西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 李佳璐

1 背景介紹

據(jù)德勤發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011年上半年中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的案例為75筆，比去年同期增加2筆，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)市場(chǎng)越發(fā)活躍；2005年中國(guó)占全球并購(gòu)交易量的4.6%，2011年上半年度，這一數(shù)字已上升到8.2%。與此同時(shí)，中國(guó)海外并購(gòu)在國(guó)內(nèi)并購(gòu)案例中的份額也在上升，占中國(guó)2011年上半年度交易總額的近15%，在2005年這一數(shù)字僅為9.7%。

單從數(shù)據(jù)的角度看，我國(guó)的對(duì)外投資本年的增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，似乎真的就像很多經(jīng)濟(jì)人士認(rèn)為的一樣，從金融危機(jī)到歐債危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)的低迷為我們創(chuàng)造了一個(gè)良好的發(fā)展機(jī)遇，中國(guó)企業(yè)海外“抄底”的機(jī)會(huì)已經(jīng)到來。于11月8日在中國(guó)舉行的第三屆中國(guó)對(duì)外投資洽談會(huì)上，歐洲各國(guó)紛紛打出各項(xiàng)優(yōu)惠政策，以吸引來自中國(guó)的資本進(jìn)入。與其說是中國(guó)在歐債危機(jī)中“趁火打劫”，不如更貼切的將其稱為對(duì)歐洲市場(chǎng)的“拯救”。

再來看中國(guó)對(duì)外投資焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。就在一年之前，去非洲或澳洲買礦還是大多數(shù)中國(guó)企業(yè)海外投資的首選。然而今天，中國(guó)企業(yè)的眼光已經(jīng)開始從“非洲”轉(zhuǎn)向“歐洲”，從“礦產(chǎn)資源”轉(zhuǎn)向“技術(shù)”和“品牌”。而歐洲各國(guó)也紛紛表示，現(xiàn)在是中國(guó)打入歐洲市場(chǎng)的最好時(shí)機(jī)，來自歐洲的品牌效應(yīng)和先進(jìn)優(yōu)良的技術(shù)，將大大帶動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)力的高速發(fā)展，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)起到良好的推動(dòng)作用。

2 問題提出

隱藏在看似如此美好的發(fā)展前景下的危機(jī)又是什么呢？我們撇開對(duì)外投資規(guī)模的擴(kuò)張和資產(chǎn)份額的快速提升，考察對(duì)外投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)行狀況。據(jù)德勤2010年并購(gòu)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，我國(guó)超過一半的海外并購(gòu)交易并未取得成功，無法保證投資資金的收回。也就是說，在巨大的資金流出的狀況下，我們并沒有創(chuàng)造足夠的資金回流，被收購(gòu)或并購(gòu)的企業(yè)并未如我們預(yù)計(jì)的那樣發(fā)揮出它的品牌效應(yīng)或是潛在的生產(chǎn)力。我們投入的成本均變成了沉沒成本，無法收回。在我們國(guó)內(nèi)的資本并未十分充裕的情況下，這樣一大筆資金的流失，無疑會(huì)加重國(guó)內(nèi)企業(yè)的負(fù)擔(dān)，甚至對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到負(fù)面作用。

3 原因分析

是什么原因使得我們巨額的資本投入成為“竹籃打水一場(chǎng)空”的悲劇呢？綜合國(guó)內(nèi)外形勢(shì)及其企業(yè)自身存在的問題，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

第一，具體來看，國(guó)內(nèi)企業(yè)的投資，往往會(huì)出現(xiàn)“跟風(fēng)”現(xiàn)象，很多企業(yè)眼紅自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在海外投資方面取得了巨大的利潤(rùn)，于是也單純的認(rèn)為在這樣的國(guó)際形勢(shì)下，入手國(guó)外資本是個(gè)只賺不賠的便宜買賣。我們可以客觀的說，哪怕是在歐洲及美國(guó)市場(chǎng)低迷的狀態(tài)下，對(duì)外投資的數(shù)額也足以使一個(gè)發(fā)展并未充分的大中型企業(yè)承受巨大的資金壓力，使企業(yè)內(nèi)部資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)斷裂甚至是停滯。而缺乏對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的充分認(rèn)知和考察，必然會(huì)出現(xiàn)由于對(duì)市場(chǎng)把握失真造成的決策失靈，賠了夫人又折兵。

