悲觀氣氛再度籠罩A股上空。在5月4日創(chuàng)出今年反彈次高之后，市場(chǎng)節(jié)節(jié)下挫，中間雖有兩天看起來不錯(cuò)的反彈，但終歸還是滑入了下跌通道，尤其在最近兩周，恐慌占據(jù)了市場(chǎng)。

值此關(guān)鍵時(shí)刻，有人開始預(yù)期大盤將直奔1664點(diǎn)歷史大底，也有人大聲喊出底部漸近，憧憬起2800點(diǎn)甚至3000點(diǎn)的高位來。

多與空的分歧，就像形與影的關(guān)系，從來沒有離開過市場(chǎng)。市場(chǎng)疲弱至此，多與空的分歧甚至爭(zhēng)論同樣激烈。但未來走勢(shì)究竟會(huì)如何，幾乎所有預(yù)言在嚴(yán)格意義上講都屬于極不靠譜的推演和猜測(cè)。

這個(gè)時(shí)候，市場(chǎng)真正需要的，其實(shí)就是一個(gè)信號(hào)。當(dāng)這個(gè)信號(hào)對(duì)空方有利并壓倒對(duì)方時(shí)，市場(chǎng)再度向下甚至直奔1664點(diǎn)并非沒有可能，而當(dāng)這個(gè)信號(hào)對(duì)多方有利并壓倒對(duì)方時(shí)，市場(chǎng)就可能反轉(zhuǎn)向上。

我們先來看看空方的幾個(gè)信號(hào)。

外圍市場(chǎng)上，由于歐債危機(jī)的繼續(xù)發(fā)酵，以及美國(guó)失業(yè)率的悲觀數(shù)據(jù)，致使歐美在最近都出現(xiàn)了暴跌走勢(shì)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降低。

國(guó)內(nèi)方面，中報(bào)將改善的預(yù)期正在降低，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)谳^大范圍內(nèi)還處在下降周期，何時(shí)是底還是未知數(shù)，此其一。

其二，國(guó)資委發(fā)表“過冬論”，他們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在緊縮周期之中，提醒中央企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)當(dāng)前形勢(shì)的嚴(yán)峻性和緊迫性，抓緊做好3至5年渡難關(guān)、過寒冬的準(zhǔn)備。

其三，上交所總經(jīng)理張育軍“放衛(wèi)星”，說2020年上交所市值規(guī)模要達(dá)80萬億元，這意味著未來8年時(shí)間內(nèi)滬市要擴(kuò)容4.3倍。

我們姑且不去詳細(xì)拆解評(píng)論這三條利空因素，僅就這三個(gè)標(biāo)題而言，就足以使A股下一個(gè)臺(tái)階。而最近的市場(chǎng)走勢(shì)，也顯然受到了來自這幾個(gè)方面的影響。

接下來我們看看多方的幾個(gè)信號(hào)。

第一，至上周四收盤，滬深300估值已下行至10倍左右，創(chuàng)近半年新低，已經(jīng)比1664點(diǎn)時(shí)的12.5倍估值和998點(diǎn)時(shí)的12.8倍估值又下降了20%。

第二，監(jiān)管當(dāng)局仍在不斷推出市場(chǎng)新政，不但大力推動(dòng)養(yǎng)老金、公積金、險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)入市和發(fā)展，而且市場(chǎng)制度建設(shè)方面正大舉改革，逐步完善退市制度。另外，有消息說中央還在制定系列政策措施促港資投內(nèi)地資本市場(chǎng)。

第三，貨幣放松仍在持續(xù)。在6月初的降息之后，央行6月末又在公開市場(chǎng)進(jìn)行了逆回購操作，資金面再次得以緩解，資金利率出現(xiàn)小幅下行，而且預(yù)期中的降準(zhǔn)還將繼續(xù)。

