10月22日，由新余國資控股的恒瑞新能源投資2293萬美元收購了江西賽維LDK太陽能高科技有限公司19.9%的股權(quán)，成為賽維第一大機構(gòu)股東。此舉被視為賽維在國有化進程中邁出了重要一步。

賽維上岸，彭小峰也舒了口氣。

曾經(jīng)僅用五年時間，賽維LDK從一家小公司神話般地發(fā)展成全球最大硅片生產(chǎn)商，創(chuàng)始人彭小峰以400億元的個人財富一度躍居為中國新能源首富，堪稱光速神話。但現(xiàn)在這個神話轟然倒塌，衰落速度甚至遠快于其崛起的速度。如今的賽維還剩下什么？

危機四伏的光伏產(chǎn)業(yè)

如果要找企業(yè)樣本來研究國內(nèi)光伏業(yè)近幾年的發(fā)展趨勢，江西賽維是不能避開的一個。“跌跌不休”的產(chǎn)品價格加之不斷高漲的產(chǎn)品庫存，在全球光伏行業(yè)低迷的大背景下，江西賽維的利潤也“付之東流”。

8月29日，江西賽維發(fā)布2012年第二季度財報，財報顯示，賽維LDK凈虧損2.54億美元，與去年同期相比增加1.65億美元，同比擴大186%。不僅如此，截至第二季度末，賽維LDK負債總額已經(jīng)高達59.54億美元，負債率為93%，遠遠超過了其他幾大光伏巨頭的負債率。

公開數(shù)據(jù)顯示，無錫尚德去年負債總額達到了36億美元，負債率為79%；天合光能負債總額為17.3億美元，負債率為60%；英利新能源負債總額為32.4億美元，負債率達到74.3%。

2012年，中國光伏業(yè)完全可以用“水深火熱”來形容。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，中國的光伏業(yè)本身并沒有多少核心技術(shù)，嚴重依賴出口海外，國內(nèi)市場幾乎可以忽略不計，例如國內(nèi)太陽能電池高達98%的產(chǎn)品用于出口。一旦歐美經(jīng)濟陷入衰退、加強對中國的貿(mào)易制裁，光伏產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖，陷入危機。

同時，光伏產(chǎn)業(yè)又嚴重依賴政府補貼，據(jù)中國能源經(jīng)濟研究院光伏研究中心主任陳柳欽估算，每年國家對光伏行業(yè)的補貼高達200億元人民幣左右。當(dāng)然不僅僅是中國的光伏產(chǎn)業(yè)依靠國家補貼，全世界其他國家的光伏產(chǎn)業(yè)也嚴重依賴國家的補貼，這也是歐美不斷發(fā)起對中國光伏產(chǎn)業(yè)反傾銷調(diào)查的主要原因之一。

今年5月，美國宣布對我國光伏產(chǎn)品征收31.14%-249.96%的懲罰性反傾銷關(guān)稅，導(dǎo)致我國光伏企業(yè)迅速失去美國市場。

在美國的帶領(lǐng)下，歐洲也開始采取反傾銷等貿(mào)易保護主義行為，甚至印度也加入其中。

9月6日，歐盟委員會宣布將對中國光伏組件、電池、硅片等產(chǎn)品涉嫌傾銷一事展開調(diào)查。緊接著，印度反傾銷局發(fā)布公告稱，該局收到其國內(nèi)企業(yè)申請，要求對原產(chǎn)于馬來西亞、美國、中國大陸和中國臺北，或從上述國家和地區(qū)出口的太陽能電池組件或部分組件進行反傾銷調(diào)查。

除了國外貿(mào)易保護政策，中國光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩也是一個重要問題?！肮夥袠I(yè)的困境不僅僅是外部環(huán)境問題，也是光伏行業(yè)過度投資、產(chǎn)能過剩造成的?！眹野l(fā)改委能源研究所副所長、中國可再生能源學(xué)會副理事長李俊峰坦言。

今年我國光伏產(chǎn)量在7-8GW，目前產(chǎn)能估計在15-20GW，相當(dāng)于全世界的消費總需求。根據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，2020年光伏發(fā)電量目標為2000萬千瓦，近兩年每年新增50萬千瓦，2012年后每年新增100萬千瓦。反觀我們現(xiàn)在的產(chǎn)能，已經(jīng)達到每年1500萬千瓦，是國內(nèi)市場目前年需求的30倍。

中國可再生能源學(xué)會副理事長孟憲淦分析，造成現(xiàn)在光伏產(chǎn)能過熱的問題，說到底是我國國內(nèi)企業(yè)沒有按照市場需求，來確定自己的生產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)布局，對產(chǎn)業(yè)政策缺乏考慮，企業(yè)過分依賴海外市場。

