呂慶勇

(上海大學 經(jīng) 濟學院，上海200444)

中小企業(yè)是推動我國經(jīng)濟增長的一支重要力量，同時在解決就業(yè)、維護社會穩(wěn)定、深化社會生產(chǎn)專業(yè)分工、促進大企業(yè)發(fā)展等諸多方面都發(fā)揮著重要的作用。據(jù)統(tǒng)計，中小企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的98%以上，生產(chǎn)和創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務價值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%以上，上繳稅收占國家稅收總額的55%左右，占進出口總額的比重也達到60%以上。中小企業(yè)還提供了七成以上的城鎮(zhèn)就業(yè)機會，吸納了絕大多數(shù)的國企下崗職工實現(xiàn)再就業(yè)。近年來，隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化速度的加快，大批農(nóng)民工進城也大都在中小企業(yè)務工。

然而中小企業(yè)融資難是我國的突出問題，困擾著中小企業(yè)的進一步發(fā)展。2008年10月全國工商聯(lián)發(fā)布的民營經(jīng)濟發(fā)展報告顯示，金融業(yè)仍然對中小企業(yè)支持不足，民營企業(yè)間接融資比例高達98%。據(jù)統(tǒng)計，占企業(yè)總量不到1%的大型企業(yè)則擁有50%以上的貸款余額，戶均4.42億元;而占比98%以上的中小企業(yè)貸款余額卻不足20%。資金是企業(yè)的生命線，缺乏資金，即使有再好的項目，再好的產(chǎn)品，企業(yè)也難以發(fā)展壯大。

學術(shù)界關(guān)于中小企業(yè)融資難問題的研究文獻很多，然而其中大部分的文獻都是基于某一個方面來提出政策建議，例如中小企業(yè)規(guī)模歧視論認為，中小企業(yè)規(guī)模較小造成了金融機構(gòu)與中小企業(yè)之間信息不對稱程度高;再如銀行金融市場結(jié)構(gòu)論認為，中國的金融體系是由大型銀行和大型金融機構(gòu)主導的，他們占據(jù)了大部分的貸款資源，而銀行貸款不適合中小企業(yè)服務等。對此本文試圖應用AHP法建立中小企業(yè)融資協(xié)同推進路徑模型，就企業(yè)應如何發(fā)揮自身的主體作用，金融機構(gòu)應扮演什么角色，政府應承擔什么責任等進行分析探討，并提出具體建議。

一、中小企業(yè)融資協(xié)同推進路徑模型的構(gòu)建

AHP法(The Analytic Hierarchy Process)是美國著名運籌學家，匹茲堡大學A.L.Saaty教授于20世紀70年代提出的一種實用的多方案或多目標的決策方法。該方法具有定性和定量相結(jié)合的特點，為多方案、多目標和多準則的復雜問題提供了簡便的決策方法。應用AHP法解決問題的基本思路是:首先將所要分析的問題層次化，根據(jù)問題的性質(zhì)和所要達到的總目標，將問題分解成不同的組成因素，按照因素間的相互關(guān)系及隸屬關(guān)系，將各因素按不同層次聚集組合，形成一個多層分析結(jié)構(gòu)模型，然后對模型中每一層次每一因素的相對重要性，依據(jù)客觀現(xiàn)實的判斷給予定量表示，再利用數(shù)學方法確定每一層次全部因素的相對重要性次序的權(quán)值;最后通過綜合計算各層因素相對重要性的權(quán)值，得到方案層相對于目標層和最高層(總目標)的相對重要性次序的組合權(quán)值，并以此進行方案優(yōu)劣次序的排序，作為評價和選擇方案的依據(jù)。

1.中小企業(yè)融資協(xié)同推進路徑模型的層次梳理

目前國內(nèi)關(guān)于中小企業(yè)融資難的研究大體上可以分為以下三種類型:一是中小企業(yè)自身缺陷論。該理論認為與大企業(yè)相比，中小企業(yè)規(guī)模較小，經(jīng)營管理不規(guī)范，產(chǎn)權(quán)不明晰，銀行與中小企業(yè)之間信息不對稱程度較高，且相對于大型企業(yè)而言中小企業(yè)更易受經(jīng)濟波動的影響，都使得中小企業(yè)融資更加困難;二是金融市場結(jié)構(gòu)論。該理論認為對金融機構(gòu)來講，給中小企業(yè)貸款風險大，收益小，并且由于規(guī)模效應的存在，中小企業(yè)缺乏信用記錄使得大型銀行和金融機構(gòu)更加傾向于向大型企業(yè)的信貸;三是政府責任論。該理論認為與發(fā)達國家相比，我國在中小企業(yè)發(fā)展的財政資金扶持、信用擔保體系建設方面都有很大的差距。

