香港理財(cái)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，投資者可選空間大

Q 在最近十年中，內(nèi)地市場(chǎng)剛剛起步發(fā)展，香港也理所當(dāng)然地成為內(nèi)地學(xué)習(xí)的樣本，您是否能回顧一下過去十年來香港金融市場(chǎng)的發(fā)展情況？

L 回顧過去十年，香港經(jīng)歷了數(shù)個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的起伏，香港金融市場(chǎng)的發(fā)展亦更趨成熟。

證券市場(chǎng)方面，香港是全球最活躍及流動(dòng)性最高的證券市場(chǎng)之一，對(duì)資金流動(dòng)不設(shè)限制，也沒有資本增值稅或股息稅。香港是亞洲第三大及全球第七大證券市場(chǎng)，截至2012年第2季度，共有1519家公司在香港交易所上市，總市值達(dá)23600億美元。

當(dāng)然，投資工具不只局限于證券買賣，近幾年財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展相當(dāng)迅速，從數(shù)字上來看，亞洲私人財(cái)富市場(chǎng)凈值規(guī)模達(dá)到近11萬億美元，去年開始已經(jīng)超越歐洲。當(dāng)中本港的財(cái)富管理規(guī)模亦高達(dá)4500億美元。加上國(guó)家“十二五”規(guī)劃中指出，支持香港成為國(guó)際性資產(chǎn)管理中心，當(dāng)中包括推動(dòng)私人銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展。在國(guó)策支持下，未來的財(cái)富管理市場(chǎng)將保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

財(cái)富管理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，近年來，市場(chǎng)上涌現(xiàn)不同規(guī)模的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，包括銀行、券商、信托、第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，而且亦有越來越多的國(guó)際財(cái)富管理公司踏足香港市場(chǎng)，令行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境令各式各樣的金融產(chǎn)品接踵推出，經(jīng)歷了雷曼迷你債券事件及環(huán)球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，投資者不再單單偏好高回報(bào)的金融產(chǎn)品，而是需要現(xiàn)有的理財(cái)組合能有更好的風(fēng)險(xiǎn)控制。因此，財(cái)富管理行業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及研發(fā)更趨多元化，理財(cái)產(chǎn)品更豐富，當(dāng)中涵蓋證券相關(guān)產(chǎn)品、信托基金、保險(xiǎn)、債券及衍生產(chǎn)品等，令投資者擁有優(yōu)質(zhì)的財(cái)富管理，有效地分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

金融海嘯及雷曼事件促使本地金融業(yè)加強(qiáng)業(yè)內(nèi)監(jiān)控，優(yōu)化理財(cái)產(chǎn)品的銷售措施，使得財(cái)富管理行業(yè)更加健康地發(fā)展。

Q 我們知道香港財(cái)富管理市場(chǎng)較之內(nèi)地要成熟很多，能否回憶一下過去香港財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展的脈絡(luò)和重要節(jié)點(diǎn)，您從業(yè)以來影響最深刻的事件是哪一次？對(duì)您的影響有多大？

L 過去十年來，香港的財(cái)富管理服務(wù)已逐步發(fā)展成為香港金融業(yè)的高增長(zhǎng)業(yè)務(wù)。香港金融市場(chǎng)經(jīng)歷了1997年的亞洲金融風(fēng)暴后，財(cái)富管理服務(wù)也順勢(shì)而生。其后，投資者再次渡過2003年因SARS（非典）疫情而引發(fā)的經(jīng)濟(jì)低潮，以及2008年席卷全球的金融海嘯后，對(duì)財(cái)富管理的認(rèn)知和需求更是有增無減。再者，近年來香港和內(nèi)地富裕人士及中產(chǎn)階層人數(shù)趨升，如何管理資產(chǎn)令其保值及增值已變成當(dāng)下投資者關(guān)注的重點(diǎn)，因此市場(chǎng)對(duì)財(cái)富管理服務(wù)的需求殷切，從而造就了香港財(cái)富管理行業(yè)的迅速發(fā)展。

