楊 呈，彭惠梅

（1.安徽財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，安徽 蚌埠 233030；2.蚌埠學(xué)院 經(jīng)濟與管理系，安徽 蚌埠 233030）

一、引言

在近10年的社會經(jīng)濟發(fā)展中，房地產(chǎn)行業(yè)得到快速發(fā)展，其高企的房價已經(jīng)超過大多數(shù)居民的可承受范圍。對于城市中低收入群體及進(jìn)城務(wù)工的農(nóng)民工來說，實際的收入和攀升的房價已經(jīng)形成了巨大的鴻溝。因此，從構(gòu)建社會主義和諧社會出發(fā)，政府應(yīng)積極推進(jìn)保障性住房建設(shè)，在保障民生的同時抑制房價過高過快上漲，以此實現(xiàn)社會總體福利的最大化[1]。同時，保障性住房的合理供給也會進(jìn)一步促進(jìn)居民的消費，引導(dǎo)居民的貨幣流向消費品市場，提振實體經(jīng)濟的發(fā)展，有利于促進(jìn)國民經(jīng)濟的良性循環(huán)發(fā)展。

保障房供給量的變化將會直接對商品房市場價格的變動產(chǎn)生影響，進(jìn)而通過影響財富效應(yīng)來影響居民消費。從國內(nèi)的研究來看，陳健（2010）運用房地產(chǎn)市場最高限價理論分析了保障性住房的消費擴張效應(yīng)[2]；李宏謹(jǐn)（2009）根據(jù)效用理論，認(rèn)為保障房在量上的充足供給具有明顯的社會福利效應(yīng)。從國外的研究來看，Dipasquale（1996）提出，保障性住房的供給會降低居民對商品房的剛性需求和投機需求，使得商品房市場保持理性發(fā)展的狀態(tài)。在商品房價格發(fā)生上漲的情況下，由于預(yù)算約束的影響，部分居民在充足的保障性住房供給條件下就會放棄購買商品房轉(zhuǎn)而提高消費，這樣就會產(chǎn)生正向的財富效應(yīng)，促進(jìn)社會穩(wěn)定和國民經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展；Le Blance（2001）根據(jù)法國1996年的住房相關(guān)數(shù)據(jù)，提出單個中低收入家庭如果能獲取保障性住房則會平均提高居民消費11%；Haurin（2004）提出，因保障性住房供給而受到影響的房地產(chǎn)價格所產(chǎn)生的財富效應(yīng)在中低收入家庭中的作用尤其明顯。

由此可知，保障房的供給會對商品房市場產(chǎn)生一定的價格財富效應(yīng)，但是不可否認(rèn)的是保障性住房的供給與商品房的價格財富效應(yīng)也會存在非線性結(jié)構(gòu)。本文擬根據(jù)我國部分省市保障性住房建設(shè)的實際情況，鑒于可能存在的非線性因素，利用Smooth Transition Regression模型，驗證我國保障性住房對商品房市場所產(chǎn)生的價格財富效應(yīng)。

二、Smooth Transition Regression模型的設(shè)定

本文所設(shè)定的Smooth Transition Regression模型在本質(zhì)上是基于區(qū)間轉(zhuǎn)換模型的擴展形式[3]。與傳統(tǒng)的線性推導(dǎo)模型有可能忽視經(jīng)濟變量的內(nèi)在關(guān)系不同，Smooth Transition Regression模型是非線性的模型，可以作為改進(jìn)過的區(qū)制變換模型，在研究區(qū)制變換發(fā)生的經(jīng)濟現(xiàn)象時，其研究結(jié)論可以很大程度地真實描述不同經(jīng)濟現(xiàn)象內(nèi)部的依存關(guān)系[4]。其Smooth Transition Regression模型的結(jié)構(gòu)可以按如下設(shè)置：

其中m為大于0的數(shù)，而n（n=k）的取值一般情況下只取 1 或 2，對于模型中的 At=（wt1，xt1）為我們所設(shè)定的解釋變量gt的矩陣，而wt為第n+1階的矩陣列向量，則 wt1=（1，gt，gt-1，…，gt-n），xt為第 k 階的列向量，則可以得出 xt1=（x1t，x2t，…，xkt）。 E 為轉(zhuǎn)換函數(shù)式，取值在大于0小于1之間的范圍，參數(shù)m為平滑參數(shù)，含義是不同狀態(tài)調(diào)整的調(diào)整速度，st為轉(zhuǎn)換變量，ck為臨界值，即在不同狀態(tài)下所取到的臨界值點。而a和b分別代表了Smooth Transition Regression模型中兩大組成部分（線性部分、非線性部分）的系數(shù)參量值。

