崔曉火

廣東千億養(yǎng)老金投資，不僅關乎這筆“保命錢”的命運，更關乎每一個養(yǎng)老金個人賬戶的虛實。盤活面臨“虧空”和保值雙重壓力的養(yǎng)老金，比救股市來得更要緊

在傳聞中低調運作兩個月后，廣東1000億養(yǎng)老金“入市”的消息終被證實。官方醞釀多年的養(yǎng)老金投資運營，總算開始試水。

作為國務院批準的養(yǎng)老金投資運營的首個試點，廣東將從城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險個人賬戶中劃出1000億元的結存資金，在未來兩年期限之內，分批由省政府委托給全國社會保障基金理事會(以下簡稱“全國社保基金會”)進行投資運營。投資領域主要包含國債和企業(yè)金融債等有固定收益的產品，而只有不超過20％，即200億元的養(yǎng)老金，才有可能直接進入股票市場。

在3月19日全國社?；饡?、廣東省政府在北京簽訂委托投資協(xié)議之后，這則利好消息對投資市場的刺激作用十分有限。公眾對于官方如何運營這1.92萬億元“保命錢”，仍不放心：表面上，他們關注的是投資和人市后的收益；實際上，他們更想知道，自己的養(yǎng)老金個人賬戶，何時能不再“空虛”。

面臨“空賬”和保值的雙重壓力，規(guī)模龐大的養(yǎng)老金未來如何“入市”，亟須制度安排。

為何是廣東

談及千億養(yǎng)老金“托管”，廣東省政府系統(tǒng)的一名官員告訴《中國新聞周刊》，廣東之所以能夠成為首個實現(xiàn)養(yǎng)老金投資運營的試點，地方政府的推動不可忽視。“養(yǎng)老金必須走出銀行，戰(zhàn)勝通脹。”該官員稱。

近年來，相比其他省份，經濟發(fā)達的廣東省，社?；鹗杖肟傤~和結余均位居全國首位。單是2010年，廣東全省的社會保險基金收入就達1539.15億元。除了養(yǎng)老金等社保繳納范圍的擴大是主要原因之外，在廣東省內工業(yè)發(fā)達的地區(qū)，農民工的流動無法帶走留在省內統(tǒng)籌的基金，也是一大原因。

不斷擴大的社?；鹪谔钛a了當期的統(tǒng)籌基金支付缺口后，創(chuàng)造了盈余，但也同樣帶來了保值的壓力。

廣東省財政廳提交給廣東省人大的報告顯示，2010年廣東社?；鹳Y產，由于投資政策的限制，高達91.25％被限定為銀行定期存款，僅有不到2％為債券投資，基金收益率僅有3.5％。而相比之下，同期廣東省居民消費價格總水平累計上漲5.0％。社保基金收益率低于通脹率運行一年，導致了貶值。

為了應對養(yǎng)老金保值的問題，廣東省經過與全國社保基金會的協(xié)調，將雙方設計的投資運營操作辦法交由人力資源和社會保障部、財政部會商，最近終獲國務院批準。

在這個過程中，A股市場1月便傳出消息，指望來自廣東1000億養(yǎng)老金能夠“救市”。然而，當真實消息一出，股民們“救市”的希望落空了。對面臨著“虧空”和保值壓力的養(yǎng)老金結余資金來說，盤活自己，顯然比拯救股市更要緊。

這一點，從全國“兩會”期間人力資源和社會保障部(以下簡稱“人社部”)部長尹蔚民的表態(tài)中也可以解讀出來。在“兩會”期間進行的記者會上，尹蔚民坦言，盡管全國養(yǎng)老金賬戶的結余近2萬億元，但若不是去年超過1800億元的財政補助，國內13個省都存在養(yǎng)老金個人賬戶的“缺口”。

“缺口”的根源，正是由于多年來養(yǎng)老金的積累不足，造成支付現(xiàn)在領取養(yǎng)老金待遇的社會統(tǒng)籌資金，遠不及養(yǎng)老所需，只能擠占個人賬戶資金，導致這些賬戶實為“空賬”。

根據中國社科院世界社保研究中心的計算，由于目前個人賬戶中“坐實”的賬戶記賬額僅為2000億元，因此全國養(yǎng)老金的“空賬”缺口相當于1.7萬億元。而由于養(yǎng)老金至今未實現(xiàn)全國統(tǒng)籌，在統(tǒng)籌層次低下的省區(qū)，養(yǎng)老金“缺口”尤其嚴重。

廣東地方政府擔心養(yǎng)老金無處投資，而在養(yǎng)老金“虧空”的地區(qū)，地方政府仍然在為拿不出錢而撓頭。

地方養(yǎng)老金蠢蠢欲動

為了對付各地養(yǎng)老金的“缺口”，同時也防止地方挪用中央補助，全國社?；饡?006年12月起，受托管理中央財政補助九個試點省市坐實個人賬戶的543.62億元資金。在五年來的試驗中，全國社保基金會實現(xiàn)了年均10.27％的收益率，不僅超過承諾的3.5％的收益率，也超過同期通貨膨脹率近8％。

而現(xiàn)在，單是廣東在今明兩年委托全國社?；饡芾淼?000億元個人賬戶養(yǎng)老金，就近乎目前社?；鸾?000億總資產的十分之一，體量巨大。按照清華大學就業(yè)與社會保障研究中心主任楊燕綏的計算，如果這一次廣東省的千億養(yǎng)老金，能夠整體實現(xiàn)社?；鸾陙?0.27％的收益率，那么這部分資金的年收益將從過去的35億增加到102.7億，幾乎翻番。

