□文/毛尤菲

（中國建設(shè)銀行山東省分行 山東·濟南）

一、國際保理

（一）國際保理簡介。國際保理業(yè)務(wù)，又稱保付代理業(yè)務(wù)，是指出口商以賒銷、承兌交單等方式銷售貨物時，保理商買進出口商的應(yīng)收賬款，并向其提供資金融通、進口商資信評估、銷售賬戶管理、信用風(fēng)險擔(dān)保、賬款催收等一系列服務(wù)的綜合金融服務(wù)方式。

（二）國際保理業(yè)務(wù)模式。國際保理業(yè)務(wù)的開展主要有兩種模式：

1、雙保理商模式。在該模式中，出口地的出口保理商與進口地的進口保理商合作，共同為客戶提供服務(wù)。其中，出口保理商負(fù)責(zé)客戶資源的開發(fā)和維護，并與客戶簽訂保理合約。進口保理商負(fù)責(zé)進口商資信的考察、核定風(fēng)險承擔(dān)限額，通過出口保理商向客戶提供風(fēng)險擔(dān)保服務(wù)。在該模式中，出口保理商完全依賴進口保理商的信息服務(wù)和風(fēng)險擔(dān)保為客戶提供無追索的保理服務(wù)。兩家保理商的服務(wù)水平、財務(wù)實力以及合作的質(zhì)量對業(yè)務(wù)的成敗至關(guān)重要。因此，這種模式最先是通過一些關(guān)聯(lián)保理商之間的合作發(fā)展起來的。但由于集團成員所掌握的客戶以及買家的資源和信息比較有限，業(yè)務(wù)發(fā)展受到一定限制。1968年國際保理商聯(lián)合會（FCI）成立，為眾多獨立保理商提供了國際保理業(yè)務(wù)合作的平臺。為規(guī)范成員間合作中的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，F(xiàn)CI制定了國際保理業(yè)務(wù)通用規(guī)則（簡稱GRIF），各成員必須遵守。目前，我國銀行都是通過加入FCI，以雙保理商模式開展國際保理業(yè)務(wù)。由于缺乏專業(yè)的人員和經(jīng)驗，一般只充當(dāng)出口保理商的角色。

2、單保理商模式。在該模式中，保理商通過購買進口地征信公司或信保公司的產(chǎn)品，相對獨立地完成風(fēng)險的評估和控制。WestLB，IFC和印度進出口銀行在印度成立的合資保理公司Global Trade Finance，就利用了COFACE的征信服務(wù)和保險產(chǎn)品。另外，有的保理商本身就是信用保險公司的子公司，如Eurofactor。

（三）國際保理的特點和優(yōu)勢

1、國際保理對于出口商的積極作用

（1）在信用擔(dān)保額度內(nèi)具有比較可靠的安全收匯保證。信用擔(dān)保額度是出口商委托保理商對于進口商進行資信調(diào)查，保理商按進口商的業(yè)務(wù)規(guī)模大小及資信情況審批給進口商一定的信用擔(dān)保額度，在這個額度內(nèi)，保理商承擔(dān)出口商向進口商出口貨物的收匯風(fēng)險。另外，出口商也可在保理協(xié)議下委托保理商調(diào)查該國其他進口商的資信狀況及代收應(yīng)收賬款事宜，有利于開拓市場，擴大進出口貿(mào)易量，同時提高收匯的安全性。

（2）應(yīng)收賬款的付款期限可以得到保證。出口商只要按合同發(fā)貨，保理商即可對出口商的賬款進行管理，并按照合同規(guī)定的付款日期向進口商催收貨款，以保證按期收進貨款。

