惠曉峰，耿中元，王雅杰

(哈爾濱工業(yè)大學經(jīng)濟與管理學院，哈爾濱150001)

科技中小企業(yè)融資擔保策略選擇

惠曉峰，耿中元，王雅杰

(哈爾濱工業(yè)大學經(jīng)濟與管理學院，哈爾濱150001)

中小企業(yè)成長問題探析(專題討論)

編者按:20世紀90年代以后的世界經(jīng)濟呈現(xiàn)出一種兩極發(fā)展態(tài)勢:一方面是以跨國公司兼并收購為特征的全球性戰(zhàn)略重組，使企業(yè)規(guī)模越來越集中;另一方面是中小企業(yè)的崛起，尤其是科技型中小企業(yè)已成為推進各國經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，同時中小企業(yè)在經(jīng)濟增長、實現(xiàn)就業(yè)、減緩貧困和促進創(chuàng)新等方面的作用也與日俱增。比較而言，處于不同行業(yè)的中小企業(yè)存在著成長性差異，而創(chuàng)新、集群、合作和管理規(guī)范化等無疑是中小企業(yè)快速成長的主要動因。鑒于中小企業(yè)對經(jīng)濟社會發(fā)展的積極意義以及自身發(fā)展所面臨的客觀約束，研究中小企業(yè)如何成長已成為業(yè)界關(guān)注的焦點。這也是本期對中小企業(yè)如何融資擔保、如何集群發(fā)展、如何自主創(chuàng)新等問題進行專題討論的意義所在，希望這一組文章可以為中國中小企業(yè)的發(fā)展提供一些借鑒思考。

科技中小企業(yè)成長過程的周期性比較明顯，而且在不同的成長時期對融資的需求也有所不同。適合的融資擔保方式可以在更大程度上對科技中小企業(yè)的成長進行有效的扶持和保護。針對黑龍江省科技中小企業(yè)的融資特征以及對擔保的需求情況，積極探索創(chuàng)新式的擔保模式、培育再擔保市場、強化擔保能力、建立資本補充和保障機制等非常必要。

黑龍江省;科技中小企業(yè);融資擔保;企業(yè)成長周期

在中國經(jīng)濟快速發(fā)展的大環(huán)境下，中小企業(yè)的總體實力已得到很大提升，但中小企業(yè)融資難問題仍是阻礙其快速發(fā)展的瓶頸。由于不同國家和地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境存在差異，中小企業(yè)的規(guī)模和融資結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟發(fā)展的不同階段上也會有所變化，并呈現(xiàn)動態(tài)的特征，特別是針對科技型中小企業(yè)而言，這種階段性特征表現(xiàn)得更為明顯?；诖?，針對科技中小企業(yè)的不同成長階段的融資需求提出不同的擔保策略，無疑對化解其融資難、扶持并保護其自主創(chuàng)新能力、推動其可持續(xù)發(fā)展有重要作用。

一、科技中小企業(yè)的融資特征

科技中小企業(yè)從具有產(chǎn)品或項目創(chuàng)意、到將創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)化的過程與其具有的科技含量關(guān)系密切，并具有明顯的階段性特征，而且每個發(fā)展階段的融資需求也是不一樣的［1］。

1．科技中小企業(yè)規(guī)模的界定和特點。由于科技中小企業(yè)發(fā)展上的階段性和動態(tài)性，目前在國內(nèi)外對其規(guī)模的界定并無統(tǒng)一標準［2］。黑龍江省科技廳制定的《2011年度黑龍江省科技型中小企業(yè)孵化工作方案》將黑龍江省重點扶持的中小企業(yè)明確界定為:在黑龍江省轄區(qū)內(nèi)設立，具有獨立法人資格;從事研發(fā)、生產(chǎn)的主營生產(chǎn)項目或產(chǎn)品，技術(shù)先進，工藝成熟，符合國家和黑龍江省的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向;職工人數(shù)在300人以下，具有大專以上學歷的科技人員占職工總數(shù)比在30%以上，直接從事生產(chǎn)研發(fā)的科技人員占職工總數(shù)的10%以上，企業(yè)每年用于技術(shù)研究發(fā)展的經(jīng)費不低于銷售額的5%;擁有自主知識產(chǎn)權(quán)或知識產(chǎn)權(quán)清晰。

