Q：最新公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了連續(xù)七個季度的增速下滑。你如何看待當(dāng)前的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢？

A：宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要未雨綢繆。當(dāng)前，盡管經(jīng)濟(jì)增速仍保持在預(yù)期范圍之內(nèi)，但不可否認(rèn)的是，當(dāng)前國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難增多。因此宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要未雨綢繆，提前應(yīng)對。

事實(shí)上，針對企業(yè)投資增速下滑的現(xiàn)象，2012年以來，央行加大了貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)力度。先后兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率，并于公開市場連續(xù)六周啟動逆回購操作，通過向銀行提供充裕的流動性、降低市場利率，達(dá)到降低企業(yè)融資成本、拉動投資的目的。

目前，穩(wěn)增長已被置于更加重要的位置，貨幣政策穩(wěn)中趨松的態(tài)勢正在形成。當(dāng)前社會總需求尚處于較低水平，與此同時，通脹壓力的消退也為貨幣政策進(jìn)一步放松提供了空間。下一步央行還會通過繼續(xù)出臺諸如下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率等政策進(jìn)行適度逆向調(diào)節(jié)，來對沖不利的外部沖擊，以引導(dǎo)貨幣信貸的適度增長。而且在“穩(wěn)中求進(jìn)”的總基調(diào)下，下一步貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的力度會有所加大。

但我們也要清楚地看到，貨幣政策全方位的寬松并沒有帶來對經(jīng)濟(jì)活動的預(yù)期效果。2012年以來，隨著經(jīng)濟(jì)增長壓力增大、CPI持續(xù)回落，政府確實(shí)出臺了一系列的“穩(wěn)增長”政策，前幾個月新增貸款也都維持在相對高位。但對經(jīng)濟(jì)的刺激效果，再也難以像2009年那般立竿見影。在提振投資方面，除了政府主導(dǎo)的基建投資項(xiàng)目外，其他投資領(lǐng)域依然令人

堪憂。

近日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的7月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為50.1%，環(huán)比繼續(xù)下跌，創(chuàng)出8個月的新低。這意味著當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行趨勢仍未結(jié)束，上半年以“降息、降準(zhǔn)”為核心的“穩(wěn)增長”政策，并未起到實(shí)質(zhì)性效果。在二季度GDP增速降至7.6%之后，如果PMI繼續(xù)下行，三季度GDP增長速度有可能進(jìn)一步回落，下半年“穩(wěn)增長”的任務(wù)會更加艱巨。種種證據(jù)表明中國經(jīng)濟(jì)陷入了流動性陷阱，貨幣擴(kuò)張政策對經(jīng)濟(jì)失去了拉動效果。

目前中國經(jīng)濟(jì)的一個核心問題，就是民間投資意愿低下。誠然，成本飆升、產(chǎn)能過剩等是民間投資意愿低下的重要原因。但究其根本原因，則是投資空間的缺失。相對應(yīng)的，銀行所面臨的問題，不是流動性不足，而是優(yōu)質(zhì)借貸客戶的減少。

另外，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率等放松信貸的政策刺激的著力點(diǎn)過于依賴財政貨幣的數(shù)量擴(kuò)張，而制度變革、市場化疏導(dǎo)工作則進(jìn)步遲緩。比如金融改革雖然在溫州開始試點(diǎn)，但并未有較大的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。再比如“新36條”頒布至今以來，依然只是停留在紙面，民間資本顯然還沒有看到重回實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大好機(jī)會降臨。結(jié)構(gòu)性問題不解決，盲目依靠利率杠桿進(jìn)行調(diào)控，并不能將經(jīng)濟(jì)從下滑的頹勢中解救出來。

事實(shí)上，陷入流動性陷阱的不止中國一家。日本已在流動性陷阱中掙扎了20余年，美國、歐洲亦身陷其中，究其根源，乃政策應(yīng)對上的失誤。日本、美國、歐洲，各自有著不同的基本國情、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和社會矛盾，但是政策決策者卻忽略了各自國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題，都試圖利用反周期的貨幣政策來解開經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性死結(jié)。天量的貨幣擴(kuò)張，的確能夠暫時緩解經(jīng)濟(jì)下滑給整個社會和民眾生活帶來的沖擊，但并不能拆解結(jié)構(gòu)性難題。在此過程中，貨幣政策的劑量越開越大，邊際效果卻越來越差，隱含的金融風(fēng)險更是以幾何級數(shù)上升。