（3）便利出口商獲得融資。出口商將發(fā)票副本作為應(yīng)收賬款憑證交給出口保理商后，即可向他申請發(fā)票金額80%左右的融資，雖然融資需要由出口商支付一定的融資利息，但是它為企業(yè)解決了資金的困難，加快了資金的周轉(zhuǎn)，提高了企業(yè)的經(jīng)濟效益。這種保理下的融資方式，有以下特點：一是在通常情況下，這70%～80%的融資是一種喪失追索權(quán)的融資。因此，出口商可將其作為正常銷售收入對待，而不必向銀行貸款那樣顯示在平衡表的負(fù)債方。因此，可以改善速動比率，有利于提高公司的資信等級和清償能力，并進一步融資；二是融資總額與出口商發(fā)票金額成正比，二者保持同步增長。這樣，一方面可自動調(diào)整，滿足出口商漸漸加大的資金需求，保證資金供應(yīng)和商品銷售同步增長；另一方面也可有效地防止處于發(fā)展時期中的企業(yè)超營運資金運營；三是融資方式手續(xù)簡便、簡單易行，不占用出口商的授信額度。既不像信用放款那樣需要辦理復(fù)雜的審批手續(xù)，也不像抵押放款那樣需要辦理抵押品的移交和過戶手續(xù)，出口商在發(fā)貨或提供技術(shù)服務(wù)后，憑發(fā)票通知保理商就可立即獲得不超過發(fā)票金額80%的無追索權(quán)的預(yù)付款融資。

（4）減少托收方式的進出口風(fēng)險。因為保理商一般都是銀行的全部附屬性機構(gòu)，信譽較高，所以做保理業(yè)務(wù)，實質(zhì)上把賒銷的支付方式的買方商業(yè)信用加上了保理商（金融機構(gòu)）的信用。

（5）利用銀行優(yōu)勢，使出口商避免外匯風(fēng)險。保理業(yè)務(wù)一般都是遠(yuǎn)期收匯，有一定的匯價變動風(fēng)險，而保理商可以利用其豐富的金融業(yè)務(wù)知識和經(jīng)驗，對國際金融市場變化做出比較準(zhǔn)確的判斷和預(yù)測，建議防范措施，使客戶避免遠(yuǎn)期收匯的風(fēng)險。

2、對于進口商的積極作用。對進口商來說，由于基于信用銷售，因此可以避免信用證項下較高的開證費用和百分之百的保證金，減少資金積壓，降低進口成本。并且由于賒銷方式下出口方為進口方提供了1～3個月的融資，因此進口商可以轉(zhuǎn)售貨物后再付款，擴大了其現(xiàn)有支付能力下的購買力。還有，相對D/A遠(yuǎn)期承兌，進口商無須在尚未取得貨權(quán)的前提下即做出商業(yè)承兌；相反，在賣方提供的商品和服務(wù)不符合合同條款時，進口商還可以本著善意的原則在規(guī)定時間內(nèi)提出異議并要求索償。

（四）我國國際保理發(fā)展現(xiàn)狀。首先，信用交易在我國尚未普遍建立，我國出口企業(yè)滿足于傳統(tǒng)結(jié)算方式進行交易，對于國際保理業(yè)務(wù)有一定的排斥心理；其次，我國的國際貿(mào)易主要仍以服裝、紡織、手工藝品等勞動密集型產(chǎn)品為主，這些產(chǎn)品極易引起合同糾紛，而在國際保理業(yè)務(wù)中，買賣雙方對產(chǎn)品有爭議時，保理商不承擔(dān)付款責(zé)任，因此，出口商寧愿選擇信用證等傳統(tǒng)的結(jié)算方式。

實際上，在國際保理業(yè)務(wù)中，保理商會在綜合考慮自身風(fēng)險控制和成本控制能力的基礎(chǔ)上決定提供“有追索權(quán)”或“無追索權(quán)”的保理服務(wù)。加上管理應(yīng)收賬款的成本，保理商必須收取1%～3%的保理費才能保本經(jīng)營。目前，我國提供保理服務(wù)的銀行因為收費過低、規(guī)模太小，該項業(yè)務(wù)大都處于虧損狀態(tài)。

