2月13日國債期貨開始在部分金融機構進行仿真交易，這表明國債期貨的研究已經(jīng)就緒，正式進入到上市前的測試和完善工作。國債期貨恢復上市后將成為中國第二個金融期貨品種，在推進中國利率市場化改革和利率風險管理方面將發(fā)揮積極作用。
　　
　　3.27事件的教訓
　　
　　談到國債期貨會使不少老金融人感到心有余悸，1995年“3·27”國債事件仍令大家記憶猶新。當年之所以會發(fā)生這樣的風險事件，究其原因主要有以下幾點：其一是當時的政策環(huán)境不夠透明。財政部通過保值貼息的方式對國債持有人進行保護，由于信息并不公開透明，沒有起到合理影響投資者預期的效果，從而導致對賭行為的發(fā)生；其二是當時國債期貨上市的基礎并不穩(wěn)固。當年“3·27”國債對應的1992年發(fā)行1995年6月到期兌付的3年期國庫券的發(fā)行總量僅為240億元人民幣，這樣少的數(shù)量無法為期貨市場交易和交割提供充足的標的產(chǎn)品，容易造成逼倉情況的發(fā)生；其三，當年國債期貨風險管理制度尚不完善?！?·27”事件的主角之一由管金生領導的萬國證券在沒有足夠保證金的情況下大量開倉，最終導致巨額虧損，這樣的情況在目前的期貨市場中是不可想象的。
　　
　　國債期貨上市條件成熟
　　
　　當今的期貨市場經(jīng)過20年的發(fā)展已經(jīng)頗具規(guī)模，同時風險管理制度也日臻完善，特別是股指期貨在2010年上市之后的平穩(wěn)運行給了中國期貨市場更多的信心。
　　首先，目前我國國債市場規(guī)模龐大足以支撐國債期貨的交易和實物交割。當前中國國債存量超過6萬億，位居世界前列，為國債期貨交易提供了堅實基礎。而且合約設計的可交割債券是在最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息國債，其存量也較為充裕。目前中國國債存量最大的品種主要集中于5、7和10年期，這些債券未來都可能成為國債期貨的交割品。
　　其次，期貨市場的風險管理制度已經(jīng)十分成熟。經(jīng)過多年的研究、摸索和實踐，中國期貨市場已經(jīng)建立了嚴格的保證金存管制度，以及漲跌停板、強行平倉、強制減倉等一系列的風險管理措施來保證期貨交易的平穩(wěn)運行。目前中國除了存貸款基準利率外，像上海銀行間同業(yè)拆借利率和回購利率等都已經(jīng)實現(xiàn)了完全的市場化，因此信息透明度大大提升。類似于“3·27”這樣的風險事件在今日的期貨市場很難重演。
　　
　　國債期貨開閘的意義
　　
　　在當前中國經(jīng)濟條件下恢復國債期貨的上市具有十分重要的意義。首先，隨著國際政治經(jīng)濟形勢變化以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整，中國的利率波動已經(jīng)出現(xiàn)明顯加劇的趨勢，國債期貨的上市有利于銀行、保險、證券等金融機構以及部分企業(yè)規(guī)避利率風險。其次，中國正處于利率市場化改革推進的關鍵時期，國債期貨的上市有利于反映市場投資者對未來利率的預期，對改善目前的利率形成機制有重要作用。擬上市的國債期貨是5年期，而5年期正好處于1、3、5、7、10年關鍵期的中部，5年期利率的變動對于其他期限利率的變動將起到較大的影響。這也是選擇5年期作為標的重要原因。最后，國債期貨作為利率期貨中的重要品種，它的上市對于期貨市場和債券市場未來的發(fā)展都將存在深遠的影響。