第四，各種放松管制的改革正在推進(jìn)。繼溫州金改之后，珠三角金改也于近日獲批，大有全面展開的架勢(shì)，這種制度紅利的釋放，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看對(duì)經(jīng)濟(jì)對(duì)金融都將起到積極正面的作用。

比較這兩組信息，可謂多空交織，雖然目前空方因素更多的主導(dǎo)了市場(chǎng)情緒，但目前還無法判斷空方就獲得了壓倒性的優(yōu)勢(shì)，也不足以引領(lǐng)市場(chǎng)出現(xiàn)崩盤式的走法，但足以令“挖坑派”有所作為。

不過，請(qǐng)注意，另外一個(gè)信號(hào)可能會(huì)改變這一切，并使多方有可能在未來一兩個(gè)月內(nèi)占據(jù)壓倒性優(yōu)勢(shì)。

這個(gè)信號(hào)來自萬眾矚目的住建部（發(fā)改委的事我們就不說了），信息有些模糊，但值得認(rèn)真解讀。上周，住建部政策研究中心主任秦虹在福州表示，經(jīng)過兩年多的房地產(chǎn)調(diào)控，現(xiàn)在市場(chǎng)上的投機(jī)性需求基本上被擠出市場(chǎng)，而且房?jī)r(jià)的上漲幅度得到了控制。

這究竟是什么意思呢？回頭看看住建部最近幾個(gè)月來就房地產(chǎn)市場(chǎng)方面的相關(guān)表態(tài)，我們不難發(fā)現(xiàn)，從4月份的“房地產(chǎn)調(diào)控政策一直未變”，到5月份的“方向不改，決不讓調(diào)控反復(fù)”，再到6月初的“堅(jiān)持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策不動(dòng)搖”，住建部一直在強(qiáng)調(diào)調(diào)控，而且不動(dòng)搖，但上周住建部官員“投機(jī)性需求基本被擠出市場(chǎng)”的說法，就值得玩味了。

我們分析，一方面，之前從最高決策層到各相關(guān)部委，強(qiáng)調(diào)樓市調(diào)控不動(dòng)搖的一條根本理由就是調(diào)控沒有見到實(shí)際效果?，F(xiàn)在好了，既然投機(jī)性需求基本被擠出市場(chǎng)，那剩下的都是剛需了，而且房?jī)r(jià)的上漲幅度也得到了控制，這說明調(diào)控產(chǎn)生了很不錯(cuò)的效果，房地產(chǎn)調(diào)控放松就言之成理了，至少可以適當(dāng)放松一下嘛。

從這個(gè)角度理解，住建部官員的最新表態(tài)，無疑是在試探市場(chǎng)的反應(yīng)，給未來的政策放松找臺(tái)階、做鋪墊。要不然房地產(chǎn)政策就會(huì)僵硬在那里，處在想放又不能放的尷尬境地，高處不勝寒。

另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下滑，客觀上也需要在房地產(chǎn)上有所動(dòng)作，這樣才能真正緩解眼下之嚴(yán)峻局面?？纯串?dāng)下中國(guó)的實(shí)際情況吧，酒賣不動(dòng)了，服裝賣不動(dòng)了，汽車也賣不動(dòng)了，只有房子賣得動(dòng)，但政府不讓買，也賣不動(dòng)了。

當(dāng)然，我們也不要指望房地產(chǎn)政策有大的放松，只是目前確實(shí)有些矯枉過正了，現(xiàn)在應(yīng)該再糾偏一下，回到更加理性的軌道上，并完善相關(guān)的政策配套，加大保障房建設(shè)，真正滿足剛需的市場(chǎng)，不要讓投機(jī)性需求重新回來就行了。

對(duì)股票市場(chǎng)而言，鑒于這個(gè)信號(hào)還處在模糊階段，要真正反轉(zhuǎn)還要等待房地產(chǎn)政策的進(jìn)一步明朗。但是，投資者有必要密切關(guān)注相關(guān)政策進(jìn)展，這個(gè)信號(hào)一旦得到確立變得清晰，市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)即將變得無法阻擋。