劉軼

(中國(guó)人民大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,北京100872)

從2010年開(kāi)始,以希臘為首,葡萄牙、西班牙等國(guó)相繼被下調(diào)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí),歐元隨之大幅貶值,此后希臘不得不向國(guó)際貨幣基金組織(IMF)以及德國(guó)等其他歐洲國(guó)家申請(qǐng)緊急貸款援助。這是繼2008年冰島爆發(fā)主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后,發(fā)達(dá)國(guó)家再次發(fā)生的相似行為。為幫助希臘走出危機(jī),2010年5月IMF和歐盟啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)救助機(jī)制,向希臘提供第一輪總額1100億歐元貸款。但外部的救援并沒(méi)有擋住債務(wù)危機(jī)蔓延的步伐:2010年11月,愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)爆發(fā);2011年3月,葡萄牙債務(wù)危機(jī)爆發(fā);2011年8月,意大利和西班牙10年期國(guó)債收益率急劇上升,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)緊迫。雖然歐盟已推出7500億歐元的救助計(jì)劃,希臘也即將成功實(shí)施“私人參與債券互換計(jì)劃”(PSI),但仍未遏制債務(wù)危機(jī)持續(xù)惡化的趨勢(shì)。從本質(zhì)上說(shuō),主權(quán)債務(wù)危機(jī)實(shí)際上是歐元這一貨幣體系的危機(jī),是歐元區(qū)存在的體制性缺陷和歐盟內(nèi)部社會(huì)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性缺陷等深層次原因綜合作用的結(jié)果。

一、歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的成因

歐債危機(jī)的原因是多方面的,有國(guó)際經(jīng)濟(jì)社會(huì)所施加的外部影響,有歐債危機(jī)國(guó)內(nèi)部的原因,也有歐元區(qū)制度性的缺陷。

1.外部原因

從國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的角度看,國(guó)際金融危機(jī)是歐債危機(jī)爆發(fā)的外部原因。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái),歐元區(qū)各國(guó)為了應(yīng)對(duì)危機(jī)加大了財(cái)政支出的力度,對(duì)處于困境中的銀行進(jìn)行注資,頒布財(cái)政刺激方案等,以支撐經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與增長(zhǎng)。這些措施將私人部門的債務(wù)轉(zhuǎn)化為各國(guó)政府部門的債務(wù),通過(guò)政府部門資產(chǎn)負(fù)債表的膨脹和杠桿化,達(dá)到改善私人部門資產(chǎn)負(fù)債表和去杠桿化的目的。財(cái)政支出的加大雖然在當(dāng)時(shí)有效維持了歐元區(qū)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了條件,但同時(shí)也導(dǎo)致了歐元區(qū)各國(guó)政府資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重惡化,以“歐豬五國(guó)”(PIIGS)①“歐豬五國(guó)”(PIIGS)是指歐元區(qū)的葡萄牙、愛(ài)爾蘭、意大利、希臘和西班牙。為代表的歐元區(qū)國(guó)家財(cái)政赤字和公共債務(wù)的規(guī)模大幅增加,完全突破了歐盟建立伊始所制定的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》。①1997年6月17日在阿姆斯特丹首腦會(huì)議上通過(guò)的歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定,歐元區(qū)各國(guó)政府的財(cái)政赤字不得超過(guò)當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的3%,公共債務(wù)不得超過(guò)GDP的60%。按照該公約,一國(guó)財(cái)政赤字若連續(xù)3年超過(guò)該國(guó)GDP的3%,該國(guó)將被處以最高相當(dāng)于其GDP之0.5%的罰款。由于國(guó)債和政府赤字占GDP的比例節(jié)節(jié)攀升,國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也逐漸表現(xiàn)出了對(duì)部分歐元區(qū)國(guó)家信用評(píng)級(jí)的下調(diào)預(yù)期,進(jìn)而導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)[1]。歐盟27國(guó)財(cái)政赤字占GDP的平均比例從2008年的2.4%上升到了2009年的6.9%,同期的一般行政總債務(wù)占GDP的比例從62.5%上升到了74.7%,處于風(fēng)口浪尖的希臘則更甚,赤字比例從9.8%飆升至15.8%,債務(wù)比例從113%上竄至129.3%。②數(shù)據(jù)來(lái)源:歐盟統(tǒng)計(jì)局(StatisticalOfficeof the European Communities)。

