哈爾濱金融學(xué)院金融系 劉金波

1 問題的提出

據(jù)統(tǒng)計(jì)，按照復(fù)合定義標(biāo)準(zhǔn)扣除不具備一定能力的中小企業(yè)，我國2011年的中小企業(yè)數(shù)量是5175萬家，而到了2012年將增加到5651萬家，從2005年的2836萬家增長了近一倍，平均每年增長超過10%。而且，這些為數(shù)眾多的中小企業(yè)肩負(fù)著我國70%以上的就業(yè)。因此，我國度過經(jīng)濟(jì)難關(guān)，保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長離不開中小企業(yè)的發(fā)展。然而中小企業(yè)卻無法迅速發(fā)展，原因在于無法擺脫融資瓶頸的限制。具統(tǒng)計(jì)截至2011年底，全國商業(yè)銀行本外幣各項(xiàng)貸款余額44.5萬億元，公司貸款余額34.7萬億，占78%，其中貸款余額億元以上的大客戶數(shù)量不足0.8%，但貸款余額比重卻超過50%。以中國建設(shè)銀行為例，截至2011年12月31日，建行資產(chǎn)總額達(dá)122818.34億元人民幣，貸款總額約為6.5萬億，對小微企業(yè)的貸款余額9000多億，小微企業(yè)貸款占到了貸款總額的1/7左右。2011年國有大企業(yè)貸款占貸款總額的70%，中小企業(yè)占比不足30%，其中主要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)小企業(yè)貸款比重目前仍不足15%。這種貸款余額與小企業(yè)發(fā)展需求相比，存在較大差距，顯然是不合理的。為什么中小企業(yè)融資難呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)家通過對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的研究，達(dá)成了共識(shí)即承認(rèn)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。中小企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮重要功效。因此，如何有效的配置區(qū)域金融資源，促進(jìn)區(qū)域中小企業(yè)的發(fā)展，是探討經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的重要依據(jù)。本文探究中小企業(yè)融資難與金融資源配置的關(guān)系，通過金融資源配置的視角研究中小企業(yè)融資難的本質(zhì)。

我國中小企業(yè)融資難這個(gè)問題表面上看是因?yàn)槠髽I(yè)本身信用狀況欠佳和金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不良，但這沒有揭示出中小企業(yè)融資問題的本質(zhì)原因。什么才是中小企業(yè)融資難的根本原因呢？

2 中小企業(yè)融資難的核心:M2/GDP 高比值下的金融資源配置低效率

我們先來看一些數(shù)據(jù):2012年6月末，我國廣義貨幣(M2)余額92.50萬億元，同比增長13.6%，國內(nèi)生產(chǎn)總值227098億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.8%。我國在2001年末M2是15.83萬億元，M2是 GDP 的一倍多，而截至2012年上半年M2是GDP 的4倍多，比率進(jìn)一步擴(kuò)大。從全球來看，除日本外發(fā)達(dá)國家基本上M2都低于GDP(吳曉靈，2001)。

我國的M2與GDP的比率為什么這么高呢？這個(gè)比率高意味著什么呢？易綱(1998)、劉明志(2001)、曾令華(2001)、張國忠(2002)主要分析我國迅速增長的M2，認(rèn)為是高儲(chǔ)蓄下形成的流動(dòng)性滯存導(dǎo)致了M2的增長，從而形成了M2/GDP高比值。從這個(gè)角度來說明我國的高比值有其合理性，但也不能忽略GDP方面的因素。為什么發(fā)達(dá)國家M2/GDP的比值不高呢？原因是儲(chǔ)蓄影響到投資進(jìn)而影響到國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在發(fā)達(dá)國家的儲(chǔ)蓄能夠充分轉(zhuǎn)化為投資，而且其轉(zhuǎn)化的效率比較高，能夠形成有效資本(真正發(fā)揮作用的資本)。這樣，一方面儲(chǔ)蓄迅速增長；另一方面GDP也會(huì)迅速增長，M2/GDP比值不會(huì)形成象目前中國這么高的程度。從這個(gè)角度出發(fā)，聯(lián)系儲(chǔ)蓄和GDP來考慮我國高M(jìn)2/GDP比值，就自然而然考慮到儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率的問題。在我國因?yàn)橐恍┑托实钠髽I(yè)占用了大量的金融資源卻沒有形成相應(yīng)的高產(chǎn)出，而一些高效率的企業(yè)卻因缺乏足夠的金融支持沒有發(fā)展成為起應(yīng)有的規(guī)模，最后導(dǎo)致沒有形成應(yīng)該具有的產(chǎn)出水平，從而使GDP增加不快，進(jìn)而導(dǎo)致了我國的高M(jìn)2/GDP比值。

