近期媒體熱議，中國居民凈資產(chǎn)總值超過美國居民。這一結(jié)論源于西南財經(jīng)大學中國家庭金融調(diào)查與研究中心2012年6月底發(fā)布的《中國家庭金融調(diào)查報告·2012》（下稱《調(diào)查》）。負責人甘梨教授公布的數(shù)據(jù)是：2011年中國家庭凈總資產(chǎn)值達69.1萬億美元，高出2010年美國家庭凈總資產(chǎn)值21％。
　　按照2011年美元和人民幣平均匯率6.48來計算，69.1萬億美元相當于447萬億元人民幣。全國約4億城鄉(xiāng)家庭，相當于每戶家庭110萬元資產(chǎn)凈值。
　　北京大學宋國青教授2002年9月曾在本刊撰文，提出2001年中國居民總資產(chǎn)價值為32萬億元，其中金融資產(chǎn)11萬億元，城鄉(xiāng)住房資產(chǎn)價值13萬億元（占到40％），私人擁有的生產(chǎn)性資產(chǎn)價值為7萬億元。按10％的負債扣除后，凈資產(chǎn)約為30萬億元。如果69.1萬億美元這一數(shù)字是成立的，也就是說2001年－2011年十年間，中國居民資產(chǎn)爆增10倍多。
　　非金融資產(chǎn)虛實
　　《調(diào)查》未說明其調(diào)查的“城市居民”是指城市戶籍居民，還是城市常住居民。根據(jù)測算，報告所指城市家庭應(yīng)該僅限城市戶籍，但報告中農(nóng)民工家庭算在哪里，卻沒有給以解釋。
　　首先，城市居民除房產(chǎn)之外的非金融資產(chǎn)數(shù)值偏高。《調(diào)查》顯示，城市居民金融資產(chǎn)平均才11萬元，但除了房產(chǎn)外的非金融資產(chǎn)居然有146萬元之多。據(jù)《調(diào)查》所言：“在中國家庭金融調(diào)查中，家庭資產(chǎn)包括非金融資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩大部分。家庭非金融資產(chǎn)包括農(nóng)業(yè)、工商業(yè)等生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)、車輛資產(chǎn)、家庭耐用品等資產(chǎn)、房產(chǎn)與土地資產(chǎn)?！边@部分數(shù)值高是因為把私人企業(yè)的生產(chǎn)性經(jīng)營資產(chǎn)都算入家庭資產(chǎn)。
　　這會造成一個問題，好比說把煤老板的礦井、飼料大王的工廠都算到非金融資產(chǎn)里，只要有一兩個這樣的億萬富翁在調(diào)查中被抽樣到，其資產(chǎn)凈值與平頭百姓一平均，平均值就會很高。這會有很大誤導性，也不符合國際規(guī)范。如果查閱美國聯(lián)邦統(tǒng)計署所做的美國居民家庭資產(chǎn)匯總數(shù)據(jù)，就會發(fā)現(xiàn)只有金融資產(chǎn)、房產(chǎn)和車輛等大件，并沒有把生產(chǎn)性資產(chǎn)算在內(nèi)。
　　即便將私人企業(yè)主的生產(chǎn)性資產(chǎn)算入家庭資產(chǎn)，城市家庭平均146萬元生產(chǎn)性資產(chǎn)，農(nóng)村家庭平均12萬元生產(chǎn)性資產(chǎn)，按2011年1.5億城市戶籍家庭和2.4億農(nóng)村和農(nóng)民工家庭，合計2011年全國居民生產(chǎn)性資產(chǎn)約為249萬億元（城市220萬億元，農(nóng)村29萬億元），而不是447萬億元，差距為何如此之大？
　　釋疑房產(chǎn)凈值
　　造成“中國人比美國人富”的第二個誤會，是高估了房產(chǎn)凈值?！墩{(diào)查》數(shù)據(jù)稱，中國城市住房資產(chǎn)凈值為150萬億元（戶均100萬元乘以1.5億城市家庭），農(nóng)村為48萬億元（戶均20萬元乘以2.4億農(nóng)村家庭），合計198萬億元。而2011年中國城市每套住房價值平均為85萬元，戶均擁有1.22套，所以戶均住房價值達103萬元。
　　如果僅限城市戶籍，城市家庭戶均1.22套住房倒還在可以理解的范疇，但每套住房價值為85萬元則明顯高估。