可以認(rèn)識(shí)到，在歐債危機(jī)的大背景下，國(guó)外資本的出讓都是會(huì)帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)性的，例如企業(yè)無力償還的巨額債務(wù)，會(huì)在企業(yè)出讓時(shí)一并轉(zhuǎn)嫁給國(guó)內(nèi)企業(yè)，增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)。一個(gè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的企業(yè)在并購(gòu)或收購(gòu)其他國(guó)外企業(yè)后，還需要一個(gè)時(shí)間的緩沖，以便于生產(chǎn)線的磨合及技術(shù)的融合和普及。企業(yè)發(fā)展的時(shí)滯性和債務(wù)的時(shí)限性必然促使企業(yè)縮短生產(chǎn)周期，增加資本運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至是通過籌集更多的資金來進(jìn)行生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張。這在我國(guó)還未成熟的經(jīng)濟(jì)體制中是具有極高的風(fēng)險(xiǎn)性的。一旦企業(yè)的資金鏈條中斷，那企業(yè)必然面臨國(guó)內(nèi)外雙重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至壓垮企業(yè)。

第二，退一步想，就算企業(yè)有能力支持并購(gòu)或收購(gòu)企業(yè)的運(yùn)行，對(duì)于我國(guó)而言，現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)體制和市場(chǎng)背景必然和國(guó)外的運(yùn)行方式有所區(qū)別，如何將國(guó)外先進(jìn)的生產(chǎn)線改造成與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)的模式，也將是企業(yè)的一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議(UNCTAD)的排名更能說明問題，在全球128個(gè)參與排名的國(guó)家中，2003-2005年中國(guó)的對(duì)外直接投資流出績(jī)效指數(shù)(OND)為1.139，全球排名第67位，而該指數(shù)2007年以后再次下滑。如此低的投資回報(bào)比必然反映了企業(yè)對(duì)外投資無法適應(yīng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，而在國(guó)外也無法保持繁榮態(tài)勢(shì)的尷尬局面。長(zhǎng)此以往，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)必然會(huì)遭受嚴(yán)重?fù)p失，使得對(duì)外投資的目的與結(jié)果背道而馳。而對(duì)于這樣的國(guó)內(nèi)企業(yè)頻頻出海，而又不能有效防止“觸礁”的現(xiàn)象中央也給予了高度關(guān)注。國(guó)資委于今年年中緊急下發(fā)了《境外資產(chǎn)監(jiān)管辦法》和《境外產(chǎn)權(quán)管理辦法》兩個(gè)規(guī)范性文件，文件中明確指出凡是因管理不善導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)損失的各級(jí)企業(yè)負(fù)責(zé)人，必須追究責(zé)任，涉嫌犯罪的將依法移交司法機(jī)關(guān)處理。

第三．我們需看到國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的極大不同。作為國(guó)外的企業(yè)，他們的發(fā)展模式是技術(shù)密集型的，也就是說，國(guó)外的先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)要求有與之相適應(yīng)的技術(shù)性人才。而當(dāng)我國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)外企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)或收購(gòu)的同時(shí)，并未同步尋求與之相匹配的技術(shù)人員，甚至說我們?cè)诖祟I(lǐng)域還是空白的，先進(jìn)技術(shù)能否得到充分利用還存在極大的懷疑。即使我們有意識(shí)地對(duì)相關(guān)人才進(jìn)行培養(yǎng)，這也將是一筆不菲的開支，增大企業(yè)的運(yùn)行成本。管理體制的差異也是中國(guó)企業(yè)面臨的嚴(yán)重問題，國(guó)外企業(yè)一般都是很注重員工福利的，因此他們的運(yùn)作機(jī)制往往會(huì)產(chǎn)生高于國(guó)內(nèi)的成本。在同樣的生產(chǎn)規(guī)模下，成本的增加必然也會(huì)為企業(yè)帶來額外的負(fù)擔(dān)，如果要對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行改良，使之成為適應(yīng)該企業(yè)發(fā)展的模式，也將耗費(fèi)巨大的精力和財(cái)力，這對(duì)于剛剛經(jīng)歷資本流出的企業(yè)來講也是難以承受的。