另外，盡管我國的商業(yè)銀行都在陸續(xù)申請開辦國際保理業(yè)務(wù)，但國際保理聯(lián)合會（FCI）對于會員資格的審批甚為嚴(yán)格，同時，國內(nèi)從事保理業(yè)務(wù)的專業(yè)人才缺乏也使得商業(yè)銀行開展此項業(yè)務(wù)的困難重重。

綜合以上因素，盡管全球保理業(yè)務(wù)量屢創(chuàng)新高，特別是在歐美國家間的貿(mào)易結(jié)算中，保理方式基本取代了信用證而成為最主要的結(jié)算融資方式，但在我國這一業(yè)務(wù)的開展依舊處于起步階段。

（五）國際保理與信用保險比較

1、與信用保險相比，具備以下優(yōu)勢。（1）整合了融資和保險服務(wù)，極大地便利了客戶；（2）由于保理是“收購”的概念，通過轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款，客戶可以改善若干財務(wù)指標(biāo)，如提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金回收周期，降低負(fù)債比率等。這對上市公司提高業(yè)績水平或發(fā)行債券的公司獲得更高的債券評級非常有幫助；（3）保理對限額內(nèi)的損失提供100%的賠償；（4）保理的賬款管理服務(wù)可以有效幫助客戶降低管理成本。但目前國內(nèi)銀行尚無一家能夠提供真正的應(yīng)收賬款管理服務(wù)。

2、與信用保險相比，具有以下劣勢。（1）保理服務(wù)只針對特定產(chǎn)品，如服裝、玩具、電器零件等出口形成的應(yīng)收賬款。原因是這類產(chǎn)品品質(zhì)易于確定、不易貶值，較少出現(xiàn)糾紛，而且貨物便于二次處理。需安裝的成套機電設(shè)備是不能做保理的；（2）保理覆蓋的風(fēng)險有限。只保買方信用風(fēng)險，不保政治風(fēng)險。而且不辦理D/P項下的出口，因為D/P項下的出口不會形成應(yīng)收賬款；（3）保理商承擔(dān)的風(fēng)險責(zé)任小于信用保險公司。與保險不同，保理商只對按時間序列進入限額內(nèi)的應(yīng)收賬款承擔(dān)責(zé)任；（4）保理服務(wù)覆蓋的區(qū)域有限。我國的保理商目前幾乎完全通過FCI的網(wǎng)絡(luò)平臺辦理業(yè)務(wù)，在沒有FCI成員的國家和地區(qū)尚無法開展業(yè)務(wù)；（5）保理商的費用不具有競爭性。比如，在英國，辦理有追索權(quán)保理的保理商也要收取1%或更高的保理費以抵償其管理成本；（6）根據(jù)FCI的國際保理業(yè)務(wù)通用規(guī)則，保理商會在買方拖欠90天后賠償。但如果買方在180天內(nèi)對客戶履約行為提出異議，客戶必須返還賠款。保理商的責(zé)任需到糾紛解決后再行確定，而且保理商不承擔(dān)解決糾紛過程中產(chǎn)生的費用；（7）保理服務(wù)往往會對客戶的聲譽造成負(fù)面影響。因為在國外只有財務(wù)狀況不佳的公司才會利用保理服務(wù)獲取融資。在發(fā)票上印制債權(quán)轉(zhuǎn)讓聲明被看作財務(wù)狀況不良的一種暗示。另外，要求買家直接付款給保理商以及保理商對買家頻繁的催收行為會在一定程度上影響買賣雙方的合作關(guān)系。這也是為什么許多客戶愿意采用發(fā)票貼現(xiàn)或隱蔽型保理的原因。

二、福費廷業(yè)務(wù)

