對于銀行來說，重啟打新股理財產(chǎn)品，一是緣于新股發(fā)行新政的推動，二是受打新股的收益率驅(qū)動。

對于銀行來說，重啟打新股理財產(chǎn)品，一是緣于新股發(fā)行新政的推動，二是受打新股的收益率驅(qū)動。

□ 本刊記者 吳毅波│文

繼2008年金融危機(jī)之后，隨著IPO的暫停，紅極一時的打新產(chǎn)品逐漸淡出了投資者視野。震蕩不已的A股市場不僅讓股民的信心陷入了低谷，也讓同時期發(fā)行的銀行打新理財品處境相對不利。

在淡出理財產(chǎn)品市場三年以后，銀行打新理財產(chǎn)品最近確已重出江湖，只是能否再度演繹高收益神話成了投資者備受關(guān)注的焦點。

新規(guī)促發(fā)售

打新股類理財產(chǎn)品曾在2007年-2008年達(dá)到發(fā)行高峰。據(jù)普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年銀行共發(fā)行打新股理財產(chǎn)品236款，2008年發(fā)行148款。然而隨著2008年9月新股發(fā)行的暫停，打新股理財產(chǎn)品也暫時“銷聲匿跡”，在2009年6月才隨著新股發(fā)行的重啟再次出現(xiàn)。但由于監(jiān)管政策的改變，這時的打新股理財產(chǎn)品并沒有延續(xù)之前的良好勢頭，發(fā)行數(shù)量驟減，僅有7款發(fā)行，并于當(dāng)年完全退出市場。

一家國有商業(yè)銀行的理財師告訴《金融理財》記者，從前幾年的操作來看，打新股理財產(chǎn)品的收益率還是比較可觀的。只要市場行情稍許好轉(zhuǎn)，就會有此類產(chǎn)品源源不斷地推出。盡管今年上半年股票市場迭創(chuàng)新低，但新股發(fā)行上市首日表現(xiàn)依然較好。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年上半年105只新股首發(fā)市盈率平均為31.15倍，上市首日股價平均漲幅為20.14%。

已經(jīng)退市三年的打新理財產(chǎn)品為何會在此時重出江湖呢？在業(yè)內(nèi)人士看來，這主要是受到了IPO新規(guī)的啟發(fā)。這次的新股制度，取消了網(wǎng)下配售股份3個月的鎖定期，使得網(wǎng)下打新通道更加通暢。同時證監(jiān)會提高了網(wǎng)下配售股份的比例，規(guī)定向網(wǎng)下投資者配售股份的比例原則上不低于本次公開發(fā)行與轉(zhuǎn)讓股份的50%。市場人士表示，由于今年新股上市首日股價的平均漲幅達(dá)到20.14%，后期打新股的產(chǎn)品將越來越多。

打新再出擊

今年9月，中國光大銀行就發(fā)行了一款“陽光新股通”的打新股理財產(chǎn)品，其年化收益達(dá)20%，聽起來的確很誘人。這也是打新股產(chǎn)品自2009年消失后的再度出現(xiàn)。

光大銀行這款名為“陽光新股通”的打新股理財產(chǎn)品，發(fā)行首日就在市場上引起關(guān)注。雖然發(fā)行并不順利，10億元規(guī)模的上限截至9月17日還沒有完成，但光大還是堅持將募集期延長至9月24日。據(jù)發(fā)行公告稱，該產(chǎn)品通過證券公司專注網(wǎng)下打新通道，為普通投資者提供豐厚的“新股制度紅利”。

無獨有偶，就在光大銀行發(fā)行打新股理財產(chǎn)品的當(dāng)日，中國工商銀行也對型號為830006的增強(qiáng)型新股申購人民幣理財產(chǎn)品的投資方向做出調(diào)整。據(jù)中國工商銀行內(nèi)部人士稱，投資策略調(diào)整后，該產(chǎn)品會從300億元的總資金規(guī)模中至少分出30億資金投放于打新股市場。

“今年初的新股發(fā)行體制改革，的確讓不少投資者看到了其中的投資機(jī)會。光大銀行的介入，可能是對未來預(yù)期看好，雖然所發(fā)行的打新股產(chǎn)品的風(fēng)險較大，但表現(xiàn)出了一種對打新股理財市場的試探?！甭?lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文國慶認(rèn)為。

目前市場還處于下跌趨勢中，此時以打新股為標(biāo)的的銀行理財很可能面臨非常低的收益，但虧損的概率并不大。

不復(fù)當(dāng)年勇

在股市節(jié)節(jié)走低的當(dāng)下，不僅“二級市場”人氣低迷，連一向備受穩(wěn)健投資者歡迎的“一級市場”，也不復(fù)當(dāng)年的打新熱情。

“倒不是怕破發(fā)，現(xiàn)在打新的機(jī)會實在太少了！”一位自2009年7月開始堅持打新的投資者老江告訴記者，他最近基本不怎么關(guān)注新股了，因為相比以前的新股發(fā)行節(jié)奏，現(xiàn)在的新股實在太少了，打新也已經(jīng)無利可圖了。