第四，最為嚴(yán)重的問題還在于我國(guó)至今尚未出臺(tái)較為完善的對(duì)外投資法律體系，管理中無法可依，無章可循，進(jìn)一步導(dǎo)致跨國(guó)投資在一定程度上混亂無序?？鐕?guó)投資對(duì)于中國(guó)企業(yè)來講，就是在一個(gè)陌生的法律環(huán)境中進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并且缺乏對(duì)當(dāng)?shù)胤审w系的詳細(xì)認(rèn)知和解讀。作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體，在與其他企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)與合作的過程中，法律知識(shí)的缺乏極易導(dǎo)致自身的利益受損，甚至因此而導(dǎo)致企業(yè)被吞并或破產(chǎn)。例如首鋼集團(tuán)在秘魯投資建立的首鋼秘魯鐵礦股份有限公司，由于不熟悉當(dāng)?shù)氐膭诠し桑瑳]有與當(dāng)?shù)毓?huì)組織建立起良好的合作關(guān)系，10年來遭遇了連續(xù)不斷的罷工事件，嚴(yán)重影響了公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，其中僅2004年6月的一次罷工事件就使公司遭受了高達(dá)351萬美元的直接經(jīng)濟(jì)損失。諸如此類的事件在中國(guó)的海外投資中可謂屢見不鮮，也為過于盲目的投資者敲響了警鐘。

4 解決措施

我們可以說，即使是面臨著巨大的“餡餅”，國(guó)內(nèi)投資者也必須警惕后方的“陷阱”，理性投資才是在任何條件下的根本。如何處理好國(guó)內(nèi)外環(huán)境的轉(zhuǎn)變，生產(chǎn)線的銜接，技術(shù)人員的匹配問題，并充分了解投資國(guó)的法律環(huán)境，市場(chǎng)需求，是對(duì)外投資需要重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容?，F(xiàn)代管理大師德魯克指出“企業(yè)既必須能夠有目的的演化以適應(yīng)新的環(huán)境，又必須能夠有意識(shí)地創(chuàng)新以改變環(huán)境?！倍槍?duì)我國(guó)對(duì)外投資出現(xiàn)的問題，我們提出的具體解決方案如下：

首先，針對(duì)于我國(guó)國(guó)內(nèi)的法律體系中存在的漏洞和不完善之處，我們不能期冀很快有相應(yīng)的政策出臺(tái)進(jìn)行彌補(bǔ)，而是要從企業(yè)自身的特點(diǎn)來進(jìn)行內(nèi)部管理的調(diào)整，規(guī)避在運(yùn)行過程中可能觸及法律盲點(diǎn)的問題。即使是對(duì)于我們所熟知的法律體系框架，也要給予高度的關(guān)注，隨時(shí)緊跟法律條文的變化，明晰對(duì)自身有利及不利的方面。而對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)中的運(yùn)行準(zhǔn)則和法律限制，則應(yīng)獲得相關(guān)方面的專業(yè)人士作為顧問指導(dǎo)，避免企業(yè)在生產(chǎn)及發(fā)展過程中無形觸犯法律帶來的不必要的損失。

其次，在企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資之前，必須明確自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，不能將大部分甚至全部籌碼壓在投資項(xiàng)目上。很多企業(yè)認(rèn)為海外投資一本萬利，尤其是在國(guó)外市場(chǎng)如此蕭條的特殊時(shí)期，于是傾其所有進(jìn)行“項(xiàng)目賭博”，這樣很容易造成血本無歸的悲劇。對(duì)于國(guó)外生產(chǎn)環(huán)境和條件的充分認(rèn)知，分析企業(yè)生產(chǎn)線能否適應(yīng)投資企業(yè)的運(yùn)行和發(fā)展，國(guó)外投資項(xiàng)目是否符合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，我們?nèi)绾未蛉雵?guó)際市場(chǎng)，這些都是在投資之前應(yīng)該慎重考慮的問題。不能因?yàn)樾蝿?shì)的良好就妄下決策，須知投資的風(fēng)險(xiǎn)性不因形勢(shì)有利而可以消失，盲目跟風(fēng)必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)決策的失誤。

最后，調(diào)整企業(yè)的運(yùn)行模式和管理模式，充分結(jié)合國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和生產(chǎn)需要打造高效率的生產(chǎn)是企業(yè)良性循環(huán)的必由之路。勞動(dòng)密集型企業(yè)生產(chǎn)向技術(shù)密集型企業(yè)生產(chǎn)的轉(zhuǎn)變，生產(chǎn)部門和人員的專業(yè)化和技術(shù)化，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的互通有無和有機(jī)結(jié)合，適時(shí)對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制進(jìn)行改革，以實(shí)現(xiàn)打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)的終極目標(biāo)。

總之，雖然我國(guó)目前正處于發(fā)展國(guó)外市場(chǎng)的良好時(shí)機(jī)，但是謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資的選擇和決策，充分認(rèn)知國(guó)外市場(chǎng)為我們帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，理性應(yīng)對(duì)撲面而來的投資熱潮，才能真正達(dá)到企業(yè)對(duì)外投資的預(yù)期目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

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