高興

不久前，在中國(guó)股市股指暴跌，市場(chǎng)慘淡，市盈率、印花稅齊降，股民損失慘重的背景下，有關(guān)人士再次提出了養(yǎng)老保險(xiǎn)金投資資本市場(chǎng)的建議，說(shuō)是“對(duì)全體居民都大有好處”。筆者雖為深度被套的散戶股民，但從目前中國(guó)股市和社保基金現(xiàn)狀的角度考慮，對(duì)此建議不敢茍同。

問(wèn)題不在于養(yǎng)老金，而在于中國(guó)股市。

近些年，中國(guó)股市連年熊冠全球，股價(jià)跌跌不休。僅2011年A股流通股市值就縮水5萬(wàn)億元，股民投資十有八九賠本，全國(guó)股民人均損失4.7萬(wàn)元。

資本市場(chǎng)不成熟，監(jiān)管缺失，股市不規(guī)范，內(nèi)幕交易、老鼠倉(cāng)等市場(chǎng)丑聞層出不窮。

股市擴(kuò)容過(guò)快，市場(chǎng)資金緊張。2010年和2011年，滬深兩市累計(jì)融資1.7萬(wàn)億元，連續(xù)兩年位居全球上市公司融資金額之首。盡管去年我國(guó)A 股市場(chǎng)市值大幅下降，卻仍為僅次于美國(guó)的全球第二大市值市場(chǎng)。據(jù)世界證券交易所聯(lián)合會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)A 股市場(chǎng)市值規(guī)模之大超過(guò)了日本、英國(guó)等成熟市場(chǎng)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)印度、巴西、韓國(guó)等新興市場(chǎng)。相形之下，我國(guó)的社?；饏s面臨著資金來(lái)源不足，缺口過(guò)大的問(wèn)題。據(jù)全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)專題調(diào)研報(bào)告透露，我國(guó)社會(huì)保障資金缺口在10萬(wàn)億以上。隨著我國(guó)人口老齡化高峰期的到來(lái)，社會(huì)保障資金缺口也將進(jìn)一步擴(kuò)大，養(yǎng)老保險(xiǎn)金對(duì)未富先老的中國(guó)社會(huì)的穩(wěn)定作用更為重大，其保值增值的重要性也更顯突出。

從國(guó)外養(yǎng)老金投資管理的實(shí)踐看，凡是養(yǎng)老基金投資股票規(guī)模大的國(guó)家，在金融危機(jī)期間的養(yǎng)老基金損失也最為嚴(yán)重。在2008年國(guó)際金融危機(jī)中，全球養(yǎng)老基金規(guī)模從31.4萬(wàn)億美元大幅縮水到25萬(wàn)億美元。而且股票持有比重越大的國(guó)家損失越大。例如，愛(ài)爾蘭平均投資股票比例為66%，大約損失了30%，加拿大、挪威等投資股票比例接近60%的國(guó)家，損失也相當(dāng)慘重。養(yǎng)老基金大規(guī)模投資股票不僅影響?zhàn)B老基金的安全性和穩(wěn)定性，而且影響?zhàn)B老保障制度的可持續(xù)性和有效性，甚至影響國(guó)家社會(huì)的穩(wěn)定性。

如果養(yǎng)老金一定要投資股市，那對(duì)資金掌門(mén)人的道德品質(zhì)、專業(yè)技能和職業(yè)操守的要求則非常高。近幾年，國(guó)內(nèi)證券業(yè)頭頂高新光環(huán)的保薦人、基金經(jīng)理因各種原因辭職跳槽者屢見(jiàn)不鮮，而在國(guó)內(nèi)錢(qián)賺夠了移居海外的也不乏其人。在國(guó)內(nèi)證券行業(yè)中，有任職經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理當(dāng)前尤其稀缺。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一年來(lái)排名后十名的偏股型基金，其基金經(jīng)理平均從業(yè)年限為1.99年，而在前十名的偏股型基金中任職的基金經(jīng)理平均從業(yè)年限為4.92年，可見(jiàn)基金表現(xiàn)與基金經(jīng)理的從業(yè)年限呈直接的正相關(guān)。但整體來(lái)看，目前內(nèi)地在任的全部500多位基金經(jīng)理，擔(dān)任基金經(jīng)理的平均崗位年限僅為2.58年，其中任職不足一年的基金經(jīng)理達(dá)到44名。老百姓放心把自己的養(yǎng)老錢(qián)交給他們嗎？

個(gè)人資金投資股市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，賠了自認(rèn)倒霉也就罷了，而面對(duì)關(guān)乎百姓養(yǎng)老、社會(huì)穩(wěn)定的養(yǎng)老保險(xiǎn)金，何人敢保其投資股市只賺不賠呢？如果能夠保證，說(shuō)明中國(guó)股市就是一個(gè)可以人為操控的內(nèi)幕市場(chǎng)；如果不能保證，萬(wàn)一賠了，無(wú)疑會(huì)使本已捉襟見(jiàn)肘的社保基金雪上加霜，這個(gè)責(zé)任又有誰(shuí)能承擔(dān)。

如何加快建立具有中國(guó)特色的社會(huì)保障制度體系，從而保障最廣大人民群眾老有所養(yǎng)，社會(huì)和諧穩(wěn)定，國(guó)家長(zhǎng)治久安，這是大命題，肉食者謀之。以筆者拙見(jiàn)，養(yǎng)老金的缺口，不從數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的國(guó)企利潤(rùn)中彌補(bǔ)，不從數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的國(guó)有土地出讓金中彌補(bǔ)，不從數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的“三公消費(fèi)”中彌補(bǔ)，而偏偏要投入險(xiǎn)象環(huán)生的中國(guó)股市尋求保值增值，恐怕意不在養(yǎng)老，而在救市。問(wèn)題是，假如養(yǎng)老出現(xiàn)了問(wèn)題，這股市還開(kāi)得下去、救得活嗎？

鑒于此，筆者認(rèn)為社?；鹜顿Y股市風(fēng)險(xiǎn)巨大，不能讓養(yǎng)老保險(xiǎn)金成為彌補(bǔ)資本市場(chǎng)資金不足的“炮灰”，更不宜用老百姓的養(yǎng)老金、救命錢(qián)大規(guī)模投資尚不規(guī)范、極不成熟的股票市場(chǎng)。