（一）福費廷業(yè)務(wù)簡介。福費廷（FORFAITING），又稱包買票據(jù)業(yè)務(wù)或買斷業(yè)務(wù)。即包買商（FORFAITER/FORFAITIST，一般通常是指商業(yè)銀行）無追索權(quán)地購買已經(jīng)開證行或其指定銀行承兌/承諾付款的信用證項下匯票/債權(quán)，或由包買商可接受的、愿為進口商擔(dān)保債務(wù)的銀行擔(dān)保付款或保付的遠(yuǎn)期匯票或本票。比較活躍的福費廷商（包買商）也有直接買入高品質(zhì)大客戶付款或承兌的票據(jù)的行為。

包買商（商業(yè)銀行）所包買的票據(jù)主要分為兩種：遠(yuǎn)期承兌或保付的匯票和遠(yuǎn)期本票。在敘做業(yè)務(wù)時，出口商必須出具相應(yīng)的讓渡協(xié)議轉(zhuǎn)讓并放棄對所出售債權(quán)項下一切利益，而包買商（商業(yè)銀行）也必須放棄對出口商作為票據(jù)前手的追索權(quán)。只要出口商出售的是有效的、合格的債權(quán)憑證，其有關(guān)契約責(zé)任即可宣告終結(jié)。

傳統(tǒng)意義上的福費廷業(yè)務(wù)是國際貿(mào)易結(jié)算中一種常見的中長期融資方式，主要用于大宗貨物，特別是具有資本性的貨物貿(mào)易。這類合同往往期限較長，采用分期付款的方式，包買商會與客戶以及相關(guān)銀行在執(zhí)行合同前簽訂協(xié)議，承諾收購該合同項下產(chǎn)生的一系列票據(jù)。由于這些特征，福費廷往往被作為政策性出口信貸的替代產(chǎn)品。由于福費廷商提供的是買斷融資，因此在沒有信用保險的地區(qū)，該業(yè)務(wù)也被用作信保產(chǎn)品的替代品。目前，國內(nèi)的福費廷業(yè)務(wù)主要運用于遠(yuǎn)期信用證項下，融資期限以中短期為主，操作手續(xù)要簡單得多，因此很受出口企業(yè)的歡迎。

（二）福費廷的特點

1、適用范圍。福費廷業(yè)務(wù)中適用于遠(yuǎn)期銷售貨物或提供技術(shù)服務(wù)的正當(dāng)貿(mào)易，包括一般貿(mào)易和技術(shù)貿(mào)易。

2、無追索權(quán)。福費廷業(yè)務(wù)中的出口商必須放棄對所出售債權(quán)憑證的一切權(quán)益，做包買票據(jù)業(yè)務(wù)后，將收取債款的權(quán)利、風(fēng)險和責(zé)任轉(zhuǎn)嫁給包買商，而銀行作為包買商也必須放棄對出口商的追索權(quán)。

3、融資期限。傳統(tǒng)的福費廷業(yè)務(wù)，其票據(jù)的期限一般在1～5年，屬中期貿(mào)易融資。但隨著福費廷業(yè)務(wù)的發(fā)展，其融資期限擴充到1個月至10年不等，時間跨度很大。

4、融資額度。傳統(tǒng)的福費廷業(yè)務(wù)屬批發(fā)性融資工具，融資金額由10萬美金至2億美金?？扇谫Y幣種為主要交易貨幣。但目前在我國市場，幾千美元的單據(jù)也可以辦理福費廷。

5、擔(dān)保。包買商為出口商承做的福費廷業(yè)務(wù)，大多需要進口商的銀行做承兌或擔(dān)保（也稱保付）。

6、出口商支付的費用

（1）承諾費用。長期福費廷合約項下包買商會收取承諾費用，因為福費廷商會在商品出運前就與出口商簽訂福費廷協(xié)議；目前國內(nèi)開展的遠(yuǎn)期信用證項下福費廷業(yè)務(wù)無此費用。