在上述所設(shè)定的轉(zhuǎn)換函數(shù)中，當(dāng)n取值是1，st趨近負(fù)無窮時，轉(zhuǎn)換函數(shù)的值可以取0，使得gt=aAt+ut，當(dāng)st趨近于正無窮時，轉(zhuǎn)換函數(shù)的值取到1，此時gt=aAt+bAt+ut。這一結(jié)果說明，第一個設(shè)定的方程所計算的不同變量之間發(fā)生了平滑轉(zhuǎn)換的關(guān)系。當(dāng)n取到2的時候，轉(zhuǎn)換函數(shù)的值達(dá)到最小，則第一個設(shè)定的方程中的待定系數(shù)則會以C1與C2之和的一半為中間點進(jìn)行對稱的變換。

三、Smooth Transition Regression模型的實證過程及結(jié)果

本文根據(jù)中國房地產(chǎn)統(tǒng)計年鑒以及中國區(qū)域經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒的數(shù)據(jù)，分別選取了以下的參數(shù)：保障性住房投資額占商品房投資額的比率（A），城市地區(qū)居民人均可支配收入（B），城市地區(qū)生活消費品銷售總額（C）。

表1 保障性住房比率與收入消費表

對于以上所描述的參量，我們選擇PP單位根檢驗方法來檢驗參量的平穩(wěn)性，其檢驗的結(jié)果見下表。

表2 PP單位根檢驗參數(shù)值

在PP檢驗值為5%的顯著水平下，上述的參量都顯示顯著。

值得注意的是，通過模型檢驗判斷我國保障性住房投資的增加是否會影響商品房市場價格的財富效應(yīng)發(fā)生顯著的非線性變換時，要同時對模型其他的參量進(jìn)行相關(guān)檢測，以保證模型的設(shè)定處于正確狀態(tài)。同時，由于上述選取的數(shù)據(jù)存在著部分非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，那么在計量分析中就會產(chǎn)生偽回歸現(xiàn)象。但是在這些變量之間，如果存在著協(xié)整關(guān)系，那么雖然變量的屬性是非平穩(wěn)的，仍然可以拒絕偽回歸現(xiàn)象。所以本文采取Johansen—Juselius檢驗方法對數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗，其基于最大特征值協(xié)整檢驗結(jié)果見表3。

表3 協(xié)整檢驗值

從上述結(jié)果可以看出，各參數(shù)量之間具有內(nèi)部的協(xié)整關(guān)系，因此這些變量具有長期的穩(wěn)定均衡狀態(tài)。

通過實證分析可以得到，當(dāng)保障性住房的投資額占總體住房建設(shè)投資額3.5%時，達(dá)到財富效應(yīng)的正負(fù)效應(yīng)臨界點。也就是說，如果區(qū)域保障性住房投資額度占比小于3.5%，則保障性住房作用于商品房市場價格的財富效應(yīng)就會呈負(fù)效應(yīng)，此時商品房的房價如果上漲非但不能刺激消費促進(jìn)經(jīng)濟的發(fā)展，反而會抑制居民進(jìn)一步消費；當(dāng)區(qū)域保障性住房的投資額度占比大于3.5%時，此時商品房市場價格的財富效應(yīng)就會產(chǎn)生正效應(yīng)，在保障性住房供給充足的情況下，居民的消費欲望和能力將得到進(jìn)一步刺激，達(dá)到擴大內(nèi)需的目的。

保障性住房建設(shè)量的不同有可能對商品房市場價格的財富效應(yīng)產(chǎn)生不同轉(zhuǎn)換，這在實際情況中已經(jīng)得到了驗證。從近10年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，以2004年為界點，前后各5年不同的區(qū)間分別出現(xiàn)了商品房市場價格財富效應(yīng)的正方向與負(fù)方向的轉(zhuǎn)換。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的合理解釋是，根據(jù)保障性住房對商品房市場價格財富效應(yīng)的五類不同的傳導(dǎo)機制，最重要的是因素是社會中低收入群體中實際擁有的保障性住房套數(shù)和潛在的保障性住房需求數(shù)之比，當(dāng)區(qū)域保障性住房建設(shè)充足時就會使得潛在的需求者迅速轉(zhuǎn)換為實際的持有者，替代市場中對商品房的需求[5]。但如果保障性住房建設(shè)不足，潛在需求者的住房需求就會刺激商品房市場的價格走勢，此時商品房市場價格的上漲部分由這種需求推動，結(jié)果并不能達(dá)到刺激消費的作用。

