一方面加強(qiáng)未來(lái)可能成為新增長(zhǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)，如微信、微博、開(kāi)放平臺(tái)、朋友等；另一方面是大舉對(duì)外投資和并購(gòu)。在國(guó)內(nèi)，能做成這些事情的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不多，但是，騰訊做到了！

這只圓滾滾的企鵝，還在越長(zhǎng)越大！

大胃王

騰訊的收購(gòu)戰(zhàn)車(chē)在2011年轟隆前行。騰訊投資者關(guān)系部近日表示，騰訊內(nèi)部除投資并購(gòu)部，相關(guān)業(yè)務(wù)線(xiàn)也有負(fù)責(zé)投資并購(gòu)的人員，去年的戰(zhàn)略投資涉及開(kāi)放平臺(tái)、搜索、網(wǎng)絡(luò)安全、國(guó)際拓展、電子商務(wù)等領(lǐng)域，“這些是為了公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而進(jìn)行的戰(zhàn)略投資”。

根據(jù)騰訊2011年財(cái)報(bào)，騰訊展開(kāi)了多項(xiàng)入股并購(gòu)交易，包括藝龍、金山軟件、柯蘭鉆石、好樂(lè)買(mǎi)等一系列公司，投資總額達(dá)到36.3億元。這比騰訊2010財(cái)年約4.12億元的投資有了大幅增加。除此之外，騰訊購(gòu)入華誼兄弟、環(huán)亞傳媒等公司股票。這部分投資在騰訊財(cái)報(bào)中列入“可供出售的金融資產(chǎn)”，總投資額約為14.9億元。

這些占少數(shù)股權(quán)的投資項(xiàng)目并不是騰訊的全部胃口。2011年，騰訊還對(duì)兩家游戲公司進(jìn)行了絕對(duì)控制性收購(gòu)。首先是Riot Games，其代表作是《英雄聯(lián)盟》。其次是Gamegoo，在持有該公司37%優(yōu)先股和13%普通股的基礎(chǔ)上，騰訊2011年又斥資1.35億元，將其對(duì)Gamegoo的持股提高到62.5%。

這兩家游戲公司為騰訊的游戲業(yè)務(wù)板塊的擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。事實(shí)上，就營(yíng)收占比來(lái)看，騰訊已經(jīng)是一個(gè)不折不扣的游戲公司，在2011年第四季度，騰訊的網(wǎng)絡(luò)游戲收入達(dá)到44.6億元，大幅領(lǐng)先于網(wǎng)易、盛大、巨人等。

很顯然，面對(duì)體量龐大的企鵝帝國(guó)，騰訊管理層的策略之一就是大舉并購(gòu)，以擴(kuò)大規(guī)模，維持營(yíng)收增長(zhǎng)的速度。

2012年騰訊的收購(gòu)并未止步。財(cái)報(bào)顯示，2012年才過(guò)3個(gè)月，騰訊已經(jīng)兩度出手：一是針對(duì)游戲公司Level up的49%股權(quán)；另一項(xiàng)是以2.02億元對(duì)文化中國(guó)8%股權(quán)的收購(gòu)。

“只要方向正確，這些投資將來(lái)應(yīng)該會(huì)有回報(bào)，它們是Cost(成本)，不是Expense(費(fèi)用)?！蹦Ω康だ驴偨?jīng)理季衛(wèi)東說(shuō)。

被低估的騰訊

根據(jù)ESTEBAN CONTRERAS的分析報(bào)告，全球來(lái)看，2011年人們花在社交網(wǎng)絡(luò)上的時(shí)間高速增長(zhǎng)。對(duì)騰訊而言，如能整合所有社交平臺(tái)，無(wú)論對(duì)于重塑價(jià)值，還是打造差異化競(jìng)爭(zhēng)力，都意義重大。

瑞信3月8日發(fā)布的研究報(bào)告，對(duì)騰訊社交網(wǎng)絡(luò)估值約170億美元，占騰訊總體估值的38%。但就收入份額看，社交網(wǎng)絡(luò)占比遠(yuǎn)低于這數(shù)字。

