□文/屠倩影

（首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 北京）

一、汽車金融定義

汽車金融主要指與汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)的金融服務(wù)，是在汽車研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、流通、消費(fèi)等各個(gè)環(huán)節(jié)中所涉及到的資金融通的方式。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，融資機(jī)構(gòu)為廠家提供生產(chǎn)流動資金；在流通領(lǐng)域，汽車融資機(jī)構(gòu)對經(jīng)銷商必要的庫存車輛提供周轉(zhuǎn)融資；對經(jīng)銷商的服務(wù)設(shè)施，如展廳配件倉庫等提供必要的貸款；對經(jīng)銷商提供日常的流動資金貸款。在銷售環(huán)節(jié)，汽車融資機(jī)構(gòu)對消費(fèi)者提供多種方式的融資服務(wù)，如汽車消費(fèi)信貸、融資租賃等；在售后環(huán)節(jié)，汽車保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對消費(fèi)者的車輛和人員提供多種多樣的保險(xiǎn)服務(wù)等。

二、發(fā)展汽車金融公司的必要性

（一）我國汽車消費(fèi)市場潛力巨大。（圖1，數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會）如圖1所示，我國汽車銷量從2005年的600萬輛增長至2010年1，800多萬輛。很明顯，目前我國正進(jìn)入汽車銷量的增長階段。我們按悲觀、中性和樂觀三種情形對汽車銷量做出測算，中性情況下預(yù)計(jì)2016年汽車銷量將達(dá)到2，650萬輛，因此我國汽車消費(fèi)市場潛力巨大。

（二）汽車金融公司相比商業(yè)銀行的優(yōu)劣勢

圖1 2005～2010年中國汽車銷量圖

1、風(fēng)險(xiǎn)控制。表1從消費(fèi)者角度，汽車金融公司提供的購車貸款在手續(xù)和首付方面都更有優(yōu)勢，降低了汽車貸款門檻，可以適當(dāng)滿足部分潛在消費(fèi)者的需求，更好的促進(jìn)汽車消費(fèi)；另一方面銀行貸款利率相對較低，造成授信成本和控制成本較高，風(fēng)險(xiǎn)較大。并且以銀行作為信貸主體，各參與方的回報(bào)系數(shù)較為復(fù)雜，很難從根本上解決風(fēng)險(xiǎn)控制問題。（表1）

2、專業(yè)化和綜合化。如表2所示，汽車金融公司和商業(yè)銀行在專業(yè)化和綜合化方面具有明顯優(yōu)勢。首先，汽車金融公司擁有較多的專業(yè)人才，能夠更好地把握汽車市場行情，能夠較準(zhǔn)確地對貸款客體做出專業(yè)化的價(jià)值評估和風(fēng)險(xiǎn)評估，在處理抵押品和向保險(xiǎn)公司索賠等方面具有熟練的專業(yè)技巧。其次，與銀行相比，汽車金融公司與汽車制造廠商的結(jié)合更緊密，汽車金融公司有技術(shù)、懂市場，開展業(yè)務(wù)更專業(yè)，在售前、售中、售后都能與購車者保持密切聯(lián)系，更容易掌控風(fēng)險(xiǎn)。（表2）

鑒于上述分析，我國適當(dāng)促進(jìn)汽車金融公司發(fā)展，滿足汽車消費(fèi)需求。但目前我國汽車金融公司發(fā)展現(xiàn)狀卻存在一系列問題。

三、我國汽車金融公司發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題

（一）缺乏良好的信用環(huán)境。汽車金融公司發(fā)展必須要有一個(gè)良好的信用環(huán)境處在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期的我國，社會征信體系發(fā)展很不完善，消費(fèi)者信用記錄有限、甚至缺失，汽車金融公司很難掌握完整的汽車消費(fèi)者收入和信用情況，而完善的信用環(huán)境能為汽車金融公司的發(fā)展提供很好的保障。正因?yàn)槲覈€未形成完整全面的信用評價(jià)體系，所以汽車金融公司信用評價(jià)成本居高不下。