所以說，金融資源配置效率決定于有效資本形成從而決定了經(jīng)濟(jì)增長(GDP)。而我國的金融資源配置效率低下的直接后果是導(dǎo)致了儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換成投資的低效率，從而使有效資本形成不足，最后使資本的循環(huán)過程出現(xiàn)障礙，造成這種流動(dòng)性滯存，進(jìn)而影響到中小企業(yè)的融資。那么，我們不禁要問是什么使金融資源配置效率低下呢？

3 中小企業(yè)融資難的根源:壟斷下的金融資源配置失衡

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，我國實(shí)施經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展戰(zhàn)略，自然選擇了壟斷型融資制度，通過不斷擴(kuò)張國有金融機(jī)構(gòu)規(guī)模形成金融壟斷。壟斷金融資源在體制內(nèi)支持國有經(jīng)濟(jì)增長，融資機(jī)制是規(guī)模偏好型的。這種融資路徑，對充分動(dòng)員國民儲(chǔ)蓄，促進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長起到了重要作用，但也造成了金融資源配置結(jié)構(gòu)不均衡，尤其是不發(fā)達(dá)地區(qū)出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的金融弱化。因此，從金融資源配置的靜態(tài)效率來看，金融產(chǎn)品的供給在其生產(chǎn)可能性邊界附近徘徊，金融產(chǎn)品單一，金融服務(wù)無法滿足多樣化、多層次的中小企業(yè)融資的需求，金融資源配置的整體效率提高緩慢。

近年來，政府在改進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)方面推出了一系列措施，取得了明顯的成效，說明金融資源不斷從邊際上修正現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理，金融產(chǎn)品的生產(chǎn)可能性邊界獲得改進(jìn)，表現(xiàn)為金融效率的提高。但是，金融資源過多集中于中心城市大銀行的現(xiàn)象并沒有根本改變，這種具有壟斷特征的金融資源配置結(jié)構(gòu)，抑制了金融創(chuàng)新，使得金融效率的改進(jìn)局限于現(xiàn)有的存量結(jié)構(gòu)和融資制度內(nèi)，表現(xiàn)為一種靜態(tài)效率，而動(dòng)態(tài)效率依然較低，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)中中小企業(yè)的強(qiáng)大金融需求相比，存在巨大的差距。事實(shí)上，主要銀行金融機(jī)構(gòu)的小企業(yè)貸款占各項(xiàng)貸款余額目前也僅14. 3%(如建行)。

從金融資源配置的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)基礎(chǔ)來看，我國轉(zhuǎn)軌時(shí)期的融資體系在某種程度上是一個(gè)受操縱的利益交換體系，大銀行的市場權(quán)力得到保護(hù)，一部分特定的規(guī)模型企業(yè)具有多重融資選擇權(quán)，如資本市場融資、銀行貸款、隱性的政府注資等。而小企業(yè)的利益無法得到保證，尤其失去了獲得稀缺金融資源的機(jī)會(huì)。因此，化解之道必然是打破壟斷，培育自由競爭的金融市場環(huán)境。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的壟斷呢？

4 中小企業(yè)融資難的本質(zhì):制度失衡下的金融扭曲

制度供給是對制度的“生產(chǎn)”和提供。當(dāng)制度環(huán)境因素發(fā)生變化，利益集團(tuán)與成本收益發(fā)生變化，就會(huì)對制度供給產(chǎn)生影響。制度需求是指按照現(xiàn)在的制度安排人們無法獲得潛在的利益或利潤，從而產(chǎn)生了對新制度或潛在制度的向往。制度均衡是指影響人們的制度需求和制度供給的因素一定時(shí)，制度的供給適應(yīng)制度需求。相應(yīng)地，制度非均衡就是指制度供給與制度需求出現(xiàn)了不一致。所以從制度需求與制度供給的角度看，制度非均衡主要表現(xiàn)為制度供給不足與制度供給相過剩兩種形態(tài)。制度供給不足是指對新制度服務(wù)的需求的產(chǎn)生往往先于該制度實(shí)際供給的形成，從而造成制度有效供給不足。

