陳 晶

(商務(wù)部研究院，北京 100710)

一、美國經(jīng)濟持續(xù)緩慢溫和復(fù)蘇

進入2012年，美國經(jīng)濟繼續(xù)保持緩慢溫和的復(fù)蘇態(tài)勢。2012年第二季度，美實際GDP增長1.3%，增速較第一季度的2%有所放緩，上半年美經(jīng)濟平均增速僅為1.7%。進入第三季度，在個人消費、政府開支和住房建筑投資增加的支撐下，據(jù)美國商務(wù)部10月底公布的初步數(shù)據(jù)顯示，美實際GDP增長了2%，經(jīng)濟較第二季度有所提速。2012年前三季度，美GDP主要構(gòu)成指標的具體表現(xiàn)為:

1.個人消費開支溫和增長

2012年第二季度，美個人消費開支增長由第一季度的2.4%放緩至1.5%，其中耐用品消費增長由第一季度的11.5%大幅削減至第二季度的－0.2%，汽車的銷售額僅增加了0.2%，而計算機的銷售額則下降了0.1%。第三季度，受耐用品消費增長顯著回升8.5%的帶動，個人消費支出較第二季度強勁增長達2%。

2.國內(nèi)私人投資顯著放緩

2012年前三季度，美國內(nèi)私人投資增長顯著放緩，由第一季度的6.1%顯著放緩至第二季度的0.7%，第三季度則只有0.5%的微幅增長。其中，非居民住宅投資增速下滑明顯，由第一季度的7.5%下降到第二季度的3.6%，第三季度則呈現(xiàn)1.3%的負增長;非居民住宅投資中的建筑投資增長收縮最為顯著，由第一季度的12.9%下降至0.6%，第三季度則收縮至－4.4%;軟件及設(shè)備投資增長從第一季度的5.4%微跌至4.8%，第三季度呈現(xiàn)零增長。低迷的企業(yè)投資可能反映出，隨著美國大選及財政懸崖的逼近，在政策面存在較大不確定性及海外需求放緩之際，企業(yè)不愿增加開支的暫時觀望心理。

3.出口波動，進口放緩

2012年上半年推動美國經(jīng)濟增長的主要動力來自出口的溫和增長，第二季度美出口增長由第一季度的4.4%小幅增加至5.3%，但進入第三季度以來，由于歐洲及新興市場經(jīng)濟增長放緩影響，美出口環(huán)比下降了－1.6%，拖累經(jīng)濟增長減少了0.23個百分點。

2012年第一至第三季度，美進口環(huán)比分別增長3.1%、2.8%和－0.2%，呈現(xiàn)遞減趨勢，反映了美國內(nèi)市場需求的疲弱不振。

4.美聯(lián)邦政府開支增加，地方政府開支削減減緩

美聯(lián)邦政府開支2012年前三季度環(huán)比分別增長－4.2%、－0.2%和9.6%，第三季度美聯(lián)邦政府開支出現(xiàn)正增長中國防開支繼此前連續(xù)三個季度下降后大幅增加了13%，非國防開支增加了3%。僅國防開支對經(jīng)濟增長的貢獻率為0.64個百分點，如果除去國防開支對經(jīng)濟增長的貢獻率，第三季度經(jīng)濟增速將為1.36%，與第二季度基本持平。

同時，美地方政府開支削減也有所減緩，由2012年第一季度的－3.0%放緩至－0.7%，第三季度則只減少了0.1%。美聯(lián)邦政府和地方政府開支的增加對經(jīng)濟起到了一定的支撐作用，使經(jīng)濟在制造行業(yè)放緩、企業(yè)投資減速、自主增長十分疲弱的情況下不致顯著放緩。

二、金融危機以來美國經(jīng)濟內(nèi)生動力正逐步增強

1.私人部門的去杠桿化取得了長足進展

金融危機三年多來，美國家庭和金融部門的杠桿率都在持續(xù)下降。根據(jù)美聯(lián)儲的統(tǒng)計，美國家庭債務(wù)總額已從泡沫最嚴重時的頂點下降了6%。目前美國家庭債務(wù)已經(jīng)從占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的100%下降到87%，正逐步接近其長期趨勢水平。銀行部門杠桿率也已經(jīng)從危機時的25倍以上，下降至15倍以下。目前美國企業(yè)部門的現(xiàn)金流和利潤處于歷史最好水平，小企業(yè)信貸活動正日益增強。

