萬宇洵，肖秀芬

（湖南大學(xué) 工商管理學(xué)院，湖南 長沙 410082）＊

一、引 言

對于盈余質(zhì)量，國內(nèi)外學(xué)者至今沒有形成其定義一致的看法。一種為大多數(shù)學(xué)者所接受的定義是盈余信息的投資者決策相關(guān)性，也就是當(dāng)期或歷史盈余預(yù)測公司未來現(xiàn)金流的能力［1］。在資本市場上，外部投資者盈余信息的主要來源仍然是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表等年度和中期報表［2］。財務(wù)報表質(zhì)量的高低決定了公司盈余質(zhì)量的高低［3］。

近年來，不少上市公司通過粉飾財務(wù)報表等手段來進(jìn)行盈余管理，實(shí)施盈余操縱甚至財務(wù)欺詐。公司高層管理者有能力且有動機(jī)進(jìn)行這一系列的行為，于是公司高管成為公司盈余質(zhì)量影響因素中的一大研究熱點(diǎn)。高層階梯理論認(rèn)為公司管理者的認(rèn)知結(jié)構(gòu)和價值觀決定了其對相關(guān)信息的理解力和解釋力，影響戰(zhàn)略選擇，繼而影響企業(yè)行為［4］。Bantel等（1989）認(rèn)為，管理者由于學(xué)歷、年齡、性別和工作經(jīng)歷等身份背景的不同，會形成不同的個人信念和情緒，進(jìn)而會在公司的財務(wù)行為中產(chǎn)生不同的影響。在高管性別對盈余質(zhì)量的影響方面，Peng等（2007）研究發(fā)現(xiàn)男性管理者比女性管理者表現(xiàn)出更多的過度自信；Krishnan等（2008）發(fā)現(xiàn)女性高管比例與盈余質(zhì)量呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系；當(dāng)將研究范圍擴(kuò)展到全球范圍內(nèi)，卻發(fā)現(xiàn)男女性別的特質(zhì)差異程度在不同國家與地區(qū)間有所不同（Roxas等，2004；Bernardi等，2008）；張會麗等（2010）發(fā)現(xiàn)在我國上市公司高層女性比例的高低對盈余質(zhì)量沒有顯著影響，支持了Roxas等研究結(jié)論［5］。在高管年齡對盈余質(zhì)量的影響方面，Vroom等（1971）和Hambrick等（1984）研究認(rèn)為，年齡大的管理者傾向于采取風(fēng)險較小的決策，企業(yè)盈余質(zhì)量較高；Prendergast等（1996）認(rèn)為年輕管理者為了展示自身能力，容易在企業(yè)決策中表現(xiàn)出過度自信，操縱盈余的可能性更大。在高管學(xué)歷對盈余質(zhì)量的影響方面，Spence（1974）提出了勞動力市場上信號傳遞理論，該理論認(rèn)為雇員的學(xué)歷能向雇主傳遞其能力信息；陳傳明等（2008）發(fā)現(xiàn)高管學(xué)歷影響企業(yè)多元化；姜付秀等（2009）則發(fā)現(xiàn)管理者的教育水平影響企業(yè)過度投資行為。上述學(xué)者的研究往往只針對高管背景中的一項如性別、年齡等進(jìn)行集中討論，沒有對高管背景的各個方面進(jìn)行綜合研究。

本文基于高層階梯理論，采用我國上市公司數(shù)據(jù)樣本，避免了以往大多數(shù)研究采用的問卷調(diào)查和實(shí)驗(yàn)研究等方法的弊端，首次從高管身份特征這個角度來研究企業(yè)盈余質(zhì)量問題，實(shí)證研究了高管的各個身份特征與企業(yè)盈余質(zhì)量的關(guān)系。

二、研究假設(shè)