據(jù)老江回憶，前兩年新股發(fā)行節(jié)奏很快，平均每周都有兩三批新股，每批兩三只，最高時一周可發(fā)十幾只，盡管有時候會面臨“中簽破發(fā)”的煩惱，但一般上市日都有百分之幾十漲幅，且新股“周周可申”，這都令“打新族”樂此不疲。

在彼時，“打新”已儼然成為一門低風(fēng)險生意。相比二級市場的波動風(fēng)險，申購新股只需擁有一定的申購資金，并適時注意新股發(fā)行和上市節(jié)奏，就可實現(xiàn)8%-12%的收益率。

而隨著今年三季度以來新股發(fā)行節(jié)奏的大大放緩，打新已經(jīng)從鼎盛時期的“天天可打”，變成了現(xiàn)在的僅可“月打”，其慢節(jié)奏也令投資者耐心全無，由此可見，此番打新產(chǎn)品的賺錢效應(yīng)已大不如前了。

收益存疑慮

盡管打新股產(chǎn)品重出江湖頗受人關(guān)注，但值得注意的是，此次光大銀行并沒有公布該款產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率?！按蛐鹿僧a(chǎn)品的收益率會受到中簽率和溢價水平的影響，新股上市后有可能狂漲，也可能破發(fā)，所以我們無法預(yù)測?！碑?dāng)記者咨詢收益率問題時，光大銀行理財經(jīng)理如是回答。

或許投資者也嗅出了個中隱藏的風(fēng)險。而光大銀行發(fā)行的打新理財產(chǎn)品募集期延期也表明市場對打新產(chǎn)品的接受程度并沒有預(yù)期的好。該行有關(guān)人士坦言，目前投資者的購買熱情并不高，他們對能否達(dá)到20%的年化收益率也不能確定。而某銀行個金部人士也表示，在新股發(fā)行新政下，新股首發(fā)市盈率逐漸回歸理性，上市首日溢價水平也不能與2007年同日而語。

據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，今年8月以來上市的22只新股，其上市首日的平均漲幅為29.345%。因此，新股的首發(fā)溢價幅度也不能和此前的“鼎盛時期”相比，打新股產(chǎn)品想要再現(xiàn)10%以上的收益率并非易事。

風(fēng)險或有增

除了收益率的下降，新股發(fā)行制度的改革，或許還將增加相關(guān)產(chǎn)品的投資風(fēng)險。

“以往的理財市場上，打新產(chǎn)品一直是以低風(fēng)險、高收益的形象出現(xiàn)的，但是今后，打新產(chǎn)品的風(fēng)險會增加不少?！闭行斜本┓中幸晃焕碡攷煴硎?，此次改革中涉及的新股定價進(jìn)一步市場化，意味著今后上市的新股溢價空間將大大縮小?！耙郧暗男鹿啥际前?0倍市盈率來定發(fā)行價的，但是未來向正常詢價方向發(fā)展的定價機(jī)制，讓新股的溢價空間變小。”

另外，A股市場的散戶市場特征明顯，投資者雖然熱衷新股投資，但風(fēng)險意識淡薄。新股投資其實也有風(fēng)險，國際上的成熟市場，新股跌破發(fā)行價的比例達(dá)到20%左右。我國歷史上雖然只有少數(shù)企業(yè)首日收盤“破發(fā)”，但是在上市后不長的時間里仍有很多跌破發(fā)行價的例子。新股定價市場化后，不排除上市首日會出現(xiàn)更多‘破發(fā)’情況，到時候投資者不僅無法獲得高收益，反而本金還面臨損失風(fēng)險。

投資須慎行

對于銀行來說，重啟打新股理財產(chǎn)品，一是緣于新股發(fā)行新政的推動，二是受打新股的收益率驅(qū)動。但對于投資者來說，其風(fēng)險性也不可小覷。專家建議，在未來投資打新股理財產(chǎn)品時，投資者首先應(yīng)關(guān)注風(fēng)險度。“要先看看產(chǎn)品說明書中是否有本金保障的條款，因為‘破發(fā)’很容易造成本金損失的風(fēng)險。同時要看打新股投資在整個產(chǎn)品中的占比問題，打新股的資金占比越高，相應(yīng)地產(chǎn)品的風(fēng)險也就越大?！?/p>

《金融理財》提醒投資者購買打新理財品時也要注意兩大風(fēng)險：標(biāo)的物風(fēng)險。打新理財產(chǎn)品所投資的對象為新發(fā)行的股票，但是新股發(fā)行頻率有不確定性，新股申購中簽率也會有波動，收益率可能并不高；第三方風(fēng)險。打新理財產(chǎn)品通常會交給信托公司運(yùn)營，這隨之帶來財產(chǎn)管理風(fēng)險，從而影響收益。