陳俊果 化工研究員

宏觀利多不斷，LLDPE反彈繼續(xù)

陳俊果 化工研究員

LLDPE近段時間跟我們預期的一樣走出小幅反彈態(tài)勢，整體表現都比較活躍。6月18日歐洲繼續(xù)傳來好消息，加上近期市場預計美聯(lián)儲會繼續(xù)推出刺激政策，市場受到鼓舞，國內下游需求情況也沒有繼續(xù)惡化下去，LLDPE行情預料會延續(xù)反彈。

一、PE現貨情況

上周國內PE市場價格相對穩(wěn)定，但高壓產品降幅較為明顯，其中我們重點跟蹤的揚子石化7042 LLDPE上周均價為9905元/噸，較再前一周下跌0.6%； LDPE均價在10120元/噸，跌幅達2.13%；HDPE均價在10760元/噸，跌幅較小在0.37%。本周市場缺乏指引行情變動的重大消息，宏觀面的不佳表現繼續(xù)施壓市場，國內供需基本面較前期改變不大，市場整體交投氣氛較為清淡。歐元區(qū)希臘、西班牙和意大利等國經濟負債壓力增加，市場對其未來經濟形勢依然憂心忡忡，經濟環(huán)境的惡化將直接影響商家對于行情的信心，出貨阻力明顯增加。從國內供需基本面來看，國內石化企業(yè)基本維持正常生產，石化庫存水平依然維持高位，長期供應壓力較大；下游需求目前依然清淡，下游工廠實盤難有規(guī)模性采購，行情支撐力度較弱。

二、宏觀面

圖：LLDPE現貨價格與現貨升貼水

國內方面： 2012年1至5月，我國進出口增長7.7%，出口增長8.7%，進口增長6.7%，累計貿易順差為379.1億美元。5月我國進出口增長14.1%。其中出口增長15.3%；進口增長12.7%；貿易順差187億美元。5月出口和進口增幅雙雙回升高于市場預期，其中5月出口增速為15.3%，高于市場預期7.4個百分點；進口增速為12.7%，高出市場預期8.3個百分點。5月進出口總規(guī)模刷新2011年11月的3344億美元記錄，達3435.8億美元。受到進口大幅提升影響，5月貿易順差低于市場預期，比4月多增2.8億美元。出口雖然有所好轉，但是能否持續(xù)依然非常不確定，因為主要出口對象歐洲依然處于高風險之中，歐元區(qū)隨時有土崩瓦解的危險，未來不確定很高，市場普遍還是比較悲觀。

國際方面 ：希臘政府17日深夜公布的議會選舉初步統(tǒng)計結果顯示，在當天舉行的議會選舉中，支持緊縮措施的新民主黨得票率居第一位，反對緊縮措施的左派政黨聯(lián)盟緊隨其后。法國《星期日報》17日披露，法國總統(tǒng)弗朗索瓦·奧朗德本周向歐盟理事會提交了一份總額達1200億歐元(約合1517億美元)的經濟刺激計劃。這一方案預計將提交本月底舉行的歐盟峰會討論。 據報道，奧朗德14日已向歐洲多國領導人提交了這份名為《歐洲增長契約》的文件，希望歐盟理事會能夠從本月起采納其建議的措施，從今年底起在歐洲范圍內開征金融交易稅，加大高新技術行業(yè)、公共事業(yè)基礎設施等行業(yè)的投資，并輔以促進年輕人就業(yè)的措施。奧朗德認為，他建議的方案投資總額僅為1200億歐元，占歐盟整體國內生產總值的比例不到1%，但刺激效果將明顯、快速，并惠及所有經濟部門。希臘的選舉還是法國的刺激政策都表明歐元區(qū)開始有一條相對明朗的解決債務問題的道路，不過現在才剛剛開始，后續(xù)還是存在很大的不確定，不過短期對市場還是有一定的刺激作用。