企業(yè)的盈余質(zhì)量會受到很多因素的影響，高管的身份特征無疑是其中很重要的一個方面。1958年March和Simon提出有限理性人理論，企業(yè)管理者作為有限理性人，很難在企業(yè)決策中做出完全符合經(jīng)濟(jì)學(xué)意義的理性決策。高層階梯理論（Hambrick，1984）認(rèn)為管理者的認(rèn)知結(jié)構(gòu)和價值觀等特質(zhì)影響企業(yè)行為。由于管理者認(rèn)知結(jié)構(gòu)和價值觀的難以衡量性，后人采用與認(rèn)知結(jié)構(gòu)和價值觀密切相關(guān)的身份特征如性別、年齡、學(xué)歷等作為替代，來研究管理者特質(zhì)與企業(yè)行為之間的關(guān)系［6］。本文選取管理者身份特征中最具代表性的性別、學(xué)歷和年齡來研究其與企業(yè)盈余質(zhì)量之間的關(guān)系。

（一）高管性別與盈余質(zhì)量

性別影響行為是心理學(xué)界的共識。將心理學(xué)理論引入管理學(xué)后的研究表明，在企業(yè)決策和戰(zhàn)略行為中，男性管理者和女性管理者存在差異［7］。與男性相比，女性管理者更少表現(xiàn)出過度自信（Peng和Wei，2007），因此面對同樣經(jīng)營環(huán)境時，更能做出正確決策。女性管理者也比男性管理者更厭惡風(fēng)險（Schubert，2006），因而決策更加謹(jǐn)慎。基于此，本文認(rèn)為女性管理者在公司決策中更加謹(jǐn)慎，更不容易因?yàn)檫^度自信而做出控制盈余行為，公司的盈余質(zhì)量相對較高，于是我們提出假設(shè)1：

H1：上市公司高管男性比例與盈余質(zhì)量負(fù)相關(guān)。

（二）高管年齡與盈余質(zhì)量

首先，管理者年齡代表著管理者的經(jīng)驗(yàn)和閱歷，年齡大的管理者經(jīng)驗(yàn)更豐富，因而決策更準(zhǔn)確；其次，年齡較大的管理者工作時間長，積累了一定的個人聲譽(yù)，而對于管理者而言，聲譽(yù)時常與職位升遷、薪酬等許多長期的利益相聯(lián)系。管理者一旦被發(fā)現(xiàn)有夸大公司盈余、粉飾財務(wù)報表的嫌疑，將會嚴(yán)重影響個人聲譽(yù)［8］。所以擁有了一定聲譽(yù)的年長管理者更不愿意用自己的聲譽(yù)冒險，因而更不會操縱盈余。由此提出假設(shè)2：

H2：上市公司高管年齡與盈余質(zhì)量正相關(guān)。

（三）高管學(xué)歷與盈余質(zhì)量

學(xué)歷代表著管理者的受教育水平，能夠反映管理者的知識深度和廣度，在一定程度上表現(xiàn)出管理者的認(rèn)知能力［7］。盈余操縱是一項高專業(yè)性高風(fēng)險的行為，學(xué)歷高的管理者更能識別盈余操縱行為，更懂得盈余操縱對企業(yè)的不利影響。因此，高管學(xué)歷越高，企業(yè)越不可能發(fā)生盈余操縱行為，由此，我們提出假設(shè)3：

H3：高管學(xué)歷與盈余質(zhì)量正相關(guān)。

三、研究設(shè)計

（一）樣本情況

為避免會計準(zhǔn)則變動帶來的影響，本文樣本選自上海證券交易所A股企業(yè)2007～2011年數(shù)據(jù)。剔除有行業(yè)特殊性的金融保險業(yè)和ST、PT的企業(yè)，最后獲得762家企業(yè)作為研究樣本。數(shù)據(jù)源自國泰安數(shù)據(jù)庫，缺失的部分高管身份數(shù)據(jù)手工收集自上市公司年報、巨潮網(wǎng)及相關(guān)公開出版物。

根據(jù)魏立群（2002）、王建華（2008）、何威風(fēng)和劉啟亮（2010）等的研究，高管界定為上市公司年報中披露的董事會成員、監(jiān)事會成員、總（副總）經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書等能在公司中影響財務(wù)決策的人員［9］。