由此可見，科技型中小企業(yè)是基于一定的原創(chuàng)型技術(shù)基礎上建立起來的小型或微型企業(yè)，它具有以下三個典型特點:一是產(chǎn)品或項目具有一定的自主創(chuàng)新性，這一特點不僅使科技中小企業(yè)有別于普通的中小企業(yè)，也使得這類企業(yè)有自己特有的融資要求;二是高風險性，產(chǎn)品或項目的科技創(chuàng)新含量是科技型中小企業(yè)賴以存在的基礎，而這一科技創(chuàng)新的種子從孕育、到發(fā)芽、再到開花結(jié)果的過程充滿了不確定性，即存在著高風險性，在成長的過程中多數(shù)會夭折，只有少數(shù)企業(yè)才可以成熟和壯大;三是高成長性，具有一定科技含量的產(chǎn)品、項目或管理技術(shù)一旦得到市場的認可，會具有強大的生命力和競爭優(yōu)勢，企業(yè)也可據(jù)此有較快的增長速度。

2．科技中小企業(yè)成長不同階段的融資特征。從科技中小企業(yè)的成長周期看，與一般企業(yè)的生命周期有一定相似處，但也有自己的特性，一般可以分成三個階段:初創(chuàng)期、成長期、成熟期。

初創(chuàng)期，是指科技創(chuàng)意在經(jīng)過孕育和完善的過程后，開始將其投入實驗性生產(chǎn)過程。這一過程還可以進一步細化為種子期和孵化期，前者是強調(diào)產(chǎn)品或項目的科技創(chuàng)意出現(xiàn)并不斷加以完善的階段，這一階段的資金需求不大，主要資金來源于創(chuàng)意者的自主資金投入;后者則是將前者試驗性地進行產(chǎn)業(yè)化的階段，這一階段是科技型中小企業(yè)是否能夠生存的關(guān)鍵，這一階段對資金的需求明顯增大，僅靠創(chuàng)意者自己的資金已遠遠不能滿足，外力的支持將起到至關(guān)重要的作用。這一時期，可以通過創(chuàng)建創(chuàng)業(yè)基金或吸收風險投資來達到融資目的［3］。

成長期，是指科技中小企業(yè)將產(chǎn)品或項目全部推向市場，在市場上發(fā)展壯大，同時，不斷擴大企業(yè)高新技術(shù)優(yōu)勢的階段。這一階段又可細化為在市場站穩(wěn)腳跟以及不斷擴大市場占有率兩個階段。前一階段稱為夯實基礎期，這一時期的重點是讓企業(yè)在市場中穩(wěn)定地占有一席之地，注重提高質(zhì)量和打造品牌。后一階段又稱為擴張期，這一時期以擴大市場占有率、提高目標利潤率為企業(yè)發(fā)展的主攻目標。整個成長期是科技中小企業(yè)飛速發(fā)展的階段，對資金的需求也將快速加大，所以這一階段可以通過多樣化的融資來實現(xiàn)，發(fā)行債券或通過銀行貸款等都是可選擇的融資方式。

成熟期，是企業(yè)保有穩(wěn)定的市場競爭優(yōu)勢、企業(yè)目標利潤相對穩(wěn)定的階段。這一階段可以進一步細化為:企業(yè)處于穩(wěn)定的贏利期，基于已有的技術(shù)優(yōu)勢可考慮擴充和引進新的技術(shù)，有進一步向大中型企業(yè)發(fā)展的潛力，前者可稱為穩(wěn)定期，后一階段又可描述為退出期。在整個成熟期，企業(yè)的整體實力都在增強，可適時考慮市場退出，而進入中型科技企業(yè)。這一階段，企業(yè)可考慮進入創(chuàng)業(yè)板資本市場進行融資。

科技中小企業(yè)不同成長周期的融資方式

總之，融資難是制約中小企業(yè)發(fā)展的最大障礙，而融資擔保則是破解這一難題的有效方法。

二、科技中小企業(yè)對擔保的需求

根據(jù)科技中小企業(yè)融資中所呈現(xiàn)的階段性特征可以看出，雖然每個階段可以有重點地選擇相應的融資方式，但是創(chuàng)業(yè)基金、風險投資等融資方式可以貫穿于科技中小企業(yè)發(fā)展的始終。同時，有意識地將擔保滲透到整個融資過程也能極大地推動科技中小企業(yè)的發(fā)展。