2.房地產(chǎn)市場持續(xù)改善對經(jīng)濟增長的推動作用日漸顯現(xiàn)

2012年第三季度，美住宅類固定投資大幅增長14.4%，增幅大于第二季度的8.5%，而第一季度增速為20.5%。自2011年第二季度恢復(fù)正增長以來，美住宅類固定投資已連續(xù)6個季度保持增長。

目前美國所有主要的房地產(chǎn)價格指數(shù)都處于上升趨勢，Case－Shiller房價指數(shù)一年前就開始上漲，在每一個大都市地區(qū)這一指數(shù)都呈現(xiàn)逐月上漲之勢。根據(jù)美國聯(lián)邦住宅貸款抵押公司(房地美)最新發(fā)布的報告分析，2012年以來美房地產(chǎn)市場持續(xù)復(fù)蘇，開始承擔(dān)起傳統(tǒng)的引領(lǐng)經(jīng)濟復(fù)蘇的角色，成為美國經(jīng)濟增長中的一大亮點。在2012年上半年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值1.7%的增速中，房地產(chǎn)業(yè)貢獻了0.3個百分點，預(yù)計下半年仍會提供相同動力。

3.制造業(yè)回流美國

由于新興國家勞動力成本優(yōu)勢在顯著收窄、美國能源成本優(yōu)勢擴大，考慮到知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險和供應(yīng)鏈的脆弱性以及奧巴馬政府推出振興制造業(yè)計劃(考慮對美國公司的海外業(yè)務(wù)利潤課以重稅)，美國制造業(yè)企業(yè)有調(diào)整全球業(yè)務(wù)布局的跡象。金融危機后，相當(dāng)數(shù)量的跨國公司將原本在海外進行投資的項目轉(zhuǎn)投美國。從行業(yè)部門來看，這些“回巢”的公司不僅涉及IT電子等高科技產(chǎn)業(yè)部門，也涉及機械、電器、汽車等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門，甚至還包括一些普通日用消費品制造部門(例如筷子、咖啡)。從數(shù)量比例來看，據(jù)波士頓咨詢集團2011年的調(diào)查顯示，總部設(shè)在美國的、收入超過100億美元的跨國公司中，有48%表示愿意“回巢”美國。據(jù)波士頓咨詢集團估計，回巢可能為美國帶來200萬～300萬個就業(yè)機會。回巢過程才剛剛開始，兩到三年后(2013—2014年)有望達到高峰。

4.美國內(nèi)能源供給能力迅速提高

據(jù)美國能源信息署的數(shù)據(jù)，2012年美國天然氣產(chǎn)出達到歷史最高水平。美國石油產(chǎn)量曾一度自1970年高點下跌了48%，至2008年僅500萬桶每日。而得益于對頁巖油的開采，從2008—2012年，美國的石油產(chǎn)量提高了20%。據(jù)美國劍橋能源咨詢公司(IHS Cera)預(yù)計，美國的石油日產(chǎn)量將繼續(xù)增長300萬桶，并于2020年前創(chuàng)下新高。未來五年內(nèi)，單單石油收益就能給美GDP增長多貢獻1個百分點，并能夠帶來300萬個工作崗位。

三、影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性因素及潛在風(fēng)險

1.美國內(nèi)“財政懸崖”的不確定性成為經(jīng)濟持續(xù)增長最大隱憂

2013年初美國將迎來“財政懸崖”。即2001年以來，美國多項減稅和刺激經(jīng)濟增長政策在2012年底集中到期，同時2011年國會超級委員會達成的“自動支出削減機制”啟動，這一系列財政政策將于2013年1月集中到期終止或開始啟動，使美國財政赤字水平呈現(xiàn)斷崖式下跌。