據(jù)了解，目前騰訊基于QQ空間和朋友社區(qū)的廣告系統(tǒng)的日流量，已達(dá)數(shù)十億，即時(shí)通訊活躍賬戶(hù)數(shù)超過(guò)7億，QQ空間活躍賬戶(hù)數(shù)達(dá)5.5億。但2011年全年財(cái)報(bào)顯示，目前騰訊來(lái)自網(wǎng)絡(luò)廣告的收入到2011財(cái)年只有19.922億元，總收入占比不足6%。在成本上，騰訊社交廣告點(diǎn)擊成本低于業(yè)內(nèi)平均數(shù)的40%以上；注冊(cè)成本則低于目前業(yè)內(nèi)平均數(shù)的60%；引流方面，則已達(dá)到日引流百萬(wàn)以上。

騰訊提供的數(shù)據(jù)和案例顯示，時(shí)下熱門(mén)的購(gòu)物分享社區(qū)美麗說(shuō)和蘑菇街，通過(guò)開(kāi)放平臺(tái)社交廣告發(fā)現(xiàn)，注冊(cè)成本低于傳統(tǒng)渠道50%以上，低于搜索引擎80%以上。騰訊公司網(wǎng)絡(luò)媒體總裁劉勝義認(rèn)為，由此可以看出，騰訊的價(jià)值的確被大大低估了，強(qiáng)調(diào)“社會(huì)化營(yíng)銷(xiāo)的未來(lái)市場(chǎng)空間不會(huì)亞于一個(gè)搜索引擎市場(chǎng)”。

美國(guó)市場(chǎng)調(diào)研公司eMarketer預(yù)計(jì)，社交網(wǎng)絡(luò)廣告客戶(hù)2012年將投入77.2億美元，投放的廣告包括社交網(wǎng)站廣告、社交游戲和應(yīng)用程序內(nèi)廣告；而到2014年，全球社交網(wǎng)絡(luò)廣告總收入可近120億美元。

兩條腿走路

“如果不是騰訊的大舉投資暫時(shí)影響了盈利能力，我們對(duì)其評(píng)價(jià)會(huì)更高?！奔拘l(wèi)東表示，2011年第四季度，騰訊由于大量投資的影響，其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率已經(jīng)同比下降了9個(gè)百分點(diǎn)至39%。

季衛(wèi)東認(rèn)為，騰訊的投資是在“兩條腿走路”，除了對(duì)外大肆參股、并購(gòu)，還包括在公司內(nèi)部對(duì)一些新業(yè)務(wù)的不吝投入，包括開(kāi)放平臺(tái)、騰訊朋友、微博、微信、電子商務(wù)等。

財(cái)報(bào)顯示，騰訊的開(kāi)放平臺(tái)已經(jīng)有4萬(wàn)注冊(cè)第三方應(yīng)用；騰訊微博擁有3.73億注冊(cè)用戶(hù)和6800萬(wàn)日活躍用戶(hù)；QQ空間擁有5.521億活躍用戶(hù)；騰訊的實(shí)名社交服務(wù)騰訊朋友的活躍用戶(hù)同比增加82.7%至2.024億。摩根士丹利則援引百度的一項(xiàng)排名稱(chēng)，在中國(guó)的前十大游戲中，騰訊占據(jù)五席。

季衛(wèi)東表示，這些都有可能成為騰訊未來(lái)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。但目前來(lái)看，它們都還處在投入期，需要在產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)推廣等方面進(jìn)行大力投入，從而在短期推高騰訊的成本，影響盈利能力。不過(guò)，季衛(wèi)東也強(qiáng)調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)變化太快，這些預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性還需要基于對(duì)騰訊一系列投資的“仔細(xì)觀察”，騰訊對(duì)所收購(gòu)業(yè)務(wù)的整合，以及在新業(yè)務(wù)布局方向的選擇，都是未來(lái)的變數(shù)，可能更好，也可能更壞。

對(duì)此，騰訊方面表示，互聯(lián)網(wǎng)充滿(mǎn)了機(jī)遇，戰(zhàn)略領(lǐng)域擁有增長(zhǎng)的潛力，企業(yè)不應(yīng)該為了短期盈利受影響而放棄對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資，這才是對(duì)股東和用戶(hù)負(fù)責(zé)任的做法，“未來(lái)，我們會(huì)繼續(xù)戰(zhàn)略領(lǐng)域的投資，把握投資的力度和節(jié)奏，妥善管理風(fēng)險(xiǎn)和開(kāi)支。”