廊坊職 業(yè)技術(shù)學(xué)院 高 艷英

中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的重要地位不言而喻，目前我國(guó)的中小企業(yè)數(shù)量已達(dá)5600萬(wàn)，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%，創(chuàng)造了近60%的GDP，提供了90%的就業(yè)崗位，繳納了50%的國(guó)家稅收。當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)低迷，國(guó)內(nèi)政策緊縮，通貨膨脹明顯，要素成本上升等一系列現(xiàn)實(shí)形勢(shì)使中小企業(yè)面臨著歷史未有的多重壓力，國(guó)內(nèi)外環(huán)境的惡化吞噬著它們的基本利潤(rùn)空間，生存和發(fā)展愈發(fā)艱難。過于單一的融資模式以及融資的外部環(huán)境、政策制度等因素造成的融資困境已成為當(dāng)前阻礙中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙之一。

1 中小企業(yè)面臨的融資困境

1.1 融資方式單一

融資方式包括直接融資和間接融資，現(xiàn)階段我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資體制還不健全，資本市場(chǎng)準(zhǔn)入條件對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)而言門檻過高，缺乏完善的法律保障體系和政策扶持體系，絕大部分中小企業(yè)很難通過股票債券等方式直接融資。統(tǒng)計(jì)資料顯示，2009年以銀行貸款為主的間接融資占全社會(huì)融資總額70% 以上，而來(lái)自資本市場(chǎng)的直接融資比例只有20%左右。這說明，商業(yè)銀行貸款仍是目前中小企業(yè)融資的最主要方式，這種單一的融資模式對(duì)銀行依賴程度過高，由于中小企業(yè)的資產(chǎn)大多為應(yīng)收賬款和存貨，同時(shí)項(xiàng)目波動(dòng)性強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)前景不確定，銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)這類企業(yè)往往采取信貸歧視政策。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2008 年底，全國(guó)17 家最大商業(yè)銀行中貸款余額億元以上的大客戶數(shù)量不足0.8%，但貸款余額比重卻超過50%。中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)顯示，2009年國(guó)有大企業(yè)貸款占貸款總額的70%，中小企業(yè)占比不足30%，各銀行的小企業(yè)授信戶數(shù)為370.96 萬(wàn)戶，授信總額17 050.19 億元，其中主要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)小企業(yè)貸款比重目前仍不足15%。這種貸款余額與小企業(yè)發(fā)展需求相比，存在較大差距，顯然是不合理的。2011年以來(lái)央行連續(xù)11次上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備率，信貸資源的稀缺使中小企業(yè)更難獲得銀行資金的青睞。

1.2 融資成本過高

目前，銀行一年期貸款基準(zhǔn)利率為6.56% ，中小企業(yè)貸款時(shí)要支付一定的利率溢價(jià)，一般在基準(zhǔn)利率上浮30%。此外，商業(yè)銀行常常通過搭售理財(cái)產(chǎn)品、收取違約延期支付費(fèi)用等手段來(lái)變相提高貸款利率，中小企業(yè)所承擔(dān)的這種歧視性高利率無(wú)形加重了其融資成本。加之貸款申請(qǐng)時(shí)還有固定資產(chǎn)抵押登記、信用評(píng)估、財(cái)務(wù)審計(jì)等費(fèi)用支出，另外，如果考慮到擔(dān)保公司等相關(guān)費(fèi)用，籌資費(fèi)用會(huì)進(jìn)一步提高。中小企業(yè)從商業(yè)銀行取得貸款的實(shí)際綜合成本要在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮60%左右。

金融機(jī)構(gòu)貸款難催生了民間借貸的盛行。然而，這種融資方式貸款成本巨大，風(fēng)險(xiǎn)高，更加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2008至2010年三年中，中型企業(yè)選擇民間借貸的比例為48.3%，而小型企業(yè)這一比例則高達(dá)67.8%。由此進(jìn)一步推高民間借貸利率，據(jù)中國(guó)人民銀行溫州市中心支行監(jiān)測(cè)，2010年1至6月，溫州民間借貸規(guī)模為800億元，綜合利率為20.67%。而2011年同期，借貸規(guī)模已經(jīng)超過1200億元，綜合利率已攀升至約為24%。民間借貸規(guī)模越大，說明遇到融資困境的企業(yè)越多，中小企業(yè)很難支撐過高的融資成本，很多企業(yè)因此資金鏈斷裂，被迫倒閉。

