浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院東方學(xué)院 范晟杰

物流金融的產(chǎn)生源于物流產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的有機(jī)結(jié)合，伴隨著物流產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展而產(chǎn)生，并隨著物流產(chǎn)業(yè)的完善得到進(jìn)一步發(fā)展。其旨在為物流企業(yè)提供融資、結(jié)算、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，并通過開發(fā)和應(yīng)用一系列金融產(chǎn)品，已達(dá)成對(duì)物流領(lǐng)域中貨幣資金流通的有效組織和運(yùn)營。由于目前物流企業(yè)競爭激烈，通過傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)很難再業(yè)內(nèi)取得高的回報(bào)率，所以很多物流企業(yè)紛紛與銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合，推展物流金融業(yè)務(wù)，以便為客戶提供增值服務(wù)，以占據(jù)業(yè)內(nèi)優(yōu)勢地位。

1 物流金融的運(yùn)作模式

物流金融的運(yùn)作模式是指物流金融運(yùn)作的一系列系統(tǒng)有序的方式、方法、結(jié)構(gòu)及流程的組合。傳統(tǒng)的物流金融運(yùn)作模式下，第三方物流企業(yè)充當(dāng)傳統(tǒng)的第三方監(jiān)管企業(yè)，通過其提供的傳統(tǒng)物流服務(wù)對(duì)資金約束企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)督管理，使得資金約束企業(yè)順利獲得銀行提供的融資服務(wù)。這種監(jiān)管與融資服務(wù)不僅使得物流企業(yè)、資金約束企業(yè)與銀行三方實(shí)現(xiàn)共贏，而且大大提高了物流企業(yè)在業(yè)內(nèi)的競爭能力。

不同的分類標(biāo)準(zhǔn)可以把物流金融的運(yùn)作模式進(jìn)行不同的分類，本文根據(jù)質(zhì)押物性質(zhì)的不同可以把傳統(tǒng)的物流金融運(yùn)作模式分為基于權(quán)利質(zhì)押的物流金融運(yùn)作模式，基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的物流金融運(yùn)作模式、基于權(quán)利和動(dòng)產(chǎn)混合質(zhì)押的金融運(yùn)作模式。

1.1 基于權(quán)利質(zhì)押的金融業(yè)務(wù)運(yùn)作模式

該種模式在現(xiàn)實(shí)中也被稱為倉單質(zhì)押模式，一般是資金約束企業(yè)以第三方物流企業(yè)開出的倉單作為質(zhì)押物向銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資服務(wù)的模式。在我國的現(xiàn)實(shí)實(shí)踐中，倉單質(zhì)押融資主要應(yīng)用于中小企業(yè)的融資行為中。由于中小企業(yè)不具有一定固定資產(chǎn)或者得到有實(shí)力的第三方為其擔(dān)保以取得正規(guī)渠道的融資服務(wù)，且其一般擁有大量的存貨，為了盤活存貨和獲得短期的信貸支持，采取倉單質(zhì)押模式可以獲得一定程度的金融支持。

1.2 基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的物流金融運(yùn)作模式

該種模式現(xiàn)實(shí)中常常稱為存貨質(zhì)押融資，是指資金約束企業(yè)將其擁有的動(dòng)產(chǎn)作為質(zhì)押，向銀行等金融機(jī)構(gòu)出質(zhì)，同時(shí)，將質(zhì)押物交由具有合法資格的第三方物流企業(yè)保管，以便獲得貸款服務(wù)的模式。在我國，該種模式被廣泛應(yīng)用于鋼鐵、石油、建材、有色金屬、家電等十幾個(gè)行業(yè)。一般動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押物需要具備良好的市場流通性及產(chǎn)品價(jià)值的穩(wěn)定性等特征，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)銀行等金融機(jī)構(gòu)可以將質(zhì)押品變賣以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的物流金融模式可以分為靜態(tài)質(zhì)押融資和動(dòng)態(tài)質(zhì)押融資兩種:

(1)靜態(tài)質(zhì)押融資。一般是指資金約束企業(yè)將抵押給銀行的物品存放于第三方物流企業(yè)監(jiān)管下的倉庫(包括物流公司的倉庫、借款企業(yè)倉庫或第三方的倉庫)，第三方物流企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)出具質(zhì)押專用倉單或者質(zhì)押物清單并負(fù)責(zé)對(duì)商品的監(jiān)管，銀行根據(jù)質(zhì)押倉單、清單向資金約束企業(yè)提供融資服務(wù)。此種靜態(tài)質(zhì)押中，商品入庫后借款企業(yè)只能隨著融資余額的減少而提取相應(yīng)的部分，否則不能更換商品，直至借款清償為止。

(2)動(dòng)態(tài)質(zhì)押融資。較于靜態(tài)質(zhì)押融資，動(dòng)態(tài)質(zhì)押更為便捷和靈活，是在靜態(tài)質(zhì)押基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。其基本運(yùn)作同靜態(tài)質(zhì)押一致，差別在于對(duì)質(zhì)押物的要求僅僅是確定最低質(zhì)押值，在質(zhì)押期間可以按照事先約定的方式置換，高于或者低于最低質(zhì)押值的部分可以提取或存入。此種方式更適合借款企業(yè)產(chǎn)品種類眾多且產(chǎn)品目標(biāo)市場不穩(wěn)定的情況。

1.3 權(quán)利和動(dòng)產(chǎn)混合質(zhì)押的金融運(yùn)作模式

權(quán)利和動(dòng)產(chǎn)混合質(zhì)押的金融運(yùn)作模式在實(shí)踐中典型的方式是信用證項(xiàng)下的商品質(zhì)押融資。此模式下，資金約束企業(yè)的進(jìn)口信用證單據(jù)通過融資經(jīng)辦行的審核并達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)后，該資金約束企業(yè)以進(jìn)口信用證下的提單作為質(zhì)押，可以獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資服務(wù)。同時(shí)，提供融資服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)委托第三方物流企業(yè)代理報(bào)關(guān)、提取貨物并運(yùn)送至指定倉庫(物流企業(yè)倉庫、資金約束企業(yè)的倉庫、第三方的倉庫)，且負(fù)責(zé)該批商品的監(jiān)管直至借款清償后釋放該批質(zhì)押物品。此種模式一般適用于以L/C結(jié)算方式進(jìn)口商品或者原材料的貿(mào)易企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)。

從業(yè)務(wù)的對(duì)象上來看，此模式與進(jìn)口押匯業(yè)務(wù)類似，但是對(duì)于銀行債券的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于進(jìn)口押匯業(yè)務(wù)，所以其實(shí)用性更強(qiáng)，可以進(jìn)一步放松資金約束企業(yè)的融資條件。隨著物流金融外部條件的進(jìn)一步完善和對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制能力的增強(qiáng)，此融資模式的起點(diǎn)可以由取得L/C單證開始轉(zhuǎn)至進(jìn)口企業(yè)CIF風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)利的轉(zhuǎn)移點(diǎn)，更進(jìn)一步放松了融資條件，實(shí)現(xiàn)了從開具L/C單證開始的貨物質(zhì)押的全程監(jiān)管融資。

目前，從我國的時(shí)間狀況來看，由于基于權(quán)利質(zhì)押的金融業(yè)務(wù)運(yùn)作模式(倉單質(zhì)押業(yè)務(wù))的市場以及法律制度基礎(chǔ)仍舊不太完善，第三方物流公司簽發(fā)的倉單沒有得到權(quán)威機(jī)構(gòu)的認(rèn)證和監(jiān)管，倉單的標(biāo)準(zhǔn)化程度較低、流通范圍較小，所以完全意義上的基于權(quán)利質(zhì)押的金融業(yè)務(wù)運(yùn)作模式在我國開展的較少，而更多的是基于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的金融業(yè)務(wù)運(yùn)作模式(存貨質(zhì)押融資)。