建立層次結(jié)構(gòu)模型就是對影響決策問題的變量因素進行分解，分析各個因素的相互關(guān)系，邏輯歸屬及重要性，進行分層排列，構(gòu)造出有層次遞進關(guān)系結(jié)構(gòu)的模型，將影響決策的所有變量因素進行分組并建立對應指標體系。結(jié)構(gòu)模型一般包括三個層次:目標層、決策層、要素層。

本文按照科學性、全面性、客觀性和可行性的原則構(gòu)建中小企業(yè)融資協(xié)同推進路徑模型。模型的最高層即總目標層，就是實現(xiàn)中小企業(yè)融資(A)。第二層為決策層，分別為企業(yè)自身努力(A1)、金融市場配合(A2)、政府積極扶持(A3)。第三層為要素層，分別為企業(yè)擴大間接融資，利用民間資本(A11)、完善自身管理，做到產(chǎn)權(quán)清晰(A12)、增強企業(yè)內(nèi)部融資能力(A13);銀行信貸方式的創(chuàng)新(A21)、充分發(fā)揮股市的作用(A22)、發(fā)展公司債券(A23)、建立中小金融機構(gòu)(A24);政府擴大財政支持(A31);完善擔保制度(A32);構(gòu)筑中小企業(yè)社會化服務體系(A33)等。

2.指標權(quán)重序列的確定和一致性檢驗

運用AHP法，要由決策者兩兩比較各屬性，給出一個判斷矩陣A=(aij)n×n，其元素aij定義為屬性Si與屬性Sj的權(quán)重之比:aij=wi/wj(i，j=1，2，…，n)。

判斷矩陣A中的元素aij可由表1所規(guī)定的薩迪標度給出:

表1 薩迪標度

構(gòu)造出判斷矩陣后，就可以計算出相應的特征向量和最大特征值根(各特征向量就是各評價指標對相鄰上層次而言的權(quán)重)以及一致性指標CI和一致性比率CR，最后進行一致性檢驗，當一致性比率CR＜0.1時，一般認為判斷矩陣的一致性是可以接受的;若一致性不合格，就要對判斷矩陣進行調(diào)整或者舍棄不用。本文判斷矩陣的數(shù)據(jù)來源于上海地方中小企業(yè)主、金融從業(yè)人員及上海大學有關(guān)教授調(diào)查結(jié)果的平均數(shù)值，并結(jié)合判斷矩陣的一致性，略有調(diào)整。

具體計算結(jié)果如下:

(1)決策層重要性判斷矩陣

經(jīng)計算，得到最大特征向量:W={0.28571，0.57143，0.14286}T。

根據(jù)特征向量計算特征值，其特征值見表2:

表2 決策層重要性判斷矩陣

一致性指標:C.I=(λmax– n)/n－1=(3－3)/2=0。其特征值λmax=3。一致性比率:C.R=C.I/R.I=0/0.58=0＜0.1。通過一致性檢驗，目標層包含的決策層路徑要素重要性排序有效。

(2)企業(yè)自身努力要素判斷矩陣

表3 企業(yè)自身努力要素重要性判斷矩陣

經(jīng)計算，得到最大特征向量:W={0.52468，0.33376，0.14156}T。

根據(jù)特征向量計算特征值，其特征值為 λmax=3.05383。一致性指標:C.I=(λmax– n)/n－1=(3.05383－3)/2=0.02691。一致性比率:C.R=C.I/R.I=0.02691/0.58=0.04640＜0.1，通過了一致性檢驗，決策層路徑要素重要性排序有效。

(3)金融市場要素判斷矩陣

表4 金融市場重要性判斷矩陣

經(jīng)計算，得到最大特征向量:W={0.36822，0.07052，0.19304，0.36822}T。

根據(jù)特征向量計算特征值，其特征值為 λmax=4.00329。一 致 性 指 標:C.I=(λmax– n)/n －1 =(4.00329－4)/3=0.000109。一致性比率:C.R=C.I/R.I=0.000109/0.89=0.000189＜0.1。