通過以上分析可以看出，中小企業(yè)占用的金融資源相對(duì)稀少，融資方式單一，無(wú)法滿足中小企業(yè)生存和發(fā)展的資金需求，因此急需建立多元化的融資模式，以解決中小企業(yè)的融資困境。

2 構(gòu)建多元化的中小企業(yè)融資模式

盡管當(dāng)前中小企業(yè)融資難的問題十分突出，但是如果大幅放松貨幣政策，將引爆新一輪通脹，使2010年以來(lái)的艱難調(diào)控前功盡棄。同時(shí)，寬松政策催生的過度投資和房地產(chǎn)泡沫將不利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和長(zhǎng)期增長(zhǎng)。因此在穩(wěn)健貨幣政策的宏觀環(huán)境下，扶持中小企業(yè)融資關(guān)鍵在于完善我國(guó)直接融資、間接融資多條渠道，充分運(yùn)用證券融資與銀行信貸等多元化融資方式，通過發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)、引導(dǎo)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新拓寬企業(yè)間接融資渠道，通過促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)與創(chuàng)業(yè)投資、推動(dòng)企業(yè)上市和發(fā)行企業(yè)債券等擴(kuò)大直接融資渠道，逐步形成較為成熟的多層次多元化的中小企業(yè)融資體系。

2.1 豐富中小企業(yè)間接融資渠道

具體包括積極發(fā)展小額貸款公司和中小銀行，引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的融資制度創(chuàng)新，建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系等。

2.1.1 積極發(fā)展面向中小企業(yè)的小額貸款公司

2008年底全國(guó)只有497家小額貸款公司，貸款余額85.73億元，截至2010年底，全國(guó)共有小額貸款公司2614家，貸款余額1975億元，當(dāng)年新增貸款1202億元。與商業(yè)銀行每年七、八萬(wàn)億的新增貸款相比，小額貸款公司在信貸市場(chǎng)完全可以發(fā)揮更大的作用。監(jiān)管部門應(yīng)著力解決小貸公司目前存在的制度性障礙，在融資渠道上進(jìn)一步地放寬。首先，它從商業(yè)銀行得到的資金和融資的比例，目前是50%，建議提高至2倍，可以保證它有充裕的資金；其次，政策許可使其成為大金融機(jī)構(gòu)的零售商，從大金融機(jī)構(gòu)批發(fā)貸款，然后進(jìn)行放貸；再次，小貸公司利率目前是銀行貸款利率的4倍，要在利率確定上使其有更多的靈活性；最后，通過讓銀行參股小貸公司，提升小額貸款公司的資金使用效率和運(yùn)營(yíng)水平。

2.1.2 規(guī)范發(fā)展區(qū)域性中小銀行

發(fā)展區(qū)域性中小銀行是解決中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要途徑。西方的“小銀行優(yōu)勢(shì)”假說為此提供了理論支持，認(rèn)為中小銀行在服務(wù)中小企業(yè)方面比大銀行更具優(yōu)勢(shì)。目前我國(guó)民間儲(chǔ)蓄余額已8萬(wàn)多億元，事實(shí)上民間融資早已成為與銀行并重的兩大中小企業(yè)資金來(lái)源。在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的江浙等地，中小企業(yè)資金有近80%來(lái)自民間借貸市場(chǎng)。可以選擇一些符合條件的城市信用社，因勢(shì)利導(dǎo)積極吸納民間資金，將之改造成區(qū)域性股份制商業(yè)銀行。盡快出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，促進(jìn) “地下錢莊”的合法化，這些民營(yíng)銀行利用同地域優(yōu)勢(shì)可以更全面深入的掌握當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、信用等各方面信息，從而降低信息不對(duì)稱帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。這不僅使中小企業(yè)融資難的困境得到緩解，而且銀行本身找準(zhǔn)了市場(chǎng)定位，能夠獲得穩(wěn)定的業(yè)務(wù)盈利基礎(chǔ)，與當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)共同發(fā)展壯大。