2 物流金融的運(yùn)作模式的優(yōu)化

目前對(duì)物流金融的運(yùn)作模式進(jìn)行優(yōu)化的主要趨勢是針對(duì)物流金融運(yùn)作中的主導(dǎo)參與者——第三方物流企業(yè)的參與程度的優(yōu)化，其主要的做法使是第三方物流企業(yè)入股并監(jiān)控資金約束企業(yè)的資金流，這種優(yōu)化充分發(fā)揮了第三方物流企業(yè)本身經(jīng)濟(jì)、運(yùn)作實(shí)力，減輕了資金約束企業(yè)的信用條件的約束，且降低了銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。參與這種優(yōu)化模式的物流企業(yè)往往規(guī)模較大、信用較好，且自身擁有大量的資本或者可以通過正常融資渠道在資本市場獲得資金支持。

物流企業(yè)可以利用自身的信用及資金的實(shí)力為資金約束企業(yè)提供相應(yīng)的融資服務(wù)，但同時(shí)該第三方物流企業(yè)要求在資金約束企業(yè)內(nèi)持有與融資額度相對(duì)應(yīng)的股份，以成為其股東，監(jiān)督其資金流，甚至參與其經(jīng)營管理過程。通過經(jīng)營管理，物流企業(yè)在充分了解資金約束企業(yè)所處的行業(yè)狀況時(shí)，當(dāng)資金約束企業(yè)的產(chǎn)品在市場中存在很大的需求等情況下，第三方物流企業(yè)可以進(jìn)一步為其提供資金支持，利用自身充足的資源為其提供管理經(jīng)驗(yàn)并參與資金約束企業(yè)的經(jīng)營管理，使提供股權(quán)的資金約束企業(yè)獲得更大的收益。在這種優(yōu)化的模式下，參與者一般有兩種情況:其一是供應(yīng)商、資金約束企業(yè)、物流公司；其二是供應(yīng)商、資金約束企業(yè)、物流公司和銀行等融資機(jī)構(gòu)。物流企業(yè)可以據(jù)自身實(shí)力與資源狀況決定是否以向銀行提供擔(dān)保的方式使資金約束企業(yè)獲得融資服務(wù)。

在對(duì)傳統(tǒng)模式的優(yōu)化下，由于第三方物流企業(yè)入股資金約束企業(yè)，自身收益與資金約束企業(yè)的經(jīng)營狀況息息相關(guān)，所以第三方物流企業(yè)有利益驅(qū)動(dòng)其有效利用自身資源對(duì)資金約束企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作提供支持，并在產(chǎn)業(yè)鏈的上下游中尋求優(yōu)化的可能性，如降低原材料的采購成本，拓展?fàn)I銷渠道，穩(wěn)定產(chǎn)品市場等方面做出努力，使資金約束企業(yè)的盈利能力得到大大的提高。此外，由于由第三方物流企業(yè)負(fù)責(zé)對(duì)資金約束企業(yè)的資金流以及物流進(jìn)行監(jiān)控，所以當(dāng)資金約束企業(yè)向其或者銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資服務(wù)時(shí)，可以為其提高信用等級(jí)，降低由借款條件的約束帶來的壓力。并且，通過第三方物流企業(yè)對(duì)資金約束企業(yè)的資金流的監(jiān)督，可以使資金約束企業(yè)的的信用風(fēng)險(xiǎn)向操作風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，也使其信用風(fēng)險(xiǎn)有效降低。

3 物流金融運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)管理

雖然發(fā)展物流金融能夠?yàn)榈谌轿锪髌髽I(yè)、中小企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)帶來共贏，但是其發(fā)展及運(yùn)行過程中面臨諸多的風(fēng)險(xiǎn)，良好的風(fēng)險(xiǎn)管理能對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)加以規(guī)避，更好地發(fā)揮物流金融運(yùn)作的共贏效應(yīng)。物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該遵循商業(yè)銀行對(duì)其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則與流程，但優(yōu)化后的模式具有自身的特別，所以應(yīng)該根據(jù)自身的特征進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量、評(píng)估和控制。