（二）模型設(shè)計

本文將盈余質(zhì)量定義為盈余信息的投資者決策相關(guān)性，采用Easton和Harris提出并驗(yàn)證的盈余反應(yīng)系數(shù)模型來評價盈余質(zhì)量，并用盈余反應(yīng)系數(shù)來度量盈余質(zhì)量。盈余反應(yīng)系數(shù)是學(xué)者們經(jīng)常用來度量盈余質(zhì)量的一個研究工具，是指投資人對盈余宣告的反應(yīng)程度［10］。

本文根據(jù) Fan 和 Wang（2002）、王化成等（2006）以及王建華（2008）等的研究，在盈余反應(yīng)系數(shù)模型中引入企業(yè)規(guī)模、托賓Q和資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量，同時將時間和行業(yè)加以控制，得到基本模型（1）：

對于假設(shè)1，在模型（1）的基礎(chǔ)上加入上市公司高管性別這一因素，得到實(shí)證模型（2）。當(dāng)高管性別為男性時，變量取值為1，否則為0。i公司高管性別Gend這一虛擬變量為該公司所有高管性別的平均數(shù)，也是該公司男性高管占所有高管的比例。當(dāng)把高管性別這一虛擬指標(biāo)與盈余質(zhì)量指標(biāo)相乘，其系數(shù)可以反映高管性別對盈余反應(yīng)系數(shù)的影響。根據(jù)假設(shè)1，該項的系數(shù)α2預(yù)期為負(fù)。由此，得到模型（2）：

對于假設(shè)2，在基本模型（1）中增加上市公司高管年齡這一因素，得到模型（3）。公司高管年齡，采用上市公司所有高管的年齡平均數(shù)。將上市公司年齡這一虛擬指標(biāo)與盈余質(zhì)量指標(biāo)相乘，其系數(shù)可以反映高管年齡對盈余反應(yīng)系數(shù)的影響。根據(jù)假設(shè)2，該項系數(shù)α2預(yù)期為正。由此，得到模型（3）：

對于假設(shè)4，在基本模型（1）增加的基礎(chǔ)上，加入上市公司高管學(xué)歷這一因素，得到實(shí)證模型（3）。當(dāng)高管學(xué)歷為高中或中專以下時取值為1，大專為2，本科為3，碩士為4，博士及以上為5。i上市公司高管學(xué)歷Edu這一虛擬變量為該公司所有高管學(xué)歷的平均水平。將上市公司高管學(xué)歷這一虛擬變量與盈余質(zhì)量指標(biāo)相乘，其系數(shù)可以反映高管學(xué)歷對盈余反應(yīng)系數(shù)的影響。根據(jù)假設(shè)3，該項系數(shù)α2預(yù)期為正。由此，得到模型（4）：

上述模型中各變量的定義見表1：

表1 變量定義

四、實(shí)證研究

（一）描述性統(tǒng)計

本文研究所用的數(shù)據(jù)處理軟件是stata11和excel。表2為相關(guān)數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計結(jié)果。由表2可知，上市公司高管中男性比例平均為84.76%，甚至有公司高管均為男性。女性高管比例最高為67.49%，說明在該類公司中女性已經(jīng)通過個人決策影響公司行為。上市公司高管的平均年齡為48歲，高管年齡最長為58歲，最小為36歲，說明上市公司高管中不乏年紀(jì)較長，經(jīng)驗(yàn)豐富者，同時也有年輕人走進(jìn)公司最高決策層。上市公司高管受教育程度為本科水平。該統(tǒng)計結(jié)果與何威風(fēng)等（2010）的統(tǒng)計結(jié)果相近。

（二）回歸分析

1.上市公司高管性別與盈余質(zhì)量的回歸分析?；貧w檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示。由表3可知，即女性高管比例與盈余質(zhì)量有正相關(guān)關(guān)系，且在5%的水平上顯著，二者之間僅有中等強(qiáng)度的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

表2 變量的描述性統(tǒng)計

表3 高管性別與盈余質(zhì)量的回歸結(jié)果

2.上市公司高管年齡與盈余質(zhì)量的回歸分析。根據(jù)模型（3）進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，得到的系數(shù)α2，反映高管年齡對盈余質(zhì)量的影響。此次回歸檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。由表4可知，上市公司高管年齡與盈余質(zhì)量有正相關(guān)關(guān)系，且在1%的水平上顯著，是明顯的相關(guān)關(guān)系。