（二）融資渠道單一。在我國，汽車金融公司成立的相關(guān)法規(guī)規(guī)定注冊資本最低限額為5億元人民幣，高額的注冊資本阻礙了我國國內(nèi)汽車公司的進(jìn)入，同時(shí)規(guī)定，汽車金融公司不能擅自發(fā)行債券、向境外借款。目前，我國汽車金融公司的融資主要依靠股東存款轉(zhuǎn)讓、汽車貸款和銀行借款、股東存款。在這幾個(gè)渠道中向銀行貸款是最主要的融資渠道。由于汽車企業(yè)、非銀行金融機(jī)構(gòu)等股東的現(xiàn)金流往往并不充足，因此來自股東單位的低成本、長期資金支持有限；同時(shí)，由于沒有發(fā)達(dá)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓市場和專門機(jī)構(gòu)，因此應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓這一融資方式目前在國內(nèi)基本不可行；由于汽車金融公司貸放出去的是中長期資金，因此短期的、利率偏高的同業(yè)拆借資金難以解決其長期資金運(yùn)用問題。因此，目前國內(nèi)汽車金融公司的主要融資方式仍然是向銀行申請批發(fā)性貸款，融資渠道單一。

表1 汽車金融公司和商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制方面比較

表2 汽車金融公司和商業(yè)銀行專業(yè)化和綜合化對比

（三）汽車金融服務(wù)業(yè)務(wù)單一。汽車消費(fèi)信貸金融服務(wù)模式日益豐富多樣，有分期付款銷售、融資租賃、汽車分期付款合同的轉(zhuǎn)讓與再融資和信托租賃等方式。而我國汽車消費(fèi)信貸金融服務(wù)模式過于單一，除了傳統(tǒng)的分期付款銷售之外，融資租賃，汽車分期付款合同的轉(zhuǎn)讓與再融資，信托租賃等其他的服務(wù)方式發(fā)展緩慢，幾乎是一片空白，服務(wù)模式的過于單一使汽車金融服務(wù)業(yè)缺乏活力。

在美國、日本和韓國有發(fā)達(dá)的金融租賃市場，汽車融資租賃已是汽車金融服務(wù)的重要組成部分。美國一年在各地銷售出的轎車和貨車中有大約1/4進(jìn)入了租賃市場，主要汽車廠商用租賃方式銷售汽車數(shù)量占其總產(chǎn)量的30%以上。而我國在1996年以前基本上并不存在融資租賃，直到九十年代中一種以租代售的經(jīng)營租賃開始活躍起來，直到2004年底，國內(nèi)從事汽車融資租賃業(yè)務(wù)的首批試點(diǎn)企業(yè)才正式成立。雖然如此，但目前我國的汽車融資租賃業(yè)仍存在許多問題。

1、市場準(zhǔn)入條件高、服務(wù)機(jī)構(gòu)少。美國提供汽車融資租賃服務(wù)的機(jī)構(gòu)很多，包括商業(yè)銀行、汽車金融公司、信貸聯(lián)盟、信托公司等，而我國的汽車融資租賃之前一直受到政策的嚴(yán)格限制，市場上開展汽車融資租賃業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)很少，目前只有：具有融資租賃資格的各類融資租賃公司、有汽車廠商背景的大中型財(cái)務(wù)公司，汽車金融公司。

2、汽車融資租賃企業(yè)資金實(shí)力不強(qiáng)，融資渠道單一。如同提供傳統(tǒng)分期付款購車業(yè)務(wù)的汽車金融公司一樣，汽車融資租賃行業(yè)也面臨著融資渠道單一的問題。由于汽車融資租賃行業(yè)的前期需要投入大量資金購置車輛，而資金回籠又慢，無疑給經(jīng)營者造成很大資金壓力。而且在經(jīng)營過程中，還要不斷更新車輛，以滿足不同層次消費(fèi)者的需求，因此融資問題在租賃行業(yè)顯得更加突出。