三、LL基本面

1.原油

美國能源信息署最新公布數據顯示，截至6月8日EIA公布環(huán)比上周美國原油庫存減少20萬桶，預計減少200萬桶，雖然近兩周美國原油庫存有所下降，但下降幅度很小并且均低于市場預期，目前美國原油庫存水平已經達到本輪金融危機以來高點，這將直接抑制原油期貨價格走高；與此同時公布的汽油庫存顯示減少170萬桶，成品油庫存總體仍維持在2012年低點，特別是餾分油庫存已持續(xù)下降至2009年以來新低，汽油庫存因為即將到來的夏季用油需求高峰使得其下降幅度較餾分油幅度低。另外，新加坡國際企業(yè)發(fā)展局最近公布的數據也顯示，截至6月6日當周，新加坡輕質餾分油庫存跳增126.2萬桶至1001.1萬桶的四周高位，中質餾分油增加23.3萬桶至896.6萬桶，但總體而言，新加坡輕質餾分油庫存與中質餾分油庫存仍維持在2012年低點。從整個油品市場來分析，目前原油庫存仍然很高，并且成品油庫存仍在低位，這是由于下游需求不暢以及對未來預期謹慎所致，原油與成品油庫存狀況將直接抑制后市原油走勢。在目前下游消費不暢、面臨供應過剩的雙重壓力下，同時鑒于傳統(tǒng)消費的季節(jié)來臨，未來一段時間原油會在近期的一個相對低位震蕩運行為主。

圖：美元指數

圖：布油與wti原油價格走勢

圖：亞洲乙烯價格

2.乙烯單體

截止到6月18日，亞洲乙烯市場價格跌勢難改，依舊震蕩下行。CFR東北亞/東南亞分別收于885美元/噸和910美元/噸。本周原料石腦油連日下探，成本利空效應持續(xù)放大。現貨市場交投節(jié)奏遲緩，買賣雙方多退市觀望，實盤商談無幾。下游聚乙烯、乙二醇跌跌不休，剛性需求支撐乏力，短線乙烯市場頹勢難改。裝置方面，印尼Chandra Asri位于Anyer的石腦油蒸汽裂解裝置開工75%，該裝置年產乙烯60萬噸。臺灣臺塑位于麥寮年產120萬噸3號乙烯蒸汽裂解裝置計劃于今日恢復重啟，該裝置于上月底停車。隨著全球乙烯產能不斷增加，供應過剩局面愈加嚴峻，日本三菱計劃于2014年永久關閉其位于鹿島1號石腦油蒸汽裂解裝置，該裝置年產乙烯37.5萬噸。

中塑塑料庫存：

國內聚乙烯裝置檢修情況一覽

3. 裝置檢修動態(tài)

近期石化PE裝置檢修同前周比那會不大，多數裝置維持正常生產，石化庫存依舊維持前期高位。撫順石化檢修計劃開始，預計7月中下旬將投入試驗階段，產品以HDPE產品為主。

4.庫存方面

截至2012年6月15日，國內PP、PE主要市場總庫存下降，較上月底減少2.31%，與上年同期比減少31.61%。庫存結構上看，半月內PP和PE庫存狀況各異。其中，PP較上月底增加0.73%，比上年同期減少0.15%；PE較上月底減少3.24%，比上年同期減少37.88%。從區(qū)域來看，本月南北方庫存均有所下降。北方庫存較上月底減少2.45%，比上年同期減少41.62%；南方庫存較上月底減少2.23%，比上年同期減少25.24%。整體來看，6月份上半月主要市場庫存呈下跌趨勢，個別市場庫存小幅增加。（以上庫存數據和下面庫存圖均來自中塑資訊網）

四、后市預測

歐洲陸續(xù)傳來好消息，希臘選舉塵埃落定，支持原來救助計劃的政黨獲得勝利，市場松了一口氣，法國和英國也傳出推出大規(guī)模的刺激政策，美國方面數據雖然不是很好，但是這也讓市場普遍認為美聯(lián)儲在接下來的時間會推出新想刺激政策，以上因素對本周的金融市場都有積極的作用，加上國內方面化工品價格有所企穩(wěn)，下游情況沒有繼續(xù)惡化，所以我們預料本周LLDPE會延續(xù)反彈的格局。