全國范圍內，廣東、江蘇、浙江、山東等4省份的基本養(yǎng)老保險累計近6000億元，約占全國累計結余的40％，而其余多數省區(qū)的養(yǎng)老金累計結余尚不及廣東省的一半。目前，除了以上四省正期待模仿廣東，將養(yǎng)老金委托全國社保基金之外，其余省份都面臨著嚴重的養(yǎng)老金支付壓力。

而這種壓力，還可能隨著老齡化社會的加速而加劇。根據2011年12月中國社科院發(fā)布的《2011中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》，2010年中國基本養(yǎng)老保險基金總支出增速，已高于同期基金總收入近2％。

但是在目前的社保基金統(tǒng)籌體制下，沿海發(fā)達地區(qū)的養(yǎng)老金結余無法轉移到存在養(yǎng)老金支付“缺口”的這些省份。盡管近年來，提高統(tǒng)籌一直被視為是緩解地區(qū)之間養(yǎng)老金支付壓力的重要手段，但是事實上很多統(tǒng)籌基金還僅僅在市縣一級運營，管理水平十分低下。

一個典型的例子，便是養(yǎng)老金“缺口”高達近200億元的遼寧省。該省在進行了幾年做實個人賬戶的試點之后，最終由于離開了中央財政補貼便陷入“死賬”，而導致改革陷入停滯。

兩位分別來自不同經濟水平省份的官員告訴《中國新聞周刊》，全國各省養(yǎng)老金的管理水平迥異，使“空賬”問題更難在短時期內解決?！按蠹s不到三分之一的省份比較完善，三分之一的省份情況一般，而余下的省份只是名義上的統(tǒng)籌。管理跟不上，何談投資?”其中一位官員說。

在今年全國“兩會”期間，多位省級官員亦承認，在國務院主管部門遲遲未出臺社保基金投資運營方案的情況下，省級政府均積極研究地方社?；鸲嘣耐顿Y方式，從地方向中央推動改革，應對養(yǎng)老金的“空賬”問題。

“兩會”期間，寧夏回族自治區(qū)財政廳廳長王和山呼吁，中央政府在養(yǎng)老金“空賬”地區(qū)，應在養(yǎng)老金投資政策方面給予規(guī)范和保障，否則地方部門“不能也不敢去嘗試”。值得注意的是，在養(yǎng)老金個人賬戶累計結余方面，寧夏則剛剛超過廣東省的十分之一。地區(qū)之間，兩地差距迥異。

《中國新聞周刊》從人社部新聞處獲悉，參與擬訂社?；鹜顿Y政策的社保基金監(jiān)督司，已將其完成的投資運行方案交由部領導班子審閱，但方案的具體內容，由于目前尚未確定，不便對外公布。

而人社部部長尹蔚民曾在“兩會”期間曾表示，選擇個別省市進行養(yǎng)老金投資運營試點，將是方案最終確定前的試驗。各方亟待改革推進

養(yǎng)老金的安危，已變成舉國關注。包括養(yǎng)老金“入市”在內的社保基金投資運營工作，也已列入國務院和國家發(fā)展與改革委員會對今年深化經濟體制改革的重點工作。

然而，無論如何設計，養(yǎng)老金投資的關鍵問題，都是要實現(xiàn)“錢生錢”。

但養(yǎng)老金目前所處的恰恰是“無錢可投”的境地。而缺乏足夠資金，即便養(yǎng)老金運營方案出臺，也會因個人賬戶無錢可投而擱淺。

急于破題的情況下，有一種社會觀點便呼吁，通過國有企業(yè)提高利潤貢獻度以及稅收轉換方式來彌補社會統(tǒng)籌缺口。這種觀點認為，國有企業(yè)應在上市前將部分股權劃撥給全國社?；饡?，作為社會統(tǒng)籌。

然而，這種聲音在目前經濟體制改革困難重重的情況面前，難免停留于理論。更多學者則注重擴大基本養(yǎng)老保險的征繳面，而擴大企業(yè)年金制度就是其中之一。

據人社部的統(tǒng)計，截至2011年年底，執(zhí)行了六年的企業(yè)年金制度，才剛剛在全國范圍內累計企業(yè)近4.5萬家，參加職工還不到1600萬人。然而，這部分的養(yǎng)老金累計卻已高達3570億元。如果將國內市場內的更多行業(yè)納入社保范圍，企業(yè)年金作為養(yǎng)老金的資金來源，潛力巨大。

在3月23日閉幕的全國社會保險基金監(jiān)督暨企業(yè)年金工作座談會上，人社部副部長胡曉義也強調，要擴大企業(yè)年金制度的覆蓋面。

一方面開源，另一方面便是節(jié)流。緊跟人社部，財政部也于3月26日發(fā)文，強調地方政府除了將社?；鸾Y余轉存定期存款或購買國家債券之外，不得動用基金結余進行任何其他形式的直接或間接投資。

在清華大學教授楊燕綏看來，養(yǎng)老金投資模式的形成可能需要一個長達20年的財務緩沖期?！皩⑼诵萁鹩嬋雵窕A養(yǎng)老金，并完善公共部門的企業(yè)年金個人賬戶，以此帶動養(yǎng)老金制度建設和養(yǎng)老金市場的發(fā)展。”她告訴《中國新聞周刊》。