1．黑龍江省擔保市場現(xiàn)狀。黑龍江省的擔保市場現(xiàn)狀可從擔保機構(gòu)、組織形式和擔保資金來源來作分析。

(1)擔保機構(gòu)的組織形式［4］。黑龍江省擔保機構(gòu)的組織形式主要包括:一是政府主導和控股的政策性擔保機構(gòu)，這種機構(gòu)的規(guī)模較大，一般不以贏利為目的，擔保費用較低，主要是地方政府為促進本地區(qū)中小企業(yè)發(fā)展而設立的，黑龍江省鑫正投資擔保有限公司是這種組織形式的典型代表;二是互助性擔保機構(gòu)，其主要服務對象是機構(gòu)內(nèi)的成員，也不以贏利為主要目的，黑龍江省宇華擔保投資股份有限公司較為典型;三是商業(yè)性擔保機構(gòu)，其資金來源以民營資本為主，并接受省、市中小企業(yè)管理部門的指導和監(jiān)督，擔保行為采取商業(yè)化的運作模式，擔保費用一般比較高［5］。這三種政策性、互助性和商業(yè)性擔保機構(gòu)的數(shù)量對比見圖1。

圖1 黑龍江省信用擔保體系數(shù)量對比

圖2 黑龍江省信用擔保體系資本金結(jié)構(gòu)

(2)擔保資金來源。黑龍江省擔保機構(gòu)的資金來源主要有以下四種:一是政府財政資金，全省13家政策性擔保公司的主要資金來源均是政府投資，注冊資金總額占全部42家擔保公司的50%以上;二是企業(yè)投資;三是企業(yè)會員基金;四是民間私人投資。后三種擔保機構(gòu)注冊資金總額在業(yè)內(nèi)的比例合計低于50%。黑龍江省政策性、互助性和商業(yè)性擔保機構(gòu)的資本金狀況見圖2。

2．黑龍江省擔保業(yè)的市場需求分析。總體經(jīng)濟的運行雖有利于擔保業(yè)的發(fā)展，但是最終決定其發(fā)展程度的則是市場對擔保業(yè)務的需求。黑龍江省中小企業(yè)發(fā)展和對資金需求的實際情況可以反映出擔保業(yè)發(fā)展的市場需求程度。

(1)黑龍江省中小企業(yè)的總體發(fā)展水平低于全國平均水平。截至2009年底，黑龍江省共有中小企業(yè)及個體工商戶180多萬戶，從業(yè)人員596萬，占全省就業(yè)崗位的32．2%，黑龍江省中小企業(yè)的總體發(fā)展水平低于全國平均水平。值得注意的是，黑龍江省許多中小企業(yè)還處在資本原始積累階段，一般服務型企業(yè)多、生產(chǎn)型企業(yè)少，粗加工企業(yè)多、科技型企業(yè)少，而且規(guī)模普遍偏小、產(chǎn)品科技含量低、市場占有率不高、綜合競爭力不強等。黑龍江省中小企業(yè)的成長還存在著較大的上升空間。

(2)科技投入能力不足，致使科技中小企業(yè)對經(jīng)濟的貢獻度有待提高。黑龍江省是中國國有經(jīng)濟比重最高的省份之一，而且大型、關(guān)鍵性領(lǐng)域的國有企業(yè)眾多，使得中小企業(yè)獲得的資金較少，而科技型中小企業(yè)更是很難獲得銀行的貸款支持。因為這類企業(yè)的資產(chǎn)大部分都是專利技術(shù)等知識型無形資產(chǎn)，還沒有形成成熟的產(chǎn)品市場，商業(yè)銀行對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、負債等條件的要求較高，處在初創(chuàng)時期和成果轉(zhuǎn)化期的科技型中小企業(yè)很難達到要求。這主要表現(xiàn)為科技投入強度較低，黑龍江省科技投入及增幅都低于全國平均水平;另外，科技活動開展地區(qū)過于集中在哈爾濱、齊齊哈爾和大慶等城市，不利于地方經(jīng)濟的整體發(fā)展。

2006—2010年，黑龍江省大中型企業(yè)的增加值在全國占比有下降的趨勢，而科技中小企業(yè)則比較平穩(wěn)，略有上升。但是由于對中小企業(yè)的科技投入不足，黑龍江省中小企業(yè)增加值在全國中小企業(yè)增加值中占很小比例，只有不到0．3%。

