江西電力職業(yè)技術(shù)學(xué)院 蔣莉芳

在企業(yè)的發(fā)展成長過程中，各種風(fēng)險常伴其中，這些風(fēng)險是在企業(yè)的經(jīng)營與規(guī)劃中由于一些確定或者不確定的因素而產(chǎn)生的預(yù)期與實際結(jié)果的差異。風(fēng)險不利于企業(yè)的健康發(fā)展，如何有效地進(jìn)行風(fēng)險的管理和控制是企業(yè)發(fā)展過程中面臨的重大挑戰(zhàn)。在企業(yè)風(fēng)險中，很多內(nèi)容都是與企業(yè)財務(wù)問題相掛鉤，例如市場風(fēng)險所帶來的成本預(yù)算超額，物價上漲而帶來的原材料價格波動等。因此，針對企業(yè)風(fēng)險產(chǎn)生的一系列后果，監(jiān)理有效的財務(wù)戰(zhàn)略具有重要的意義。與很多已經(jīng)發(fā)生的事故不同，風(fēng)險僅僅是一種損失的估計，帶有顯著的不確定性，所以，只要認(rèn)真分析企業(yè)發(fā)展過程中可能面臨的風(fēng)險，建立有效的風(fēng)險財務(wù)戰(zhàn)略，就能很好地避免風(fēng)險所帶來的實際影響。

1 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的種類及管理機(jī)制

在企業(yè)發(fā)展過程中，財務(wù)風(fēng)險非常普遍，它不僅體現(xiàn)在實際的財務(wù)預(yù)算問題中，也包含很多隱性的信用風(fēng)險。因此，在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險戰(zhàn)略的制定和實施過程中，必須首先明確風(fēng)險的類型，進(jìn)而制定有效的管理機(jī)制。

1.1 匯率風(fēng)險及其管理

匯率風(fēng)險在很多進(jìn)行國際貿(mào)易的企業(yè)中經(jīng)常存在，它主要是由于外匯匯率波動帶來的可能的經(jīng)濟(jì)損失。這種潛在的風(fēng)險具有非常顯著的不確定性，對于企業(yè)既定的發(fā)展規(guī)劃及其實施具有重要的影響。在對匯率風(fēng)險進(jìn)行管理控制過程中，需要從以下幾個方面進(jìn)行實際的工作開展：首先，識別匯率風(fēng)險類型。在進(jìn)行匯率風(fēng)險的管理控制過程匯總，必須要明確風(fēng)險的類型，當(dāng)前主要有三種匯率風(fēng)險：交易風(fēng)險、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(會計風(fēng)險)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(經(jīng)營風(fēng)險)；其次，制定匯率風(fēng)險管理策略，這在后文中將進(jìn)行詳細(xì)分析；第三，設(shè)立權(quán)力集中機(jī)構(gòu)應(yīng)對操作問題，通過集中操作能夠減少時間以及人為主觀對管理控制效果的影響；第四，制定控制程序監(jiān)控匯率風(fēng)險確保適當(dāng)?shù)某謧}量；第五，設(shè)立風(fēng)險監(jiān)督委員會，進(jìn)行長期的關(guān)注和管理實施。

1.2 利率風(fēng)險及其管理

利率風(fēng)險在企業(yè)發(fā)展過程中非常普遍，它是由于利率波動變動對收益或資本所產(chǎn)生的風(fēng)險，這種風(fēng)險與匯率風(fēng)險不同，在任何具有資本運作的企業(yè)中，利率風(fēng)險不可避免。其管理控制的步驟與匯率風(fēng)險的管理是相同的。在企業(yè)發(fā)展過程中，利率風(fēng)險主要有由利率變動的時機(jī)與現(xiàn)金流出的時機(jī)之間的差異而產(chǎn)生的重新定價風(fēng)險，由不同的金融市場或不同的金融工具間利率關(guān)系變化而產(chǎn)生的基準(zhǔn)風(fēng)險等四種風(fēng)險類型。針對這四種類型，在企業(yè)管理中可以采用維持固定利率借款與浮動利率借款的平衡的平滑法，使具有共同利率的資產(chǎn)和負(fù)債相匹配的匹配法等管理方法。應(yīng)該值得注意的是，利率風(fēng)險幾乎都是由于企業(yè)內(nèi)部資本運作管理過程中而附帶產(chǎn)生的，因此要對利率風(fēng)險進(jìn)行有效的管理，必須從企業(yè)內(nèi)部管理入手，從根本上解決風(fēng)險所帶來的企業(yè)財務(wù)影響。

1.3 信用風(fēng)險及其管理

在企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險中，除了匯率風(fēng)險和利率風(fēng)險之外，信用風(fēng)險也是一種重要的財務(wù)風(fēng)險類型，它是由于交易對手不愿或不能履行合同約定的條款而導(dǎo)致?lián)p失的可能性。