我國金融資源配置中表現(xiàn)出明顯的制度失衡。首先是金融資源過多地集中于大城市。鄧學(xué)衷(2007)指出從1999年以來，我國短期農(nóng)業(yè)貸款占短期貸款的比重雖有所增加，也不過是13%左右，對鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的短期貸款占比是9%，對個(gè)體和私營企業(yè)的短期貸款占比2.5%，這些與大企業(yè)的貸款金額形成鮮明的對比。其次，我國的金融資源過多地集中于國有大型銀行。2011年度，在全球最賺錢的10大銀行中，中國四家銀行榜上有名，其中中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和中國銀行分列前三位。其中全球最賺錢的中國工商銀行的營業(yè)收入的近六成來自存貸利差收入，二成三來自中間業(yè)務(wù)，一成八來自金融市場業(yè)務(wù)。從中我們可以看到，原來國有大型銀行的利潤來自于利差收入和手續(xù)費(fèi)收入，而收入之所以如此高是通過壟斷實(shí)現(xiàn)的。為了使這些銀行利潤不斷擴(kuò)大，只有繼續(xù)不斷地?cái)U(kuò)大它們的規(guī)模，使它們變成越來越大的超級金融航母。再次，作為立足于農(nóng)業(yè)為“三農(nóng)”服務(wù)的農(nóng)業(yè)銀行城市化明顯。具人民銀行公布的數(shù)據(jù)，截止到2011年末，農(nóng)業(yè)銀行涉農(nóng)貸款余額1.7萬億元，占其全部貸款余額的30.3%。這與國家在農(nóng)業(yè)銀行股份制改革中確定的“面向三農(nóng)、整體改制、商業(yè)運(yùn)作、擇機(jī)上市”的總體要求還存在一定距離。2012年農(nóng)業(yè)銀行計(jì)劃改革試點(diǎn)達(dá)標(biāo)縣支行共計(jì)達(dá)到565家，而它的全國網(wǎng)點(diǎn)數(shù)是23461家。最后，郵政儲(chǔ)蓄銀行的支農(nóng)效果不明顯。郵政儲(chǔ)蓄銀行的市場定位是主要立足于農(nóng)村，為“三農(nóng)”服務(wù)，現(xiàn)在看來，它反倒扮演了農(nóng)村金融資源“抽水機(jī)”的角色。鄧巖(2008)指出，郵政儲(chǔ)蓄銀行資金返回農(nóng)村的比率只有7.41%，顯然在金融資源供給上，鄉(xiāng)鎮(zhèn)基層存在嚴(yán)重不足。

顯然我國金融資源配置的制度失衡源于利益集團(tuán)的成本收益的權(quán)衡，稀缺的金融資源更愿意流入到成本低而利益高的地方，顯然中小企業(yè)和基層不是最佳的選擇。然而中小企業(yè)在制度需求上顯然有更多的期待，他們需要更多的資金支持，這就形成了政府強(qiáng)制的制度供給與制度需求的明顯不匹配，而制度本身的內(nèi)生性要求這種不均衡只能通過中小企業(yè)本身選擇和創(chuàng)造所需要的金融機(jī)構(gòu)才能解決。所以解決制度失衡的渠道只能是走內(nèi)生性道路，如引入民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)制度供給與需求相均衡。

通過以上分析，我們得出結(jié)論:是政府支持下的金融壟斷造成了整個(gè)社會(huì)金融資源配置效率低下，從而使寶貴的融資資源更多地流向國有的大型企業(yè)，使中小企業(yè)的融資權(quán)受到約束，融資難度大和融資成本高。制度的失衡違背公平原則，忽視了制度的內(nèi)生性，弱化了金融效率，最終降低整個(gè)金融資源的配置效率，從而造成了中小企業(yè)融資難。

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