2006—2010年，黑龍江省大中型企業(yè)的增加值占全省GDP的35%左右，而科技中小企業(yè)只占4．5%左右。黑龍江省中小企業(yè)的發(fā)展對本省經(jīng)濟的貢獻度存在較大的上升空間，其中，擴大融資渠道、加大科技投入是關(guān)鍵。

(3)黑龍江省的中小企業(yè)每年至少需要700億元的發(fā)展資金。其中96%的企業(yè)需要依靠銀行貸款，3%左右的企業(yè)采取民間自籌，其他方式占1%。然而，事實上，每年中小企業(yè)可得到的銀行貸款只有200多億元，黑龍江省中小企業(yè)發(fā)展的資金瓶頸問題依然嚴重。

(4)從2000年開始，在省政府的大力支持下，黑龍江省開始了擔保體系的建設工作。截至2011年，以黑龍江省鑫正投資擔保公司為龍頭、市地縣擔保機構(gòu)為主體、民營擔保機構(gòu)為補充的全省擔保體系初步形成。可以說，各類擔保公司在一定程度上解決了中小企業(yè)融資難的問題，也成為中小企業(yè)快速成長的助推器。但是，黑龍江省中小企業(yè)融資難的問題還是很嚴峻的，現(xiàn)有的擔保公司提供的擔保額還遠遠不能滿足中小企業(yè)對資金的需求。另外，現(xiàn)有的很多擔保公司、特別是民營擔保公司還處于起步階段，規(guī)模比較小，運作比較混亂?？傊?，為適應黑龍江省中小企業(yè)的發(fā)展對擔保的需求，黑龍江省的擔保市場亟待擴展和規(guī)范。

三、科技中小企業(yè)融資擔保策略選擇

針對科技中小企業(yè)的融資特征以及對擔保的需求情況，在借鑒國內(nèi)外成功經(jīng)驗的基礎上，本文提出以下應對黑龍江省科技中小企業(yè)融資擔保的相關(guān)策略。

1．不斷探索創(chuàng)新式的擔保模式。從實際情況出發(fā)，不斷探索創(chuàng)新式的擔保模式應是支持科技中小企業(yè)騰飛的關(guān)鍵。根據(jù)黑龍江省科技中小企業(yè)發(fā)展的實際，可以從不同機構(gòu)聯(lián)合的制度層面、擔保品種多樣化以及反擔保品創(chuàng)新等幾個方面探索切實可行的擔保模式。

(1)商業(yè)銀行貸款+政策性擔保機構(gòu)提供擔保+孵化器協(xié)助的融資擔保模式。這種方式適合于對初創(chuàng)期的科技中小企業(yè)的資金支持。對于在種子期不能完全靠內(nèi)源性的自籌資金發(fā)展的企業(yè)來說，可以通過孵化器與商業(yè)銀行建立借貸關(guān)系，孵化器可以起到一定的擔保功能和提供貼息支持。同時，通過借助政策性擔保機構(gòu)提供融資擔保，一方面可以承擔一定的風險，另一方面可以提供優(yōu)惠的擔保費率。對于初創(chuàng)期的科技中小企業(yè)，由于企業(yè)各方面的力量比較薄弱，靠市場和自身力量生存空間較少，需要有較大力度的政府資金的扶持，這種方式可以有效地降低企業(yè)融資成本，提升企業(yè)存活的空間。

(2)政府牽頭+商業(yè)銀行貸款+互助性擔保機構(gòu)提供擔保的融資擔保模式。對于成長期的科技中小企業(yè)而言，由于規(guī)模較小、可供抵押的資產(chǎn)少、無評定的信用等級、財務制度不規(guī)范等原因，因此很難獲得銀行的純商業(yè)貸款。在這種情形下，可以通過政府出面與商業(yè)銀行簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，并通過互助性擔保機構(gòu)為商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款提供擔保。這種方式與主要依靠政府力量扶持相比，向市場機制靠近了一步，政府更多地在各方當事人間起到協(xié)調(diào)作用。同時，對于有一定生存能力的中小企業(yè)來說，這種方式可以起到一種激勵作用，從而更有利于提升中小企業(yè)的擴張能力。