3、風(fēng)險(xiǎn)管理水平低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。汽車融資租賃屬于汽車金融服務(wù)業(yè)，存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。美國的汽車金融公司都采用專業(yè)化的手段建立風(fēng)險(xiǎn)管理與評估體系。目前，我國汽車金融公司風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)化程度不高，沒有專門的信用評估機(jī)構(gòu)提供信用報(bào)告，致使對承租人的風(fēng)險(xiǎn)評估比較困難，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，只能嚴(yán)格限定出租對象，并且要求提供抵押或擔(dān)保，這不僅使得手續(xù)繁瑣，同時(shí)因?yàn)楹笃诘念A(yù)警系統(tǒng)以及催收工作的薄弱，風(fēng)險(xiǎn)管理并未取得很好的效果。

4、二手車市場欠發(fā)達(dá)、問題多。汽車融資租賃業(yè)務(wù)的開展有賴于一個(gè)良好的物權(quán)退出機(jī)制，因此二手車市場是否健全對汽車融資租賃發(fā)展至關(guān)重要。雖然我國二手車市場近幾年發(fā)展很快，但存在很多問題：一是二手車車況無保證，中介公司信譽(yù)差，且不能提供售后服務(wù)；二是二手車交易的稅費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，擾亂了交易秩序；三是評估體系不健全，定價(jià)隨意性大；四是車源不足，因?yàn)閲?yán)格的二手車經(jīng)營的市場準(zhǔn)入，正規(guī)的汽車經(jīng)銷企業(yè)難以開展二手車經(jīng)營業(yè)務(wù)，所以二手車的收購環(huán)節(jié)很大程度上被車販子掌握，造成車源不足。目前，我國不成熟的二手車市場也大大制約了汽車融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。

四、我國汽車金融公司發(fā)展對策

（一）建立健全信用體系。健全我國的個(gè)人信用體系，對汽車金融公司的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。只有建立起良好的社會和個(gè)人信用保障體系，才能促使我國汽車金融業(yè)務(wù)的繁榮發(fā)展。推進(jìn)社會信用體系主要有以下幾點(diǎn)：1、整頓并規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)秩序；2、建立完善的征信機(jī)構(gòu)體系、信用查詢系統(tǒng)和評價(jià)機(jī)構(gòu)體系；3、培育企業(yè)和個(gè)人信用調(diào)查與評價(jià)中介機(jī)構(gòu)，建立起企業(yè)和個(gè)人信用記錄檔案；4、建立和完善信用監(jiān)管體系和相關(guān)法律法規(guī)。

（二）拓寬汽車金融公司融資渠道。目前，國內(nèi)汽車金融公司的融資渠道較為狹窄，主要融資渠道仍為銀行貸款，但這樣會提高企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，使其資金成本增加，因此若要發(fā)展汽車金融公司，勢必需要拓寬其融資渠道?？梢詮囊韵路矫嫒胧郑?/p>

1、以應(yīng)收賬款質(zhì)押向銀行貸款。汽車金融公司的主要資產(chǎn)是各類應(yīng)收賬款，這類資產(chǎn)一般具有較為穩(wěn)定的預(yù)期收益，以應(yīng)收賬款質(zhì)押向銀行貸款，一方面保證了汽車金融公司在不影響業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)能獲得外部資金的支持；另一方面商業(yè)銀行由于獲得了具有穩(wěn)定預(yù)期收益的資產(chǎn)抵押，資金使用風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

2、商業(yè)票據(jù)及公司債發(fā)行。發(fā)行商業(yè)票據(jù)和債券是美國汽車金融公司資金來源的重要渠道之一。汽車銷售融資中擁有大量的具有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的應(yīng)收賬款，因此構(gòu)成其發(fā)行商業(yè)票據(jù)公司債融資的基礎(chǔ)。我國目前的商業(yè)票據(jù)僅是一種結(jié)算工具，缺乏融資性商業(yè)票據(jù)。專業(yè)汽車金融服務(wù)機(jī)構(gòu)可直接以短期應(yīng)收賬款質(zhì)押向銀行等機(jī)構(gòu)投資者發(fā)融資性商業(yè)票據(jù)；也可以長期應(yīng)收賬款質(zhì)押向銀行等機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行公司債券融資。

