西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)信息工程學(xué)院 尹娜

中小企業(yè)融資困境的原因解讀

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)信息工程學(xué)院 尹娜

近年來(lái)中小企業(yè)如雨后春筍般地迅速發(fā)展，然而，由于社會(huì)融資環(huán)境和中小企業(yè)自身等一系列原因，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難。中小企業(yè)融資困難成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸因素。本文從分析我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀入手，解讀中小企業(yè)融資困境的原因。

中小企業(yè) 融資難 融資困境之謎

1 中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

根據(jù)我國(guó)的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)，截止2010年底，我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量多于1000萬(wàn)戶，在企業(yè)總數(shù)的占比為99%，其中300人以下的小企業(yè)超過(guò)90%。中小企業(yè)對(duì)我國(guó)的GDP、稅收和城鎮(zhèn)就業(yè)均有較大貢獻(xiàn)，分別占比為60%、50%和80%。預(yù)計(jì)未來(lái)5年中國(guó)中小企業(yè)將連續(xù)擴(kuò)張，中小企業(yè)數(shù)量將保持7%~8%的增長(zhǎng)率，2012年中小企業(yè)總數(shù)將達(dá)到5000萬(wàn)家。

2 中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

2011年以來(lái)中小企業(yè)在流動(dòng)性緊張和高通脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，融資問(wèn)題日益嚴(yán)重。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

(1)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并且穩(wěn)步發(fā)展的情況下，我國(guó)的通貨膨脹壓力日趨增加。為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)人民銀行實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，由于市場(chǎng)資金容量很大，穩(wěn)定物價(jià)仍然是目前政策的主要任務(wù)。在這種政策背景下，信貸資金的整體趨勢(shì)呈現(xiàn)回籠狀態(tài)，另一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的契機(jī)為中小企業(yè)積極擴(kuò)張?zhí)峁┝谁h(huán)境支持，因此，實(shí)體企業(yè)積極擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，加快企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，再加上在物價(jià)不斷攀升的前提下，企業(yè)的原材料成本和人力成本等不斷增加，加大了對(duì)資金的需求，因此，現(xiàn)階段的中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的特點(diǎn)之一是資金供給與需求矛盾日益突出。

(2)根據(jù)中國(guó)人民銀行的金融機(jī)構(gòu)貸款投向的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得到：2011年末小企業(yè)貸款(含票據(jù)貼現(xiàn))余額10.76萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.8%，比上年末下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。而同期全部金融機(jī)構(gòu)本外幣企業(yè)及其他部門貸款余額43.48萬(wàn)億元，由此可見(jiàn)，我國(guó)目前的中小企業(yè)貸款占金融機(jī)構(gòu)貸款的比例不足30%。

(3)為了解決中小企業(yè)融資困境，中國(guó)人民銀行等部門從2009年起，鼓勵(lì)各地方組建小額貸款公司和融資公司，然而由于這類公司規(guī)模較小，為了規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)其借貸利率是銀行基準(zhǔn)貸款利率的幾倍甚至幾十倍，這無(wú)疑加大了中小企業(yè)的融資成本，使得中小企業(yè)融資更加困難。根據(jù)中國(guó)人民銀行關(guān)于小額貸款公司相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)得出，2010年末到2011年末我國(guó)的小額貸款公司從2614家增加到4282家，貸款余額從1975.05億元增加到3914.74億元。雖然小額貸款公司數(shù)量和貸款余額實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)張，但是對(duì)于解決目前幾千萬(wàn)家的中小企業(yè)的融資問(wèn)題仍然顯得微不足道。

3 我國(guó)中小企業(yè)融資困境原因分析

3.1 宏觀方面

在目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我國(guó)實(shí)行的是穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)定物價(jià)仍是目前貨幣政策的主要目標(biāo)。在這個(gè)政策目標(biāo)的指引下，中國(guó)人民銀行采取發(fā)行中央銀行票據(jù)、提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮性貨幣政策，收縮整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性，使整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性趨緊。雖然中央銀行在緊縮貨幣總量的政策前提下，引導(dǎo)信貸總量結(jié)構(gòu)性調(diào)整，即信貸資金的流向可以向中小企業(yè)傾斜。然而這種政策只是為中小企業(yè)融資提供了某種可能。在緊縮資金總量的背景下，資金能否流向中小企業(yè)取決于金融機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營(yíng)的狀況和目標(biāo)，一般情況下，金融機(jī)構(gòu)為了達(dá)到人民銀行和銀監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)關(guān)于資本充足率等的監(jiān)管要求，結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)水平會(huì)更加惜貸。因此，宏觀的經(jīng)濟(jì)政策決定了中小企業(yè)融資困難的社會(huì)背景。

3.2 微觀方面

(1)中小企業(yè)規(guī)模和收入方面。目前我國(guó)的中小企業(yè)一般集中在工業(yè)和餐飲業(yè)，根據(jù)工信部等部門出臺(tái)的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)可以看出：工業(yè)和餐飲業(yè)小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)一般是從業(yè)人員在300人以下，營(yíng)業(yè)收入在40000萬(wàn)以下。從這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)我們可以看出：中小企業(yè)規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，這種穩(wěn)定加大了企業(yè)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，因此處于風(fēng)險(xiǎn)和收益的考慮，中小企業(yè)很難得到貸款。