2.內(nèi)部原因

從歐盟內(nèi)部看,債務(wù)問(wèn)題較嚴(yán)重的國(guó)家其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降,以及不顧后果的高福利政策是促使這些國(guó)家債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的重要內(nèi)因。

(1)債務(wù)問(wèn)題國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式存在缺陷

在歐盟國(guó)家中,南歐國(guó)家普遍更加依賴于勞動(dòng)密集型的制造業(yè),它們是歐盟主要的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的輸出國(guó)。但隨著經(jīng)濟(jì)日益全球化,包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家逐步加入全球產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng),削弱了歐盟債務(wù)問(wèn)題國(guó)家在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力[2]。另外,如希臘、西班牙、愛(ài)爾蘭等國(guó)家,其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較單一,過(guò)度依賴于受金融危機(jī)影響嚴(yán)重的周期性行業(yè)。如希臘經(jīng)濟(jì)中的旅游業(yè),2008年前占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重達(dá)20%左右,解決了希臘近85萬(wàn)人的就業(yè)。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后,人們大大減少了旅游開(kāi)支,旅游業(yè)嚴(yán)重萎縮,極大影響了希臘旅游產(chǎn)業(yè)的收入。

由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)失去國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一,使得危機(jī)國(guó)難以形成核心國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,GDP增速乏力甚至倒退。為了挽回經(jīng)濟(jì)的頹勢(shì),這些國(guó)家普遍推行高消費(fèi)和貿(mào)易利差的模式來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但這種模式必然導(dǎo)致國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄減少,政府在無(wú)法利用國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄為其財(cái)政赤字融資的情況下,只能轉(zhuǎn)而依靠發(fā)行外債融資。而且,歐盟PIIGS五國(guó)在加入歐元區(qū)后,國(guó)債利率大幅下降,也刺激了其過(guò)度舉債。

(2)債務(wù)問(wèn)題國(guó)家的福利政策與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)

歐盟的福利制度建于二戰(zhàn)結(jié)束后,到上世紀(jì)70年代,基本建立了以高福利為特色的社會(huì)保障制度,包括失業(yè)救濟(jì)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、教育補(bǔ)貼、醫(yī)療保險(xiǎn)等社會(huì)生活的各個(gè)方面。但高昂的社會(huì)保障性支出也推高了政府的債務(wù)水平(見(jiàn)圖1),形成了高稅收和高成本的惡性循環(huán)。歐盟目前平均社會(huì)保障性支出已占到接近GDP的30%,遠(yuǎn)高于美國(guó)(16.3%)和日本(19.1%)。過(guò)高的福利支出使歐盟各國(guó)不同程度地承受著巨額的財(cái)政赤字,但不同的是,德國(guó)、法國(guó)等經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的國(guó)家可以依靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)維持高福利支出,而債務(wù)危機(jī)國(guó)卻因其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,導(dǎo)致巨大的福利支出造成財(cái)政支出的沉重負(fù)擔(dān),財(cái)政入不敷出,形成了負(fù)債式的福利體系,這種不斷累積的國(guó)家債務(wù)在遭遇金融危機(jī)的沖擊后就迅速引發(fā)了政府的債務(wù)危機(jī)。

圖1 歐盟及PIIGS五國(guó)2000年-2010年公共債務(wù)占GDP的比率③數(shù)據(jù)來(lái)源:歐盟統(tǒng)計(jì)局(StatisticalOfficeof the European Communities)。