通過一致性檢驗，目標層包含的決策層路徑要素重要性排序有效。

(4)政府積極扶持要素判斷矩陣

表5 政府積極扶持重要性判斷矩陣

經(jīng)計算，得到最大特征向量:W={0.5，0.25，0.25}T。

根據(jù)特征向量計算特征值，其特征值為λmax=3。一致性指標:C.I=(λmax–n)/n－1=(3－3)/2=0。一致性比率:C.R=C.I/R.I=0/0.58=0＜0.1。通過一致性檢驗，目標層包含的決策層路徑要素重要性排序有效。

3.最終路徑措施權(quán)重分析

判斷矩陣通過一致性檢驗，說明模型測定結(jié)果有效，下面對中小企業(yè)融資協(xié)同推進具體措施的重要性權(quán)重進行分析。

判斷依據(jù)為Wij=

其中:Wij為中小企業(yè)融資協(xié)同推進決策層i層第j類措施的最終權(quán)重;ei為中小企業(yè)融資協(xié)同推進決策層i層的權(quán)重;wij為中小企業(yè)融資協(xié)同推進決策層i層對應的第j類措施在該層所占的權(quán)重。

最終的計算結(jié)果見表6:

表6 中小企業(yè)融資協(xié)同推進路徑模型最終路徑措施的重要性權(quán)重

二、結(jié)論與提示

1.中小企業(yè)融資協(xié)同推進路徑的決策層因素包括企業(yè)自身努力、金融市場和政府扶持，計算得到目標決策層路徑因素最大特征值根的特征向量為W={0.28571，0.57143，0.14286}T，結(jié)果表明金融市場路徑重要性權(quán)重達到57.14%，即在中小企業(yè)融資協(xié)同推進模型中金融市場可以發(fā)揮基礎作用，中小企業(yè)的融資離不開金融市場的健康快速發(fā)展。同時，企業(yè)自身努力路徑重要性權(quán)重達到28.57%，政府扶持路徑的重要性權(quán)重達到14.29%，這表明中小企業(yè)融資雖然對金融市場的依賴較大，但是中小企業(yè)的融資僅僅靠金融市場的扶持還是不夠的，需要包括企業(yè)自身和政府在內(nèi)的各方力量積極配合，只有各方形成合力，才能從根本上解決中小企業(yè)的融資問題。

2.根據(jù)表6的最終路徑權(quán)重分布，可以看到銀行信貸方式的創(chuàng)新和建立中小金融機構(gòu)所占的權(quán)重均為21.04%，處于第一位;企業(yè)大力實施間接融資，利用民間資本所占的權(quán)重為14.99%，處于第二位;大力發(fā)展公司債券所占的權(quán)重為11.03%，排第三;政府財政支持的權(quán)重比例為7.14%，處于第五位;而企業(yè)間合作形成商業(yè)協(xié)會和利用股票融資所占的權(quán)重大致相同，均為3.57%，這與這兩種手段對大部分處于成長中的中小企業(yè)的作用有很大的局限性有關(guān);政府方面構(gòu)建完善的擔保體系以及構(gòu)筑中小企業(yè)社會化服務體系所占的權(quán)重相同，表明政府對中小企業(yè)融資的扶持不能僅僅停留在財政支持的單一思路上，應該解放思想，為中小企業(yè)融資構(gòu)建良好的外部環(huán)境。

三、對策建議

依據(jù)上述路徑模型的結(jié)論與提示，在中小企業(yè)融資協(xié)同推進的過程中，金融市場是主角，而企業(yè)自身是主體，同時政府的積極扶持具有推波助瀾的作用，各方應發(fā)揮各自獨特的作用，切實解決中小企業(yè)的融資難題。

1.金融市場層面

(1)創(chuàng)新信貸方式

有學者認為，從大型銀行和金融機構(gòu)的角度來講，由于規(guī)模效應的經(jīng)營理念造成大型銀行的“惜貸”行為，造成中小企業(yè)貸款的單位成本高、風險大、收益小，因而無法激發(fā)銀行貸款的積極性。但是在美國有一些大型銀行和金融機構(gòu)對中小企業(yè)業(yè)務做得很好。我國之所以會存在這些問題，從根本上說是由于中小企業(yè)信息披露機制不健全，信用等級普遍不高，銀行與企業(yè)之間信息不對稱程度較高，導致銀行設置高門檻?，F(xiàn)在國內(nèi)已有利用物流網(wǎng)絡來完善供應鏈融資服務成功的供應鏈融資案例。目前國內(nèi)的供應鏈融資方式主要有保兌倉融資、代理監(jiān)管融資和保理融資三種形式。同時訂單貸也是銀行貸款業(yè)務創(chuàng)新之一，在擔保公司提供擔保的前提下，以企業(yè)訂單項目情況、前景為依據(jù)發(fā)放貸款。