四、結(jié)論和政策建議

國民經(jīng)濟是一個完整的運行系統(tǒng)，如何在保證社會穩(wěn)定，促進(jìn)社會和諧和經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展之間尋找合理的平衡是我國迫切需要解決的發(fā)展問題。根據(jù)保障性住房建設(shè)在一定條件下會對商品房市場價格的財富效應(yīng)產(chǎn)生不同的影響的理論，保障性住房的建設(shè)應(yīng)該堅持科學(xué)合理的路徑，既不能在不考慮當(dāng)?shù)卣畬嶋H財政負(fù)擔(dān)的情況下盲目擴大保障性住房的建設(shè)，這樣只能造成當(dāng)?shù)卣谫Y壓力進(jìn)一步增大，增加潛在的債務(wù)風(fēng)險；也不能忽視保障性住房的持續(xù)建設(shè)，不能因為保障性住房投資額度較大就減少甚至?xí)和＝ㄔO(shè)轉(zhuǎn)而尋找其他投資項目。社會的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展必須依靠完善的社會保障體系，而住房保障是整個社會保障項目的核心組成部分。合理地建設(shè)保障性住房不僅可以使中低收入群體住有所居，在最大程度上維護社會的穩(wěn)定，還可以進(jìn)一步刺激居民消費，提高中低收入群體的生活水平，達(dá)到社會各群體共同富裕的目標(biāo)。這樣就可以在實現(xiàn)社會穩(wěn)定的條件下，充分開發(fā)國內(nèi)市場消費需求的潛力，有助于解決我國國內(nèi)消費需求不足的問題[6]。

為達(dá)到上述目標(biāo)，可以重點采取以下幾種措施。（1）城市建設(shè)規(guī)劃部門應(yīng)高度重視保障性住房的重要性，科學(xué)合理地規(guī)劃保障性住房的建設(shè)速度，有效發(fā)揮保障性住房對商品房市場價格的財富效應(yīng)。（2）著眼長遠(yuǎn)，以提高區(qū)域經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)，預(yù)留交通較便利、開發(fā)潛力較大的土地，積極建設(shè)各種保障性住房。當(dāng)前，部分地方政府過度依賴土地財政，雖然從眼前的局部經(jīng)濟利益來看，土地用來開發(fā)商品房所創(chuàng)造的經(jīng)濟價值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于用來開發(fā)針對城市中低收入群體的保障性住房，但是長期來看，合理的保障性住房建設(shè)對刺激經(jīng)濟增長具有更加重要的作用。（3）綜合利用各種金融手段，以發(fā)行地方金融債券為突破口，建立并完善保障性住房建設(shè)的融資機制，在一定程度上吸引民營資本以及外資進(jìn)入，打破單一由政府全額出資建設(shè)的局面，在一定程度上緩解政府的財政壓力。（4）民政部門及相關(guān)社會保障部門要根據(jù)本地的實際情況，在保障性住房建設(shè)過程中，實地調(diào)研需求群體的結(jié)構(gòu)，根據(jù)調(diào)研結(jié)果確定保障性住房中經(jīng)濟適用房、廉租房的建設(shè)比例，在年輕的中低收入個體和年齡較大的中低收入家庭之間取得合理的平衡，最大程度地滿足中低收入群體的住房需求。

[1]陳健，高波.中國資產(chǎn)市場財富效應(yīng)的實證研究——基于平滑轉(zhuǎn)換回歸模型的分析[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2010（9）.

[2]張莎，陳漢平.城鎮(zhèn)中低收入階層住房消費補貼模式構(gòu)建[J].消費導(dǎo)刊，2006（11）.

[3]饒曉輝，廖進(jìn)球.城鄉(xiāng)收入差距與經(jīng)濟增長：基于平滑轉(zhuǎn)換回歸模型的實證分析[J].經(jīng)濟評論，2009（3）.

[4]陳章喜，翟敏如.關(guān)于住房保障影響居民消費的實證分析[J].商業(yè)研究，2012（6）.

[5]周冬，張耀宇.論我國廉租房建設(shè)中的問題及對策[J].中小企業(yè)管理與科技，2010（4）.

[6]李宏瑾，蔡健.公平目標(biāo)、社會福利與經(jīng)濟適用房建設(shè)[J].南方金融，2009（1）.