3.歐元區(qū)的制度性缺陷

財(cái)政政策與貨幣政策是一個(gè)國(guó)家調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩大重要手段,兩者必須相互協(xié)調(diào)才能實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的有效調(diào)控。雖然歐元區(qū)建立了歐洲中央銀行,實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一的貨幣政策,但卻沒(méi)有建立歐洲財(cái)政部,統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財(cái)政政策形成了矛盾。在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的時(shí)刻,對(duì)于完全喪失獨(dú)立貨幣政策的歐元區(qū)國(guó)家,財(cái)政政策就成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、應(yīng)對(duì)危機(jī)的唯一調(diào)控手段,而這一手段的主要政策空間就是擴(kuò)大政府支出,增加預(yù)算赤字。歐元區(qū)較低的融資成本,統(tǒng)一貨幣與分散財(cái)政的歐元區(qū)體制,使歐元區(qū)各國(guó)可以基本忽視赤字對(duì)本國(guó)貨幣和物價(jià)的影響,各國(guó)預(yù)算有著難以遏制的赤字傾向(見(jiàn)圖2)。雖然歐盟的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》要求成員國(guó)的公共債務(wù)不能超過(guò)該國(guó)GDP的60%,預(yù)算赤字不能超過(guò)該國(guó)GDP的3%,但由于缺乏硬性約束和限制,其執(zhí)行力形同虛設(shè),至今沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家因違規(guī)而支付過(guò)罰款。

圖2 歐盟及PIIGS五國(guó)2000年-2010年赤字或盈余占GDP的比率①數(shù)據(jù)來(lái)源:歐盟統(tǒng)計(jì)局(StatisticalOfficeof the European Communities)。

二、歐債危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響

歐債危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)了深遠(yuǎn)的影響。2011年歐盟經(jīng)濟(jì)總量占世界經(jīng)濟(jì)總量的25.65%,歐盟經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)狀況不可避免地影響了全球經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。歐債危機(jī)的發(fā)展引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩,使得金融危機(jī)后的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上了一層陰影。

歐債危機(jī)是由于全球金融危機(jī)爆發(fā)后,歐盟各國(guó)政府通過(guò)積極的財(cái)政政策救助銀行體系所引起的。金融危機(jī)引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退,經(jīng)濟(jì)衰退促使采用寬松的財(cái)政政策,寬松的貨幣政策導(dǎo)致債務(wù)危機(jī),形成了惡性循環(huán)[3]。隨著歐盟PIIGS五國(guó)債務(wù)問(wèn)題惡化,很多發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)和日本的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題也逐漸引起了人們關(guān)注。從長(zhǎng)期來(lái)看,全球的各個(gè)經(jīng)濟(jì)體都將面臨債務(wù)問(wèn)題,歐債危機(jī)的不斷發(fā)展使得全球經(jīng)濟(jì)的二次探底很有可能被促發(fā),從而阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。

對(duì)歐洲而言,為了應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的不斷發(fā)展,歐盟各債務(wù)危機(jī)國(guó)紛紛采取了緊縮的財(cái)政政策,這將導(dǎo)致消費(fèi)和投資的下降,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致各國(guó)外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力的下降,相對(duì)于亞洲新興市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)也會(huì)被進(jìn)一步侵蝕,對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成制約。

歐債危機(jī)也使得歐洲各國(guó)的失業(yè)率居高不下,進(jìn)一步阻礙了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。自歐債危機(jī)爆發(fā)以來(lái),歐盟各國(guó)失業(yè)率一路攀升,平均上升了約1%。歐盟PIIGS五國(guó)中,除了意大利之外,其余四國(guó)的失業(yè)率均保持在10%以上,西班牙和希臘的失業(yè)率更是高達(dá)20%以上,是歐盟平均失業(yè)率的兩倍還多,成為歐盟高失業(yè)率的重災(zāi)區(qū)。

國(guó)際貨幣基金組織2012年1月24日發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望最新預(yù)測(cè)顯示,歐元區(qū)2011年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為1.6%,而2012年歐元區(qū)將會(huì)陷入輕度的衰退,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將會(huì)是-0.5%,這與亞洲新興經(jīng)濟(jì)體2012年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)7.3%形成了鮮明的對(duì)比。