1996年，在我擔(dān)任Dharmala Capital Holdings Group (華富國(guó)際的前身) 董事總經(jīng)理兩年后，我對(duì)亞洲區(qū)的中產(chǎn)階級(jí)之財(cái)富增長(zhǎng)充滿遠(yuǎn)景，我抱著一個(gè)使命——“在亞洲打造一個(gè)為所有中產(chǎn)人士增值財(cái)富的理財(cái)機(jī)構(gòu)”。在當(dāng)時(shí)的社會(huì)環(huán)境，私人財(cái)富管理可以說是超高凈值人群的專利，一般大眾無法接觸到相關(guān)產(chǎn)品，而且也不清楚如何保障自己在退休后的財(cái)務(wù)自由。這種現(xiàn)象不止出現(xiàn)在香港，在整個(gè)亞洲有著同樣的問題。

1996年的下半年，Dharmala在香港開設(shè)兩家投資中心，并提供理財(cái)策劃服務(wù)，對(duì)大眾的投資組合給出專業(yè)建議。在滿足理財(cái)需要及提升資產(chǎn)流動(dòng)性的領(lǐng)域里，我們讓大眾了解到投資產(chǎn)品不再局限于保險(xiǎn)、股票及房地產(chǎn)，還有不同的投資工具來幫助他們平衡風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)。

在1997年，我們將同樣的理念伸延至位于菲律賓及印度尼西亞的其他子公司。簡(jiǎn)而言之，我們的驅(qū)策理念就是把私人財(cái)富管理的概念引入大眾市場(chǎng)。

1998年亞洲金融風(fēng)暴令我們的財(cái)富管理業(yè)務(wù)大受影響。不過，由于經(jīng)濟(jì)周期交替更迭，加上大眾逐漸明白通過管理財(cái)富以達(dá)到財(cái)務(wù)自由是一種個(gè)人責(zé)任，令財(cái)富管理在大眾市場(chǎng)的擴(kuò)展重拾軌道。

從Dharmala至華富國(guó)際，我們的財(cái)富管理業(yè)務(wù)在2005年重新開展，并隨著近幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的急速發(fā)展而不斷增長(zhǎng)。華富國(guó)際作為全方位的金融機(jī)構(gòu)已在香港得到廣泛認(rèn)同。

這次經(jīng)驗(yàn)對(duì)我有所啟發(fā)，堅(jiān)定正確的信念亦需要配合正確的時(shí)機(jī)。如果在過程中遇到挫折，只有力求進(jìn)步才可令你達(dá)成目標(biāo)。

富人對(duì)香港投資產(chǎn)品態(tài)度顯著變化

Q 在我們對(duì)一些高凈值人群的采訪中，發(fā)現(xiàn)不少內(nèi)地富豪之前非常向往香港的自由投資環(huán)境，但有不少人卻折戟于此，比如雷曼迷你債事件、香港私人銀行導(dǎo)致客戶巨虧等。您接觸的內(nèi)地客戶是否有此顧慮？在過去十年中，人們的投資行為是否有什么改變？

L 我們接觸的內(nèi)地客戶當(dāng)然關(guān)心他們的財(cái)富如何得到妥善的管理，我們會(huì)根據(jù)客戶的個(gè)人需求及人生目標(biāo)，設(shè)計(jì)、制定個(gè)人化的財(cái)務(wù)規(guī)劃，以滿足客戶理財(cái)需求及創(chuàng)富目標(biāo)。

在過去十年中，人們的投資行為有很大的改變，金融海嘯前，一般人主要追求高回報(bào)，不太注重產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)投資于定息產(chǎn)品如債券的比例很低，但現(xiàn)在定息產(chǎn)品的比例已大大提高。現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)對(duì)財(cái)富管理行業(yè)的接受度和認(rèn)可度較金融海嘯前未見減弱，但客戶會(huì)更明白高風(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)之間的關(guān)系，心態(tài)亦趨向保守。

Q 你覺得對(duì)香港證券市場(chǎng)來說，這十年中對(duì)香港證券市場(chǎng)影響最大的事情是什么？你對(duì)這件事有什么看法？

L 在這十年中，中國(guó)加速開放的大環(huán)境對(duì)香港證券市場(chǎng)影響最大。內(nèi)地逐步從資本輸入向資本輸出轉(zhuǎn)變，不少內(nèi)地企業(yè)紛紛來港上市融資，進(jìn)而吸引大批國(guó)際資本，香港證券市場(chǎng)經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)型，成為內(nèi)地資本投放境外的首選平臺(tái)，2009～2011年，香港首次公開招股的集資總額連續(xù)三年占全球第一位。作為內(nèi)地資本的首選海外集資中心，當(dāng)然為香港帶來不少商機(jī)，而內(nèi)地資金亦將促使香港成為未來世界上最重要的財(cái)富管理中心之一。

