從國務(wù)院近日出臺的42項“新36條”民間投資實施細則，到發(fā)改委以價格杠桿引導(dǎo)民間資金投資公用事業(yè)的新規(guī)，再到國資委、財政部、鐵道部、衛(wèi)生部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會相繼出臺的推動和保護民間投資的相應(yīng)保障措施，無不證明對民間資金在“穩(wěn)增長”中的主角地位，現(xiàn)在各方已有了基本共識。但筆者以為，在民間金融發(fā)展大門開啟之際，尚有諸多可操作的“臨門一腳”的問題需要解答。

首先，以價格杠桿引導(dǎo)民間資金投資公用事業(yè)，就有幾方面需要完善。以價格杠桿引導(dǎo)民間資金投資公用事業(yè)，借鑒了BOT的思路。這是國際組織引進的公用事業(yè)的一種提供模式，其要點是本應(yīng)有政府提供的公共品改由私人資本提供，包括供電、供水、污水處理、路橋基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等等。在BOT模式操作過程中有三大要素，第一，由非常有信用的國際組織牽頭，比如世界銀行和亞洲開發(fā)銀行，代表其選擇的私人資本與政府相關(guān)部門對話、溝通和談判，并且全程參與項目設(shè)計、建設(shè)、運行和評估以及一定比例的資金投入。第二，參與BOT項目的私人資本在全球招標選取。除了資金雄厚，更應(yīng)是各自領(lǐng)域的翹楚。第三，BOT項目的資本收益一般在社會平均資本收益上下。因為，由政府提供的社會公共品不是以賺錢為目標，價格一般定在沒有利潤的平均成本上。私人資本參與公用事業(yè)后雖需調(diào)整價格，但須以資本的社會平均收益為定價參照，按國際組織的測算，通常在10％至15％左右。

在筆者看來，針對這三大要素，發(fā)改委“新規(guī)”的操作，需要解決三個具體問題。首先，誰是民間資本的牽頭人。中國民間資金如果以居民儲蓄余額計算現(xiàn)已達35萬億之多，原則上都可以轉(zhuǎn)變?yōu)槊耖g投資資金。但在動輒數(shù)十億甚至數(shù)百億的公用項目投資規(guī)模下，民間資本若還處于游擊戰(zhàn)方式的“散兵游勇”狀態(tài)，顯然是無法運作的。在中國民間投資“寧做雞頭不作鳳尾”的“雞頭文化”主導(dǎo)下，“一盤散沙，各自為政”的狀態(tài)如何整合，由誰來整合，是個非常棘手的問題。

其次，公用事業(yè)供應(yīng)商不僅是資金提供方，也是專業(yè)供應(yīng)商，而且是全球招標選取，具有技術(shù)、建設(shè)、運營和管理能力和全球優(yōu)勢。但國內(nèi)民間資金對于公用事業(yè)來說只能是財務(wù)投資者，招標也很難找到有實力、有專業(yè)優(yōu)勢的私人資本。最近有調(diào)查顯示，一些公用項目由國有專業(yè)公司出面招標然后外包給一些民營小公司，結(jié)果工程質(zhì)量存在嚴重隱患。滿足BOT的第二個條件有困難。

再有，參與公用事業(yè)的資金要接受社會平均資本回報率。最近國務(wù)院出臺節(jié)假日公路免費新規(guī)，立即有早前投資公路的民間資本申請退出，理由是利潤減少了5％。數(shù)據(jù)顯示，過去的投資利潤超過56％，減少5％仍有51％的高回報。公用事業(yè)直接關(guān)系國計民生，不可能大幅提價。若民間資本對收益和利潤的預(yù)期過高，則不符合BOT模式的操作性要求。

那么，這些問題如何解決？筆者提議，可嘗試由現(xiàn)在銀行的“私人銀行”部門，整合各自的私人客戶群的資金，化零為整，并協(xié)調(diào)資金收益水平的合理預(yù)期，在本行客戶中選擇提供項目的專業(yè)公司，然后代表整合后的私人資本參與項目競標以及與相關(guān)部門的談判。當然這樣做的前提，是銀行具備資本整合的能力和道德風險可控。這可成為發(fā)改委“新規(guī)”落地的臨門一腳。

在民間金融發(fā)展大門開啟之際，尚有諸多可操作的“臨門一腳”的問題需要解答。