為避免這一幕的發(fā)生，美國民主黨人和共和黨人將不得不達成一個折衷方案以盡快消除“財政懸崖”威脅，并提高債務(wù)上限。在2013財年預(yù)算提案上交后，必須分別經(jīng)過兩院的數(shù)輪聽證、審核和投票，方能生效執(zhí)行。由于財政政策是選舉中要辯論的話題之一，因此美國兩黨迄今尚未采取共同行動來緩解“財政懸崖”問題。如果國會兩黨態(tài)度強硬，互不讓步，則可能會重蹈2012財年預(yù)算提案的覆轍，國會最終只得以臨時緊急撥款的方式讓聯(lián)邦政府保持運行。這一政治僵局在短期內(nèi)帶來的主要風(fēng)險是財政可能出現(xiàn)過度緊縮。在極端情況下，如果決策者無法就延長臨時性稅收減免和扭轉(zhuǎn)大幅度的自動支出削減達成共識，美國2013年結(jié)構(gòu)性財政赤字的下降將可能超過GDP的4%。下一年的美國經(jīng)濟增長將出現(xiàn)停滯，同時會對其他國家產(chǎn)生嚴重的溢出影響。

2.歐債危機是影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇的最大外部不確定性因素

美國經(jīng)濟與歐盟經(jīng)濟之間有著十分密切的聯(lián)系。受歐債危機影響，歐元區(qū)經(jīng)濟活動明顯放緩，并通過各種渠道沖擊美國經(jīng)濟。一是外需減少，美元升值。美國對歐盟的出口占其出口總額的近1/4。歐盟經(jīng)濟減緩，全球經(jīng)濟回落，美元升值，將抑制美國出口和經(jīng)濟增長步伐。二是信貸標準提高。歐洲銀行約占美國工商貸款總額的1/5。歐債危機加大了美國企業(yè)融資難度，流動性將進一步缺乏，從而加重了美國經(jīng)濟復(fù)蘇的風(fēng)險。據(jù)美聯(lián)儲高級信貸員調(diào)查，2012年第一季度，因?qū)W債危機和銀行業(yè)危機蔓延擴大的擔(dān)憂，有90%以上的銀行將提高信貸標準，其中外資銀行尤為明顯。三是引發(fā)金融市場動蕩，打擊投資和消費信心。美國金融市場與歐洲市場高度相關(guān)。如果歐債危機進一步升級，美國金融市場將逆風(fēng)而動，金融市場的不穩(wěn)定將打擊投資和消費者信心，對正在緩慢復(fù)蘇中的美國經(jīng)濟造成沖擊。

3.就業(yè)增速逐步加快，但勞動力市場尚未擺脫低迷

自2012年春季以來，美國就業(yè)增速出現(xiàn)逐步加快的趨勢，但制造業(yè)就業(yè)恢復(fù)有限，新增就業(yè)主要體現(xiàn)在政府以及金融等服務(wù)業(yè)部門，整體失業(yè)率仍小幅上升。據(jù)美國勞工部的統(tǒng)計，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.1萬人，失業(yè)率較9月上升0.1個百分點，至7.9%，仍處在2001年以來的高位。目前勞動力市場仍未擺脫低迷狀況，據(jù)美國勞工部的統(tǒng)計，約15%的勞動力因為找不到全職工作處于半失業(yè)狀態(tài);長期失業(yè)(失業(yè)持續(xù)時間在27周及以上)問題尤為突出，接近一半的失業(yè)人口已經(jīng)有半年甚至更長時間沒有工作。本輪金融危機過后，美國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)或已開始悄悄發(fā)生變化，但勞動力結(jié)構(gòu)似乎還沒有能夠跟上這種變化。這種結(jié)構(gòu)性失業(yè)一般很難用貨幣政策來改善，美國內(nèi)就業(yè)市場的恢復(fù)仍然需要相當(dāng)長一段時間。

四、美國經(jīng)濟前景展望及進口需求的變化

首先，因為“財政懸崖”風(fēng)險猶在，不少美國企業(yè)寧可持有現(xiàn)金也不愿增加投資和雇傭，將羈絆經(jīng)濟前進腳步。其次，鑒于目前國內(nèi)居民可支配收入增長緩慢、消費支出疲弱，在消費和投資支出乏力的情況下，嚴厲財政緊縮措施可能使經(jīng)濟面臨重陷衰退的風(fēng)險，美國政府或有必要繼續(xù)拿出短期財政支持和結(jié)構(gòu)財政改善的計劃以支持經(jīng)濟進一步持續(xù)復(fù)蘇。美國經(jīng)濟要在跨過“財政懸崖”之后才可能擺脫目前平淡的增長態(tài)勢。再次，受歐債危機的影響，2012年上半年歐洲經(jīng)濟陷入衰退和各新興市場經(jīng)濟體等重要海外市場的增速放緩，美國制造企業(yè)無法大幅增加出口，這是拖累經(jīng)濟增長的另一個不利因素。歐洲的政策制定者是否能夠采取相應(yīng)政策，進一步緩解邊緣經(jīng)濟體的財政狀況以避免歐債危機的進一步深化和經(jīng)濟衰退的加劇，對于未來美國經(jīng)濟和金融市場的穩(wěn)定也至關(guān)重要。

