| 文 ·本刊記者 陳曦

《中國新時代》：中國股市長期低迷，很多專家學(xué)者開始反思癥結(jié)所在，您對此有何看法？

邢國均：首先，我認(rèn)為幾個理論問題需要澄清。第一，“中國股市賭場論”，我?guī)啄昵熬蛯懳恼屡u過。第二，“資金推動型市場”，這個問題像“吃飽了不餓”一樣幼稚，任何國家的股市都是資金推動上漲的。只是如何推動，何時推動，在什么環(huán)節(jié)上推動。發(fā)達(dá)國家的杠桿機制作用范圍廣，運用靈活，其實是在擴大了交易風(fēng)險的同時，也減少了資金投入的風(fēng)險。第三，“零和博弈”，這一理論說股市上錢的數(shù)量不變，你賺的就是別人虧的，或者前面的人賺后面人的錢，這是荒誕不羈的說法。股市是典型的滾雪球效應(yīng)，股價上漲時吸引大量資金投入，同時把這塊蛋糕做大，投資者所應(yīng)得到的蛋糕份額也隨之增大，反之亦然。

《中國新時代》：針對中國股市現(xiàn)在的各種弊病，您認(rèn)為應(yīng)該如何治理？

邢國均：出臺刺激中國股市的政策要掌握時機，我認(rèn)為近期最好不要出臺這樣的政策。其實，股市的結(jié)構(gòu)很簡單，里面只有兩種人，一種是監(jiān)管者，一種是投資者。監(jiān)管者在股市弱的情況下，應(yīng)該出臺保護(hù)措施，而不是治理措施。投資機構(gòu)在股市弱的時候，應(yīng)該動作小一些。小投資者們的作用并不大。其實在股票市場博弈中，小散戶們是弱勢群體。

中國股市現(xiàn)在已經(jīng)非常弱了，如同一個病人，現(xiàn)在給他下猛藥，反而對于病情恢復(fù)沒好處，現(xiàn)在股市應(yīng)該處于靜養(yǎng)的狀態(tài)。有些病需要治，有些病需要養(yǎng)。眾所周知，當(dāng)股市處于牛市的時候，任何市場的利空消息，投資者都會借用市場下行的時期建倉，把利空當(dāng)成利多來做。當(dāng)市場下行的時候，任何利多的消息，都被當(dāng)成利空消息來做。

國家發(fā)展改革委國際合作中心研究員邢國均

利益在縮水的時候，任何政策都要看準(zhǔn)時機。現(xiàn)在出臺的措施沒有必要。股市應(yīng)該完全處于靜養(yǎng)的狀態(tài)。既然要把它當(dāng)成市場來看，就應(yīng)該讓看不見的手在其中發(fā)揮作用。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢走好了，當(dāng)大局好了，環(huán)境好了，股市自然就能吸引投資者。現(xiàn)在總是出臺各種措施，反而是讓人把利多當(dāng)成利空。

我說的措施不代表宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施，包括儲備金，銀行存貸款基準(zhǔn)利率。這些措施不僅僅針對股市，是針對整個經(jīng)濟(jì)層面的。這些措施對股市的影響是間接的。

我指的不合時宜的制度例如分紅制度、退市制度和手續(xù)費等措施，這些標(biāo)準(zhǔn)在弱勢的時候出臺，也不能說不對，因為這些規(guī)范性的措施早晚都是要出臺的，但是現(xiàn)在的這個時機出臺，會適得其反，助推下行。

《中國新時代》：現(xiàn)在中國股市的參與者都應(yīng)該怎樣做？

邢國均： 第一，監(jiān)管者一定要做到公平，要承認(rèn)市場看不見的手的作用。重保護(hù)，輕治理。少挑毛病、少定規(guī)矩。股市監(jiān)管者不能自己高高在上，要把自己置身于市場參與者行列。監(jiān)管者也是在市場之內(nèi)，不能在市場上方俯視。證監(jiān)會應(yīng)該扮演推銷員角色，把中國股市推薦給世界。第二，投資者要對股市有信心，有耐心。投資者，應(yīng)該采取忽略大盤重視各股的策略。我建議投資者注意的行業(yè)是新材料，新能源，有創(chuàng)新能力的裝備制造業(yè)，大型消費品企業(yè)。在體裁上，要重視兼并重組股，最先活躍起來的一定是兼并重組股。

《中國新時代》：作為一名經(jīng)濟(jì)學(xué)者，您對于股市有什么建議？

邢國均：股市走到現(xiàn)在，大家都要承認(rèn)，股市存在兩種投資者，一種是投資，一種是投機。股市的發(fā)展并不是靠這些投資的人推動的，而是靠投機的人助推的。投機者讓股市更活躍，讓想在其中圈錢的人能圈到錢。所以，不僅要保護(hù)投資者的利益，也要保護(hù)投機者的利益，比如小散們的利益應(yīng)該受到保護(hù)。

我認(rèn)為，沒必要如此指責(zé)中國股市，任何市場都是在一個過程中慢慢完善的，美國的股市成熟，但是也有很多問題，也陸續(xù)發(fā)生了很多丑聞。對于一個有20年歷史的股市而言，制度上有缺陷可以理解，而且我認(rèn)為，我們的制度并沒有太多的缺陷，而是對于股市的愛護(hù)和保護(hù)不足。大家既然承認(rèn)股市還不成熟是個孩子，為什么不給予他更多的寬容和教育呢？