2.1.3 創(chuàng)新商業(yè)銀行面向中小企業(yè)的貿(mào)易融資產(chǎn)品

融資新渠道的建設(shè)，從制度安排、產(chǎn)品設(shè)計(jì)到政策支持體系需要比較長(zhǎng)期的過程。因此研究如何利用商業(yè)銀行現(xiàn)有政策框架和產(chǎn)品體系，有針對(duì)性地開發(fā)面向中小企業(yè)的間接融資產(chǎn)品，對(duì)中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)進(jìn)行制度創(chuàng)新，可以一定程度上及時(shí)緩解中小企業(yè)的融資難題。事實(shí)上大多數(shù)已發(fā)展到一定階段的中小企業(yè)，其融資目的在于滿足流動(dòng)資金、資金管理等方面的需求。銀行現(xiàn)有的貿(mào)易類融資產(chǎn)品能夠較好地解決這方面的融資需求，但還需根據(jù)中小企業(yè)特點(diǎn)加以創(chuàng)新。

貿(mào)易融資是指商業(yè)銀行運(yùn)用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于商品交易中的存貨、預(yù)付款、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的融資。貿(mào)易融資作為一種信用形式，由于有物權(quán)和應(yīng)收賬款作保障，銀行把握整個(gè)融資過程，能夠控制融資風(fēng)險(xiǎn)，比較適合中小企業(yè)主體資質(zhì)偏低的特點(diǎn)。同時(shí)貿(mào)易融資以與貿(mào)易周期相匹配的短期融資為主，淡化了企業(yè)財(cái)務(wù)分析和準(zhǔn)入控制，也適合中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)。因此，如果將商業(yè)銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的服務(wù)對(duì)象延伸到中小企業(yè)貿(mào)易領(lǐng)域，對(duì)于有效拓展中小企業(yè)融資市場(chǎng)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，不僅可以有效解決中小企業(yè)融資難的問題，同時(shí)也可以打造商業(yè)銀行特別是中小銀行的差別化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。除傳統(tǒng)的進(jìn)出口押匯、貼現(xiàn)等貿(mào)易融資產(chǎn)品外，還可以依托中小企業(yè)供應(yīng)鏈創(chuàng)新一些貿(mào)易融資產(chǎn)品：如設(shè)計(jì)應(yīng)收賬款融資，可以細(xì)分為應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓融資、應(yīng)收賬款證券化等方式；針對(duì)中小企業(yè)貿(mào)易中持有的貨物、動(dòng)產(chǎn)等，開發(fā)貨押融資等。

2.1.4 創(chuàng)設(shè)服務(wù)中小企業(yè)的政策性擔(dān)保公司

中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的規(guī)范發(fā)展，直接關(guān)系到中小企業(yè)的融資環(huán)境。在發(fā)達(dá)國(guó)家， 信用擔(dān)保是中小企業(yè)融資中廣泛采用且效果極佳的一種金融支持方式。較完善的政府擔(dān)保制度和信用保險(xiǎn)制度是西方國(guó)家地區(qū)的中小企業(yè)取得商業(yè)銀行信貸資金的重要條件和推動(dòng)力量。發(fā)達(dá)國(guó)家的政府為中小企業(yè)提供金融支持最主要的形式就是提供信用擔(dān)保，以此引導(dǎo)和推動(dòng)商業(yè)銀行向中小企業(yè)提供貸款。借鑒國(guó)外政府經(jīng)驗(yàn)結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況, 政府財(cái)政為解決中小企業(yè)融資困境的途徑之一是可以考慮設(shè)立政策性擔(dān)保公司，采取由政府出資或參股的擔(dān)保機(jī)構(gòu)的形式，建立較為完善的政府融資渠道。這樣可以在一定程度上避免民營(yíng)擔(dān)保公司因只注重盈利而無(wú)法滿足某些利潤(rùn)率較低的中小企業(yè)融資需求這一弊端。在業(yè)務(wù)范圍上，政策性擔(dān)保公司應(yīng)以為中小企業(yè)融資擔(dān)保為主；在績(jī)效衡量上，政策性擔(dān)保公司不應(yīng)僅僅考量盈利多少這一指標(biāo)，更應(yīng)注重社會(huì)效益，看其為中小企業(yè)提供了多少貸款擔(dān)保。