3.上市公司高管學(xué)歷與盈余質(zhì)量的回歸分析。根據(jù)模型（3）進(jìn)行回歸，得到的系數(shù)α2反映高管學(xué)歷對盈余質(zhì)量的影響?；貧w結(jié)果如下表5所示。由表5可知，上市公司高管學(xué)歷與盈余質(zhì)量有正相關(guān)關(guān)系，且在1%的水平上顯著，是明顯的相關(guān)關(guān)系。

五、研究結(jié)論

1.上市公司高管男性比例與盈余質(zhì)量存在并不十分顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這說明女性在性格方面的謹(jǐn)慎，在一定程度上有助于提高公司的盈余質(zhì)量。因此，在公司規(guī)劃與任命企業(yè)高管人員時，應(yīng)當(dāng)充分讓女性高管發(fā)揮在財務(wù)工作上的優(yōu)勢，認(rèn)識到女性高管對于提升公司盈余質(zhì)量的意義，給予女性更多的升職空間。

2.上市公司高管年齡與盈余質(zhì)量存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。說明年齡較大的高管能在一定程度上提高企業(yè)的盈余質(zhì)量。因此，公司在任命高管人員時，應(yīng)適當(dāng)關(guān)注該人員的相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)和時間長短，盡可能讓經(jīng)驗(yàn)豐富、作風(fēng)謹(jǐn)慎的人員進(jìn)入公司決策層。

表4 高管年齡與盈余質(zhì)量的回歸分析

表5 高管學(xué)歷與盈余質(zhì)量的回歸分析

3.上市公司高管學(xué)歷對盈余質(zhì)量有顯著的正面影響。結(jié)果說明學(xué)歷高、會計專業(yè)水平高的管理者，能提升公司盈余質(zhì)量。因此，公司在進(jìn)行人事任命時有必要考察其教育背景，尤其是在對專業(yè)技術(shù)水平要求較高的會計決策崗位進(jìn)行任命時，在考察學(xué)歷的同時，可以適當(dāng)考慮CPA等專業(yè)獲得資格者。

總之，上市公司高管作為企業(yè)的決策人，能影響其情緒、理解力和認(rèn)知的身份特征會對企業(yè)行為產(chǎn)生不容忽視的影響，是完善治理操縱盈余行為的制度設(shè)計應(yīng)當(dāng)重視的因素。

［1］張正國.股權(quán)集中度、股權(quán)構(gòu)成與盈余質(zhì)量［J］.技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究，2010，（3）：104－109.

［2］王化成，佟巖.控股股東與盈余質(zhì)量——基于盈余反應(yīng)系數(shù)的考察［J］.會計研究，2006，（2）：66－74.

［3］余怒濤，沈中華，黃登仕.審計意見和年報會影響盈余質(zhì)量嗎？［J］.審計研究，2002，（3）：55－63.

［4］Donald C.Hambrick，Phyllis A.Mason.Upper echelons：the organization as a reflection of its top managers［J］.Academy of Management Review，1984，（2）：120－128.

［5］張會麗，張然，林景藝.女性高管是否影響公司盈余質(zhì)量——基于我國上市公司的大樣本分析［J］.財經(jīng)理論與實(shí)踐，2010，（168）：62－66.

［6］何威風(fēng)，劉啟亮.我國上市公司高管背景與財務(wù)重述行為研究［J］.管理世界，2010，（7）：144－155.

［7］王霞，薛躍，于學(xué)強(qiáng).CFO的背景與會計信息質(zhì)量——基于中國財務(wù)重述公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］.財經(jīng)研究，2011，（9）：123－134.

［8］陳德球，雷光勇，肖童姝.CEO任期、終極產(chǎn)權(quán)與會計盈余質(zhì)量［J］.經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2011，（2）：104－116.

［9］魏立群，王智慧.我國上市公司高管特征與企業(yè)績效的實(shí)證研究［J］.南開管理評論，2002，（4）：16－22.

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