證監(jiān)會強調(diào)，即便是最好的公司，不管有什么樣的題材，如果其股票價格已經(jīng)過高，那也不值得購買。市盈率40倍、50倍的股票，絕大多數(shù)會成為“有毒的金融資產(chǎn)”。

6月中旬，證監(jiān)會在其官網(wǎng)發(fā)布《近期投資者關(guān)注熱點50問（三）》，就投資者關(guān)注的部分熱點問題作出回答。在這次答問中，“有毒的金融資產(chǎn)”與“買者自負(fù)”兩個詞甚是刺人耳目。

證監(jiān)會表示，投資者在投資績差股時要有清醒的認(rèn)識，要樹立起“買者自負(fù)”的意識，培養(yǎng)控制資產(chǎn)整體風(fēng)險的止損意識。當(dāng)一家上市公司因為宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素、經(jīng)營因素等導(dǎo)致退市，在上市公司依法履行了應(yīng)盡披露義務(wù)的前提下，投資者要自行承擔(dān)投資判斷的結(jié)果，期盼不理性的投資行為由國家買單是不切實際的。

與此同時，證監(jiān)會強調(diào)，即便是最好的公司，不管有什么樣的題材，如果其股票價格已經(jīng)過高，那也不值得購買。市盈率40倍、50倍的股票，絕大多數(shù)會成為“有毒的金融資產(chǎn)”，除非你確定它就是蘋果或微軟式的公司。

鑒于證監(jiān)會的上述表態(tài)，投資者不難推斷，投資者投資“有毒的金融資產(chǎn)”也是要“買者自負(fù)”的。——實際上，這算不上什么推斷，當(dāng)前的現(xiàn)實就是如此。

也許我們不能把市盈率達(dá)到40倍、50倍的股票都?xì)w結(jié)為“有毒的金融資產(chǎn)”，但其中大部分確實是“有毒”的。因為這類股票已經(jīng)失去了應(yīng)有的投資價值。按照郭樹清主席以及證監(jiān)會的解釋，投資40倍、50倍市盈率的股票，投資者的回本期就多達(dá)40年、50年。不過，這還是比較樂觀的說法，實際上由于上市公司不可能每年都把利潤全部用于分紅，而且中國上市公司本來就不重視回報投資者，上市公司回報投資者的比例連1/3都不到，按此推算，投資者投資市盈率40倍、50倍的股票，回本期多達(dá)120年、150年甚至更長。也就是說，投資者一輩子都回不了本。因此，這樣的股票確實“有毒”。

但誰來為“有毒的金融資產(chǎn)”買單？證監(jiān)會給出的答案是“買者自負(fù)”，不要期盼由國家買單。這是多年來中國股市一貫的做法。證監(jiān)會的這次表態(tài)，也不過是遵循舊例。

這種“買者自負(fù)”的做法，在很大程度上是對廣大投資者利益的損害。管理層一直強調(diào)要保護(hù)投資者利益，證監(jiān)會表示“保護(hù)投資者利益是我們工作的重中之重”，然而這一切在“買者自負(fù)”面前頓時顯得蒼白無力，這意味著中國股市把所有問題的責(zé)任都推卸到了廣大投資者的身上，談何保護(hù)投資者利益？

以“有毒的金融資產(chǎn)”為例，是不是該由投資者“買者自負(fù)”呢？當(dāng)然，有些情況下是需要投資者買單的。比如，投機(jī)買入高市盈率股票，因此出現(xiàn)投資虧損，這種損失只能由投資者自己來承擔(dān)。不過，有很多情況下，投資者是不應(yīng)該為“有毒的金融資產(chǎn)”買單的。

首先，上市公司難辭其咎。比如，上市公司在新股發(fā)行時為了達(dá)到最大化圈錢的目的，大力抬高新股發(fā)行價格，導(dǎo)致新股發(fā)行市盈率高企。如2010～2011年，創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行平均市盈率59.49倍，中小板為48.53倍，幾乎全部是“有毒的金融資產(chǎn)”。而在新股高價發(fā)行的過程中，作為保薦人等中介機(jī)構(gòu)也是積極為新股高價發(fā)行推波助瀾，因此，上市公司與保薦人是明顯的制“毒”、販“毒”者，他們理應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。尤其是有的上市公司為了達(dá)到高價發(fā)行的目的，甚至造假上市。對于這種“有毒的金融資產(chǎn)”，不應(yīng)該由投資者來買單。

更加重要的是，這些“有毒的金融資產(chǎn)”為什么能夠進(jìn)入股市，并在股市里危害投資者？這個責(zé)任顯然應(yīng)該歸結(jié)到監(jiān)管者的頭上。對于生活中的毒品，作為主管部門的公安部門是要對制毒、販毒者從嚴(yán)查處的，一些制毒、販毒者甚至還會被判處死刑。而對于“有毒的金融資產(chǎn)”，不論是證監(jiān)會還是交易所，基本上都是聽之任之，放任其進(jìn)入股市并毒害投資者。因此，在這個問題上，證監(jiān)會與交易所都是負(fù)有責(zé)任的。

因此，對于股市上眾多的“有毒金融資產(chǎn)”，管理層不應(yīng)該只是強調(diào)“買者自負(fù)”，更應(yīng)該要強調(diào)“賣者有責(zé)”、“監(jiān)管有責(zé)”。片面強調(diào)“買者自負(fù)”的時代應(yīng)該一去不復(fù)返。