□文/田莉婷

（河北省國(guó)有資產(chǎn)控股運(yùn)營(yíng)有限公司 河北·石家莊）

貨幣政策是政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施，以達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和平衡國(guó)際收支等最終目標(biāo)；中期目標(biāo)主要是長(zhǎng)期利率、貨幣供應(yīng)量和貸款量；操作目標(biāo)主要有短期利率、商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣等。自2010年以來(lái)，國(guó)家出于對(duì)通貨膨脹、流動(dòng)性泛濫等問(wèn)題的擔(dān)憂，多次出臺(tái)收緊的貨幣政策，中國(guó)人民銀行從2010年1月18日起至今，12次上調(diào)準(zhǔn)備金，5次上調(diào)貸款利率，這一切給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理帶來(lái)了新的變化，不可否認(rèn)的是，緊縮的貨幣政策將直接影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

一、貨幣政策收緊對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

貨幣政策對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響主要體現(xiàn)在限制融資規(guī)模和提高企業(yè)的融資成本，從而影響企業(yè)的投資行為，并最終影響到企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)。

（一）從融資角度來(lái)看，融資難度增加了。緊縮性貨幣政策最直接的影響就是信貸緊縮。銀行貸款規(guī)模的縮小，勢(shì)必將加大企業(yè)從銀行融資的難度。

1、緊縮貨幣政策提高了企業(yè)的融資門檻。在可支配信貸額度受到控制的前提下，銀行等金融機(jī)構(gòu)勢(shì)必進(jìn)一步優(yōu)化其貸款結(jié)構(gòu)，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)、避免不良資產(chǎn)的增加，資金將更多地流向信譽(yù)度高的公司。金融機(jī)構(gòu)對(duì)貸款申請(qǐng)的審核力度將明顯加大，嚴(yán)格的審查程序無(wú)疑抬高了企業(yè)貸款融資的門檻。

2、限制融資規(guī)模。銀行對(duì)企業(yè)的貸款是企業(yè)資金的主要供應(yīng)渠道，提高存款準(zhǔn)備金率減少了銀行的可貸資金，分?jǐn)傇谄髽I(yè)上的貸款額必定減少，

3、融資成本提高了。加息直接增加企業(yè)融資成本。增加了運(yùn)用貸款方式融資的企業(yè)的利息支出，這會(huì)引起企業(yè)資金鏈緊張，削減其償債能力，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。對(duì)于主要依靠銀行貸款來(lái)生存發(fā)展的企業(yè)，融資成本大幅提升，會(huì)在一定程度上削弱他們的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

4、融資的靈活性下降。隨著存貸款利率的提高，市場(chǎng)平均投資報(bào)酬率上升，在資金流動(dòng)性收緊的一系列措施下，企業(yè)利用其他融資渠道融資的難度也將相應(yīng)提高，各種融資渠道間相互協(xié)調(diào)變得困難。

（二）從投資的角度來(lái)看，投資進(jìn)度減緩。當(dāng)融資遭遇瓶頸時(shí)，隨后的投資必然受到影響，特別是對(duì)于那些資金緊張的企業(yè)而言。因此，前期已敲定投資方案的項(xiàng)目，由于資金問(wèn)題可能被迫壓縮或擱置，機(jī)會(huì)成本增加；而前期尚無(wú)計(jì)劃的，即使現(xiàn)在面臨好的投資項(xiàng)目，也可能因?yàn)槿谫Y困難而“忍痛割愛(ài)”，這樣一來(lái)，企業(yè)在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力又進(jìn)一步被削弱了。

（三）對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響。緊縮性的貨幣政策往往會(huì)使企業(yè)的應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款增加、存貨占用資金增加，有可能進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)的流動(dòng)性下降。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理對(duì)策

緊縮的貨幣政策影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的根源在于“資金”二字，那么就該從對(duì)資金的籌集（融資）、管理（運(yùn)營(yíng)）和投放（投資）方面來(lái)考慮應(yīng)對(duì)方案。