2.2 發(fā)展面向中小企業(yè)的直接融資市場(chǎng)

當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，就要進(jìn)入資本運(yùn)作階段，必須借助直接融資平臺(tái)才能發(fā)展到更高的階段。因此，加快發(fā)展我國(guó)的資本市場(chǎng)，開辟多種形式的風(fēng)險(xiǎn)投資資金的投融資渠道，鼓勵(lì)民間風(fēng)險(xiǎn)投資，允許中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)發(fā)行股票、債券，實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資主體多元化，是促進(jìn)中小企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的現(xiàn)實(shí)要求。

2.2.1 建立多元化股權(quán)投資市場(chǎng), 為中小企業(yè)股權(quán)融資提供渠道

目前，中小企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資等股權(quán)資本的渠道十分有限，尚未形成與風(fēng)險(xiǎn)資本及時(shí)有效對(duì)接的機(jī)制，為使風(fēng)險(xiǎn)投資能夠發(fā)揮中小企業(yè)融資主渠道的作用，應(yīng)通過制度建設(shè)拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)源渠道，吸納個(gè)人、投資銀行、保險(xiǎn)公司、社會(huì)保險(xiǎn)基金等參與到風(fēng)險(xiǎn)投資中來(lái)，允許國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等多元投資主體相互持股，以提高風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作效率，發(fā)揮其在解決中小企業(yè)融資困境中的作用。通過進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，扶持更多優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)通過上市獲得融資并提升其發(fā)展空間。

2.2.2 建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng), 拓寬中小企業(yè)債務(wù)融資渠道

除了上市以外，發(fā)行債券也是一種十分重要的直接融資方式。要努力推動(dòng)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，顯著提高債券融資在直接融資中的比重。目前部分地區(qū)已推出的中小企業(yè)集合債等債務(wù)性融資工具為中小企業(yè)融資提供了更為廣闊的空間與平臺(tái)，它具有融資成本低、時(shí)間短和資金使用自由等特點(diǎn)，開創(chuàng)了中小企業(yè)直接融資的新模式。下一步要在全國(guó)范圍內(nèi)加大中小企業(yè)集合債的推行力度，為拓展融資渠道提供更加廣闊的平臺(tái)。加快擔(dān)保方式創(chuàng)新，使中小企業(yè)集合產(chǎn)品成為解決融資困境的一個(gè)新途徑。

政府應(yīng)加快建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng)，改革目前多頭監(jiān)管的模式，推行中小企業(yè)高收益?zhèn)l(fā)行注冊(cè)制，放寬中小企業(yè)債券募集資金使用限制和上市交易限制，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步擴(kuò)大投資主體的范圍，建立有利于提高企業(yè)債券市場(chǎng)流動(dòng)性的機(jī)制，在條件成熟的地區(qū)開設(shè)債券柜臺(tái)交易平臺(tái)。

綜上所述，拓寬中小企業(yè)融資渠道, 改善融資環(huán)境，需要一個(gè)長(zhǎng)期的過程以逐步形成解決這一困境的綜合長(zhǎng)效機(jī)制，這不僅要求金融部門和政府的綜合配合，多方并舉，歸根結(jié)底要靠中小企業(yè)自身不斷優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理水平，提升自主創(chuàng)新能力，不斷提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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