引入做市商制度和符合資質(zhì)的個人投資者，將為活躍三板市場提供明顯政策支持。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，新三板擴(kuò)容將引入做市商制度和符合資質(zhì)的個人投資者，為活躍三板市場提供了明顯政策支持。而交易投資活躍又必將吸引更多高科技企業(yè)掛牌上市，VC(風(fēng)險投資)/PE(私募股權(quán)投資)機(jī)構(gòu)屆時將獲得更多投資標(biāo)的及資本退出渠道。

自新三板成立至今，定增企業(yè)數(shù)量連年遞增，特別是2009年創(chuàng)業(yè)板開啟以來，新三板企業(yè)定增規(guī)模迅速擴(kuò)大，并且大部分企業(yè)定增時都有VC/PE機(jī)構(gòu)躋身其中。

高層聲音

國家“十二五”規(guī)劃綱要和全國金融工作會議都明確部署，要加快多層次資本市場體系建設(shè)。證監(jiān)會正在按照這一要求，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外交易市場（俗稱“新三板”）建設(shè)。這對于提升金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，特別是加大對中小企業(yè)的支持力度，促進(jìn)科技創(chuàng)新和為民間資本創(chuàng)造更有利的投資環(huán)境，都具有重要意義。場外市場建設(shè)起來，對于減輕主板、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行壓力，便利上市公司退市安排，也可以形成積極的促進(jìn)作用。

今年3月，國務(wù)院副總理王岐山和證監(jiān)會主席郭樹清考察了新三板工作，明確加快全國統(tǒng)一監(jiān)管的場外交易市場的建設(shè)。隨后，證監(jiān)會也表示新三板改革方案最快將于今年7、8月推出。

4月17日，證監(jiān)會主席郭樹清在參加湖北資本市場建設(shè)工作會議表示，證監(jiān)會正在加緊準(zhǔn)備推出新三板，目前已經(jīng)給國務(wù)院作了專題匯報，但還沒有正式報批。新三板的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正在緊鑼密鼓地進(jìn)行，證監(jiān)會已成立新三板籌備機(jī)構(gòu)。

功能差異

新三板在職能分工、服務(wù)定位上與現(xiàn)有的主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場存在較大差異，是一種功能互補(bǔ)、相互促進(jìn)的關(guān)系。具體表現(xiàn)在交易模式上是以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，并引入做市商雙向報價的交易方式，交易活躍度較低；融資方式以定向募集為主，不公開發(fā)行股票，不向社會公眾募集資金。從6年來的試點(diǎn)情況看，新三板公司定向增資金額累計(jì)僅為17.17億元，涉及的資金量有限，資金分流不大，對A股市場影響有限。

另外，新三板的推出，很可能采取的是逐步擴(kuò)大試點(diǎn)的方式，先選擇部分高科技園區(qū)符合條件的企業(yè)進(jìn)入，然后在擴(kuò)大到其他園區(qū)，經(jīng)過較長時間后才會擴(kuò)大到園區(qū)外企業(yè)。

有業(yè)界人士表示：“如新三板未來具有IPO功能，使其真正成為中國的納斯達(dá)克市場就無需建立轉(zhuǎn)板機(jī)制。因?yàn)檎l也沒有聽說微軟要從納斯達(dá)克轉(zhuǎn)板紐交所。IPO功能的開啟可以使新三板本身發(fā)展為一個很好的市場。”

風(fēng)險管控

為了保護(hù)投資者，目前新三板制度設(shè)計(jì)引入了風(fēng)險控制機(jī)制。一方面，嚴(yán)格掛牌公司準(zhǔn)入。掛牌公司必須符合“新三板”規(guī)定的公司治理、信息披露等方面的要求。公司掛牌，需要聘請主辦券商做盡職調(diào)查并推薦，新三板市場審核，證監(jiān)會核準(zhǔn)。

另一方面，新三板將實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理，只允許法人機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資基金及風(fēng)險識別和承受能力較高的自然人進(jìn)入市場。投資者適當(dāng)性制度的建立將有效地防止風(fēng)險向一般中小投資者擴(kuò)散。