（一）融資方面。首先，要從最基本的資金鏈考慮，防止資金鏈斷裂。因而，要精心預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流；其次，企業(yè)要開(kāi)辟多元化融資渠道。除銀行外，企業(yè)的融資渠道大致還有非銀行金融機(jī)構(gòu)、民間金融組織、資本市場(chǎng)、國(guó)際創(chuàng)業(yè)基金等。通過(guò)股票發(fā)行、租賃融資、信托計(jì)劃、發(fā)行企業(yè)債券和商業(yè)信用等多種融資方式獲得企業(yè)發(fā)展所需資金；最后，尤其需注意舉債要適度，所籌措的資金只要能夠滿足新的生產(chǎn)能力及商品購(gòu)銷對(duì)資金的需求即可。借債數(shù)額以企業(yè)對(duì)資金需求的實(shí)際不足為前提，并以一定的自有資金比例為條件，達(dá)到彌補(bǔ)自有資金不足，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要的目的，合理安排長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)和利率結(jié)構(gòu)。

（二）投資方面。緊縮貨幣政策下，企業(yè)應(yīng)該更謹(jǐn)慎地投放資本。企業(yè)要制定好戰(zhàn)略目標(biāo)，不要過(guò)度分散企業(yè)資源，盡量滿足主營(yíng)業(yè)務(wù)需要，避免不恰當(dāng)?shù)耐顿Y固定資產(chǎn)和不合時(shí)宜的擴(kuò)張。要加強(qiáng)對(duì)投資的管理，通過(guò)對(duì)投資項(xiàng)目（股票投資和實(shí)體投資）的總體分析，處置閑置、虧損或微利投資項(xiàng)目及資產(chǎn)，回收釋放滯留其中的資金。另外，在審核投資策略時(shí)，對(duì)預(yù)期凈現(xiàn)值要采取謹(jǐn)慎態(tài)度，評(píng)價(jià)投資績(jī)效時(shí)要重視通貨膨脹率和因加息而增加的機(jī)會(huì)成本。由于當(dāng)前通貨膨脹、貨幣政策緊縮，股市波動(dòng)較大，對(duì)于股票的購(gòu)買等間接投資要特別小心。

（三）管理方面。從運(yùn)營(yíng)上來(lái)講，企業(yè)可通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部控制管理，控制營(yíng)運(yùn)成本，提高資產(chǎn)利用效率，把企業(yè)閑置的資產(chǎn)和利用效率低的資產(chǎn)向利用效率高的方向轉(zhuǎn)移；加快資金周轉(zhuǎn)速度，減少應(yīng)收賬款額；要及時(shí)清理企業(yè)的異常資產(chǎn)（如不良資產(chǎn)、貶值資產(chǎn)等），以提高資產(chǎn)質(zhì)量。當(dāng)然，最根本的是增加收入來(lái)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

一是對(duì)現(xiàn)金的管理。企業(yè)現(xiàn)金的管理目標(biāo)首先要考慮是否有足夠的現(xiàn)金維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而后再考慮持有現(xiàn)金所遭受的購(gòu)買力損失。

二是對(duì)存貨的管理。一方面企業(yè)要充分考慮物價(jià)上漲對(duì)存貨的影響；另一方面企業(yè)要考慮由于國(guó)家實(shí)施貨幣緊縮政策，社會(huì)投資、消費(fèi)、出口等方面對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的需求會(huì)減少。因此，企業(yè)根據(jù)自身情況權(quán)衡利弊，需要儲(chǔ)備適當(dāng)數(shù)量的存貨。除此之外，企業(yè)應(yīng)該與客戶簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失。

三是對(duì)應(yīng)收賬款的管理。在貨幣緊縮、物價(jià)上漲的通貨膨脹期，屬于貨幣性資產(chǎn)的應(yīng)收賬款會(huì)遭受購(gòu)買力的損失，而且由于企業(yè)間的資金緊張，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性增大。因此，企業(yè)應(yīng)該制定更嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn)和縮短信用期間，要設(shè)立專人催收賬款，讓?xiě)?yīng)收賬款盡快轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，以避免遭受不必要的損失。

四是做好稅收籌劃，減少當(dāng)期稅賦。企業(yè)可通過(guò)對(duì)稅收相關(guān)法律的研究分析，充分利用稅法的有關(guān)規(guī)則，在法律的框架下設(shè)計(jì)稅收籌劃，并及時(shí)與稅務(wù)部門聯(lián)系與溝通，使得稅務(wù)局認(rèn)可企業(yè)在通貨膨脹下的這種變更，從而達(dá)到減少稅賦的目的。

總之，在緊縮的貨幣政策下，企業(yè)獲得資金更加困難，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中心要圍繞“資金”進(jìn)行，增加資金來(lái)源，提高資金利用效率，減小資金風(fēng)險(xiǎn)。