3.1 風(fēng)險(xiǎn)管理的特征

在優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下，首先面臨信用風(fēng)險(xiǎn)的是第三方物流企業(yè)和銀行等金融機(jī)構(gòu)，這是由融資服務(wù)的申請(qǐng)者決定的。為了規(guī)避資金約束企業(yè)的融資條件限制，物流企業(yè)通過入股借款企業(yè)及對(duì)其物流和資金流的監(jiān)控來降低其信用風(fēng)險(xiǎn)，這實(shí)質(zhì)造成了物流企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)向操作風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。所以優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理要主要評(píng)估以下兩個(gè)方面:其一，衡量對(duì)資金約束企業(yè)進(jìn)行融資的邊際收益和日常經(jīng)營業(yè)務(wù)的投資的邊際收益，確定是否提供融資服務(wù)；其二，衡量風(fēng)險(xiǎn)管理的成本和風(fēng)險(xiǎn)管理收益。

3.2 風(fēng)險(xiǎn)管理的流程

物流金融業(yè)務(wù)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)與法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。由于以上四種風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成、影響程度等均不相同，所以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，應(yīng)分別對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)分別進(jìn)行分析。

3.2.1 優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)管理中，由于信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移為操作風(fēng)險(xiǎn)，所以操作風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)鍵所在。根據(jù)巴塞爾委員會(huì)確立的操作風(fēng)險(xiǎn)基本框架，可以將導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)的因素分為:人員因素、流程因素、系統(tǒng)因素和外部事件。在優(yōu)化的模式下，人員因素可能導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)主要有第三方物流企業(yè)的人員在對(duì)資金約束企業(yè)信用調(diào)查時(shí)，專業(yè)化水平不足導(dǎo)致的誤判；第三方物流企業(yè)人員能力不足、關(guān)鍵崗位人員缺位導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。流程因素導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)主要有物流企業(yè)工作人員在簽訂授信合同和流程設(shè)計(jì)上欠完善，為資金約束企業(yè)的欺詐行為提供可能。系統(tǒng)因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)主要有物流企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理后臺(tái)支撐系統(tǒng)未能及時(shí)有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)所致。外部事件導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)則是諸如倉儲(chǔ)問題等突發(fā)性外部時(shí)間所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.2 優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)度量與評(píng)估

在優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下，由于物流企業(yè)對(duì)資金約束企業(yè)的物流和資金流的監(jiān)控及參與其經(jīng)營管理，使得第三方物流企業(yè)的操作環(huán)節(jié)和復(fù)雜程度都有顯著增加。在優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理時(shí)，企業(yè)可以根據(jù)巴塞爾委員會(huì)規(guī)范的操作風(fēng)險(xiǎn)管理框架，對(duì)資金約束企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行分析，建立切合實(shí)際的操作風(fēng)險(xiǎn)目錄。且要求物流企業(yè)不斷總結(jié)失誤的經(jīng)驗(yàn)，更新完善操作風(fēng)險(xiǎn)目錄。

3.2.3 優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)控制

優(yōu)化的物流金融運(yùn)作模式下的風(fēng)險(xiǎn)控制方式除了風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)自留、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、損失控制等傳統(tǒng)的控制方式外，還有一種有效的方式是風(fēng)險(xiǎn)屏蔽。物流企業(yè)拒絕資金約束企業(yè)的融資申請(qǐng)即是一種最常用的風(fēng)險(xiǎn)回避方法，其可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受的范圍和能力確定風(fēng)險(xiǎn)回避指引，即根據(jù)資金約束企業(yè)的信用等級(jí)不同對(duì)其融資申請(qǐng)采取不同的處理方法。此種方式可以有效對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)屏蔽，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。

[1]董千里.高級(jí)物流學(xué)[M].人民交通出版社,2006.

[2]馮耕中.物流金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新分析[J].現(xiàn)代企業(yè),2006(3).

[3]李毅學(xué),徐渝,馮耕中.國內(nèi)外存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)演化過程研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理研究,2007(3).

[4]艾東.中小企業(yè)物流融資風(fēng)險(xiǎn)管理探討[J].上海金融,2005(12).

[5]李賢忠.小額貸款發(fā)展路徑探析[J].金融理論與實(shí)踐,2006(9).

[6]熊小芬.物流金融業(yè)務(wù)模式及風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].武漢理工大學(xué),2007.