呦嗷ト诤?，經(jīng)濟行為、運作、性質(zhì)都是一樣，同樣可進行商品投資，只是名稱不一樣。

不過，要實現(xiàn)這些難度很大?！巴顿Y品種的突破比較困難，首先是風(fēng)險過高，其次是基金贖回導(dǎo)致的流動性問題等等，這也增加了監(jiān)管的難度?！辈澈ＷC券分析師胡新輝對《英才》記者表示。

“證監(jiān)會對基金如何創(chuàng)新沒有詳細說明，公司內(nèi)部雖對基金如何創(chuàng)新做過深入討論，但最終討論的結(jié)果就是沒有結(jié)果?！绷硪晃换鸸緝?nèi)部人士對《英才》記者如此表示。

對此，曾令華認為，“現(xiàn)在基金公司之間同質(zhì)化問題比較嚴重，未來還是需要增加投資品種?！?/p>

證監(jiān)會已擬放松對券商專項資產(chǎn)管理計劃的監(jiān)管，其中包括可投資非上市公司股權(quán)、債權(quán)等，投資者準入門檻也可能降低?！盎鸸九c券商在投研能力上相差不多，主要在于基金的投資門檻較低?！眹鹱C券分析師王聃聃說。

然而，除了創(chuàng)新乏力，公募基金還有另一個難言的“隱疾”。

近期多個產(chǎn)品發(fā)布基金經(jīng)理變更，事實上，當前的公募界，基金經(jīng)理已是“青黃不接”。

股權(quán)激勵制度欠缺、投資限制較多等是業(yè)內(nèi)反復(fù)提及的基金經(jīng)理離去的原因，而轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募恰好能夠滿足這些需求。

“這是行業(yè)內(nèi)普遍存在的問題。”某基金公司內(nèi)部人士無奈的對《英才》記者表示。在大談創(chuàng)新的同時，基金公司也需要對于內(nèi)部的制度和激勵機制有所變革，否則一個連基金經(jīng)理都留不住的基金公司，又如何向市場證明自己的能力呢？