如今，內(nèi)憂外患的中國光伏產(chǎn)業(yè)進入新一輪的“洗牌期”?！氨M管目前光伏處于產(chǎn)業(yè)低潮期，企業(yè)經(jīng)營普遍面臨困難，但是光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景是毋庸置疑的?！敝型额檰栄芯繂T蕭函表示，隨著經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)以及節(jié)能減排的要求，光伏產(chǎn)業(yè)在渡過產(chǎn)業(yè)低潮期之后將會迎來新一輪的發(fā)展契機。

LDK速度奇跡

相比幾位知名的光伏同行，年紀最小、1975年生的彭小峰為人低調(diào)。

這些年來，他推脫掉了眾多的行業(yè)和財經(jīng)聚會，既不會去捧場尚德電力施正榮的公開演講，也難有機會與常州天合的高紀凡在“達沃斯”論壇上碰面；他更不會像英利綠色能源的苗連生那樣，實施半軍事化的管理、為員工開軍訓(xùn)課。

比起高紀凡的世故與老練，施正榮、瞿曉鏵（阿特斯CEO）耀眼的海歸光環(huán)，彭小峰再普通不過，只是一個苦干加努力的人。

“表面上，彭小峰不動聲色、不善言談。其實他有一顆好勝的心！他希望自己的企業(yè)能做很大?！币晃慌c彭小峰一起共事過的人如此介紹他。

彭小峰的名片上有一行字“Light DK Peng”，意為“超越光速”。在爭分奪秒的商戰(zhàn)中，這一“光速”戰(zhàn)略的確可以幫助企業(yè)快速確立競爭優(yōu)勢，也是賽維得以后來居上、迅猛擴張的根本動力。

1997年，22歲的彭小峰離開家鄉(xiāng)，只身前往蘇州創(chuàng)業(yè)。最初，依靠之前在江西吉安外貿(mào)進出口公司積累的工作經(jīng)驗，彭小峰從老客戶手中獲得訂單，做進出口代理。短短數(shù)月后，從貿(mào)易轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)，創(chuàng)立了蘇州柳新集團，在蘇州自己生產(chǎn)手套，并一路從針織手套、化工手套、各種材料手套，擴展到各種服裝、眼鏡、口罩……

2004年，創(chuàng)業(yè)7年后，彭小峰旗下企業(yè)出口額超過10億元，員工膨脹到近萬人，完成了從2萬到上億元的資金積累，成為亞洲規(guī)模最大的勞保用品生產(chǎn)企業(yè)。

“創(chuàng)業(yè)，一定要從門檻進入低、資金需求小的行業(yè)介入，因為這樣比較容易，”彭小峰這樣介紹自己的經(jīng)驗，“李嘉誠開始是做塑料花，王永慶開始賣大米，成功之后再介入難度大的行業(yè)?！?/p>

隨后在一次歐洲客戶的家庭拜訪中，讓彭小峰關(guān)注到了太陽能行業(yè)上游——硅片市場的潛在機遇。不滿30歲的彭小峰，把蘇州工廠交給父母打理，一個人開始為期兩年的太陽能行業(yè)市場調(diào)研。

“靜下心來了解這個行業(yè)的方方面面”，彭小峰說，“也了解了應(yīng)該找誰來幫助自己一起完成這個事業(yè)”。

2005年，彭小峰啟動資金5個億，開建太陽能產(chǎn)業(yè)——目前的江西賽維，而早在建廠之前彭就已經(jīng)確定了高管的名單。在此之后，到2007年6月上市之前，佟興雪、朱良保、邵永剛等一批當(dāng)時各自行業(yè)里的頂尖人物先后被他挖來?！皼]一個好請的，都很牛的，特別難請”，提到組建目前這支國際化的團隊，彭小峰頗有感觸。

2006年4月，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司正式投產(chǎn)，7月產(chǎn)能達到100兆瓦，8月入選“RED HERRING亞洲百強企業(yè)”，10月產(chǎn)能達到200兆瓦，被國際專業(yè)人士稱為“LDK速度奇跡”。

2007年6月1日，賽維LDK成功在美國紐約證交所上市，成為中國企業(yè)歷史上在美國單一發(fā)行最大的一次IPO；賽維LDK是江西省企業(yè)有史以來第一次在美國上市的企業(yè)，同時也是中國新能源領(lǐng)域最大的一次IPO。

2007年，32歲的彭小峰以400億身家排名百富榜第六，成為中國能源行業(yè)的首富。“沒有可能做成世界第一的產(chǎn)業(yè)我們不做”，這成為彭小峰的創(chuàng)業(yè)原則。