(2)建立并完善中小型金融機構(gòu)

我國目前的銀行組織體系，缺乏專門為中小企業(yè)提供融資服務的政策性銀行。而一些中小金融機構(gòu)由于經(jīng)營管理水平不高，發(fā)展能力不足，很大程度上減弱了對中小企業(yè)的金融支持力度。

大批處于成長階段的中小企業(yè)由于自身內(nèi)部積累較少，融資渠道較窄，因而非?？释玫酵獠抠Y金支持，甚至不惜高利率借貸，可以借鑒國外風險投資機構(gòu)的發(fā)展經(jīng)驗。建立中小金融機構(gòu)，建立包括有民間資本參與的中小企業(yè)發(fā)展銀行，以有效避免中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不對稱情況，同時中小金融機構(gòu)統(tǒng)籌運用中小企業(yè)內(nèi)部積累和社會上的閑散資金，也會提高中小企業(yè)的融資效率。中小金融機構(gòu)在進行業(yè)務定位時可以根據(jù)企業(yè)發(fā)展的不同階段作出不同的選擇。

(3)發(fā)展公司債券市場

大力健全資本金融市場是解決企業(yè)融資難的根本途徑。但具體到中小企業(yè)應將重點放在公司債券融資而非股票融資上，我國目前已經(jīng)推出了適合中小企業(yè)融資的中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是相對于我國近千萬的中小企業(yè)資金需求來說還遠遠不夠。因此上市融資是中小企業(yè)可望不可及的一種方式。而公司債券和銀行信貸同屬債券類融資，由于前者只需較少的運營成本，并且有更強的可流動性，因而較銀行信貸有很大的競爭優(yōu)勢。

如發(fā)行中小企業(yè)高收益?zhèn)?。由于中小企業(yè)資信等級較低，在發(fā)行債券融資時就需要以高收益來補償其潛在的風險，因而被稱為“高收益?zhèn)薄Ｓ捎谒哂屑Y容易、回報率高和高流動性等特點受到了中小企業(yè)的歡迎。但也應該注意到高收益?zhèn)陌l(fā)展需要我國相關(guān)法律法規(guī)的完善，以保障企業(yè)和投資者的合法權(quán)益。

2.企業(yè)層面

(1)擴大間接融資渠道

相關(guān)調(diào)查顯示，20世紀90年代中小企業(yè)的資金主要通過內(nèi)源性融資方式獲得，約占融資總量的60%，目前內(nèi)源性融資仍占到50%左右，因此在保證資本結(jié)構(gòu)合理的前提下應充分挖掘中小企業(yè)內(nèi)部融資潛力，減少對外部融資的依賴。

(2)加快產(chǎn)權(quán)制度改革，建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度

中小企業(yè)要想擺脫融資困境，必須從自身做起。發(fā)展過程中要逐步增強誠信意識，培育企業(yè)良好的信用，把信用管理納入到企業(yè)的全程管理之中，強化企業(yè)全體員工的信用意識;加快產(chǎn)權(quán)制度改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，明晰法人治理結(jié)構(gòu)，逐步建立現(xiàn)代企業(yè)制度，逐步完善鼓勵和約束機制;建立規(guī)范的企業(yè)財務管理制度和信息披露制度，注重引進和培養(yǎng)優(yōu)秀人才，制定適合企業(yè)自身的中長遠規(guī)劃目標，促進企業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展。

3.政府層面

首先，制定并落實對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，讓利于中小企業(yè);規(guī)范政府行為，明確公共物品和服務的費用均由政府來承擔，杜絕亂收費現(xiàn)象。

其次，構(gòu)建中小企業(yè)社會化服務體系，加大對中小企業(yè)的服務和支持力度，政府要構(gòu)建完善的市場發(fā)展環(huán)境，建立健全服務網(wǎng)絡，為中小企業(yè)提供更多的公益性、扶持性的綜合服務。

第三，政府應綜合運用經(jīng)濟、法律和行政手段加強社會特別是中小企業(yè)征信體系建設，嚴格按照市場經(jīng)濟規(guī)律辦事，完善信用擔保制度。

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