3、開辦購車儲蓄。購車專項(xiàng)儲蓄的特點(diǎn)是資金的來源與運(yùn)用緊密結(jié)合，類似于?？顚Ｓ?。對車金融公司而言，其好處在于首先降低了融資成本，由于是用于購車的專項(xiàng)儲蓄，因此可以支付低于普通存款的利息；其次，有利于控制今后對儲戶貸款的風(fēng)險(xiǎn)。另外，開辦購車儲蓄也有利于給客戶提供全方位的金融服務(wù)。由于汽車金融服務(wù)具有廣大客戶群的零售銀行業(yè)務(wù)，因此適合以儲蓄方式吸收資金；從另一方面看，由于購車儲蓄是和貸款購車這一特定交易緊密聯(lián)系在一起的，并不具有一意義上的存款支付風(fēng)險(xiǎn)。因此，這種存款的作用更類似分期付款合同中的定金，只不過現(xiàn)在以儲蓄的方式支付定金，其好處有兩點(diǎn)：一是加快了“定金”的積累速度，形成汽車金融服務(wù)從儲蓄到汽車消費(fèi)的一個(gè)完整資金循環(huán)；二是能給購車人以一定的利息回報(bào)，從而增強(qiáng)了吸引力。

4、汽車應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化有非常嚴(yán)格的前提條件：被證券化的資產(chǎn)必須具備良好的未來期收益，要有未來的現(xiàn)金流量作為保證。目前，國內(nèi)汽車消費(fèi)貸款的規(guī)模日漸擴(kuò)大，相關(guān)層面的法律法規(guī)也正以較快的步伐進(jìn)行完善，預(yù)期收益雖然穩(wěn)定性欠佳，但前景頗好，汽車消費(fèi)貸款證券化可以作為目前資產(chǎn)證券化比較合適的突破口。

（三）完善汽車金融服務(wù)業(yè)務(wù)

1、適度放寬市場準(zhǔn)入條件。在我國單憑國內(nèi)力量組建汽車金融公司難度較大，可以由汽車制造商、外資汽車金融公司、商業(yè)銀行合資組建。這種方式可以更好地提供汽車金融服務(wù)所需的各種條件。汽車制造商作為汽車的生產(chǎn)者，具有難以比擬的技術(shù)優(yōu)勢，能夠?yàn)槠嚱鹑诜?wù)提供各種技術(shù)支持，并可以通過所擁有或掌控的汽車銷售網(wǎng)絡(luò)開展汽車金融業(yè)務(wù)。外資汽車金融公司有多年開展汽車金融業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)，有一整套比較成熟可靠的管理方法和運(yùn)作機(jī)制。商業(yè)銀行則使得開展汽車金融服務(wù)所需的資金要求得到滿足；另一方面可以適當(dāng)降低汽車金融公司最低限額注冊資本。我國要求汽車金融公司最低限額注冊資本為5億元人民幣或等值的可自由兌換的貨幣，且注冊資本必須在公司設(shè)立時(shí)全部發(fā)行，必須一次繳納，不允許分期繳納，否則公司不得成立。如此嚴(yán)格的條件會使汽車金融公司發(fā)展錯(cuò)失良機(jī)，我國可以借鑒國外的模式建立分期繳納法律制度，使出資者按時(shí)足額繳納注冊資本。

2、努力培育發(fā)達(dá)的二手車市場。跟汽車消費(fèi)信貸相比，汽車融資租賃的優(yōu)勢之一在于承租人在租期期滿時(shí)可以對汽車退租、續(xù)租和留購（如果租期期滿時(shí)，市場價(jià)格超過租賃殘值，承租人留購可獲得溢價(jià)收入）；此外，在租賃期內(nèi)，承租人一旦違約，出租人可以收回汽，再次出租或出售。這些優(yōu)勢的實(shí)現(xiàn)都有賴于一個(gè)成熟的二手車市場。針對目前我國二手車市場的現(xiàn)狀，可以從以下兩方面著手改善。首先，完善有關(guān)二手車銷售和違規(guī)處罰的法規(guī)。成立由各汽車廠家、新車和二手車的銷售商組成的“汽車公平交易協(xié)會”，旨在保障公平競爭，提高汽車特別是二手車購買的透明度。其次，建立公平的二手車評估制度，尤其是對二手車的評估主體資格的確認(rèn)以及評估的標(biāo)準(zhǔn)加以規(guī)范。

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