激進的投資戰(zhàn)略

選擇光伏產(chǎn)業(yè)，僅僅用2年左右的時間，讓賽維一下子站到了世界的最前列。正是有了之前硅片上的成功先例，使彭小峰信心大增，也讓他對光伏的上下游各個市場倍感興趣。

2007年8月，彭小峰的兩個多晶硅生產(chǎn)廠開始籌建。多晶硅在那時被看作是“死路一條”，其技術(shù)被海外7大公司壟斷，多數(shù)中國在建的多晶硅廠因遲遲無法攻克各類難關(guān)，僅停留在幾十噸或者數(shù)百噸的規(guī)模。只有江蘇徐州的保利協(xié)鑫準備開建自己的1500噸多晶硅項目。但彭小峰決定投資的則是3個5000噸的裝置。

當(dāng)初硅片的成功，并未能在多晶硅業(yè)務(wù)上奏效。多晶硅價格在2008年下半年遭遇大幅下跌，如今的多晶硅現(xiàn)貨價，還不到3年前的十分之一。

也有坊間傳聞稱，當(dāng)時彭小峰核心團隊內(nèi)，也沒有完全熟悉多晶硅業(yè)務(wù)的人，加上市場上難尋合適的多晶硅技術(shù)人才，讓多晶硅項目出現(xiàn)了運營困難。

但彭小峰激進的腳步?jīng)]有停止，他依然在2009年到2010年時下注了更多光伏電池及組件產(chǎn)業(yè)，在安徽、江西南昌、蘇州等地大肆擴張。

如今，賽維要為當(dāng)初盲目擴張埋單，僅在今年，賽維就將有大約20億美元債務(wù)到期，但截至6月30日，其手頭現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物只有2.962億美元，破產(chǎn)之憂泰山壓頂。

業(yè)內(nèi)人士介紹，早在2007年，光伏行業(yè)的路線之爭初現(xiàn)端倪。賽維、英利等企業(yè)一直堅持全產(chǎn)業(yè)鏈模式，而保利協(xié)鑫等企業(yè)則走專業(yè)化道路。如今，選擇全產(chǎn)業(yè)鏈模式的企業(yè)幾乎全部遭遇滑鐵盧，也因為多而不專，導(dǎo)致虧損嚴重。

生意社多晶硅分析師李玲分析，江西賽維所生產(chǎn)的產(chǎn)品九成以上銷往國外，目前由于受到歐債危機的影響加上國內(nèi)光伏行業(yè)的產(chǎn)能過剩，江西賽維的銷量并不怎么好，這也是賽維今年出現(xiàn)虧損的主要原因。

另外，今年4月3日，江西賽維在歐洲的最大供應(yīng)商Q-Cells向法院提交了破產(chǎn)申請，這無疑是對江西賽維的最大打擊。

這家來自德國當(dāng)?shù)刈畲蟮墓夥髽I(yè)Q-Cells，從2007年便與江西賽維有了緊密的合作，為了挽留住這家巨大的供應(yīng)商，江西賽維也曾親自為Q-Cells“量身打造”了1.5萬噸的多晶硅擴產(chǎn)項目。

隨著Q-Cells的破產(chǎn)，江西賽維也戲劇性地開始了自己的“裁員”計劃。

江西賽維一位員工私下透露，目前公司的生產(chǎn)狀況并不是太好，一些廠的員工也開始實行了倒班制，工作時間大大減少以后，拿到的工資也少了，不少員工也因為工資低自行離開了公司；除了員工自行離開以外，公司目前也有自有的裁員計劃。

江西賽維LDK的CFO賴坤森在今年年中公開坦言，進入今年以來公司已裁員5000余人至19195人，裁員比例約為22%。

“對賭”成壓垮駱駝稻草？

實際上，在江西賽維面臨虧損和大裁員的困境下，2011年江西賽維與3家投資方的一場“對賭”似乎正在給江西賽維的傷疤上撒鹽。

對于已經(jīng)37歲的彭小峰來說，資本運作是不得不談的話題。早在2006年，成立僅一年的賽維就為了融資，與法國NBP亞洲投資等基金簽訂對賭協(xié)議，外資給予了賽維8550萬美元的資金。

但外方的要求是，如果2006年賽維利潤低于3000萬美元，賽維需向投資方賠償股份。得益于那年光伏市場行情的火爆，彭小峰贏了這個賭局，也最終使得賽維于2007年成功在美國上市。