(3)擔保公司提供擔保+投資的融資擔保模式。對于成熟期的科技中小企業(yè)來說，有穩(wěn)定的市場占有率和競爭優(yōu)勢，并有跨進中型、大型科技企業(yè)的潛力，對銀行資金依賴性更大、更強。擔保公司可以改變對企業(yè)扶持性的擔保方式，而輔之以對企業(yè)進行債券或股權(quán)投資，在繼續(xù)獲得擔保利益的同時，獲得可觀的投資收益。另外，還可以考慮為企業(yè)注資，優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。從長遠看，這種方式更有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

(4)反擔保品的創(chuàng)新。傳統(tǒng)的反擔保物多是動產(chǎn)或不動產(chǎn)的抵押或質(zhì)押，但是對高科技企業(yè)來說，這類反擔保物數(shù)量和質(zhì)量均不是最好，對企業(yè)的約束力不夠強。相反，如果將一些權(quán)利作為反擔保品，可能會更有利于擔保公司，如一些票據(jù)、知識產(chǎn)權(quán)等。另外，對企業(yè)進行財務監(jiān)控、企業(yè)經(jīng)理人個人連帶責任等都可以作為反擔保措施。對反擔保品的創(chuàng)新，一方面可以維護擔保公司的利益;另一方面，對中小企業(yè)的約束更大，可以從另一個角度激勵企業(yè)的規(guī)范發(fā)展。

2．培育再擔保市場，強化擔保能力。為解決成長中的科技中小企業(yè)營運資金的不足，以及有效反擔保物不足的情況，可以發(fā)展再擔保市場，以加大對中小企業(yè)的擔保力度?？梢钥紤]以省財政出資的黑龍江省鑫正擔保集團為主，聯(lián)合黑龍江其他有能力的擔保公司，設立科技和金融結(jié)合專項擔保基金和再擔?；?，并通過再擔保方式擴大對科技型企業(yè)的擔保額度和擔保范圍，引導和促進包括民營擔保公司在內(nèi)的擔保、再擔保機構(gòu)積極為黑龍江省科技企業(yè)提供融資服務，并在此基礎上鼓勵建立專門的科技擔保公司。對于專門的科技擔保公司，在風險可控的前提下，各銀行可以在國家規(guī)定的范圍內(nèi)提高其擔保放大倍數(shù)。

3．建立資本補充和保障機制。風險的防范不能只由擔保機構(gòu)一家承擔，還必須把防范的鏈條延伸到銀行和政府，實行三方資源整合、優(yōu)勢互補。一是隨著銀行制度的進一步健全，對專業(yè)擔保機構(gòu)的依賴程度比過去有了很大提高，銀行之間的競爭為擔保機構(gòu)與之商討分擔風險提供了選擇的余地;二是省、市級政府為實現(xiàn)各自的社會經(jīng)濟發(fā)展目標，更加注重運用擔保這一政策手段;三是縣一級地方政府，受財力限制，在擔保實本金補償方面可承擔部分責任。

［1］ 李增福，李頌．商業(yè)銀行對科技中小企業(yè)貸款方式的研究［J］．華東經(jīng)濟管理，2010，(3)．

［2］ 劉降斌，陳申．黑龍江、江蘇、浙江三省科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新體系比較［J］．中外企業(yè)家，2008，(5)．

［3］ 張皖旭．論我國風險投資與科技型中小企業(yè)的發(fā)展［J］．現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2010，(3)．

［4］ 晏露蓉，賴永文．創(chuàng)建合理有效的中小企業(yè)融資擔保體系研究［J］．金融研究，2007，(10)．

［5］ 顧海峰．中小企業(yè)融資擔保風險管理機制的重塑研究［J］．南方金融，2011，(4)．

F27

A

1007－4937(2012)01－0080－04

2011－10－21

黑龍江省科技攻關(guān)項目“黑龍江省科技金融服務體系構(gòu)建與應用研究”(GC09D305)

惠曉峰(1957－)，男，黑龍江哈爾濱人，教授，博士生導師，從事金融風險管理研究;耿中元(1978－)，男，黑龍江哈爾濱人，副教授，從事金融政策研究;王雅杰(1964－)，女，山東諸城人，副教授，從事金融風險管理研究。

〔責任編輯:陳淑華〕