歐盟是中國(guó)的第一大貿(mào)易合作伙伴,歐債危機(jī)的不斷發(fā)展使得歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,歐元持續(xù)貶值,將不可避免地對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成直接或間接的影響。首先是對(duì)出口的影響。歐盟各國(guó)為應(yīng)對(duì)危機(jī)所普遍采用的財(cái)政緊縮政策使得進(jìn)口需求減弱,同時(shí)為了保護(hù)各國(guó)自身實(shí)體經(jīng)濟(jì)將導(dǎo)致貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。這兩個(gè)因素的疊加,使得我國(guó)對(duì)外貿(mào)易面臨困難。其次是對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響。我國(guó)當(dāng)前的外匯儲(chǔ)備中,歐元所占的比例約有20%左右,而歐債危機(jī)導(dǎo)致歐元持續(xù)貶值將影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的購(gòu)買力。歐債危機(jī)也會(huì)影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全和對(duì)歐元的信心,不利于我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化的實(shí)施。另外,歐元匯率的持續(xù)走低,將對(duì)人民幣升值產(chǎn)生較大壓力,如果人民幣匯率大幅波動(dòng),將對(duì)我國(guó)的外貿(mào)部門產(chǎn)生負(fù)面影響。最后,歐債危機(jī)將可能對(duì)我國(guó)造成通脹。歐洲央行如果采取債務(wù)貨幣化的方式來(lái)緩解歐債危機(jī),則會(huì)使得市場(chǎng)釋放大量的流動(dòng)性。考慮到美國(guó)的量化寬松政策的疊加影響,將大幅推升國(guó)際大宗商品的價(jià)格,并在全球范圍內(nèi)造成普遍的通脹。而國(guó)際大宗商品的價(jià)格上漲將推升我國(guó)的PPI水平,并通過(guò)CPI的傳導(dǎo)加大我國(guó)的通脹壓力。

三、歐債危機(jī)所反映的歐元之危

1999年歐洲貨幣聯(lián)盟成立之初,貨幣聯(lián)盟就為歐元區(qū)的國(guó)家定下了三個(gè)“唯一”:唯一的法定貨幣、唯一的貨幣管理當(dāng)局、唯一的貨幣政策。而正是這三個(gè)“唯一”,為今天的危機(jī)埋下了制度隱患。

第一,統(tǒng)一的法定貨幣和匯率使歐元區(qū)成員國(guó)喪失了浮動(dòng)匯率下的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)靈活性。

對(duì)于具有本國(guó)貨幣的國(guó)家,可浮動(dòng)的匯率提供了自我調(diào)節(jié)的價(jià)格彈性,有助于燙平國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的變化。如果國(guó)家發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退,其貨幣就會(huì)對(duì)外貶值。這種貶值一方面降低了本國(guó)商品的出口價(jià)格,進(jìn)而刺激了出口;另一方面,這種貶值提高了國(guó)外商品的進(jìn)口價(jià)格,國(guó)內(nèi)同種商品的替代效應(yīng)也促進(jìn)了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這些都將幫助國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)恢復(fù)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,推動(dòng)本國(guó)生產(chǎn)總值的實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)。

但統(tǒng)一的歐元鉗制了歐元區(qū)各成員國(guó)貨幣匯率浮動(dòng)的靈活性,使得其經(jīng)濟(jì)實(shí)力較差的成員國(guó)在提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)面臨挑戰(zhàn)。成員國(guó)在需要提振經(jīng)濟(jì)時(shí),無(wú)法通過(guò)貨幣貶值來(lái)快速形成外貿(mào)差,只能以擴(kuò)大財(cái)政支出作為主要的政策手段,其結(jié)果必然導(dǎo)致大量債務(wù)負(fù)擔(dān)的不斷累積。

第二,統(tǒng)一貨幣管理機(jī)構(gòu)在安排統(tǒng)一的貨幣政策時(shí),難以滿足不同成員國(guó)的政策需要,要么政策滯后,要么顧此失彼。

歐洲中央銀行是歐元區(qū)唯一的管理歐元區(qū)貨幣政策的超國(guó)家貨幣中央銀行。其按照《歐洲聯(lián)盟條約》的精神,以維持歐元幣值的穩(wěn)定為首要的甚至是唯一的目標(biāo),在不損害價(jià)格穩(wěn)定的前提下支持歐元區(qū)總體的經(jīng)濟(jì)政策。這意味著當(dāng)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,而控制物價(jià)的壓力又比較大時(shí),歐洲中央銀行的貨幣政策往往會(huì)把維持物價(jià)的穩(wěn)定放在首要的位置,當(dāng)?shù)鹊綒W洲央行感覺(jué)時(shí)機(jī)成熟可以降息時(shí),往往已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了貨幣政策調(diào)整的最佳時(shí)機(jī)[4]。