(2)中小企業(yè)發(fā)展方面。經(jīng)統(tǒng)計(jì)得知我國(guó)中小企業(yè)的平均壽命只有2.9年，因此，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)由于自身的因素，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，所以很難得到中長(zhǎng)期貸款。

(3)擔(dān)保方面。為了規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)一般會(huì)選擇擔(dān)保的方式向企業(yè)進(jìn)行貸款，對(duì)于中小企業(yè)一般會(huì)要求提供更高比例的擔(dān)保。然而，中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模較小，可以獲得抵押的資產(chǎn)嚴(yán)重不足，因此，很難得到貸款。

3.3 融資途徑方面

下面從融資途徑方面解讀融資困境的原因：

(1)內(nèi)源融資方面。目前中小企業(yè)的主要融資途徑是內(nèi)源融資。目前我國(guó)的中小企業(yè)融資比例為自有資金：貿(mào)易性融資：銀行借款：民間借貸為 50%：15%：5%：30%。由此可見(jiàn)，我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展資金主要是內(nèi)源融資。然而內(nèi)源融資雖然具有原始性、低風(fēng)險(xiǎn)性等優(yōu)點(diǎn)，但是中小企業(yè)自身的資金規(guī)模積累需要較長(zhǎng)時(shí)間，很難不斷滿足自身發(fā)展的需要。因此，中小企業(yè)采取此方式很難解決融資難的問(wèn)題。

(2)外源融資方面。常見(jiàn)的有股權(quán)融資和債權(quán)融資。首先，股權(quán)融資方面。一般有風(fēng)險(xiǎn)投資和上市融資。一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資一般是投資在具有高成長(zhǎng)潛力和發(fā)展前景的高興技術(shù)企業(yè)的初創(chuàng)時(shí)期，以實(shí)現(xiàn)將研究成果迅速商品化，從而獲得較高回報(bào)。然而，我國(guó)中小企業(yè)大多屬于工業(yè)企業(yè)，不符合風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象，因此從這個(gè)渠道獲得貸款很難。另一方面，上市融資方面。一般上市融資分為國(guó)內(nèi)融資和國(guó)際融資，而國(guó)內(nèi)融資有主板市場(chǎng)、中小企業(yè)板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，第一，目前在主板市場(chǎng)和中小企業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)為：上市主體要求，股份有限公司，公司的股本和盈利要求為5000萬(wàn)以上、連續(xù)3年盈利、近三年內(nèi)無(wú)重大違法現(xiàn)象。公開(kāi)發(fā)行股票前公司股本不少于人民幣3000萬(wàn)元，公司對(duì)外募集的股數(shù)須達(dá)到公司總股本的25%。從前面介紹的我國(guó)中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)我們可以看出大部分中小企業(yè)不符合主板上市的條件，因此，從主板市場(chǎng)很難融資。第二，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市標(biāo)準(zhǔn)為主體資格、利潤(rùn)要求為：依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司。首先，最近兩年連續(xù)盈利，且凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，并保持持續(xù)增長(zhǎng)；其次，最近一年盈利，凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元且最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。由于我國(guó)中小企業(yè)平均壽命較短，在資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入、盈利等方面達(dá)不到創(chuàng)業(yè)板上市要求，截至2011年末我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)共有281家上市公司，大多是具有較高增長(zhǎng)潛力的科技型公司。綜上所述，目前我國(guó)證券市場(chǎng)的上市門檻較高，相關(guān)要求很嚴(yán)格，而且上市的中小企業(yè)數(shù)量占中小企業(yè)總量的比例很低，很難滿足中小企業(yè)的融資要求。因此，中小企業(yè)很難從這個(gè)渠道獲得融資。

其次，債權(quán)融資方面。一般的債權(quán)融資方式有：金融機(jī)構(gòu)的貸款和發(fā)行公司債券。金融機(jī)構(gòu)貸款方面。根據(jù)金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸資金平衡表統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得到：目前我國(guó)中小企業(yè)的貸款總量占金融機(jī)構(gòu)全部貸款總量的較低，究其原因是信息不對(duì)稱的緣故。由于中小企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制比較混亂，財(cái)務(wù)等相關(guān)制度不健全等原因，不利于金融機(jī)構(gòu)全面了解其信息，因此，金融機(jī)構(gòu)傾向于通過(guò)提高貸款利率來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這無(wú)疑加重了中小企業(yè)的貸款成本，使得中小企業(yè)還款能力更差，從而形成惡性循環(huán)。為了避免貸款損失，金融機(jī)構(gòu)一般選擇惜貸。因此，中小企業(yè)很難從這個(gè)渠道得到貸款。

最后，除以上融資方式外，還有貿(mào)易性融資。這種方式發(fā)生在經(jīng)常交易、互相了解情況的雙方，對(duì)緩解中小企業(yè)的融資困難起到短暫的緩解作用，對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展作用不大。

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1005-5800(2012)06(c)-106-02