趙旭東

“好花不常開，好景不常在。愁堆解笑眉，淚灑相思帶。”牛市10000點(diǎn)的豪言猶在耳，滬指卻悄然步入長(zhǎng)達(dá)5年的熊市。6000點(diǎn)時(shí)豪情萬(wàn)丈的無(wú)數(shù)股民，如今正在為2000點(diǎn)能否守住而憂慮。

10月16日，滬指收于2098點(diǎn)。

這一數(shù)字的背后，是無(wú)數(shù)股民的身家伴隨10多萬(wàn)億的市值蒸發(fā)消散，上億中國(guó)股民、基民被套牢在頂峰，如今其財(cái)富早已風(fēng)干。它還意味著，券商工作人員大批離職，多只基金逼近清盤線，中國(guó)股市的體制廣為詬病。從股市參與者到監(jiān)管者，都是輸家。

在那個(gè)令國(guó)人仰望的巔峰上，5年時(shí)間，中國(guó)股市從最好的時(shí)代，跌入到最壞的時(shí)代。

6000點(diǎn)，昔日“股神”今安在

2007年10月16日，在投資者的狂熱追捧中，滬指收于6124點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高。那是一個(gè)令投資者神往的時(shí)代，股市如同一臺(tái)“提款機(jī)”，像磁鐵一樣，吸引大量資金瘋狂入市，“死了都不賣”成為耳熟能詳?shù)牧餍懈枨?，人們都憧憬著大盤突破1萬(wàn)點(diǎn)。

“好花不常開，好景不常在。愁堆解笑眉，淚灑相思帶?！迸Ｊ?0000點(diǎn)的豪言猶在耳，滬指卻悄然步入長(zhǎng)達(dá)5年的熊市。6000點(diǎn)時(shí)豪情萬(wàn)丈的無(wú)數(shù)股民，如今正在為2000點(diǎn)能否守住而憂慮。

熊市5年，“世紀(jì)之套”中國(guó)石油從48元的高峰墜落至如今的9元，曾經(jīng)300元如今20元的中國(guó)船舶也讓眾多股民傷痕累累。被視為大藍(lán)籌的眾多“中字頭”股票，如中國(guó)遠(yuǎn)洋，中國(guó)鋁業(yè)，讓股民嘗到了什么是“寶馬進(jìn)去自行車出來(lái)”的滋味，可能一輩子解套無(wú)望。

有報(bào)告顯示，過(guò)去5年間逾八成股民因投資股票致貧。

陽(yáng)光私募也陷入危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，今年前3季度，1031只非結(jié)構(gòu)化的陽(yáng)光私募產(chǎn)品中，僅有94只取得正收益，占比不到一成。28只產(chǎn)品被強(qiáng)制清盤；還有140余只產(chǎn)品或因業(yè)績(jī)太差，或因客戶贖回導(dǎo)致規(guī)?？s水，走到了清盤邊緣。

漫漫熊市，大浪淘沙，讓眾多“股神”現(xiàn)出原形，原來(lái)他們都是普通人，所謂的能夠預(yù)測(cè)市場(chǎng)、戰(zhàn)勝市場(chǎng)，都是假話，在冷酷的市場(chǎng)面前，不堪一擊。

2000點(diǎn)，繼續(xù)看空成“時(shí)尚”

5年，打破了中國(guó)股市有史以來(lái)熊市的記錄，也令很多投資者的信心喪失殆盡?！罢鋹凵?，遠(yuǎn)離股市”成了股民信奉的名言。

今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)頻頻出臺(tái)救市政策，證監(jiān)會(huì)主席親自給股民打氣：“藍(lán)籌股具有罕見的投資價(jià)值?！鄙辖凰M(jìn)行全球路演，邀請(qǐng)外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)股市。

A股的走勢(shì)令投資者大跌眼鏡。曾經(jīng)看好中國(guó)股市的著名投資人龔方雄、曹仁超、曹立陽(yáng)等，大都噤聲。市場(chǎng)上看空情緒嚴(yán)重，千點(diǎn)論再次出現(xiàn)，看空成為“時(shí)尚”。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)日前聲稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市幾乎全是壞消息，牛市就別指望了，減少損失是明智選擇?！叭毡窘?jīng)濟(jì)泡沫破裂，股市進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)24年的大熊市，中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀比日本1988年時(shí)好嗎？”

一些股民悲觀地說(shuō)：“不要認(rèn)為大盤已經(jīng)跌到地板上，不能再跌了，殊不知，地板之下是地獄，而且是十八層地獄?！?/p>

總體而言，市場(chǎng)既擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景，又擔(dān)憂企業(yè)的盈利，在房產(chǎn)調(diào)控、企業(yè)去庫(kù)存、銀行壞賬激增、股市擴(kuò)容的大背景下，A股難有作為，強(qiáng)則以2000點(diǎn)為依托整理，弱則圍繞2000點(diǎn)上下折騰?？v使有反彈，也高度有限，不會(huì)反轉(zhuǎn)，出現(xiàn)趨勢(shì)性向上行情。

貪婪與恐懼之間

與6000點(diǎn)時(shí)股民極度樂觀相比，2000點(diǎn)時(shí)市場(chǎng)基本被悲觀氛圍籠罩，可謂哀鴻遍野。

數(shù)據(jù)顯示，2007年10月，以2006年上市公司業(yè)績(jī)?yōu)闇?zhǔn)，兩市A股靜態(tài)市盈率為71.5倍。截至10月15日收盤時(shí)，以今年半年報(bào)×2為準(zhǔn)，A股所有個(gè)股的靜態(tài)市盈率為12.23。

在市場(chǎng)估值如此之高的情況下瘋狂追高，只能說(shuō)明貪婪情緒已經(jīng)沖昏了投資者的理智。在任何市場(chǎng)這都是非常危險(xiǎn)的信號(hào)，它卻往往被忽視。

從6000點(diǎn)到2000點(diǎn)，5年的熊市，正是對(duì)市場(chǎng)極端高估值的修正，這一修正會(huì)延續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，沒人知道，因?yàn)槿毡竟墒幸呀?jīng)熊了24年，還沒有結(jié)束的跡象。

5年后的今天，A股所有個(gè)股的靜態(tài)市盈率為12.23倍，滬深300個(gè)股的市盈率僅有10倍，銀行股的市盈率不足10倍，正在向5倍靠近。這樣低的估值，在A股歷史上第一次出現(xiàn)。這意味著，股市投資的年收益率可達(dá)到10%，遠(yuǎn)高于債券、銀行存款等。

盡管估值并不是股市的全部，卻是非常重要的參考，而且對(duì)投資收益影響很大。

巴菲特說(shuō)：“別人貪婪的時(shí)候我恐懼，別人恐懼的時(shí)候我貪婪?！?他歡迎股市下跌，這讓他能以更低的成本買入優(yōu)質(zhì)的股票。

或許，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，是最好的時(shí)代，因?yàn)槟茏屗麄円愿偷某杀緩娜莶季?，投資中國(guó)的未來(lái)；但對(duì)投機(jī)者來(lái)說(shuō)，是最壞的時(shí)代，因?yàn)樗麄兒芫脹]在泡沫中狂歡了。