這次賭局的成功，讓彭小峰對自己的決策堅信不已，于是開啟了新的賭局。

2011年，江西賽維第二次與資本交鋒，也就是業(yè)內(nèi)廣為傳播的彭小峰的瘋狂“對賭”計劃，給江西賽維埋下了一顆定時炸彈。當(dāng)時，彭小峰認為賽維向硅料的擴張，將使其實現(xiàn)再一次騰飛，也將是其向全產(chǎn)業(yè)鏈光伏帝國邁進的重要一步，但他卻未曾想到，行業(yè)已經(jīng)面臨產(chǎn)能過剩危機，行情急轉(zhuǎn)直下。

2011年1月3日，彭小峰和國家開發(fā)銀行、中國建設(shè)銀行以及另外一家主要中資銀行簽訂了所謂的“對賭”協(xié)議，但是在整個光伏市場低迷的狀況下，這個協(xié)議顯得異?？量?。

根據(jù)當(dāng)時的協(xié)議，3家投資方將共同投資2.4億美元，并獲得由江西賽維旗下全資子公司硅化學(xué)品科技有限公司18.46%的股權(quán)，用以支持賽維LDK硅料及化學(xué)品業(yè)務(wù)的經(jīng)營和發(fā)展，但也提出了苛刻的條件，要求江西賽維2011年度這一投資項目的內(nèi)部收益率要達到23%，如果達不到，江西賽維必須用現(xiàn)金補償投資方規(guī)定這一項目內(nèi)部收益金額的剩余部分，但如果江西賽維的多晶硅廠能夠在2011年成功分拆上市，投資方將放棄這些潛在的補償。

目前，以江西賽維財報看來，那顆定時炸彈引爆的時機隨時將至。

招商證券分析師汪劉勝分析，從目前江西賽維的多晶硅項目的發(fā)展來看，其要想完成滿意的盈利狀況仍需要時間來進一步發(fā)展，而以江西賽維現(xiàn)在的能力，其2011年度多晶硅項目的內(nèi)部收益率肯定達不到23%。

據(jù)了解，2009年國電電力在內(nèi)蒙古出資4.554億元建設(shè)了年產(chǎn)值為3000噸的多晶硅項目，如果按經(jīng)營期15年，多晶硅達產(chǎn)后售價60美元//公斤計算，全部投資稅后內(nèi)部收益率也只不過14.6%，這遠遠低于江西賽維的23%的內(nèi)部收益率。

有媒體報道稱，一旦協(xié)議到期，如果三家投資方選擇撤出，賽維需要支付2.95億美元補償款。如果投資方選擇不撤出，那賽維需要向投資方補償5520萬美元。

5月3日，彭小峰接受媒體采訪，關(guān)于“對賭”一說，他矢口否認，稱媒體理解片面，并稱業(yè)內(nèi)所說的“對賭”也并非真正意義上的賭博，而是為了擴張所選擇的一種融資渠道。

面對高達近60億美元的巨額負債，江西賽維“對賭協(xié)議”的失敗勢必會給其原本就緊張的資金鏈增加更大的壓力。

光伏行業(yè)資深專家、弘亞世代投資咨詢有限公司副總裁劉文平也認為，以現(xiàn)在江西賽維多晶硅項目的進展來看，其項目的內(nèi)部收益率很難達到23%，并且以江西賽維目前的營銷狀況來看，企業(yè)不會有太多的錢去填補投資方的補償；但是在這種情況下，江西賽維很有可能與3家投資方重新達成新的協(xié)議。

“若對賭失敗，會加劇其因主營業(yè)務(wù)虧損而帶來的不利后果，這也會影響到其上市公司的股票走勢，這些也會使得江西賽維的合作伙伴對其產(chǎn)生‘戒心’，將進一步影響到江西賽維今后的盈利?！眲⑽钠窖a充道。

然而，在江西賽維多晶硅項目內(nèi)部收益率很難達到預(yù)期的情況下，其分拆上市的計劃也遲遲沒有著落，江西賽維相關(guān)負責(zé)人介紹，直至近日江西賽維也并未放棄多晶硅廠分拆上市的計劃，但并未透露為何在2011年以前沒有完成上市。

財務(wù)危機、產(chǎn)能過剩等問題幾乎擊垮了江西賽維這座“大山”。不過，多位離開賽維公司的員工則私下透露，在他們眼里，彭小峰應(yīng)該是一個能經(jīng)得起風(fēng)浪的人。盡管外界有“賽維將破產(chǎn)”、“賽維即便依靠各類融資也活不下去”、“公司會被國有化”等等版本傳言，但他們還是相信憑彭小峰的個性，是會繼續(xù)將賽維撐下去的。