（2）貼現(xiàn)費用。包買商的報價一般是一個貼現(xiàn)率，即LIBOR（倫敦同業(yè)拆借利率）+FLAT FEE/BASIC POINTS（基點）的方式，前者一般就是包買商的資金成本，后者用以彌補包買商的管理成本和利潤。FLAT FEE主要用于小金額單據(jù)，一般1萬美元以下的單據(jù)會收取30美元或50美元、甚至更高。大額單據(jù)會根據(jù)承兌行的風(fēng)險水平確定相應(yīng)的風(fēng)險升水，比如俄羅斯的銀行一般要收取300點的升水，即LIBOR+300BP（＋3%）。

7、涵蓋風(fēng)險。包買商承擔(dān)除出口商欺詐外的全部風(fēng)險。

（三）福費廷業(yè)務(wù)對出口商和銀行的好處

1、對于出口商的好處。（1）將遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)變?yōu)榧雌谑諈R，減少資金占壓，增強資金流動性；（2）有效消除商業(yè)風(fēng)險、國家風(fēng)險、匯率風(fēng)險，利率風(fēng)險及資金轉(zhuǎn)移風(fēng)險等風(fēng)險；（3）福費廷合同一經(jīng)簽訂，業(yè)務(wù)成本即可固定；（4）向進口商提供延期付款便利，增加出口產(chǎn)品的競爭力；（5）減少資產(chǎn)管理和債權(quán)回收的工作和費用；（6）單據(jù)準(zhǔn)備簡單易行；（7）有利于改善資產(chǎn)負(fù)債表。

2、福費廷業(yè)務(wù)對于銀行的好處。（1）辦理福費廷貼現(xiàn)利息收益極高，并且其貼現(xiàn)利率已將風(fēng)險差異因素充分包含在內(nèi)，所以風(fēng)險相對較?。唬?）由于包買商是無追索貼現(xiàn)，能夠盡快幫助企業(yè)融資，盡早收匯，即時出具相應(yīng)的出口收匯核銷單由企業(yè)辦理退稅，故能增強銀企合作。

（四）福費廷業(yè)務(wù)在我國的發(fā)展前景和制約因素。我國福費廷業(yè)務(wù)還處于起步階段，規(guī)模較小，這種融資方式也不為進出口商所熟悉。建立完善的金融市場，尤其是完備的國際化單據(jù)市場，使福費廷業(yè)務(wù)中買進的貼現(xiàn)票據(jù)能夠及時流通轉(zhuǎn)讓是福費廷業(yè)務(wù)順利開展的前提，而國內(nèi)還沒有形成一個像人民幣這樣的統(tǒng)一的資金市場，做福費廷業(yè)務(wù)的匹配資金必須通過國際市場來籌措，在交易時間、資金風(fēng)險控制等方面還存在諸多不便。同時也增加了銀行的融資成本，使得出口商貼現(xiàn)費用增加。

（五）福費廷與信用保險比較

1、與信用保險相比，福費廷具備以下優(yōu)勢。（1）福費廷把信貸資金交易轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金交易，能夠使出口企業(yè)立即獲得現(xiàn)金，改善資金流動狀況；（2）無追索權(quán)的融資使得出口商的資產(chǎn)負(fù)債表不會受應(yīng)收賬款、銀行借貸或有負(fù)債的影響而出現(xiàn)負(fù)債，從而不會影響在銀行的其他信貸額度；（3）與信用保險相比，操作簡單易行，不需要繁雜的申報過程；（4）福費廷業(yè)務(wù)對于銀行來講，風(fēng)險較小，是一種風(fēng)險較低的銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)。與信用保險項下的融資相比，銀行更愿意做福費廷業(yè)務(wù)；（5）就融資功能而言，福費廷不僅可以在簽署出口合同時使用，也可用于過去的出口交易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。