Q：針對經(jīng)濟(jì)放緩和下行的趨勢，中國政府未來應(yīng)該如何應(yīng)對？

Ａ：從橫向比來看，上半年中國經(jīng)濟(jì)增速7.6%與國際相比并不低，美國、歐洲等發(fā)達(dá)國家的凈增長率一般是1%到2%，包括新興市場地區(qū)也很難找到比中國更高的情況。未來中國經(jīng)濟(jì)下行壓力的確比較大，在政府不進(jìn)行大幅度的外部干預(yù)的情況下，中國經(jīng)濟(jì)會持續(xù)處在低速運(yùn)行階段。

這期間，中國經(jīng)濟(jì)可能會處在一個低速的狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)增速大概會在7%到8%之間，甚至也不排除未來會低于7%的可能。但是，希望政府可以適度容忍經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定程度的減速，以此騰出更多精力來加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。

政府將底線下降的好處有以下三點(diǎn)：一是在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)減速，政府不去主動干預(yù)的情況下，可以騰出更多的精力來加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度。二是可以加大支持新興產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展。同時，政府可以通過結(jié)構(gòu)性減稅的政策，來支持一些重點(diǎn)需要傾斜的企業(yè)，并通過稅收杠桿來撫平社會的貧富差距，避免陷入中等收入陷阱。三是加大政府改革的力度，進(jìn)一步打開壟斷部門對民營資本開放的空間，通過改革來實(shí)現(xiàn)效益。

事實(shí)證明，只有在經(jīng)濟(jì)增速較低時，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的動力才會較強(qiáng)。促進(jìn)倒逼機(jī)制的形成，政府需要下降干預(yù)底線，騰出精力調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，同時運(yùn)用深化改革來進(jìn)一步開放

市場。

Q：雖然我國的收入分配已進(jìn)入轉(zhuǎn)折期，但這個轉(zhuǎn)折期的長短取決于政府改革的力度有多大。你認(rèn)為政府下一步如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型？應(yīng)在哪些方面進(jìn)行改革才能縮短轉(zhuǎn)折期的

時間？

A：歷史和經(jīng)驗(yàn)告訴我們，對于我國出現(xiàn)的流動性陷阱和經(jīng)濟(jì)增長放緩的現(xiàn)象，僅僅依靠貨幣政策進(jìn)行單方面調(diào)控是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。此時，亟須相關(guān)財政政策和其他深層次改革措施予以配合。從當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)狀況看，大幅度減稅、優(yōu)化投資等措施更符合市場心理，是令中國經(jīng)濟(jì)重回佳境的正解。

在稅收方面，要繼續(xù)加大結(jié)構(gòu)性減稅力度，擴(kuò)大營改增試點(diǎn)范圍并進(jìn)一步降低增值稅稅率，從而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面起到放水養(yǎng)魚的效果。

目前我國財政收入、稅收依然維持著相當(dāng)高的增長規(guī)模。上半年，全國財政收入達(dá)到6.4萬億，這一數(shù)字是2002年全年全國財政收入的三倍之多?？梢姡瑴p稅步伐有待進(jìn)一步

提速。

在優(yōu)化投資方面，要通過貨幣政策和財政政策加大對投資的結(jié)構(gòu)性支持力度。具體來說，應(yīng)加大對符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向項(xiàng)目、民生項(xiàng)目的建設(shè)來穩(wěn)定和促進(jìn)投資；注重有效投資，避免重復(fù)建設(shè)帶來的產(chǎn)能過剩問題；防止產(chǎn)業(yè)資本過度沉淀樓市，保證促進(jìn)民間投資的相關(guān)政策切實(shí)落地，激勵民間資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方面，政府需要提高對經(jīng)濟(jì)減速的容忍度，通過堅定推動重點(diǎn)領(lǐng)域的深入改革來促進(jìn)長期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。政府應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格明確行政邊界與權(quán)力邊界，逐步放開民間資本投資領(lǐng)域，促使壟斷管制領(lǐng)域向市場化方向轉(zhuǎn)型，提升微觀經(jīng)濟(jì)主體的內(nèi)生動力，大力支持小微企業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展，發(fā)揮并強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，加強(qiáng)市場競爭力。

曾經(jīng)我們依賴巨大的人口紅利、豐富的自然資源、較低的貨幣化和城市化水平，以粗放式的投資、出口來拉動經(jīng)濟(jì)增長。而如今，傳統(tǒng)的低工資水平已經(jīng)不可能再維持，而資源緊張、環(huán)境污染等問題日趨嚴(yán)重，貨幣存量M2與GDP之比也已接近200%。這些因素的制約，都預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不可能重走老路，而必須走向以創(chuàng)新帶動效率、投資消費(fèi)旺盛、民間活力四射的新路子上，這才是保證經(jīng)濟(jì)迎來新一輪嶄新增長周期的好

辦法。