一方面,利率工具的缺失使得歐元區(qū)成員國(guó)只能進(jìn)一步依賴財(cái)政擴(kuò)張政策刺激經(jīng)濟(jì),越是經(jīng)濟(jì)狀況差的成員國(guó),其擴(kuò)大財(cái)政赤字刺激經(jīng)濟(jì)的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng);另一方面,歐盟管理體制復(fù)雜,各成員國(guó)利益協(xié)調(diào)難度也大,導(dǎo)致貨幣政策的變化跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。而在面對(duì)危機(jī)時(shí),政策的拖延可能會(huì)使量變轉(zhuǎn)化為質(zhì)變。

第三,歐盟統(tǒng)一的利率政策無(wú)法因國(guó)而異適應(yīng)不同成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況,使經(jīng)濟(jì)較差的國(guó)家產(chǎn)生 “搭便車”行為[5]。

歐元區(qū)形成了基本統(tǒng)一的產(chǎn)品市場(chǎng),但它也囊括了許多經(jīng)濟(jì)狀況差異明顯的經(jīng)濟(jì)個(gè)體。在歐元啟動(dòng)之前,各成員國(guó)的政府債券利率可以反映成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)差異,使得其借貸規(guī)模能夠被其借貸成本所約束。但歐元啟動(dòng)后,歐洲中央銀行統(tǒng)一的貨幣政策為歐元區(qū)設(shè)置了統(tǒng)一的利率基礎(chǔ),大大抑制了歐元區(qū)外圍國(guó)家的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),造成了當(dāng)時(shí)已陷債務(wù)危機(jī)的國(guó)家對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的忽視。這些成員國(guó)為了便宜行事,很少真正去改善國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)或整頓政府部門實(shí)行積極有效的改革,而更愿意搭歐元區(qū)的便車,借助低利率的信貸來(lái)維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[6]。

此次爆發(fā)危機(jī)的有些歐盟國(guó)家,在很久以前就已經(jīng)超出了歐盟制定的60%債務(wù)上限的紅線,但形同虛設(shè)的歐盟懲罰機(jī)制使得道德風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)嚴(yán)重,債務(wù)累積越來(lái)越大,最后到了難以解決的地步。PIIGS五國(guó)中,繼希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙的10年期國(guó)債收益率居高不下后,歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利的國(guó)債收益率也一度沖破7%的紅線,西班牙也在警戒線附近徘徊。(見(jiàn)圖3)人們擔(dān)心的對(duì)象甚至進(jìn)一步擴(kuò)散到了AAA評(píng)級(jí)的法國(guó)、奧地利等國(guó)家。

圖3 歐盟及PIIGS五國(guó)2011年4月-2012年1月10年期國(guó)債收益率①數(shù)據(jù)來(lái)源:歐盟統(tǒng)計(jì)局(StatisticalOfficeof the European Communities)。

四、危機(jī)陰影下的歐元未來(lái)將走向何方

歐債危機(jī)充分暴露了歐元區(qū)目前所存在的結(jié)構(gòu)性缺陷,即統(tǒng)一貨幣聯(lián)盟下的財(cái)政聯(lián)盟的缺失。就目前的形勢(shì)來(lái)看,歐債危機(jī)還遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束,危機(jī)的解決進(jìn)程很大程度上取決于歐盟及歐元區(qū)核心國(guó)家的綜合考量和決策制定。但從歐盟的現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)略利益上看,歐元瓦解的可能性是微乎其微的。

首先,如果歐元瓦解,將會(huì)造成如下嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)政治后果:

(1)資本外逃。當(dāng)人們預(yù)期歐元區(qū)將會(huì)分裂時(shí),就會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)移資金的行為,預(yù)期會(huì)退出歐元區(qū)的成員國(guó)的銀行將會(huì)面臨擠兌潮和強(qiáng)制兌換,銀行系統(tǒng)將面臨應(yīng)對(duì)崩潰風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行資本重整的高額成本。

(2)債務(wù)違約。如果歐元區(qū)成員國(guó)脫離歐元區(qū),它很可能會(huì)將歐元標(biāo)價(jià)的債務(wù)轉(zhuǎn)為重新啟用的本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)的債務(wù),這對(duì)債權(quán)方無(wú)疑將構(gòu)成違約,從而破壞退出國(guó)與貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易關(guān)系。