2、與信用保險相比，具有以下劣勢。（1）除非包買商同意，否則債權(quán)憑證必須由包買商接受的銀行或其他機構(gòu)無條件地、不可撤銷地進行保付或提供獨立的擔(dān)保；（2）福費廷適用于大宗交易，對于較小金額的交易，福費廷通常不是一種經(jīng)濟的融資方法；（3）在傳統(tǒng)意義下的福費廷業(yè)務(wù)中，因某種特殊情況，出口商不能正常交貨并出售作為債權(quán)憑證的有關(guān)票據(jù)，那么包買商為提供融資而發(fā)生的籌資費用以及為消除業(yè)務(wù)風(fēng)險而在金融市場上采取防范措施發(fā)生的業(yè)務(wù)費用應(yīng)全部由出口商承擔(dān)。

三、出口信用保險

出口信用保險是國家為了推動本國的出口貿(mào)易，保障出口企業(yè)的收匯安全而制定的一項由國家財政提供保險準(zhǔn)備金的非贏利性的政策性保險業(yè)務(wù)。其主要思路是，出口商作為投保人，從中國出口信用保險公司投保出口信用保險，當(dāng)國外的買方因為政治風(fēng)險或者商業(yè)風(fēng)險不能按時償還所欠賬款時，出口企業(yè)可以向保險公司提出理賠，保險公司在定損核賠之后，向出口企業(yè)進行賠償。在投保的同時，出口企業(yè)還可以利用保單的融資功能，從銀行取得一定比例的短期貸款。

（一）出口信用保險對于出口企業(yè)的好處

1、收匯有安全保障。出口信用保險使企業(yè)出口貿(mào)易損失發(fā)生時給予經(jīng)濟補償，維護出口企業(yè)和銀行權(quán)益，避免呆壞賬發(fā)生，保證出口企業(yè)和銀行業(yè)務(wù)穩(wěn)健運行。

2、有出口信用保險保障，出口商可以放心地采用更靈活的結(jié)算方式，開拓新市場，擴大業(yè)務(wù)量，從而使企業(yè)市場競爭能力更強，開拓國際貿(mào)易市場更大膽。

3、出口信用保險可以為企業(yè)獲得出口信貸融資提供便利。資金短缺、融資困難是企業(yè)共同的難題，在投保出口信用保險后，收匯風(fēng)險顯著降低，融資銀行才愿意提供資金融通。

4、得到更多的買家信息，獲得買方資信調(diào)查和其他相關(guān)服務(wù)。出口信用保險有利于出口商獲得多方面的信息咨詢服務(wù)，加強信用風(fēng)險管理，事先避免和防范損失發(fā)生。

5、有助于企業(yè)自身信用評級和信用管理水平的提高。

（二）出口信用保險的劣勢

1、投保過程中，申報等手續(xù)較為繁雜，需出口企業(yè)付出一定時間和精力。

2、根據(jù)保險原則，出口商只能對應(yīng)收賬款進行事先投保；對已發(fā)生的應(yīng)收賬款，出口信用保險則無能為力。

四、總結(jié)

從以上分析可以看出，福費廷、國際保理和信用保險產(chǎn)品三者綜合比較起來，分別有著自身的劣勢和優(yōu)勢，全面來看，福費廷和國際保理是對單個買家的單筆業(yè)務(wù)進行買斷服務(wù)，而信用保險可以對出口商適保的出口業(yè)務(wù)進行一系列融資、保障收匯安全等專業(yè)服務(wù)。因此，保理和福費廷適合僅需對企業(yè)生存發(fā)展影響較大的一個買家進行風(fēng)險控制，而信用保險可以把大小買家及以后新發(fā)展的買家一起納入保險范圍，對企業(yè)所有往來客戶均進行整體風(fēng)險控制，同時還提高了出口商本身的風(fēng)險控制水平和內(nèi)部管理水平。這一點，是信用保險的重要優(yōu)勢之一。在現(xiàn)實中，出口商對于產(chǎn)品的選擇還應(yīng)從企業(yè)自身情況出發(fā)，選擇適合企業(yè)的最佳產(chǎn)品，來最大限度實現(xiàn)短期利潤的目標(biāo)以及長期可持續(xù)性發(fā)展的戰(zhàn)略，做大做強，實現(xiàn)真正意義上的“走出去”。