內(nèi)地于2007年進(jìn)一步擴(kuò)大QDII，讓內(nèi)地商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司及保險(xiǎn)公司投資內(nèi)地以外的股票和基金等產(chǎn)品。政府放寬了資本限制，令內(nèi)地資金流出，加強(qiáng)兩地資本市場(chǎng)的互動(dòng)與聯(lián)系，刺激本地證券交投。

香港證券市場(chǎng)和A股之間最大的區(qū)別在于投資者類別的比重。香港證券市場(chǎng)較國(guó)際化，有較多機(jī)構(gòu)投資者，2010～2011年度，機(jī)構(gòu)投資者的交易比重占總體的62%，個(gè)人投資者的交易比重為27%。而內(nèi)地股市則由散戶主導(dǎo)，各類機(jī)構(gòu)投資者持有A股流通股市值只有30%左右。

披露股價(jià)敏感資料在香港證券市場(chǎng)是法定責(zé)任，政府規(guī)定上市公司需適時(shí)披露股價(jià)敏感資料。另外，財(cái)務(wù)匯報(bào)局自2008年起開始主動(dòng)審閱香港上市實(shí)體財(cái)務(wù)報(bào)表的非無保留意見核數(shù)師報(bào)告，調(diào)查香港上市公司在審計(jì)方面的不當(dāng)行為和不遵從會(huì)計(jì)規(guī)定的事宜，這些政策有利于保障投資者利益。內(nèi)地股市亦可以推出類似的制度，以提升市場(chǎng)的透明度和質(zhì)素，來加強(qiáng)對(duì)投資者的保障。

香港發(fā)力推人民幣產(chǎn)品

Q 人民幣國(guó)際化的大背景下，香港證券市場(chǎng)會(huì)采取什么措施？香港券商的應(yīng)對(duì)之策是什么？近年來市場(chǎng)成交慘淡，這對(duì)嚴(yán)重依賴成交量的香港券商影響很大，有沒有考慮推出新的交易品種或新的政策，如提高費(fèi)率等？

L 人民幣國(guó)際化的大背景下，香港證券市場(chǎng)致力提供多元化的人民幣相關(guān)產(chǎn)品。去年匯賢產(chǎn)業(yè)信托在香港上市，是首個(gè)在香港交易所上市的人民幣計(jì)價(jià)房地產(chǎn)投資信托基金。今年全球首個(gè)人民幣貨幣期貨產(chǎn)品于9月在香港交易所推出，亦有助于推動(dòng)人民幣國(guó)際化。香港券商亦配合人民幣國(guó)際化的大環(huán)境而相繼推出不同類型的人民幣相關(guān)產(chǎn)品，其中包括人民幣債券、人民幣保險(xiǎn)產(chǎn)品、人民幣計(jì)價(jià)股票、人民幣計(jì)價(jià)黃金ETF及RQFII等投資理財(cái)產(chǎn)品。雖然近年的市場(chǎng)成交持續(xù)減少，但由于我們的業(yè)務(wù)較多元化，因此對(duì)我們的沖擊相對(duì)較低。另外，我們也在不斷拓展新的交易品種，例如提供債劵買賣，推出環(huán)球期貨期權(quán)，擴(kuò)寬客戶的投資選擇。

Q 如何看待本土企業(yè)赴其他國(guó)家或地區(qū)上市的現(xiàn)象？對(duì)阿里巴巴進(jìn)行私有化有什么看法？

L 2012年歐債危機(jī)懸而未決，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，海外資本市場(chǎng)較為疲弱，加上中國(guó)概念股頻繁被做空，令中國(guó)企業(yè)在海外上市的步伐放緩。而香港主板仍然是中國(guó)企業(yè)在海外上市的首選市場(chǎng)，截至2011年內(nèi)地企業(yè)在香港交易所上市的總數(shù)為640家。對(duì)于香港作為內(nèi)地企業(yè)“走出去”的跳板，我認(rèn)為勢(shì)頭依然看好。

阿里巴巴進(jìn)行私有化與其進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有很大的關(guān)系，阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，已經(jīng)成為阿里巴巴集團(tuán)的雞肋。私有化后，財(cái)報(bào)和信息都不用公開，阿里巴巴可以更容易進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。不管阿里巴巴日后是否整體上市，重整業(yè)務(wù)都有助阿里巴巴提升整個(gè)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)。