(3)貿(mào)易混亂。對(duì)于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)弱國(guó)來(lái)說(shuō),也許退出歐元區(qū)可以使得它們重新使用匯率貶值的貨幣政策來(lái)推動(dòng)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),但歐元區(qū)的其他國(guó)家也很可能對(duì)其實(shí)施懲罰性的關(guān)稅措施來(lái)保護(hù)聯(lián)盟的利益。退出國(guó)將喪失之前與歐盟各國(guó)之間的在歐元框架下的貿(mào)易協(xié)議。

(4)社會(huì)動(dòng)蕩。法定貨幣的立足根本是國(guó)民對(duì)政府作為唯一貨幣發(fā)行人的信任。如果國(guó)民對(duì)貨幣的信任發(fā)生了動(dòng)搖,那么對(duì)政府的信任也將岌岌可危,從而引發(fā)一系列的政治動(dòng)蕩。

(5)歐洲整體力量將被大大削弱。歐盟作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體,如果出現(xiàn)歐元瓦解、歐盟解體,將會(huì)對(duì)整個(gè)歐洲的國(guó)際地位造成嚴(yán)重的負(fù)面沖擊。

其次,從法律規(guī)定上看,歐元也不能夠走向瓦解。

歐元在創(chuàng)始之初就沒(méi)有在條約中就成員國(guó)退出作出相關(guān)的條款規(guī)定。也就是說(shuō),歐元區(qū)是一個(gè)不可撤銷的貨幣聯(lián)盟。《里斯本條約》第50條雖說(shuō)明了歐盟成員國(guó)的退出機(jī)制,但這一法律框架只適用于退出歐盟,而不是退出歐元貨幣聯(lián)盟。在沒(méi)有脫離歐盟的情況下脫離歐元貨幣聯(lián)盟在法律上是不允許的,這將違反歐盟的憲法。

綜合當(dāng)前的歐盟利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)的歐盟戰(zhàn)略考察,決定了面對(duì)危機(jī)的歐盟各國(guó)齊心協(xié)力共度難關(guān)才是正確的方向。但要真正團(tuán)結(jié)一致,為債務(wù)危機(jī)國(guó)“埋單”,則歐元區(qū)各國(guó)還需要繼續(xù)不斷博弈和磨合,并取得各成員國(guó)國(guó)民的理解和支持。

歐債危機(jī)證明了歐元區(qū)貨幣聯(lián)盟存在制度性缺陷。既然歐元的瓦解是歐元區(qū)各國(guó)所不能承受之痛,那么不斷改革以形成更加緊密的歐元聯(lián)盟就成為歐盟唯一的前進(jìn)方向。雖然要實(shí)現(xiàn)歐元區(qū)統(tǒng)一的財(cái)政政策還有待時(shí)日,但從積極的角度看,歐債危機(jī)是對(duì)歐元區(qū)國(guó)家難得的一次危機(jī)壓力測(cè)試,迫使歐元區(qū)各國(guó)重新審視一體化進(jìn)程中存在的制度缺陷,以債務(wù)危機(jī)為契機(jī),將壓力轉(zhuǎn)化為改革歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)治理結(jié)構(gòu)的動(dòng)力,進(jìn)一步掃除歐洲真正一體化進(jìn)程中的各種障礙,期許穩(wěn)固歐元在國(guó)際貨幣體系中的重要地位。

[1]漆鑫,龐業(yè)軍.歐債危機(jī)的根源、前景與影響[J].中國(guó)貨幣市場(chǎng),2011(10).

[2]徐彬.歐債危機(jī)與歐元的前景[J].中國(guó)證券期貨, 2011(11).

[3]陳藝云,鄭少賢.歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的原因、影響及啟示[J].國(guó)際經(jīng)貿(mào)探索,2010(9).

[4]姜艷霞.從歐洲債務(wù)危機(jī)看歐元區(qū)的制度困境[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)管理,2010(11).

[5]于冰,武巖.從“歐債危機(jī)”到“歐元危機(jī)”[J].國(guó)際金融,2011(12).

[6]吳國(guó)起,韓玲慧.歐元區(qū)國(guó)家財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)原因探析及其啟示[J].中國(guó)財(cái)政,2011(6).