對于未來的經(jīng)濟增長預(yù)期，據(jù)美聯(lián)儲2012年10月發(fā)布的經(jīng)濟預(yù)測報告，2012年美國經(jīng)濟增長將為1.9%～2.4%;2013年將逐步增至2.2% ～2.8%;2014年將達到3.0% ～3.5%。關(guān)于就業(yè)市場前景，美聯(lián)儲預(yù)計，2012年美國失業(yè)率將為8.0%～8.2%;2013年將為7.5%～8.0%;2014年將進一步下降至7.0% ～7.7%。在通貨膨脹方面，美聯(lián)儲預(yù)計，2012年核心個人消費支出指數(shù)將上升1.2%～1.7%;2013年通貨膨脹率將為1.5%～2.0%。

美國經(jīng)濟雖然已經(jīng)度過最差時期，6月份以來各項經(jīng)濟指標有所改善，但由于尚未走出“財政懸崖”和“歐債危機”的陰影，投資和消費需求不振，經(jīng)濟在2012年第四季度和2013年第一季度仍難以有很大改觀。受此影響進入2012年以來，美國進口增長放緩到一位數(shù)。根據(jù)美國統(tǒng)計調(diào)查局的統(tǒng)計，2012年1－8月，美國進口總計15390.68億美元，較上年同期僅小幅增長了4.3%(參見表1)。

總體來說，2012年以來美國進口需求呈現(xiàn)以下特點:

1.汽車及零部件進口增長最為迅速。2012年1－8月，美汽車及零部件進口總計1994.61億美元，同比增長了21.1%。

表1 美國大類商品進口增長情況(經(jīng)季節(jié)調(diào)整) 單位:億美元

2.工業(yè)原材料進口增速大幅放緩。工業(yè)原材料是美最大的進口大類商品，占美國進口總額的32%。2012年以來由于原油進口減少和油價相對趨穩(wěn)，工業(yè)原材料進口增速大幅放緩，同比下降了1.3%。

3.資本設(shè)備進口平穩(wěn)增長。資本設(shè)備2012年1－8月進口總計3662.14億美元，是美第二大進口大類商品，占總進口額的23.7%，同比增長了9.1%。

4.消費品進口減少。消費品是美第三大類進口商品，2012年以來進口減少，1－8月同比下降了0.4%，是美國內(nèi)消費不振的反映。

5.食品與飲料增速與整體進口增速基本相同，屬于剛性需求變化不大。

6.其他商品增長較快，達到11.6%，但只有480.65億美元，金額很小僅占美進口總額的3.1%。

7.在機械設(shè)備方面，2012年以來美機械設(shè)備的進口仍保持了較快增長。據(jù)美國國際貿(mào)易委員會的統(tǒng)計，2012年1－6月，美機械設(shè)備進口總計835.58億美元，同比增長了11.6%。其中中國對美出口達201.66億美元，占美機械設(shè)備進口總額的1/4，同比增長15.3%。機械設(shè)備進口增加的主要原因是過去兩年來美國內(nèi)設(shè)備和軟件投資增長相對較快，繼2009年為 GDP增長貢獻了－1.23個百分點后，2010年和2011年分別為當(dāng)年GDP增長貢獻了0.56和0.72個百分點。2012年前兩個季度分別貢獻0.39和0.35個百分點，但第三季度為零增長，顯示投資趨緩，預(yù)示進口需求也將隨之放緩。

［1］美國經(jīng)濟分析局.美國總統(tǒng)經(jīng)濟報告［R］.2012.

［2］馬丁沃爾夫.評估奧巴馬的經(jīng)濟政策［N］.英國金融時報，2012－10－30.

［3］IMF.世界經(jīng)濟展望報告［R］.2012.