一邊是遇冷寒流的預(yù)測(cè)此起被伏，一邊卻是拍賣場(chǎng)上人頭攢動(dòng)。2011年秋季拍賣伴隨著人們對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的議論紛紛，伴隨著藝術(shù)品金融化的各種嘗試，伴隨著文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的政策導(dǎo)向，引起社會(huì)大眾和媒體輿論的空前關(guān)注，但顯然購(gòu)買力并未和關(guān)注度成正比。從秋拍進(jìn)展來看，金融危機(jī)后直線上升的上漲勢(shì)頭在流動(dòng)性緊張的考驗(yàn)面前將再次進(jìn)入謹(jǐn)慎觀望局面。以下兩個(gè)秋拍市場(chǎng)突出的矛盾也許可以幫助我們思考藝術(shù)市場(chǎng)的變化。

高估價(jià)預(yù)期和市場(chǎng)觀望情緒的矛盾

雖然每年中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)拍賣季總是以第—個(gè)開槌的香港蘇富比為試金石，但由于內(nèi)地越來越強(qiáng)的購(gòu)買力以及北京地區(qū)藝術(shù)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的確立，人們更多會(huì)將目光聚焦在中國(guó)嘉德的秋拍結(jié)果上。而進(jìn)入秋拍季節(jié)之后，人們發(fā)現(xiàn)不論香港蘇富比還是中國(guó)嘉德都沒能再續(xù)春拍的輝煌。2011年春拍中國(guó)嘉德單季成交額首次超過50億(53.3億元，含郵品錢幣專場(chǎng)2.3億)，市場(chǎng)看多的一方紛紛放言這—藝術(shù)品市場(chǎng)拍賣龍頭全年超過100億不成問題。短短幾個(gè)月之后，其成交額不但未能追平春拍，甚至直線下降24％，僅達(dá)到38.6億(不含郵品錢幣專場(chǎng))。

這一結(jié)果并非各家拍賣公司所期望的，至少?gòu)钠鋵?duì)秋拍的籌備及拍品質(zhì)量便可看出，處于金融危機(jī)后一路上漲市場(chǎng)行情中的各家拍賣公司在春拍碩果累累的鼓舞下，加大對(duì)外宣傳力度和海內(nèi)外高質(zhì)量拍品，正集強(qiáng)度。然而結(jié)果并非所愿，究其原因，正是由于藝術(shù)品市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境反應(yīng)滯后性造成的。

春拍行情利好之下，優(yōu)質(zhì)藏品持有人紛紛希望借勢(shì)而出，而由于對(duì)成交獲利期望過高，委托方與拍賣公司博弈的條件便是提高拍品市場(chǎng)估價(jià)，導(dǎo)致秋拍圖錄上部分高精拍品估價(jià)偏高。這本是市場(chǎng)繁榮時(shí)期的自然反應(yīng)，但持續(xù)緊縮貨幣政策增加流動(dòng)性資金壓力，股市房市的不景氣雖然給藝術(shù)品市場(chǎng)帶來更高的關(guān)注度，但同時(shí)也造成之前陸續(xù)準(zhǔn)備進(jìn)入藝術(shù)市場(chǎng)的投資型資金緊張，市場(chǎng)觀望情緒彌漫。和金融危機(jī)時(shí)期的市場(chǎng)反應(yīng)類似，這一時(shí)期買家會(huì)趨于理性謹(jǐn)慎，更多關(guān)注拍品性價(jià)比以及長(zhǎng)期保值增值能力，對(duì)估價(jià)偏高或質(zhì)量不精的拍品出手審慎。而這種高估價(jià)預(yù)期與市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒便形成今秋藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)最顯著的矛盾特征。藝術(shù)品投資價(jià)值和升值能力的矛盾

這一矛盾可謂老生常談，但盡管如此，投資者們對(duì)藝術(shù)品短期升修士的期待依然高漲。藝術(shù)品具備投資價(jià)值毋庸置疑，但藝術(shù)品的升值能力是需要時(shí)間和專業(yè)判斷等各種要素綜合促成，而并非簡(jiǎn)單資本運(yùn)作能保證的。

藝術(shù)品作為另類資產(chǎn)其投資價(jià)值已經(jīng)形成共識(shí)，從2005、2006年開始個(gè)人以及機(jī)構(gòu)投資介入藝術(shù)品市場(chǎng)，到2010年開始藝術(shù)品金融化的趨勢(shì)愈演愈烈，中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)從2000年春季6.64億一躍到2011年春季426億，這一吸金的速度導(dǎo)致中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)在沒能培育出足夠且優(yōu)質(zhì)的收藏群體之時(shí)就已經(jīng)先行見識(shí)了投資者們的熱情。

藝術(shù)品的確具有良好的投資價(jià)值，這一來自西方的論點(diǎn)基于兩個(gè)基本認(rèn)識(shí)，首先是藝術(shù)品是獨(dú)一的、稀有的，永遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到量產(chǎn)平衡，在理論上存在價(jià)格持續(xù)上升的可能性；其次藝術(shù)品有對(duì)沖經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及主流投資品種風(fēng)險(xiǎn)的能力。這一點(diǎn)最有說服力的案例便是英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金在上世紀(jì)70年代開始介入藝術(shù)品投資，通過藝術(shù)品投資對(duì)沖通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)在2000年全部出清藏品后取得11.3％的年化收益率。

但這兩個(gè)基本認(rèn)識(shí)是需要前提條件的，而且在新的形勢(shì)下亦發(fā)生相應(yīng)的變化。中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)從05年開始大幅度受到投資型資金關(guān)注以來，已經(jīng)呈現(xiàn)和流動(dòng)性資金變化有半年滯后性同步反應(yīng)的狀態(tài)，也就是說由于體量較大的以投資為目的的資金介入，藝術(shù)品市場(chǎng)不再是偏安一隅的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖品種，其漲跌會(huì)直接受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響，只是反應(yīng)時(shí)間滯后而已。而且藝術(shù)品升值能力需要更多考量個(gè)體藝術(shù)品的價(jià)值構(gòu)成因素和持有期限等。

投資型資金介入的藝術(shù)品市場(chǎng)在行情利好的時(shí)朗會(huì)出現(xiàn)一系列現(xiàn)象，例如同一件藝術(shù)品在2～3年內(nèi)，甚至更短的時(shí)間便再次釋出，而估價(jià)則動(dòng)輒翻倍；例如傳統(tǒng)藏家跟不上價(jià)格上漲幅度，造成收藏型買家空位，價(jià)格支撐不穩(wěn)。這些在2011年春季愈發(fā)明顯的問題在秋拍資金緊張的情況下爆發(fā)，體現(xiàn)的結(jié)果便是高價(jià)作品或者流拍或者成交價(jià)不高。