　　2011年中國新建商品住宅銷售均價每平方米5011元，當前中國城市住房存量中半數(shù)以上是1998年前建成的，其市場價值遠無法與新房相提并論。即使全都按照每平方米5011元來計算，套均85萬元相當于每套城市住房面積平均下來都有170平方米，這與事實不符。
　　2006年之后，中國城市住房存量面積沒有再公布。2006年的數(shù)字為113億平方米。根據(jù)住建部公布的2011年城市人均住房面積31.6平方米乘以4.7億城市戶籍人口，可以得出2011年中國城市住房存量面積約在148億平方米，即使全按照每平方米5011元來估計，城市住房資產(chǎn)的市場價值應(yīng)該在74萬億元，不到調(diào)查所言150萬億元的一半。
　　2011年中國GDP為47萬億元，即使保守估計的城市住房資產(chǎn)價值71萬億元，也相當于GDP的1.5倍；如果是調(diào)查所提出的109萬億元，則相當于2.4倍；而調(diào)查提出的全國城鄉(xiāng)198萬億元住房資產(chǎn)，相當于GDP的4倍，這是一個不可思議的數(shù)字。國際上一般認為，當一個國家的住房資產(chǎn)價值超過GDP的1.5倍，就具有很強的泡沫風險。
　　除了直接估測，還可以用房貸數(shù)據(jù)來推算住房資產(chǎn)價值。中國人民銀行《貨幣政策執(zhí)行報告2011年第四季度》報告顯示，2011年末全國個人購房貸款余額7.14萬億元。一般認為住房的負債資產(chǎn)比應(yīng)該是30％－50％，比如美國2010年居民部門房地產(chǎn)價值為18.19萬億美元，居民房地產(chǎn)貸款就達到了10.07萬億美元，占到55％。
　　中國城市家庭購房相對較保守，貸款成數(shù)很低，提前還款比例高，但也沒有理由相信住房負債余額連資產(chǎn)價值的5％都不到。如果按負債是資產(chǎn)的10％推算，差不多城市住房總資產(chǎn)就是70萬億－80萬億元。這些說明該調(diào)查大大高估了中國居民的房產(chǎn)凈值。
　　2011年中國農(nóng)村住房面積約為290億平方米（住建部公布的農(nóng)村人均住房面積34平方米乘以8.5億農(nóng)業(yè)戶籍人口），面積上比城市多出50％-80％（根據(jù)不同口徑），但質(zhì)量差、流通性差、市價低。按照每平方米1600元的市場價值來估計農(nóng)村住房資產(chǎn)價值，大約是48萬億元，與《調(diào)查》所估計基本相當。這樣2011年全國城鄉(xiāng)住房凈資產(chǎn)合計大概是120萬億元左右，遠遠低于198萬億元的估計。
　　不能聚沙為基
　　根據(jù)《調(diào)查》中統(tǒng)計的家庭金融資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，如果撇除城鄉(xiāng)私人企業(yè)主的生產(chǎn)性資產(chǎn)220萬億元，并把城鄉(xiāng)住房資產(chǎn)從198萬億元降到120萬億元，2011年中國城鄉(xiāng)居民家庭資產(chǎn)凈值的合理估計就應(yīng)該是149萬億元，折合23萬億美元，相當于2010年美國居民家庭資產(chǎn)凈值的40％，與2011年中美GDP的1∶2比例基本相當。
　　從戶均角度看，全國4億家庭戶均37萬元。其中1.5億戶城市戶籍居民戶均凈資產(chǎn)58萬元（金融凈資產(chǎn)11萬元，住房凈資產(chǎn)47萬元），2.4億戶農(nóng)村戶籍居民戶均23萬元（金融凈資產(chǎn)3萬元，住房凈資產(chǎn)20萬元）?？紤]美國比中國多發(fā)達很多年，居民有更豐富手段積累資產(chǎn)，美國居民收入占GDP分配份額更比中國高，這個估計更加合理一些。
　　所以且慢唱高調(diào)，自認為中國人已經(jīng)比美國人富有，這種虛假的幻覺可能導致錯誤的經(jīng)濟決策，從而不利于中國經(jīng)濟的未來發(fā)展，也不利于家庭作出合理的經(jīng)濟安排。
　　盡管中國的經(jīng)濟發(fā)展很快，但更要關(guān)注城鄉(xiāng)差別和貧富差距折射出來的財富分布不均問題。為了中國未來，我們需要更多更扎實的居民資產(chǎn)調(diào)研，從而幫助制定更科學合理的縮小居民財富分化的戰(zhàn)略思路。
　　作者為復旦大學管理學院副