與前兩種風(fēng)險相比，信用風(fēng)險的不確定性更加強烈，但是所帶來的影響更加嚴(yán)峻。信用風(fēng)險的特點較為明顯，主要表現(xiàn)在風(fēng)險影響的綜合性，風(fēng)險強烈的傳遞性和擴(kuò)散性，風(fēng)險發(fā)生的積累性、隱蔽性和突發(fā)性，以及顯著的不確定性。針對信用風(fēng)險的這些特點，在風(fēng)險的控制及管理過程中，必須從宏觀層面出發(fā)，監(jiān)理動態(tài)的管理機(jī)制，從信用履行的全過程入手，開展全方位的綜合性管理。

2 應(yīng)對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的戰(zhàn)略規(guī)劃

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的不確定性要求，在風(fēng)險控制過程中不能從單一層面入手，而應(yīng)該從戰(zhàn)略的層面出發(fā)，進(jìn)行全面的風(fēng)險管理，從而減小風(fēng)險發(fā)生的可能性，降低風(fēng)險發(fā)生帶來的財務(wù)影響。所以，建立財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對戰(zhàn)略具有非常重要的實際意義。一般而言，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略應(yīng)從以下幾個步驟開展。

2.1 財務(wù)戰(zhàn)略阻力的確立

財務(wù)戰(zhàn)略阻力是影響財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃實施的重要因素，因此，在進(jìn)行企業(yè)財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對過程中，必須明確財務(wù)戰(zhàn)略阻力的類型。概括起來，財務(wù)戰(zhàn)略阻力主要包括三個方面的內(nèi)容。第一，企業(yè)內(nèi)部約束。企業(yè)內(nèi)部約束是企業(yè)戰(zhàn)略阻力的最大來源，例如企業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)，企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃等對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略的監(jiān)理都具有重要的影響。第二，政府的影響。政府政策對于市場的宏觀調(diào)控作用可以影響整體市場的發(fā)展，進(jìn)而影響企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略。第三，法律法規(guī)的約束。相對于前兩種阻力，法律法規(guī)的約束相對客觀具體，因此對于企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的制定阻力較小。第四，經(jīng)濟(jì)約束。經(jīng)濟(jì)約束是財務(wù)戰(zhàn)略阻力中不確定性最大，影響最強的因素，主要包括通貨膨脹、利率、匯率等。在實際的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略制定過程中，阻力的確定是首要的。

2.2 財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略的確立

明確了財務(wù)風(fēng)險的種類以及財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略的阻力之后，就要有針對性地確定財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略。與其他的風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略不同，財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略是監(jiān)理在企業(yè)資本運作的基礎(chǔ)上開展起來的，因此在財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對戰(zhàn)略監(jiān)理過程中必須經(jīng)歷以下兩個個過程。第一，資本成本類型的確定。在進(jìn)行戰(zhàn)略的確立過程中，必須明確風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略的資本成本的類型，常見的資本成本類型主要包括資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益資本成本、無風(fēng)險利率估計權(quán)益資本、長期債務(wù)資本成本以及加權(quán)平均資本成本。資本成本類型的確立要綜合企業(yè)的總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營和籌資狀況以及籌資規(guī)模進(jìn)行確定；其次，融資模式的確定。明確了資本成本類型之后，就要進(jìn)行有效的融資，融資要根據(jù)企業(yè)的實際出發(fā)，針對具體情況決定選擇留存利潤的內(nèi)部融資還是股權(quán)融資、債權(quán)融資等外部融資方式。在融資方式的確立過程中，必須考慮務(wù)融資面臨的困境以及股利支付面臨的困境，例如必須支付利息、留存利潤等實際問題。

2.3 財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略的選擇

財務(wù)風(fēng)險的應(yīng)對戰(zhàn)略選擇是財務(wù)戰(zhàn)略建立的關(guān)鍵，要針對企業(yè)發(fā)展的階段不同而選擇不同的風(fēng)險應(yīng)對戰(zhàn)略模式。表1分別表現(xiàn)出企業(yè)在發(fā)展過程中各個階段的風(fēng)險類型及資本特征。

表1 企業(yè)各個發(fā)展階段的風(fēng)險及資本特征

在實際的企業(yè)風(fēng)險管理及控制過程中，針對每個階段所建立的應(yīng)對戰(zhàn)略是不同的。在起步期應(yīng)主要通過權(quán)益融資來吸引風(fēng)險資本進(jìn)入，從而為后期的企業(yè)發(fā)展提供戰(zhàn)略儲備；在成長期應(yīng)吸引新的權(quán)益投資者進(jìn)入替代風(fēng)險投資者，最好是公開發(fā)行股票，利用股票市場的不確定性來應(yīng)對資本運作過程中資本的不確定性；在成熟期應(yīng)引入債務(wù)融資，并且加強各種財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)影響的應(yīng)對；在衰退期應(yīng)利用高股利支付政策和債務(wù)融資相結(jié)合的方式開展財務(wù)風(fēng)險的管理和控制。

3 結(jié)語

財務(wù)風(fēng)險的管理和控制應(yīng)當(dāng)建立在戰(zhàn)略發(fā)展的高度上，針對企業(yè)的實際情況，開展有效的管理控制措施，從全方位入手達(dá)到有效的控制目的。通過文章的分析可以看出，應(yīng)對戰(zhàn)略的制定及其規(guī)劃必須著眼實際，針對企業(yè)不同的發(fā)展階段開展有效的資本運作。

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